시장은 상승했지만, 칩 관련 주식들은 3개의 녹색 종목과 4개의 빨간색 종목으로 나뉘었습니다. 이러한 분할은 단순한 무작위적인 현상이 아니라, 그 해에서 가장 큰 성공을 거둔 기업들이 그날 가장 큰 손실을 입은 기업들이라는 사실을 보여줍니다.S&P 500은 7,674.37에 0.4% 하락했습니다.그리고나스닥 종합지수는 0.4% 상승했습니다.26,180.45까지 올랐지만, 분석된 7개의 AI/반도체 기업들의 주가는 Broadcom이 +1.2% 상승한 반면, Marvell은 -5.6% 하락했습니다. 즉, 평소와 비교해 약 6.8%의 차이가 발생했습니다. 이는 AI 시장에서 승자와 패자의 격차가 커진다는 증거는 아닙니다. 이는 단지 시장이 AI 시장 내에서 회전하는 과정일 뿐입니다. 즉, 이미 책정된 가격에 따라 해당 기업들의 가치가 낮아지는 현상일 뿐입니다. 이것은 새로운 전망이 나온 것이 아니라, 단순한 가치 하락일 뿐입니다.
7개의 AI/칩 이름에 따르면, 3개는 녹색으로, 4개는 빨간색으로 분류되었습니다. 두 지수 모두 약 0.4% 상승했으며, 그 결과 AVGO와 MRVL 사이의 비율은 약 6.8%가 되었습니다.
| 라벨 | 일정 변화 |
|---|---|
| AVGO | 1.214 |
| AMD | 0.8084 |
| TSM | 0.7091 |
| S&P 500 | 0.4 |
| 나스닥 종합주가지수 | 0.4 |
| MU | -0.7749 |
| NVDA | -0.9822 |
| ARM | -2.951 |
| MRVL | -5.566 |
테이프가 핵을 모멘텀 테일에서 분리시켰다.
이 그룹의 성과는 2026년에 이미 좋은 성적을 거둔 기업들이 결정해 놓은 것입니다. 녹색으로 표시된 세 기업은 각각 1.2% 상승하여 368.45, 0.8% 상승하여 473.25, 0.7% 상승하여 418.95를 기록했습니다. 이들은 AI 관련 수익이 확보된 기업들입니다. Broadcom의 맞춤형 반도체 생산 능력, AMD의 MI시리즈 제품 생산, TSMC의 완전한 생산 공정 및 포장 능력이 그 예입니다. 빨간색으로 표시된 네 기업은 각각 0.8% 하락하여 966.78, 1.0% 하락하여 214.72, 3.0% 하락하여 243.32, 5.6% 하락하여 237.04를 기록했습니다. 이들 기업들은 그룹 내에서 가장 큰 상승률을 기록한 기업들입니다. Micron은 2026년에 238.7% 상승했으며, Marvell은 178.9%, Arm은 122.6%, AMD는 121.0% 상승했습니다. 반면, 올해 초에는 성과가 부진한 기업들이 있습니다. TSMC는 37.9% 상승했고, Nvidia는 15.1%, Broadcom은 6.5% 상승했습니다.
2026년 상반기 동안 가장 큰 성과를 거둔 4개 기업 중 3개(MU, MRVL, ARM)는 이번 거래에서 하락세를 보였습니다. 이는 인공지능 수요의 둔화가 아니라, 추세의 하단에서 수익을 취하는 행동이라고 할 수 있습니다.
| 티커 | YTD 수익률 | 20일간의 추세 | 5일간의 추진력 |
|---|---|---|---|
| MU | 238.7 | 4.976 | -0.5022 |
| MRVL | 178.9 | 22.04 | 6.765 |
| ARM | 122.6 | -6.419 | -12.93 |
| AMD | 121 | -9.33 | -7.998 |
| TSM | 37.86 | 3.852 | -1.736 |
| NVDA | 15.13 | 3.81 | -4.637 |
| AVGO | 6.458 | -3.527 | -6.244 |
일일 추세는 업계 뉴스가 아니라 추세를 반영합니다. 마벨은 그룹 내에서 가장 강력한 한 달간 상승세를 보이며 시작했음에도 불구하고 가장 큰 하락을 기록했습니다. 지난 20일간의 수익률은 22%였습니다.지난 화요일에 약 8% 하락했습니다.니트비아는 5일간 -4.6% 하락했지만, 8월 26일 보고서가 나오기 전까지는 조용한 상황이었습니다. 이미 큰 상승을 기록했던 주식들은 평온한 장에서 가장 많은 손실을 입었습니다. 이는 단기적인 뉴스들이 없어서 그 주식들의 가치가 하락한 것이 아니라, 기대치가 재평가된 결과입니다. 수요는 악화된 것이 아닙니다.
