프론티어 테크 바스킷은 미래를 추구합니다. 그리드는 그들이 반드시 넘어가야 할 128주간의 과정입니다.

데이터 센터는 원하는 모든 GPU를 주문할 수 있고, 천 개에 달하는 소프트웨어 사용권도 받을 수 있지만, 그래도 자신의 랙을 가동할 수는 없습니다. 문제는 칩이 아닙니다. 그건 고전압 전력 변환기입니다. 구리와 강철, 냉각 오일로 만들어진 크기는 작은 상자처럼 생긴 장치이며, 이를 만드는 데는 약 2년 반이 걸립니다. 자본은 충분하지만, 처리 능력은 그렇지 않습니다.

바로 그곳에서 “프론티어 테크” 투자 상품이 실제 세계와 만나게 됩니다. 지난 몇 년 동안 투자자들은 인공지능, 로봇공학, 자율주행, 핀테크 등을 하나의 펀드에 통합한 새로운 투자 방법을 얻게 되었습니다. 이는 Loup 프론티어 테크 지수를 기반으로 만들어진 Innovator Deepwater Frontier Tech ETF입니다.이는 잘 알려진 예시 중 하나입니다.그리고 이 회사는 나스닥 100과의 연관성이 거의 없다는 점을 강조하여 자신을 홍보합니다. 그들의 메시지는 미래를 만들어가는 기업들에 접근할 수 있다는 것이죠. 즉, 눈에 보이는 인덱스에 포함되지 않는 기업들에 접근할 수 있다는 것입니다.

이 바구니들은 실제 자금이 투자된 것입니다. 로봇과 인공지능 관련 상품은 현재 가장 큰 테마 ETF 카테고리이며, 로보틱스와 인공지능 관련 펀드들도 있습니다.지난 12개월 동안 190억 달러의 수익을 얻었습니다.시장은 이가 지속 가능한 트렌드라는 점을 확신했기 때문에, CME는 7월 말에 미국의 주요 기술 및 소프트웨어 기업 50개 이상에 대한 단일 종목 선물 거래를 시작했습니다. 이를 통해 시장이 계속 성장할 것으로 예상되는 상황을 위한 거래 도구를 마련했습니다.

그 모든 주제들은 같은 원리로 작동합니다. 칩은 냉각되어야 하고, 로봇도 만들어져야 하며, 데이터 센터도 전력이 필요합니다. 그리고 그 전력을 공급하는 체계가 바로 돈으로는 구할 수 없는 부분입니다. 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타, 오라클과 같은 거대 기업들이 바로 그런 역할을 합니다.올해 8000억 달러가 AI 데이터 센터에 투자됨내년에는 1.2조 달러 이상을 추가로 투자할 계획입니다. 이는 수백억 달러에 해당하는 수요량입니다. 새로운 시설과 전력망을 연결하는 변전기는 몇 백만 달러 정도의 비용이 듭니다. 하지만 그런 장비가 충분하지 않으며, 서둘러 설치할 수도 없습니다.

이제 구리와 강철로 만들어진 상자가 제약이 됩니다.

지상의 수치는 놀랍습니다. 현재 전원 변압기의 납품 시간은 평균적으로 약 128주입니다.또는 2년 반 정도발전기용 변압기가 144주 동안 계속해서 작동합니다. 가격은 2019년 이후 약 77% 상승했으며, 대형 전력 변압기에 대한 수요도 같은 기간 동안 약 116% 증가했습니다. 분석가들은…2027년까지 AI 데이터 센터의 40%가 전력 제한에 직면할 예정입니다.블룸버그도 그렇게 보도했습니다.2026년에 건설될 미국의 데이터 센터 중 거의 절반이 지연될 위기에 처했습니다.또는 취소 사항들도 있습니다. 그건 자금이나 코인이 부족해서가 아니라, 에너지가 제때 도착하지 않기 때문입니다.

이것이 바로 이 컬럼이 찾고 있는 전형적인 구조입니다. 테마에 대한 수요와, 몇 달이 아닌 수년이 걸려서야 해결될 문제가 충돌하는 상황입니다. 필요한 것이라면 주문이 생깁니다. 반면, 부족한 경우는 누가 그 돈을 가져가는지 결정됩니다. 흥미로운 질문은, 과연 누가 그 문 앞에 서 있는가 하는 것입니다.

