연준의 금리 인상은 잊어버리세요. 이 차트만으로 주식이 다음에 어디로 갈지 결정될 수 있습니다.

연방준비제도가 수요일 오후에 금리를 인상할 것으로 예상됩니다. 하지만 0.25%의 금리 인상조차도 그다지 놀라운 일은 아닐 것입니다. 투자자들에게는 더 중요한 소식이 있으니, 그건 바로 연방준비제도의 새로운 금리 전망표입니다.

금리 선물 가격은 이미 급격하게 움직였습니다. 현재 CME Fed Funds 선물의 가격을 보면, 수요일에 금리 인상이 일어날 가능성은 약 92%, 12월에 또 다른 금리 인상이 일어날 가능성은 97%, 3월까지 세 번째 금리 인상이 일어날 가능성은 91%입니다. 이는 투자자들이 단순한 조정이 아닌, 새로운 금리 인상 주기의 시작을 예상해야 한다는 것을 의미합니다.

미국 동부 시간 오후 2시의 문제는 연방 공개시장위원회 위원들이 동의하는지 여부입니다.

그래서 9월의 점도 차트가 중요해집니다. 그 점들은 각 정책 입안자들이 향후 몇 년 동안 연방금리가 어디에 있어야 할지에 대한 예측을 나타냅니다. 이는 약속이 아니라 예측일 뿐이지만, 시장은 이 중간값과 분포를 통해 연준 관계자들이 투자자들보다 더 공격적인지, 아니면 더 온건한지 판단합니다.

6월은 이미 큰 변화가 일어난 시기였습니다.

출발점은 6월 경제 예측 요약입니다.

6월의 점프 차트에 따르면, 2026년 연말 연방 정부의 목표 금리는 3.75%–4.00% 범위였습니다. 이는 현재의 3.50%–3.75% 범위와 비교하여 큰 변화입니다. 3월에는 2026년에 금리가 0.25% 인하될 것으로 예상되었지만, 이번에는 그렇지 않았습니다.

위원회는 심각한 분열 상태에 있었습니다.

9명의 참가자들은 연방정부의 금리 인상 수준이 2026년에 현재 수준이나 그 아래로 유지될 것으로 예상했습니다. 3명은 0.25포인트의 인상이 있을 것이라고 예상했고, 5명은 2포인트의 인상이 있을 것이라고 예상했습니다. 2027년에는 가장 많은 인사들이 3.75%에서 4.00% 사이의 금리 인상을 예상했지만, 예상치의 차이도 여전히 크게 나타났습니다.

그 이후로, 상황은 더욱 어려워졌습니다.

인플레이션은 연준의 2% 목표를 넘어서고 있으며, 석유 가격은 배럴당 100달러를 넘어섰습니다. 또한 국채 금리는 급격히 상승했으며, 10년물 국채 금리는 최근 5%에 달했습니다. 연준은 수요가 지속적으로 높고 글로벌 차입 비용이 증가하는 상황에서 수요율을 수요일에 3.75%–4.00%로 인상할 것으로 예상됩니다.

6월의 경제 전망도 연방준비제도가 왜 더욱 우려하는지 보여줍니다. 정책 입안자들은 2026년의 PCE 인플레이션 예상치를 3월의 2.7%에서 3.6%로 상향 조정했으며, 실질 GDP 성장률은 2.4%에서 2.2%로 하향 조정했습니다.

시나리오 1: 완화적인 도트 플롯

시장에 가장 유리한 결과는, 연준이 수요일에 금리를 인상하지만, 시장이 현재 예상하는 것보다 적은 수의 추가 인상이 있을 것이라는 것입니다.

만약 중앙값이 오늘의 상승세와 그 다음에 단지 0.25%의 추가 상승을 나타낸다면, 투자자들은 이 결과를 “수용 가능한 완화적 태도”로 해석할 수 있을 것입니다.

