포시즌스의 8월 52%의 성장은 실제로 일어난 일입니다. 이는 인공지능이 금속과는 관련이 없다는 것을 보여줍니다.

세계 최대의 계약형 전자제품 제조업체이자 엔비디아의 가장 큰 서버 제조업체인 폭스콘은 8월에 9,218억 위안(290억 달러)이라는 역대 최고 수준의 매출을 기록했습니다.1년 전보다 52% 증가그리고 이는 매달 두 번째로 매출이 9000억 대만을 넘어서는 달이라는 것을 의미합니다. AI 관련 사업을 추적하는 사람들에게는, 이는 가장 명확한 수요 신호 중 하나입니다.

보통 ‘혼하이’라고 불리는 이 회사는, 법적 명칭으로는 그러합니다. 이 회사는 엔비디아의 칩을 데이터 센터에 보관하는 장치를 제조합니다. 이 회사는 조용한 명소를 중심으로 움직이고 있습니다.서버 관련 수익이 처음으로 전체 매출의 절반을 넘어섰습니다.혼하이는 원래 아이폰을 만드는 회사로 알려져 있었습니다. 2년간의 AI 인프라에 대한 투자 덕분에, 이 회사는 니브디아의 금속 공장과 비슷한 곳으로 변모했습니다.

하지만 여기서는 헤드라인에 표시된 숫자는 실제로 비즈니스를 설명하는 숫자와는 다릅니다. 4월–6월 분기에는…홍하이의 순영업 이익률은 약 2.4%였습니다.그 기업이 얻는 각 달러의 수익은 약 2.5센트의 이익으로 환산됩니다. 그것이 판매하는 칩, 메모리, 전력 부품들을 포함한 총 매출액에서 차감된 금액은 6.12%입니다. 이것이 바로 어셈블러 회사의 경제 구조입니다. 가격을 정하는 것은 그 회사가 아니라 시장입니다.

수익과 이익 사이의 그 간극이 바로 수익 기록과 이익 성과가 서로 다른 개념이라는 이유입니다. 지난해 말, 홍하이는 수익을 22% 증가시켰지만실제 순이익은 2.4% 감소했으며, 분석가들의 예상치보다 훨씬 낮았습니다.– 이는 AI 산업 전반에 영향을 미친 실수로, 수요 위기의 원인이 되었습니다. 회사의 최고 재무 책임자는 이를 그런 이유 때문이라고 말했습니다.대만으로 수익을 반출하는 자회사들의 세금주문량이 감소한 것 때문이 아니라, 6월 분기에는 이익이 59.98십억 뉴웨일링에 달하는 기록적인 수준으로 회복되었으며, 이는 35% 증가한 수치입니다. 이러한 성장은 AI 서버의 강력함 덕분입니다.

따라서 방향성 측면에서 중요한 점은 실제로 존재합니다. AI 컴퓨팅 능력에 대한 수요가 증가하고 있으며, 홍하이는 그 수요가 구매 주문으로 전환되는 곳에 위치해 있습니다. 하지만 성장률만으로는 답할 수 없는 질문이 있습니다. 바로 이 기계가 위치한 체인 내에서 진정으로 가치를 창출하는 것은 누구인가 하는 것입니다.

그 체인을 따라가보세요. 그 칩은 엔비디아의 제품입니다. 메모리와 대역폭은 몇몇 제조업체들이 제공하는 HBM 구조를 사용합니다. 전력 공급과 실리콘을 연결하는 고급 패키징 기술도 그러한 몇몇 회사들에 의해 처리됩니다. 바로 그 부분에서 인증 과정이 느려지고, 문제 발생 시 비용도 많이 들며, 고객은 부족한 공급원을 해결할 방법이 없습니다. 만약 노드가 가격을 결정할 수 있는 위치에 있다면, 그것은 바로 그곳에 있습니다.

혼하이의 경우는 그 반대입니다. 서버 랙을 조립하는 것은 수익률이 낮고 여러 공급업체가 같은 주문을 놓고 경쟁하는 사업입니다. 회사는 비싼 부품들을 다른 곳에서 구입하고, 그것들을 조합하여 제품을 만드는 과정에서 몇 퍼센트의 이익을 얻습니다. 그래서 52%의 수익 증가율은 혼하이가 가진 특별한 장점보다도 AI 공급망에 대한 중요한 지표가 됩니다. 동일한 보고서에서는 기록적인 성과를 자랑하면서도 수익률이 감소했다는 점도 인정합니다. 전체 수익률은 6.33%에서 6.12%로 떨어졌습니다.

이 모든 것들이 Hon Hai를 나쁜 기업으로 만들지는 않습니다. Hon Hai는 더 큰 규모이며, 수익도 더 많고, AI 분야에서도 더 발전된 상태입니다. 올해는 AI 관련 제품의 판매량이 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다. Nvidia의 차세대 칩인 Vera Rubin rack이 이번 분기에 대량 생산에 들어갈 것입니다. 이는 AI 관련 투자를 하는 합리적인 방법입니다. 하지만 투자자들은 “체인 내에서 중요한 회사”와 “희귀한 기술을 보유한 회사”를 구분해야 합니다. Hon Hai는 칩이나 메모리, 포장 기술을 소유하지 않습니다. 단지 조립 권리와 대규모 생산의 이점만을 가지고 있습니다.

8월의 기록은 주목할 만합니다. 그 기록이 확인해주는 것은, 주문들이 실제로 있으며 점점 더 많아지고 있다는 것입니다. 단, 매출이 52% 증가했다고 해서 이익도 같은 수준일 거라고 생각해서는 안 됩니다. 이 체인에서는 가장 자주 움직이는 물건이 가장 적은 이익을 가져옵니다.