한 가지 요소가 이 세션을 올바른 관점에서 바라보게 해줍니다. 금요일의 상승세는 여전히 전체 시장에 부정적인 영향을 미쳤습니다.그날은 위로, 일주일 동안은 아래로.– 그리고 칩 복합체도 소비되었다.바이어 시장 상황에서 겨우 21일밖에 지나지 않았습니다.이달 초에 되돌아가기 전의 상황입니다. 제가 말하는 것은 변동성이 큰 산업 내의 순환 현상일 뿐, 깨끗한 새로운 단계의 시작이 아닙니다.
수요 측은 예산을 계획하지 않았습니다.
어떤 세션이 AI 인프라에 대한 판단으로 받아들여지기 전에, 2026년 전체에 대해 공급망이 실제로 무엇을 말하는지 살펴보세요. 미국의 가장 큰 5개 AI 인프라 제공업체인 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타, 오라클은 모두 관련 비용을 지출하기로 약속했습니다.2026년에 자본 지출은 6600억 달러에서 6900억 달러 사이가 될 것입니다.2025년의 수준을 거의 두 배로 늘리는 정도입니다. 별도의 추정에 따르면, 가장 큰 4개의 하이퍼스케일 기업만으로도 약 그 정도가 됩니다.7250억 달러, 77% 증가그 돈 중 어느 것도 돌려받지 못했습니다.
하류에서는 병목 현상이 발생합니다. 마이크론의…고대역폭 메모리 용량은 2026년까지 모두 매진될 예정입니다.회사가 그렇게 할 수 있게 되었습니다.고객의 요구를 50%에서 66%만 충족시킬 수 있습니다.각 AI 가속기 옆에 배치되는 HBM의 경우입니다. 공급이 부족해지면 가격도 따라서 오릅니다. HBM의 가격은…2027년까지 두 배 이상으로 증가할 것으로 예상됨– 해당 능력을 갖춘 공급업체에게는 수익 증가의 요인이 됩니다.
포장층에서는 TSMC의 CoWoS 고급 포장 기술이 사용됩니다. 이 기술은 메모리와 컴퓨팅 기능을 하나의 완성된 프로세서로 결합하는 과정입니다.2026년에는 연간 66% 성장할 것으로 예상됩니다.그래도 여전히 효과적으로 예약된 상태입니다.대부분은 니브디아가 차지했습니다.체인을 꿰매면 같은 결과가 나옵니다. 즉, 제약 요소는 수요가 아니라 공급입니다.
금요일에 사용된 테이프를 나누는 게이트를 추적해보면, 그 경로는 투입된 자본을 직접 소재로 가져가는 방향으로 이어집니다. 하이퍼스케일 기업들의 돈은 세 가지 방식으로 활용됩니다. 넵건의 GPU, AMD의 MI 시리즈 기반의 가속기, 그리고 브로드컴이나 마벨과 함께 공동 개발된 맞춤형 ASIC입니다. 이 세 가지 모두 HBM과 TSMC의 CoWoS라는 두 가지 장애물에 의해 방해받습니다. 계약된 공급량과 수익이 있는 회사들은 시장이 불안정할 때도 가격을 유지합니다. 반면, 공급망 이점이 있지만 새로운 계약이 없으면 가격이 떨어집니다. 간단히 말해, 평온한 날에는 시장은 주문서에 표시된 것에 따라 가격을 결정하며, 여전히 신뢰를 바탕으로 받고 있는 것들에 대해서는 가격을 낮춥니다.
평가 스프레드는 같은 말을 하고 있습니다 – 트렐링 넘버로서.
다양한 수치들은 해당 기업의 가치를 더욱 강조해줍니다. 저는 의도적으로 ‘12개월 후의 비율’만을 사용합니다. 이 그룹 내의 전망 기반은 명확하지 않기 때문에, 그 값을 과신하지 않습니다. 하루 동안 상승한 기업들의 경우, 그 수치는 그보다 훨씬 낮습니다. 예를 들어, 엔비디아의 경우는 순이익의 약 33배, EV/EBITDA는 31배 정도입니다. TSMC는 32배와 21배, 브로드컴은 60배와 43배입니다. 예외적인 경우는 마이크론인데, 다른 기업들과 비교했을 때 그 비율이 낮아 보입니다. 이 숫자는 주기적인 현상 때문이며, 메모리 관련 수익은 중간 단계에 있기 때문에, 다른 기업들과 비교할 수 없습니다.
