프랑스의 적자는 날씨 정보가 아닙니다. 그것은 마치 달리기를 하는 채무자와 같은 것입니다.

독자들이 이 소식에 대해 어떤 반응을 보일지 상상해보세요. 프랑스의 재무장관은 그 나라의 예산이 필요하다고 말합니다.“모든 저축을 털어내는 것”그리고 손짓이 이어진다.그건 파리의 문제일 뿐, 내 포트폴리오와는 아무런 관련이 없어요.적자라는 개념은 마치 다른 나라의 날씨와 같습니다. 경제학자들에게는 소음과 같은 것이지만, 미국 주식 시장에서는 전혀 관련이 없습니다.

그 그림은 “적자”라는 단어를 실제로 무엇에 해당하는지 번역할 때까지 남아 있습니다. 적자란 점수표에 기록된 숫자나 기분이 아닙니다. 그것은 정부가 가져야 하는 금액입니다.빌리다작년에는 들어가는 비용보다 더 많은 돈을 썼기 때문입니다. 매년 차입해야 하는 나라는, 매우 구체적으로 말하자면, 점점 늘어나는 신용카드 잔액에 의존해 살아가는 가정과 같습니다. 즉, 월별 지불금이 다른 사람의 기분에 따라 결정되는 가정이라는 것입니다. 프랑스의 재무장관은 9월 7일에 회계 관련 문제에 대해 불평하지 않았습니다. 그는 조금 더 빠르게 달리려고 애쓰는 차입자의 상황을 설명하고 있었던 것입니다.

기계를 숨기는 숫자

이것은 투자자들이 항상 가지고 다니는 그림입니다. 그리고 이 그림에서 삭제된 부분도 있습니다. “프랑스의 적자는 GDP의 약 5%에 해당한다”는 말이 무엇을 의미하는지 물어보면, 계산은 그 비율로 끝납니다. 그건 작고, 제한된 수치이며, 습도와 같은 추상적인 개념일 뿐입니다. 그냥 그렇게 두면, 그 아래에서 일어나는 현실을 놓칠 수 있습니다. 그 5%라는 수치는…연간새로운 차입금이 이전 연도의 차입금에 더해져서 발생하는 것이며, 이는 금리가 상승한 상황에서 이자가 붙는 경우입니다.

약어와 GDP는 잠시만 버려두세요. 전체 시스템을 작게 줄여서, 부엌 테이블 위에서도 실행할 수 있도록 만드세요.

안정적인 수입을 가진 가족을 만났습니다. 그들은 매년 벌어들인 돈보다 더 많이 쓰는데, 예를 들어 연 소득의 150유로 정도를 더 씁니다. 이런 차이가 그리 심각한 문제는 아닙니다. 하지만 그들이 사용하는 신용카드에는 이전 해에 쓴 돈이 이미 남아 있어서, 그 과거에 발생한 이자도 여전히 존재합니다. 그러니 내년에 무언가를 사기 전에, 그들은 올해보다 더 많은 이자를 내야 합니다. 결국 그들은 더 많이 쓰게 되는 것입니다.더 많은그로 인해 더 큰 결손이 생기고, 그로 인해 재정 상태는 다시 악화됩니다. 가족의 수입은 줄어들지 않습니다. 단지 성장이 멈춘 것뿐입니다. 반면 부채는 항상 그대로 계속 증가합니다. 조용히 시작된 다음, 갑자기 그렇게 됩니다.

이제 가족의 “모든 저축을 사용하는” 계획은 도덕적인 태도가 아닙니다. 이는 그들이 사용할 수 있는 유일한 수단입니다. 왜냐하면 수입은 증가하지 않으며, 기존의 상태를 유지할 수 없기 때문입니다. 이 계획은 검소함을 추구하는 것이 아니라, 연간 발생하는 적자를 전혀 충당할 수 없는 상황으로 전환하지 않도록 하는 것입니다.

이제 프로퍼티들을 라벨로 표시해 주세요:

• 가족의 수입 →프랑스의 GDP(경제의 규모)
• 그들이 빌리는 연간 부족분 →예산 적자.
• 기존 신용카드 잔액 →누적된 국가 부채.
• 기존 잔액에 대한 이자는 →부채 상환– 프랑스의 증가하는 관심에 관한 법안.
• 카드 금리를 결정한 대출자들 →프랑스 정부채권을 구매하는 채권 투자자들.
• 가족의 비용 절감 계획 →2027년 예산 법안.

이러한 계산을 해보죠. 경제 규모가 3,000유로라고 가정해 봅시다. 5%의 적자라면 150유로가 부족한 셈이 되며, 정부는 그 해에 그 금액을 빌려야 합니다. 장관의 경고에 따르면, 저축 계획이 없다면 그 수치는 약 6%로 증가할 것이며, 그에 따라 180유로가 더 필요합니다. 매년 이자 비용을 포함하여 30유로가 더 필요합니다. 3조 유로 규모의 경제에서 1%의 차이는 그렇게 작지 않습니다. 그것은 한 나라가 감당할 수 있는 적자와 감당할 수 없는 적자 사이의 차이입니다.

장난감을 진짜 숫자로 돌려놓아요.