연준은 수요일에 금리를 인상함으로써 인플레이션을 심각한 문제로 받아들이고 있다는 것을 보여줄 것입니다. 또한, 인플레이션이 여전히 지속될 경우 추가적인 금리 인상도 가능할 것입니다. 하지만 현재 선물 시장에서 예상되는 세 번의 금리 인상 조치는 실현되지 않을 것입니다.

이는 단기적인 재무부 채권 수익률에 압박을 가할 수 있으며, 특히 케빈 워시스 의장이 미리 정해진 금리 인상 주기보다는 데이터에 기반한 결정 방식을 강조한다면, 성장 및 기술주에 유리한 상황이 될 수도 있습니다.

그 반응이 반드시 단순할 필요는 없습니다. 너무 낙관적인 점수 표는, 투자자들이 연방준비제도가 지속적인 인플레이션을 과소평가하고 있다고 판단할 경우, 재무부 시장에서 우려를 불러일으킬 수 있습니다. 하지만 두 번의 금리 인상 조치—수요일에 한 번, 그리고 추가로 한 번—이라는 전략은 인플레이션에 대한 신뢰와 과도한 금리 인상 사이의 중간적 접근법일 수 있습니다.

시나리오 두번째: 연준이 시장을 따라간다

가장 중립적인 결과는, 사실상 연준 파이프 포지션 선물에 이미 포함된 가격 구조를 확인해주는 점플로트일 것입니다.

즉, 오늘의 하이킹 이후 12월쯤에 또 한 번의 증가가 있고, 3월경에는 세 번째 증가가 있을 거라는 뜻입니다.

이런 결과는 투자자들에게 중요한 신호를 제공할 것입니다. 즉, 시장은 연준의 변화하는 반응 방식을 정확하게 예측했다는 것입니다.

따라서 즉각적인 주가 반응은 비교적 미미할 수 있습니다. 세 차례의 인상이 있으면 상당한 금리 인상이 될 수 있지만, 그런 금리 인상의 영향은 이미 시장 가격에 반영되어 있습니다.

그렇다면 투자자들은 오후 2시 30분에 열리는 워시의 기자회견을 빠르게 주목할 것입니다. 그 회견을 통해 어떤 변화가 일어날지 알 수 있을 것입니다. 연준은 주로 에너지 관련 인플레이션에 대응하는 것일까요? 석유 가격이 하락하면 세 번째 금리 인상이 필요하지 않게 될까요? 아니면 위원회는 근본적인 인플레이션이 충분히 지속적이기 때문에 원유 가격과 상관없이 추가적인 금리 조정이 필요하다고 생각하는 것일까요?

이러한 차이점들이 재무부 채권의 수익률이 안정되거나 계속 상승할지 결정하는 요인이 될 수 있습니다.

시나리오 3: 호전적인 도트 플롯

주식 시장에게 가장 큰 도전은, 현재 시장이 예상하는 것보다 더 급격한 금리 인상이 이루어질 것이라는 점을 나타내는 점도 플롯일 것입니다.

만약 중앙값이 향후 몇 분기 동안 4개 이상으로 증가한다면, 투자자들은 더 높은 최종 금리를 평가해야 할 것입니다.

그렇게 되면 2년물 재무부 채권의 수익률이 다시 상승할 가능성이 높습니다. 또한 10년물 채권의 수익률도 5%를 넘어설 수도 있습니다. 특히 와르시가 인플레이션에 대한 강력한 메시지를 전달한다면 더욱 그렇습니다.

기술 및 기타 장기적인 성장 자산들은 특히 민감합니다. 왜냐하면 더 높은 할인율로 인해 미래 수익의 현재 가치가 줄어들기 때문입니다. 소형주는 또 다른 문제에 직면할 수 있습니다. 바로 높아진 차입 비용입니다.

CME Fed Fund Futures는 2027년 9월 회의에서 네 번째 금리 인상이 일어날 가능성이 65%라는 것을 나타냅니다.

