프레이트오스의 1분기 보고서: 여전히 손실 상태, 수익 극대화까지는 2분기가 남음

프리트오스의 1분기 보고서의 제목은 회사가 수익성이 좋은 것처럼 보이지만, 실제로는 그렇지 않습니다. 자세히 살펴보면, 이 회사는 여전히 손실을 내고 있는 화물 관리 소프트웨어 기업입니다. 진짜 문제는 손실이 점점 줄어들고 있어서 경영진은 구체적인 분기별 기준으로 수익을 얻을 수 있다고 말한다는 것입니다. 공개된 이후로 거의 모든 이익을 잃어버린 주식에게는, 제목에 나타난 수치와 실제 상황 사이의 차이가 바로 투자 가치를 결정하는 요소입니다.

먼저 회계 관련 사항입니다. Freightos(나스닥: CRGO)는 6개월간의 수익이…14.8백만 달러로, 전년도의 14.4백만 달러보다 증가했습니다.– 약 3%의 성장률로, 이는 거의 오차 수준에 불과합니다. 비GAAP 지표는…주당 0.09달러의 손실이며, IFRS 기준으로는 주당 0.16달러의 손실입니다.따라서 헤드라인에 나타난 “이익”은 사실 더 정확히는 손실이라고 할 수 있습니다. 조정된 이익 기준으로 보면, 이 회사는…상반기에 490만 달러를 잃었으며, 이는 590만 달러에서 감소한 수치입니다.지난해 같은 기간에.운영에 사용된 현금은 600만 달러였습니다.6개월 동안.

중요한 것은 수준이 아니라 방향입니다. 손실은 관리자가 0으로 가는 방향으로 줄어들고 있습니다.

다리는 비용 관리의 문제이며, 성장과는 관련이 없다.

이것이 설정 과정에서 발생하는 불편한 점입니다. 흥분하기 전에 그 문제를 먼저 생각해보는 것이 좋습니다. Freightos는 복리로 성장하는 것이 아니라, 절감을 통해 수익성을 확보하고 있습니다. 수익은 사실상 정체된 상태입니다. 플랫폼 비즈니스(거래 및 관세 수수료)도 마찬가지입니다.2분기에 19% 성장하여 290만 달러가 되었습니다.하지만 더 큰 ‘솔루션’ 부문은…수익의 약 62%, 즉 소프트웨어 및 구독 관련 부분은 4% 감소했습니다.분기 동안입니다. 관리진은…파이프라인에서 30%의 증가가 있음하지만 서명된 예약으로 전환하는 과정이 느리며, 갱신 시에는 가격 압박도 있기 때문입니다.

다시 말해, 그 좋은 성과는 상당 부분 비용 관리와 마진 관리 덕분이었으며, 매출의 급격한 증가 때문은 아니었습니다. 조정된 EBITDA는 작년 2분기 290만 달러의 손실에서 개선된 수치였습니다.올해는 200만 달러의 손실이 발생했으며, 이는 역대 최저 수준입니다.비IFRS 기준으로는 이익률이 74.1%까지 올랐기 때문에 도움이 되었습니다.

동시에, Q2 플랫폼의 강점 중 하나는 일시적인 것이라는 점도 분명합니다. Freightos의 Clearit 관세 부서는 관세 관련 청구가 급증하는 상황을 처리했으며, 이는 한 번뿐인 현상이라고 관리자들은 말합니다.3분기에는 완만해지고, 4분기에는 점차 줄어듭니다.따라서 당신이 베팅하는 경로는, 매출이 정체된 회사에서의 감소된 손실입니다. 가장 좋은 분기에는 비정상적인 호재가 있었을 수도 있습니다.

그게 바로 솔직한 설명입니다. 만약 이론이 깨진다면, 바로 여기서 깨집니다.

증명 경로가 필요로 하는 것들

비용이 감소하는 것도 여전히 중요한 이유는, 이 주식의 기대치가 이미 크게 변했기 때문입니다. Freightos2023년 1월 SPAC 합병으로 주가는 30% 상승했습니다.첫날에 그들은 1.20달러 정도의 가격으로 거래를 했습니다. 이로 인해 회사의 시장 가치는 약 6천만 달러에 달합니다. 시장은 여전히 과거의 위험한 상황을 고려하고 있습니다. 즉, 불확실한 전망을 가진 작은 플랫폼이라는 것입니다. 하지만 Freightos가 제시하는 운영 방식은 매 분기마다 점점 더 안정화되고 있습니다.

측정 가능한 증거는 조정된 EBITDA이며, 경영진은 실제로 그 기한을 정해놓았습니다. 이를 바탕으로 3분기의 조정된 EBITDA는…120만 달러에서 130만 달러의 손실이는 Q2의 연소량의 약 절반에 해당할 것이며, 회사는…2026년 4분기에는 조정된 EBITDA 수익성 달성이 가능할 것으로 예상됩니다.그해를 균형된 운영 속도로 마감합니다. 그 다음에는 예측이 이어집니다.2027년 중반까지 현금 창출이 가능해질 것회사6월 말 기준으로 현금 및 단기 예금은 2,140만 달러였습니다.2분기 동안 약 150만 달러의 운영 현금 흐름이 발생할 것으로 예상됩니다. 이는 그 회사가 필요로 하는 2~3분기 동안 충분한 자금입니다. 하지만 이러한 적은 자금 규모를 가진 미니캡 기업이라면, 지분 감소가 불가능하다고 생각해서는 안 됩니다.

투자자가 이 사업이 진짜인지 아닌지를 판단할 수 있는 단 하나의 지표는 다음 보고서입니다. 3분기 조정된 EBITDA가 예상된 120만 달러에서 130만 달러 사이에 머물러 있다면, 4분기에 수익을 얻을 수 있는 가능성은 여전히 존재합니다. 하지만 그 수치가 그렇게 줄어들지 않거나, Freightos가 수익을 얻기 전에 다시 자본 시장으로 돌아가야 한다면, 비용 중심의 모델은 실패하게 되고, 주식의 저가는 더 이상 저렴한 가격이 아니며, 그 가격은 합당한 가격이 됩니다.

이것은 추천이 아닙니다. 제가 잘못 판단할 수도 있습니다. 수익이 전혀 없는 회사가 단순히 비용을 줄여서만 수익성을 얻는다면, 그 수익성은 불안정할 수 있습니다. 또한, 해결책 부문의 실적이 계속 악화되거나, 비용 절감 효과가 사라지는 경우에도 그 수익성은 다시 무너질 수 있습니다. 하지만 이 상황은 간단히 표현하자면, 매우 취약한 기업입니다. 가장 중요한 지표인 운영 비용은 앞으로 두 분기 동안 0에 가까워질 것이며, 시장에서는 여전히 1달러 근처에서 거래가 이루어질 것입니다.

3분기 보고서를 살펴보면 한 가지 사실을 알 수 있습니다. 즉, 자본 조달 없이도 손실이 예정된 수준으로, 약 절반으로 줄어들었는지 여부입니다. 그것이 바로 중요한 지표이며, 이제는 그 결과가 거의 분명해졌습니다.