역전 분할은 잊어버리세요. 아처의 진짜 문제는 7억 달러의 손실입니다.

60%의 가치 하락 이후, 아처 항공사 주주들을 괴롭히는 반대 분할 조치는 사실상 단순한 혼란일 뿐입니다. 5.83달러로 거래되는 이 주식은 뉴욕 증권거래소의 최소 상장가인 1달러보다 약 6배 높은 가격에 거래되고 있습니다. 따라서 퇴출될 가능성도 없고, 분할 조치도 고려되지 않습니다. 반대 분할이란 결국 주식 수를 조정하는 것일 뿐이며, 회사의 사업 내용에는 아무런 변화가 없습니다. 아처 항공사는 10월에 14.62달러까지 올랐지만, 그 가치 하락은 회계 문제 때문이지, 퇴출될 예정이라는 이유 때문이 아닙니다.

실제 동인은 8월 10일의 2분기 보고서에서 나타났습니다.아처는 매출이 500만 달러에 불과한 반면, 2억6천3백만 달러의 손실을 기록했습니다.분석가의 추정치를 놓치고 있습니다.주당 0.34달러의 손실이 발생했으며, 시장의 합의 가치는 0.27달러였습니다.그리고 조정된 EBITDA 손실은 1억 7,700만 달러에 달했습니다. 회사는 3개월 동안 2억 1,500만 달러의 유동성을 소진했으며, 6월 말에는 현금과 단기 투자 자산이 15억 6,000만 달러가 되었습니다. 분석가들은 이러한 현금 소진 상황을 이미 평가해왔습니다.연간 약 7억 2,700만 달러의 수익을 얻고 있습니다.즉, 현금으로 2년 이상의 유통 기간을 가질 수 있지만, 인증서를 받을 여유는 없다는 뜻입니다.

그것이 주가를 움직이는 힘입니다. 이 회사는 역사적인 수치상으로는 매출의 650배 미만의 가격에 거래되고 있으며, 제품으로부터 어떠한 이익도 얻지 못하고 있습니다. 단일 지표만을 보고 투자하는 사람들은 이러한 상황을 “죽음의 소용돌이”의 시작으로 해석합니다. 현금이 줄어들고, 손실이 커지며, 자본 확충도 필요해집니다.

그러한 부분에서 실망스러운 성과를 발표했던 것과 같은 날에, 반대되는 요소도 나타났습니다. 이는 역재분할 공황이 놓치고 있는 부분입니다. 같은 날에 아처는…보잉의 Wisk Aero, Insitu, SkyGrid를 인수하기 위한 전체 주식 거래보잉이 인수합니다.아처의 A급 주식의 약 19.75%에 해당하는 금액입니다(전체 회사의 약 16.5%).그는 아처의 다음 자금 조달 라운드에 최대 5,500만 달러를 투자하기로 합의했으며, 추가로 2억 달러 상당의 주식을 보유하고 있습니다. 그 대가로 아처는 인시투를 인수하게 됩니다.매년 35개국에서 2억 달러 이상의 수익을 창출하는 수익성 높은 방어 장비 제조업체입니다..

그 단일 숫자만으로도 주식의 가치가 달라집니다. 이 거래로 인해 평가 기준은 몇백만 달러에 불과한 임대 수익에서, 실제적인 방어 관련 사업으로 바뀝니다. 합병된 기업의 가치는 약 30억 달러이며, 수익은 2억 달러가 조금 넘습니다. 또한 재무제표상에는 15억 달러의 현금이 있습니다. 이제 그 비율은 650배가 아닌, 전략적 파트너가 회사의 6분의 1을 소유하는 항공우주 및 방어 분야의 플랫폼이 되었습니다. 이는 수익이 없는 eVTOL 사업이 아니며, 희망에 의존하는 사업이 아닙니다.

이 모든 것들이 주식의 가치를 낮추는 요소가 되지는 않으며, 반면에 다른 문제들도 사라지지 않습니다. 보잉과의 계약은 사실상 주식 감소로 이어집니다. 거의 20%의 새로운 주식과 워런스가 추가된 것이죠. 그리고 이 회사는 여전히 인증을 받기 위해 현금이 필요합니다. Insitu가 얼마나 많은 수익을 창출하든, 핵심적인 Midnight 프로그램은 여전히 문제가 됩니다.FAA 인증 단계 4에 머물러 있으며, 2026년 하반기에 조종사가 운항하는 전환 비행이 예정되어 있습니다.그리고 매달 지연될수록 2년의 기간이 줄어들게 됩니다. 시장은 그 거래의 규모를 과소평가할 수도 있지만, 자본의 운명은 여전히 인증 절차와 그 자금을 조달하는 비용에 달려 있다는 점도 사실입니다.

따라서 제목에 나와 있는 질문에 대한 정직한 답은 ‘아니요’입니다. 역전 분할은 일어나지 않을 것이며, 그런 위험도 전혀 없었습니다. 아처가 잘못된 주식인지 아니면 과대평가된 주식인지를 결정하는 것은, 보잉이 단순히 2억 달러의 실제 수익을 얻었지만, 15억 달러의 현금이 소진되기 전까지 그 수익이 증가할 수 있는지 여부입니다. 분할 조치는 그러한 문제에 아무런 도움이 되지 않았을 것입니다. 이 거래가 그 문제를 해결할 수 있을지도 모릅니다.