프리포트-맥모런의 그라스베르크 성장은 실제로 일어나고 있지만, 이 주식은 구리 가격에 대한 투자입니다.

9월 10일에는 프리포트-맥모란의 주가가 약 8% 하락했습니다. 이때 광산이 침수된 일도 없고, 계약이 손실된 일도 없으며, 경제 지침도 변경되지 않았습니다. 서던 코퍼와 테크 리소스의 주가는 같은 시간대에 약 7% 하락했습니다. 가장 큰 세 개의 구리 생산업체들은 모두 하나의 주식처럼 움직였습니다. 왜냐하면 이런 상황에서는 그들이 모두 하나의 주식이라고 할 수 있기 때문입니다. 즉, 구리 가격이라는 단 하나의 요소에 의존하는 것입니다.프리포트, 테크, 서던 코퍼는 관세 문제로 인해 기록적인 상승세가 뒤집히면서 함께 하락했습니다.그리고 그러한 조정이야말로 프리포트를 소유하는 것의 진정한 의미를 보여주는 것입니다.

프리포트는 세계 최대의 상장된 구리 생산업체입니다. 파이프라인이나 계약된 중간 운영업체와 달리, 그 회사의 현금 흐름은 구리 가격 변동에 영향을 받지 않습니다. 수수료를 포함한 기준도 없습니다. 경영진의 모델에 따르면, 구리 가격이 10센트 상승할 때마다 연간 EBITDA는 약 3억9천만 달러가 됩니다. 구리 가격이 5달러일 때는 약 130억 달러, 7달러일 때는 약 200억 달러의 수익을 얻을 수 있습니다.구리 가격이 10센트씩 변동할 때마다 프리포트의 EBITDA는 약 3억9천만 달러가 변동됩니다.그래서 한 금속의 가격이 변할 때 그에 따른 수익의 변화는 대부분의 성장 사업들이 제공할 수 있는 수익보다 훨씬 크습니다. 거래량은 부차적인 문제이며, 구리는 핵심입니다.

이것은 지금 매우 중요한 문제입니다. 왜냐하면 그라스베르크의 생산량 증가와 미국의 압력이 실제로 일어나고 있기 때문입니다. 하지만 그건 단순히 더 많은 양을 생산하는 것일 뿐, 절연재를 더 많이 사용하는 것은 아닙니다. 그라스베르크의 비공식적인 생산량은 2분기 동안 두 배로 증가했으며, 4월 평균 34,000미터톤/일에서 6월에는 69,000미터톤/일으로 올랐습니다. 경영진은 2026년 하반기에 전체 생산능력의 65%, 2027년 중반까지는 80%, 그리고 2027년 말까지는 전체 생산능력을 달성할 계획입니다.그라스베르크의 블록캐브 생산량은 이 분기에 두 배로 증가했습니다. 4월의 평균 생산량이 하루에 34,000 메트릭톤이었던 것을 6월에는 69,000 메트릭톤으로 증가했습니다.2026년 하반기에는 램프가 65%의 용량까지 가동될 예정이며, 2027년 말에는 전체 용량으로 운영될 것입니다. 미국에서는 유출량 최적화를 통해 2026년 말까지 연간 3억 파운드의 생산량을 달성하고, 시간이 지나면 연간 8억 파운드의 생산량을 달성하는 것을 목표로 합니다. 이는 2030년까지 국내 생산량을 약 60% 증가시키는 데 도움이 될 수 있는 조치 중 하나입니다. 또한 바그다드 지역의 확장도 가능하며, 초기 자본 투자액은 약 45억 달러에 달합니다.2026년 말까지는 연간 3억 파운드 규모의 침출이 목표이며, 그 이후에는 연간 8억 파운드 규모의 기회가 있습니다.이 모든 것은 정당한 일이며, 이미 가격도 고려된 상태입니다. 왜냐하면 그로 인해 생겨나는 돈의 가치는 여전히 구리의 가격에 달려 있기 때문입니다.

