프랑스는 0.1%의 성장률로 침체 상태에 있습니다. 이는 단순한 헤드라인이 아니라, 실제적인 결과입니다.

프랑스의 경제는 대략적으로 서서히 성장할 것으로 예상됩니다.현재 분기에도, 그리고 다음 분기에도.단독으로 보면, 이 숫자는 미국의 투자자들이 대부분 무시할 만한 수치일 것입니다. 하지만 중요한 것은 헤드라인이 아닙니다. 진정으로 중요한 것은…왜그 뒤에는… 그 이유는, 지급금 수익과 그렇지 못한 수익을 구분하는 시장의 형태를 만드는 원인입니다.

그런 지연된 성장이 실제로 무엇을 말하는지, 그리고 그것을 어떻게 활용할 수 있는지가 바로 여기 있습니다.

그 숫자는 에너지 충격의 증상입니다.

유로존에서 두 번째로 큰 경제권인 프랑스는 2026년에 쇠퇴하기 시작했습니다.1분기에는 국내총생산이 감소했고, 2분기에는 변동이 없었습니다.예보관들은 이제…1년 동안의 성장률은 겨우 0.5–0.7%에 불과했습니다.몇 달 전에 예상했던 0.8–0.9%에서 급격히 하락했습니다.

이러한 하락 평가는 한 가지 사건에서 비롯된 것입니다.중동에서의 전쟁과 그에 따른 석유가격 상승더 높은 에너지 비용이 프랑스 가정에 직접적인 타격을 주고 있습니다. 소비자의 구매력이 감소했으며, 저축률도 이미 소득의 약 18%에 달해, 사람들은 돈을 쓰는 대신 현금을 저축하는 경향이 있습니다. 성장이 느려지고 실질 소득이 줄어들며, 신중한 소비자들이라는 상황은 대부분의 기업에게 수익 증가를 가져오지 못합니다.

이것이 단순한 정보가 아닌 이유는, 성장이 정체되는 동안에도 인플레이션은 계속 증가한다는 점입니다.상승하락하지 않습니다. 가격은 이미 약 2.4% 상승했으며, 석유 충격이 전파되면서 연말까지 3%까지 상승할 것으로 예상됩니다. 가격이 오르는 반면 경제가 정체되는 상황은 “스태그플로레이션”의 불편한 상태입니다. 이는 수익 투자자에게 가장 어려운 상황입니다. 왜냐하면 당신의 배당금을 보호해줄 것으로 예상되는 인플레이션이 오히려 수요를 억제하는 요인이 되기 때문입니다.

인플레이션은 상승하고, 성장은 정체되며, 중앙은행도 여전히 금융정책을 강화하고 있습니다.

만약 가장 심각한 상황을 원한다면, 유럽 중앙은행을 살펴보세요. 지역 경제가 거의 성장하지 않는 상황에서도, 유럽중앙은행은 올해 내내 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 약 0.5% 정도 인상할 것으로 예상됩니다. 차입 비용을 높이는 것은 모든 경제 활동에 부정적인 영향을 미칩니다. 따라서 어떤 유럽 관련 수익을 가지는지 신중하게 선택해야 합니다.

주기적인 층 아래에는 구조적 층도 존재합니다.2022년 이전의 수준보다 높으며, 미국 공장들이 지불하는 가격보다도 훨씬 높습니다.그것은 장기적인 비용적 불이익이며, 단지 4분의 1 정도의 작은 문제가 아닙니다. 이는 유럽의 제조업과 소비재 관련 기업들이 지속적인 부담을 겪고 있다는 것을 의미합니다. 이러한 부담은 석유 가격의 급등으로 인해 생긴 것이 아니며, 어떤 즉각적인 조치으로도 해소될 수 없습니다. 한편, 프랑스 정부는…GDP의 약 5%에 달하는 적자와 120%에 근접하는 공공부채 문제가 있습니다.IMF는 해당 국가가 이러한 충격을 견디기 위한 재정적 여유가 없다고 지적합니다. 가구들은 그 고통을 스스로 감내해야 하며, 다음 차례의 지원은 분명히 어디에서도 올 것 같지 않습니다.

남아 있는 것은: 가격 설정 권한일 뿐, 기대 수익은 아닙니다.

이때 0.1%라는 수치는 단순한 경제 뉴스가 아닌, 투자에 활용될 수 있는 지표가 됩니다. 수요가 약하고 비용이 상승할 때, 기업의 능력은…고객을 잃지 않으면서 가격을 올리는 것그것이 바로 현금흐름을 유지시켜주는 요소이며, 그 결과로 배당금도 유지된다는 것입니다. 이것이 바로 비용 증가 체제에서의 전체 원리입니다.

프랑스 경제의 어떤 부분들이 견디고 있는지 주목해야 합니다. 소비자들만은 양쪽으로부터 압박을 받고 있기 때문입니다. 중요한 것은, 세상에서 없어서는 안 될 제품들을 판매하는 기업들입니다.에너지 생산자들석유 가격 상승으로부터 혜택을 받는 것,재처리 업체와 화학 회사들중동의 경쟁자들이 걸프 지역의 무역 문제로 어려움을 겪으면서, 회사의 시장 점유율이 높아집니다.항공우주 및 방위 회사들전문적인 민간 및 군사 계약서에 명시된 사업들입니다. 이들은 가격 결정권과 계약된 수요가 있는 실제 경제적 사업들입니다. 또한, 우연이 아닌, 배당금 성장이 주기적 변화에도 견딜 수 있는 곳이기도 합니다.

이것은 유럽 내외의 수익형 투자자들에게 주는 중요한 교훈입니다. 당연히 방어적인 조치로서 최고의 현재 수익률을 찾는 것은 거의 항상 잘못된 방법입니다. 소비자 기업이나 과도한 레버리지를 가진 회사의 높은 수익률은 진정한 수익이 아닙니다. 수요가 감소하고 원자재 비용이 상승할 때 재무제표가 그 수익을 감당할 수 없게 됩니다. 지속 가능한 전략은 반대입니다. 즉, 가격을 올릴 수 있는 기업에서 적당한 수익률을 얻고, 레버리지가 낮으며 자유현금흐름으로 배당금을 충당하는 것이 중요합니다. 20년 동안 두 자릿수의 복리율로 3%의 수익률을 얻는 것보다, 9%의 수익률을 얻으면서 그 수익률이 줄어드는 것은 훨씬 나쁩니다.

이런 증상을 어떻게 처리해야 할까요?

여기서는 특정 직위를 제안하는 것이 아니며, 단일 예측에 근거해서 포트폴리오를 구성할 생각도 없습니다. 하지만 성장이 정체되고 비용이 증가하는 경제 환경이 바로 이 필터가 작동할 수 있는 환경입니다. 배당금을 받기 위해 어떤 주식을 구입하기 전에, 해당 기업이 더 높은 비용을 고객에게 전달해도 매출이 줄어들지 않는지, 자유 현금흐름이 실제로 배당금을 지불하는 데 충분한지, 그리고 평범한 분기나 두 달, 혹은 네 달 동안에도 재무 상태가 안정적인지 확인해야 합니다.

0.1%라는 수치는 단순한 숫자가 아니라, 중요한 지표입니다. 이 수치를 통해 소득을 가격 전략과 재무 구조의 강점에 맞게 조정해야 한다는 것을 알 수 있습니다. 그렇게 함으로써 배당금이 감소하는 상황에서도 계속해서 증가할 수 있습니다. 현재 가장 높은 수익률을 추구하는 것보다 그보다 훨씬 더 가치 있는 것입니다.