따라서 진정한 공격적인 놀라움을 일으키는 것은 상대적으로 어려운 일이지만, 그런 가능성은 존재합니다.

반대 의견을 무시하지 마세요.

수요일에는 또 다른 중요한 신호가 있을 수 있습니다. 바로 투표 결과입니다.

6월 회의에서는 상당한 의견 차이가 나타났고, 7월 회의에서는 금리 인상에 찬성하는 의견이 세 가지나 있었습니다. 연준의 6월 성명을 보면, 정책 입안자들은 인플레이션이 높아지는 것에 대해 여전히 우려하고 있으며, 경제 활동과 고용도 계속해서 괜찮은 수준으로 성장하고 있다는 것을 알 수 있습니다.

만약 연준이 수요일에 금리를 인상한다면, 투자자들은 금리를 변동하지 않게 유지하자는 입장을 보이는 관리들의 발언에 주의해야 합니다.

하지만 더 큰 혼란을 초래할 수 있는 시나리오는, 금리를 그대로 유지하는 결정이 예상치 못하게 내려지는 경우일 것입니다.

시장이 더 강한 방향으로 움직일 가능성이 높기 때문에, 보류 조치는 매우 혼란스러운 투표 결과를 초래할 수 있습니다. 이로 인해 정책을 더욱 엄격하게 시행하는 관리들에 반대하는 의원들이 많아질 수 있습니다. 정확한 수는 미리 알 수 없지만, 5~6명의 정책 결정자들이 분열된다면, 위원회가 얼마나 분열된 상태인지가 드러날 것입니다.

더 중요한 것은, 금리 인상이 석유 가격이 100달러를 넘고, 인플레이션이 여전히 높으며, 채권 시장에서 10년물 수익률이 5%에 도달한 현재 상황에서 연방준비제도의 인플레이션 억제 능력에 대한 의문을 제기한다는 점입니다.

따라서, 예상과는 반대로, 금리를 유지하는 것은 채권이나 주식에 좋은 신호가 되지 않을 수도 있습니다. 투자자들은 연준이 인플레이션 추세를 따라가지 못하고 있다고 판단할 수 있으며, 그로 인해 장기 수익률이 상승할 가능성이 있습니다.

도트 플롯은 빌린 시간 속에서 살고 있을지도 모릅니다.

또 다른 문제가 있습니다.

와시는 연준이 전망 지침에 과도하게 의존하는 방식을 바꾸고 있습니다. 6월 회의에서 그는 자신의 견해를 제시하지 않았지만, 다른 참여자들이 계속 그렇게 하도록 독려했습니다.

이는 점도플로트가 결국 워시의 연방준비제도 소통 방식을 전면적으로 개편하는 과정에서 약화되거나 크게 변경될 가능성이 있다는 것을 의미합니다.

하지만 그건 다음 회의 때 물어볼 문제입니다.

오늘날에도 투자자들은 여전히 그러한 점들을 가지고 있으며, 그들은 선물 시장에 이미 포함된 금리 경로와 그 점들을 거의 일치시키려고 할 것입니다.

이 프레임워크는 상당히 간단합니다. 단 한 번의 인상에 더해진 추가 인상을 고려한 경우는 현재의 가격 정책에 비해 방어적인 태도로 보입니다. 총 세 번의 인상이 예상되는 경우는 시장의 전반적인 상황을 반영하는 것으로 볼 수 있습니다. 반면, 네 번 이상의 인상이 예상된다면 그건 예상치 못한 호전적인 상황으로 해석될 수 있습니다.

그 비교는 0.25%의 결정 자체보다 훨씬 더 중요할 수 있습니다.

오후 2시에는, 연준의 금리 인상 여부만을 지켜보는 것만으로는 충분하지 않습니다.점들을 주의 깊게 보세요. 그 점들이 투자자들에게 수요일의 조치가 단순한 인플레이션 조정일지, 아니면 실제 금리 인상 단계의 시작일인지를 알려줄 것입니다.