형식 8.3: 은행이 880,353주를 보유하고 있고, 그 모든 주에 대해 반대하는 입장을 취함

이것은 투자자들이 항상 가지고 다니는 그림입니다. 그리고 그것에서 삭제된 부분은 무엇일까요? 인수 과정에서 제출되는 공시서류가 바로 그 것입니다. 은행이나 억만장자가 주식에 관심이 있다고 밝히는 내용도 마찬가지입니다. 이는 미국에서 스케줄 13D와 같은 역할을 합니다. 따라서 영국의 통신회사인 가마 커뮤니케이션스가 올해 인수되었을 때, “형식 8.3”이라는 이름으로 제출되는 서류들은 그저 무시해야 할 것들처럼 보였습니다.

그 사진을 삭제해 주세요. 8.3번 양식은 규정에 따라 작성해야 하는 드문 문서입니다.모순들개방된 상태로 – 즉, 누군가가 소유한 주식들이, 그 주식 가치가 하락할 것이라는 베팅과 바로 옆에 있는 상황입니다. 6월에, 갭의 공개 기간 중에 프랑스 은행인 나티크시스가 그러한 베팅을 했습니다. 그들은 자신이 그 주식을 소유하고 있다고 보고했습니다.880,353개의 감마 주식 – 회사의 0.97%에 해당함그 페이지에는 880,353주의 짧은 포지션이 보고되어 있었는데, 이는 현금 결제를 기반으로 한 스왑 계약에 해당하는 것입니다. 두 명의 상인이 하나의 계좌를 공유한다고 적혀 있는 그 페이지는 사실은 한 회사가 헤징된 상태라는 사실을 밝히는 것입니다. 대부분의 공개 규정들은 그러한 부분을 숨기는 것을 허용하지 않습니다. 8.3이라는 수치는 그 사실을 더욱 부각시킵니다.

왜 외국의 형태가 당신에게 중요할까요? 그 이유는 제안 기간이 바로 목표 가격이 활발히 논의되는 순간이기 때문입니다. 그리고 8.3s는 각 당사자가 누가 어떤 역할을 하는지에 대한 정보를 보여주는 지표입니다.

영국식 약어를 30초 동안 그대로 두세요. 구매자가 전체 건물을 매입하겠다는 공식 제안을 한 아파트 건물을 상상해 보세요. 매매가 완료되기 전에, 건물 관리자들은 모든 세입자들을 대상으로 명단을 작성합니다. 단지 1% 이상의 세대를 소유한 사람들은, 자신이 어떤 세대를 소유하고 있고, 얼마나 많은 세대를 빌려서 반환하기로 했는지, 그리고 건물 가격이 하락할 경우 자신에게 이익이 되는 별도의 계약들이 있는지 서면으로 보고해야 합니다. 그리고 이러한 보고는 끝나지 않습니다. 매번 한 사람이 세대를 판매할 때마다, 다음 영업일 오후 3:30까지 갱신된 정보를 제출해야 합니다. 친구를 대신해서 행동하는 것도, 조용히 손을 접는 것도 허용되지 않습니다.

이제 그 재산들을 명명해 보세요. 건물에 대한 공식적인 제안은 인수 제안입니다. 해당 부동산들은 “관련 증권”으로, 즉 목표 기업의 주식들입니다. 1%의 지분을 가진 사람이 바로 정보를 공개하는 사람입니다. 소유하고 있는 부동산들은 여러분의 것입니다.긴위치입니다. 빌려서 팔거나, 가격이 하락할 경우 보상을 제공하는 계약과 연계된 단위들이 바로 여러분의 것입니다.짧은자산 및 그 파생상품들 – 스왑, 옵션, 차액계약 등입니다. 공개 정보는 입찰 기간이 시작되거나 첫 번째 입찰자가 명명된 후 약 10일 이내에 제공되어야 합니다. 거래가 발생한 후 매번 업데이트되는 정보도 거래 관련 공개 정보로 간주되며, 이는 해당 기한 내에 제공되어야 합니다.오후 3:30런던 시간으로는 그 다음 업무일에 해당합니다. 이 건물의 관리 기관은 영국 인수위원회이며, 손을 숨기는 자를 허용할 수 있습니다.

이 메커니즘은 ‘임계값’으로 둘러싸인 시계와 같습니다. 인수 코드는 시장을 투명하게 유지하고, 입찰이 시작된 후 모든 주주가 평등하게 대우받도록 하기 위한 것입니다. 그리고 이 코드의 도구는 낮은 기준에 따라 정보를 공개하는 것입니다. 활동가나 내부 정보를 알고 있는 사람이 아니어도 정보를 제출할 필요가 없습니다.목표 회사의 관련 증권 중 1% 이상에 관심이 있는 모든 사람은 공개적으로 정보를 공개해야 합니다.그리고 그 규칙은 주식보다 더 중요합니다.2005년부터 이 규정에 따라, 차액 계약 및 기타 파생상품도 장기 투자 상품으로 간주됩니다.따라서 스왑으로 구성된 포지션도, 주식으로 구성된 포지션만큼 명확하게 보입니다. 짧은 매도 포지션이 당신을 가격선을 넘어가게 할 필요는 없습니다. 만약 긴 매수 포지션으로 인해 당신이 가격선을 넘어가게 된다면, 짧은 매도 포지션도 어쨌든 표시되어야 합니다.