시장이 제시하는 가격이 중요합니다. 프리포트의 주가는 올해 약 44% 상승했습니다. 이는 사우스멀크와 테크의 주가 동향과 거의 일치하는 것으로, 기업의 성과가 아닌 상품 가격 상승 때문입니다. 구리 자체의 가격도 기록적인 수준에 도달했으며, 2026년 상반기 동안 평균적으로 킬로그램당 5.93달러였습니다. 7월 22일에는 전력 공급 및 데이터센터 수요 증가로 인해 가격이 약 두 배 상승하여 6.30달러 근처까지 올랐습니다.캐스팅은 6월까지 연간 기준으로 평균적으로 1파운드당 5.93달러였으며, 7월 22일에는 6.30달러 근처에서 마감되었습니다.AI 데이터 센터 및 인프라에 대한 수요가 급증한 후로, 1년 전 35달러 수준에서 시작된 이 주식은 현재 52주 고점 근처에서 거래되고 있습니다.프리포트의 주가는 2026년에 전년 대비 약 44% 상승했습니다..

이 숫자는 가치 중심의 투자자들에게 주의를 기울여야 할 수준입니다. 프리포트의 지난 분기 실적 대비 주가수익비율은 약 35인 반면, 미래 예상 수익 대비 주가수익비율은 약 45입니다. 미래 예상 수익 대비 주가수익비율이 지난 분기 실적 대비 주가수익비율보다 높다는 것은, 시장이 내년에 실적이 더 좋아질 것으로 예상한다는 것을 의미합니다.하단지난 12개월과 비교해보면, 가격은 이미 낮아지고 있습니다. 이는 6달러 수준의 구간을 계속 유지하는 것이 아니라, 하락세가 시작된 것입니다.2026년 1월, 구리 가격이 역대 최고 수준으로 상승했으며, 하루 동안 톤당 14,500달러를 넘어갔습니다.골드만삭스나 J.P. 모건의 예측가들은 이 금속 가격이 그 수준에서 하락할 것이라고 주장해왔습니다. 이러한 가격으로는 저평가된 광물을 구매하는 것이 아닙니다. 사실은 시장이 이미 부분적으로 할인된 가격으로 구리를 구입한 것입니다.

대차대조표는 실제로 상황이 개선된 부분이며, 이 점은 칭찬받을 만합니다. 2016년의 경기 침체 때 거의 파산할 뻔했던 유동성이 높고 약정에 의해 제약을 받는 광업회사가 사라졌습니다. 오늘날 프리포트는 순부채가 약 50억 달러에 불과하며, 자본금은 약 320억 달러입니다. 즉, 부채와 자본금의 비율은 약 0.3에 불과합니다. 역사적 기준으로 볼 때, 이는 매우 안정적인 재무 상태입니다. 더 이상 생존 문제는 없습니다. 하지만 저렴함도 사라졌습니다. 그게 바로 상품 생산업체를 소유하는 이유입니다. 안전마진이라는 것이 사라졌고, 그래서 겨울철에도 상품 생산업체를 소유하는 것이 가능해졌습니다.

따라서 투자자가 내려야 할 결정은 프리포트가 좋은 회사인지 아닌지가 아닙니다. 중요한 것은 성장 계획이 타당하고 재무제표도 건전하다는 점입니다. 진짜 결정은, 금속 가격이 거의 두 배로 상승한 상황에서, 시장이 이미 현금흐름을 줄이는 추세를 보이고 있고, 심리가 악화되자 주가가 단 하루에 8% 하락하는 상황에서, 프리포트가 얼마나 많은 금을 판매할지입니다. 구스베르그의 생산 능력과 채집 프로그램이 프리포트가 얼마나 많은 금을 판매할지를 결정합니다. 구리 가격은 그 금액이 저렴한 투자처인지, 아니면 고비용의 상품 투자인지를 결정합니다. 안전마진이 전혀 없는 상태에서 고점 근처에서 거래되는 회사의 경우, 실행 능력이 중요하며, 금속 가격이 바로 그 회사의 가치를 결정합니다.