유료 주차장이 있으며, 그 중 얼마만큼이 실제로 수익으로 전환되는지

GE 베르노바는 이 장비들을 통해 전력을 생산하는 가스 터빈과, 그 전력을 전력망으로 전달하는 변압기와 스위치 장치를 제공합니다. 임대료 수익의 증거도 매우 명확합니다.가스 터빈 공급 누적량이 100기가와트에 달함가격이 상승함에 따라, 회사는 그렇게 될 것으로 예상합니다.2030년까지 대부분의 제품이 매진될 예정입니다.고객의 선불금을 통해 자체적인 확장을 위한 자금을 조달합니다. 2026년 1분기에는…183억 달러의 주문이 예약되었으며, 전년 대비 71% 증가했습니다.책과 관련된 청구 건수의 비율은 약 두 배 정도였습니다. 연도의 첫 절반 동안에는…장비 주문 가격은 전분기 동기 대비 20% 이상 높았습니다.그것은 수요를 기대하는 회사가 아닙니다. 그저 주문 목록이 가득해서 가격 정책을 강화하는 회사일 뿐입니다.

순수한 데이터 센터 사업인지 아닌지를 묻는다면, 큰 차이가 나타납니다. GE Vernova는 순수한 데이터 센터 사업 기업이 아닙니다. 또한 풍력 터빈과 원자력 분야도 운영하고 있으나, 풍력 부문은 성과가 뒤처져 있습니다. 하지만 시장은 이 점을 알아차렸습니다. 지난 한 해 동안 주식 가격은 약 46% 상승했으며, 주당 수익 대비 가격은 약 27배입니다. 다른 기업들과 비교해보면, 데이터 센터 관련 사업에서 가장 우수한 기업인 Vertiv의 경우 주당 수익 대비 가격은 약 57배입니다. 그리드 및 전력 인프라를 구축하는 회사인 Quanta Services의 경우는 약 74배입니다. 가격 대 수익 비율로 보면 GE Vernova는 그룹 내에서 가장 저렴한 기업입니다. 하지만 이러한 할인된 가격은 풍력 및 발전 사업으로 인해 수익이 희석된 때문입니다.

따라서 이 거래에는 두 가지 선택지가 있습니다. 더 순수한 회사의 주식을 구입한다면, 테마주에 대해 훨씬 더 많은 비용을 지불해야 합니다. 그리고 경기 침체가 발생할 때 그 영향이 가장 심하게 받는 것은 바로 그 회사입니다. 반면, 베르노바의 주식을 구입한다면, 희귀한 장비 제조업체를 얻게 되지만, 동시에 추악한 풍력 에너지 사업도 함께 구입하게 됩니다. 그리고 그 풍력 에너지 사업이 충분히 강력해서 그 문제를 해결할 수 있기를 기대해야 합니다.

부족한 시간의 시계

아무리 어려운 상황이라도 영원히 그런 것은 아닙니다. 이 제품에는 날짜가 표시되어 있습니다. 제조업체들은 새로운 트랜스포머 설비를 위해 수십억을 투자하고 있습니다. 예를 들어, 지멘스 에너지는 그렇습니다.2027년에 완공될 4억2천1백만 달러 규모의 공장을 노스캐롤라이나에 건설 중입니다.분석가들은 새로운 공장이 생겨도 미국의 트랜스포머 공급이 몇 년 동안 부족할 것으로 예상합니다. 따라서 이 부족 현상은 계절적 문제가 아니라 장기적인 문제일 가능성이 높습니다. 하지만 주목해야 할 소수의 의견도 있습니다.일부 중개인들은 이러한 부족 현상이 부분적으로 자가 초래된 것이라고 주장합니다.이는 공급 부족이 아니라, 조달 절차의 문제로 인한 결과입니다. 그 분쟁은 중요한데, 왜냐하면 전체 논리 자체가 그 제약 조건을 유지하는 것에 기반하기 때문입니다.

주목해야 할 지표는 리드타임입니다. 변전기와 터빈의 가격이 몇 년 전과 같이 유지된다면, 대기 시간이 실제로 존재하며, 수수료도 받을 수 있습니다. 하지만 숨겨진 승자가 평범해지는 신호는 그 반대입니다. 즉, 변전기의 리드타임이 단축되고, GE Vernova가 2030년까지 계속 판매되는 것이 중단되며, 새로운 생산 능력이 대기 시간을 줄이는 경우입니다. 보유자들에게 좋은 소식은 그러한 생산 능력이 하룻밤에 생겨나는 것이 아니라는 점입니다. 시간은 장비 제조업체에게 유리한 방향으로 흘러가고 있으며, 이는 달로 측정됩니다.

‘프론티어 테크 바스켓’이라는 것은 실제로 존재하는 현실적인 산업입니다. 하지만 그 ‘바스켓’ 안에 있는 제품들이 실제로 돈이 흐르는 곳은 아닙니다. 그 돈은 반드시 변환기를 통과해야 합니다. 만약 ‘부족함’이라는 요소가 가격을 결정하는 요인이라면, 그곳에서 찾아야 합니다. 그리고 리드타임이 깨지는 날이 되면, 그때부터는 더 이상 찾지 않는 것이 좋습니다.