실제 버전보다 먼저 장난감 버전을 실행해 보세요. 건물에 100개의 유닛이 있고, 당신이 2개를 조절할 수 있다고 가정해 봅니다. 그때의 진술은 이렇습니다: 긴 2, 짧은 2, 교환을 통해… 반대되는 의견을 가진 두 사람? 아니요 – 한 명은 균형 잡힌 트레이더로서, 상승이나 하락에 영향을 받지 않고, 매매 결과에 무관심합니다. 이제 두 번째 사람을 추가하면: 긴 2, 짧은 아무것도 없음. 그 사람은 방향성 구매자로서, 거래가 실패하면 손해를 봅니다. 같은 형태이지만, 완전히 다른 의미입니다. 8.3은 누가 주식을 좋아하는지에 대한 점수가 아니라,…누가 노출되었는가?결과로 이어진다.

그 구분은 Natixis가 Gamma에 제출한 보고서에서 설명된 내용입니다. 그리고 그 구분은 해당 숫자들에 암호화되어 있습니다. 880,353이라는 긴 숫자와 880,353이라는 짧은 숫자는 전체 반환 스완을 나타내는 수치입니다. 이는 회사가 매출로 수익을 얻으면서도 제안된 가격을 무시하는 상황을 의미합니다. 8.3이라는 수치는 거래가 성사될지 여부에 대해 거의 아무것도 말해주지 않습니다. 이는 단지 회사의 입장만을 보여주는 것이지, 확신을 나타내는 것은 아닙니다. 한편, 단독으로 장기 투자를 하는 회사들의 경우는 합병 차익거래의 흔적입니다. 즉, 회사들은 목표 기업에 대한 장기 투자를 하면서, 시장 가격과 제안된 가격 사이의 차이가 0이 되는 순간을 기다리는 것입니다.

이제 모델을 다시 복원할 수 있는 실질적인 계획이 있습니다. 이번 공개 소식이 있은 후, 타겟사는 9월 1일에 인수될 것에 동의했습니다.갈파 주주들은 각 주식에 대해 1,120펜스의 현금을 받게 됩니다.런던의 사모펀드 회사인 에피리스가 브래드버리 비드코라는 자회사를 통해 지불함.이 인수는 영국 통신회사를 약 10.8억 파운드의 가치로 평가했다.그리고공개 제안가는 공개 제안 이전의 주가보다 53% 높은 가격입니다.오직 장기 투자에만 집중하는 사람들은 모두 같은 베팅을 했습니다. 즉, 테이블 위에 어떤 숫자가 올지, 그리고 그 숫자가 어디로 갈지에 대한 확신을 가지고 있었죠.

그 비유는 이제 그 역할을 다했다. 하지만 여기서 그 비유는 깨진다.첫 번째8.3은 해당 날짜의 런던 시간 자정 시점의 포지션을 나타내는 것입니다. 이는 동기적인 요인이 아니라 실제 포지션을 보여줍니다. 헤지된 은행은 내일에 방향을 바꿀 수 있으므로, 규칙에 따라 매매가 이루어진 후에 다시 신청해야 합니다. 그리고 그 신청서는 항상 이전 거래와 관련된 것입니다.두 번째1퍼센트라는 것은, 당신이 가장 관심을 가질 만한 소규모 보유자가 전혀 나타나지 않는다는 것을 의미합니다.세 번째이는 영국 및 아일랜드에서의 규정으로, 영국의 공모 기간에 있는 목표주식에 적용되는 것입니다. 미국에서 상장된 인수 대상주식의 경우는 거의 8.3배의 가격을 보이지 않기 때문에, 같은 방식의 검토 방법은 현지 시장에서는 효과가 없습니다.마침내길고 짧은 길이의 조합이 안전을 보장하는 것은 아닙니다. 그저 위치를 나타내는 것일 뿐입니다.오늘유동성이 고갈되거나 거래가 재시작될 때 발생하는 위험이 아니라, 그 자리에서 생기는 위험입니다.

따라서 영국이나 아일랜드의 타겟 기업이 입찰 기간에 들어가면, 8.3의 금액을 그저 뉴스로만 여기지 마세요. 모든 경우에 한 가지 질문을 던져보세요.이 홀더는 장기 투자용인가요, 아니면 단기 투자와 조합된 것인가요?단순히 거래가 완료되고 가격이 제안된 가격에 도달하는 경우를 말하는 것입니다. 반면, ‘매칭된 이름’은 거래량으로 돈을 벌지만, 투표에 관한 정보는 전혀 제공하지 않습니다. 실제 상황을 고려해보면, 목표 시장 가격과 제안된 가격 사이의 차이가 바로 그 돈이 존재하는 곳입니다. 8.3이라는 수치는 그 돈이 어떻게 처리되는지를 보여줍니다. 하지만 등록 정보에서는 어떤 쪽이 승리하는지 알 수 없습니다. 단지, 상황이 변할 때까지 모든 사람들이 이미 거래에 참여했다는 것을 보장할 뿐입니다.