실제 수치는 장난감이 가리키는 위치에 정확히 맞아떨어집니다. 프랑스의 경제는 문제가 되는 상황으로 전환되지 않았습니다. 1분기에는 생산량이 감소했고, 2분기에는 생산량이 정체되었습니다.적자율은 GDP의 5% 근처에 머물렀다.올해 내내 그 자리에 있었던 것과 거의 같고, 그리고 그것의…대출 비용이 계속 상승하고 있습니다.그것이 바로 실시간으로 진행되는 ‘트레드밀’과 같습니다. 즉, 국가는 더 많은 돈을 빌려야 하며, 그 대출 금리는 더 높아집니다. 반면, 그 나라를 위기에서 벗어나게 해줄 수 있는 동력은 멈춰버렸습니다. 장관도 상황을 가볍게 넘기지 않았습니다. 저축이 없다면, 부족분이 커질 수 있다고 그는 경고했습니다.경제 생산량의 약 6%이 계획에 따르면, 목표는 5% 이하로 유지하는 것입니다. “좋은” 시나리오라도, 현재보다 약간 적은 적자 상태가 될 수 있습니다. 이는 경제가 약화된 상황에서, 의회가 바로 이 법안 때문에 정부를 전복시킬 가능성이 있는 선거 연도에 발생할 수 있는 상황입니다.

무서운 점은 6%가 아니에요. 그건…시계적자는 일종의 흐름일 뿐, 균형이 아닙니다. 적자는 매년 1월에 다시 시작됩니다. 10년 동안 5%의 적자를 내는 정부라도, “문제의 5%”를 쌓는 것은 아닙니다. 그건 10년간의 적자에 대한 이자가 복리로 누적된 결과입니다. 헤드라인에서 보이는 비율은 연간 지급액일 뿐이며, 그 부채는 계속해서 증가하는 상태를 유지하는 원인입니다.

유사성이 깨지는 곳

이제 솔직한 부분입니다. 왜냐하면 신용카드 산업에는 큰 거짓말이 숨어 있기 때문입니다.

가족은 수입을 인쇄할 수 없으며, 집주인에게 의무를 해야 합니다. 주권 국가는 자국의 중앙은행이 통제하는 통화로 부채를 발행하며, 수십 년 동안 그 부채를 갚아나갑니다. 채권자들에 의해 집에서 쫓겨날 수는 없습니다. 시장은 6%의 적자를 바로 처벌하지 않습니다. 프랑스도 베네수엘라와는 다릅니다. EU의 규칙과 거대한 규모 덕분에, 어떤 가정도 그러한 보호를 받지 못합니다. 그러므로 “GDP의 6%”라는 수치를 패배를 의미하는 것으로 생각하지 마세요. 그 수치는 그렇게 많은 정보를 제공하지 않습니다.방향그래서 장관이 저축에 대해 이야기하는 것입니다. 관리 가능한 적자를 점점 더 큰 적자로 만드는 것은 처음의 수치가 아니라, 이자 비용이 경제 성장보다 빠르게 증가하는지 여부입니다. 성장이 정체되고 이자율이 상승하는 국가는 가계의 예를 사용하면 더 이상 적절하지 않고, 오히려 부정확한 설명이 되는 경우입니다.

반드시 확인해야 할 사항들

그 모델을 다시 자신의 포트폴리오로 가져오세요. 왜냐하면 “파리 문제”는 당신이 소유할 수 있는 주소가 있기 때문입니다.

프랑스와 관련된 정보는 뉴스로서의 중요성이 적으며, 그보다는 천천히 변하는 가격 변화로 인해 중요해집니다. iShares MSCI 프랑스 ETF는 지난 한 달 동안 약 6% 하락했습니다. 시장은 이미 의심을 갖기 시작했고, 그 의심의 핵심은 경제가 침체된 상태에서도 채무자가 이자 부담을 성장 속도보다 빠르게 증가시키지 않을 수 있는지 여부입니다. 이 단일 관계가 바로 중요한 요소이며, 현재 진행 중인 예산 협상 과정에서 각 단계마다 확인해야 할 사항입니다.9월 30일에 마감됩니다..

기억해야 할 한 가지 테스트는 휴대용입니다.차용자의 이자 비용이 수입보다 더 빠르게 증가하고 있는지 확인해 보세요.프랑스의 경우, 소득은 증가하지 않고 있지만 부채는 계속 증가하고 있습니다. 이런 차이야말로 전체 문제입니다. 적자는 그저 연간 지불해야 할 금액일 뿐입니다.

반대의 오류에 주의해야 합니다. 적자가 점진적으로 누적되는 문제라는 것을 이해한다고 해서 내일 유로가 붕괴될 것이거나 프랑스 채권이 무너질 것이라는 의미는 아닙니다. 시장은 전체적인 상황을 평가하는 것이지, 단순한 수치만을 고려하지 않습니다. 몇 달 동안 시장은 프랑스의 취약성을 점차 인식해왔습니다. 위험한 것은 단순한 폭락이 아니라, 매년 점점 더 커지는 상황입니다. 유럽 시장에 투자하거나 프랑스 은행이나 유로화로 표시된 자산을 보유하고 있다면, 적자 문제는 결코 단순한 날씨 정보가 아닙니다. 그것은 1월마다 발생하는 차입자의 이자 부담입니다. 유일하게 궁금한 것은 그 상황이 점점 더 심각해지고 있는지 여부입니다.