이것은 평가 결정이 아닙니다. 여러 가지 요소를 고려하여 결정을 내리는 것은 제 방식이 아니며, 이는 순전히 주기적인 경향을 가진 기업들입니다. 이는 단지 예상에 대한 설명일 뿐입니다. 침체된 상황에서도, 수익이 지속적으로 증가할 것이라고 생각했던 기업들은 먼저 주식을 매각했습니다. 반면, 수익이 유지될 것으로 예상된 기업들은 주식을 그대로 보유했습니다. 같은 날, 같은 산업에서도 두 가지 다른 증거가 가격에 영향을 미쳤습니다.
다음 주에 게이츠는 무엇을 할까? 그리고 과연 그가 어떤 결론을 내릴까?
두 가지 보고서가 향후 전망을 제시하고 있습니다. 최근 분기에는 46.7억 달러의 수익을 기록했으며, 운영 이익률은 64%로 전년 동기 대비 70.7% 증가했습니다. 이러한 수치는 8월 26일 화요일에 발표될 예정입니다. 이는 해당 수요가 계속 유지될지 여부를 확인하는 첫 번째 실험입니다. Broadcom은 9월 2일에 보고서를 발표할 예정이며, 이는 맞춤형 반도체 제품의 재고 상황에 대한 두 번째 보고입니다. 두 보고서를 종합해보면, 모든 상황은 이미 상위 부문에서 확인된 수요에 따라 결정됩니다.
단점은, 두 개의 플래그가 명확하게 보이게 하고, 그 플래그들이 무엇인지도 분명히 알 수 있어야 한다는 것입니다. 8월 3일에 한 저자권이 낮은 트레이딩 블로그는 이에 대해 보도했습니다.메모리 칩 수요가 줄어들고 있습니다.미크론의 주가가 하락하고 있습니다. 하지만 이러한 주장은 증거가 없으며, 이미 매진된 HBM 장비 수요와 가격이 두 배로 상승할 것이라는 전망과 직접적으로 충돌합니다. 따라서 이를 확실한 신호로 받아들이지 않습니다. 별도로, CNBC는 7월 말에 아마존, 메타, 마이크로소프트가 주식을 매각했다고 보도했습니다.알파벳은 2026년의 투자 예산을 상향 조정했습니다.이는 동료들이 일정 수준까지 비용을 맞추도록 강요될 가능성에 관한 것입니다. 이는 투자 관련 위험이며, 확실한 지출 삭감이 아니라는 점을 명심해야 합니다.
제가 실제로 주의를 기울여야 할 것은 무엇일까요? 확실한 하이퍼스케일 기업들의 투자 감소 현상인지, 아니면 HBM 가격의 변동인지입니다. 둘 다 관찰 가능한 사항이지만, 아직 어떤 일도 일어나지 않았습니다. 과도하게 높아진 주가 수치의 감소는 오래 지속되는 시장의 흐름에서 나타나는 현상일 뿐, 그 시기가 끝난다는 증거는 아닙니다.
연말 할당된 읽기 내용
논쟁의 핵심은 AI 인프라 비즈니스가 여전히 건전한지 여부가 아닙니다. 막대한 투자와 완전히 팔린 메모리, 그리고 충분한 포장재 등을 보면 그렇다고 할 수 있습니다. 문제는 올해 이미 120%에서 240%까지 상승한 주식들이 앞으로도 같은 수준의 수익을 제공할 수 있을지는 하는 것이며, 자본이 용량 기반의 핵심 부문에 더 잘 배치될 수 있는지 여부입니다.
그렇게 해서 저는 연말에 트레이드를 계획하고 있습니다. 계약된 수익을 가진 기업들, 즉 TSMC, Broadcom, Nvidia는 확실한 수익원이기 때문에 그곳에 자금을 배분합니다. 반면, 계약이 없는 기업들은 그 규모가 줄어들고, 덜 중요한 기업으로 간주됩니다. Nvidia의 8월 26일 보고서는 중요한 신호이며, 그 보고서 이후 실제 CAPEX 감소나 HBM 관련 전략의 변화가 있으면 전체 전망이 바뀔 것입니다. 트레이드 내부에서의 교체는 없을 것입니다.
댓글
아직 댓글이 없습니다