접이식 형태의 제품은 괜찮지만, 애플은 AI를 서비스 라인으로 전환하는 데 여러 가지 방법을 사용하고 있습니다.

애플은 역대 가장 강력한 6월 분기 실적을 발표했습니다.수익이 16% 증가하여 1,094억 달러가 되었습니다.보유 주식 수가 감소함에 따라 주당 수익이 29% 증가했습니다.$2.02그래서 회사가 9월 행사에서 첫 번째 접이식 아이폰을 공개할 때, 사람들은 그것을 새로운 성장의 시작점으로 받아들일 것입니다. 하지만 저는 그런 본능을 억제해야 합니다. 접이식 아이폰은 이미 아이폰을 가지고 있는 사람들에게는 2,000달러가 넘는 가치가 있는 제품이지만, 주식의 가격이 결국 무엇에 대한 가치인지에 대해서는 아무런 답도 제공하지 않습니다.

그 질문은 하드웨어와 관련된 것이 아닙니다. 중요한 것은 소프트웨어 층이 애플에게 “성장하는 기업”으로서의 가치를 유지할 수 있는지 여부입니다. 한편, 하드웨어는 점점 더 성숙한 시장처럼 보입니다. 현재 애플의 주가는 순이익의 35배, 미래이익의 40배 정도입니다. 시장 가치는 약 4.6조 달러에 달합니다. 아무도 휴대폰에 40배의 가격을 지불하지 않습니다. 사람들은 애플이 설치된 기기들을 꾸준한 수익원으로 만들어낼 수 있다는 약속에 대해 40배의 가격을 지불합니다. 그리고 점점 더 인공지능이 그 수익원의 다음 단계가 될 것입니다.

접이식 기능은 특정 분야의 기술일 뿐, 새로운 시대는 아닙니다.

먼저, 접이식 기능이 실제로 어떤 도움을 주는지 명확히 해야 합니다.공급망 예측에 따르면, 이 장치의 가격은 2,000달러 이상이 될 것으로 예상됩니다. 2026년에는 약 1천만 개가 판매될 예정이며, 2027년에는 2천만에서 2천5백만 개가 판매될 것으로 보입니다.그 범위의 최고치를 2,200달러라는 평균값으로 계산해보면, 연간 약 550억 달러가 됩니다. 반면, 기존 수익은 약 4,670억 달러에 달합니다. 이는 최고 매출의 약 10분의 1에 해당하며, 그 중 대부분은 다른 일반적인 아이폰을 구매하려 했던 고객들을 잃는 결과가 됩니다.

이것이 접이식 기기는 투자 측면에서의 문제점입니다. 첫째, 그 규모가 너무 작아서 애플의 경제적 영향으로서는 무시할 수 있는 정도에 불과합니다. 둘째, 하드웨어 측면에서는 이런 접이식 기기가 동일한 사용자들을 더 비싼 가격의 기기로 유도한다는 점을 숨기고 있습니다. 이로 인해 애플이 서비스하는 시장이 확장되지 않습니다. 이는 단순히 제품 카테고리를 높이는 방식으로 가격을 인상하는 것에 불과합니다. 성숙한 스마트폰 시장에서 5년 동안 단 한 자리수의 단위 성장만 있었던 상황에서, 1천만 개의 접이식 기기가 애플의 다음 단계의 가치 창출원이 될 수는 없습니다.

‘멀티플’은 소프트웨어 베팅입니다.

사실, 애플의 가치를 결정하는 것은 서비스 부문입니다. 구독 서비스, 앱스토어 수수료, 검색 및 광고 수익, 클라우드 저장 등이 그것입니다. 6월 분기에는 서비스 부문이 큰 수익을 창출했습니다.300억 7000만 달러약 28%의 수익이 이에 해당하며, 애플은 유료 구독자 수를15억그것은 하드웨어 제조업체가 소프트웨어에 대해 높은 가격을 받을 수 있도록 해주는 자산 중심의 지속적인 수익원입니다. 또한, 매분기의 성과가 어디서 비롯된지도 주목할 필요가 있습니다.아이폰의 매출은 22% 증가하여 543억 달러에 달했습니다.하지만 현직 CEO인 팀 쿡은 최근의 가격 인상이 전 세계 부품 비용의 상승 때문이며, 이는 “상당한 저항을 동반하여” 일어났다고 말했습니다.서비스 부문의 매출은 분석가들이 예상했던 약 31.2십억 달러보다 약간 낮았습니다.가격을 제외하면, 성숙한 시장에서의 판매량은 낮은 단일 자릿수에 가깝습니다.

다시 말해, 16%의 성장분 중 일부는 동일한 시장에서 더 높은 가격을 책정하는 것이었으며, 새로운 시장을 개척하는 것은 아니었습니다. 이 점이 중요합니다. 왜냐하면 애플은 기기의 수를 늘릴 필요 없이 소프트웨어 측면에서 계속 성장할 수 있기 때문입니다. 접이식 디자인은 최소한 단일 하드웨어 제품에 대한 작은 업그레이드에 불과합니다. 서비스 부문에는 아무런 영향을 미치지 않습니다.

AI는 아직 주장에 불과하며, 손익 계산 항목은 아닙니다.

이제 애플이 이 인공지능 시대에서 왜 특별한 존재인지, 그리고 왜 그 가치를 과소평가하기 어려운지를 설명해보겠습니다. 애플은 수십억 달러를 인공지능 인프라에 투자하지 않는 대형 기술 기업입니다. 지난 12개월 동안 애플의 자본 지출은 약 100억 달러였으며, 자유 현금 흐름은 약 1370억 달러에 달했습니다. 애플은 주로 기기에서 인공지능 작업을 수행하며, 기술 분야에서 가장 큰 소비자 기기를 보유하고 있습니다. 또한 구글과 같은 파트너들을 활용하여 복잡한 작업을 처리합니다. 데이터 센터에 엄청난 돈을 투자하는 거대 기업들의 기준으로 볼 때, 애플의 인공지능 관련 비용 구조는 거의 자산이 전혀 없는 수준입니다.

반면에, 그 이점을 수익으로 전환하는 데는 거의 성공하지 못했습니다.애플의 AI 사업– 주로 Apple Intelligence와 iCloud+ 구독 서비스가 함께 제공됩니다.올해는 10억 달러가 조금 넘는 수익을 올릴 것으로 예상됩니다.4670억 달러 규모의 회사에 대해서는 그저 약간의 오차에 불과하지만, 40배의 수익률을 가진 회사에 대해서는 거의 전체를 걸어야 합니다. 그 회사는…시리를 혁신적으로 재설계함6월에야지만이지만, 운송 일정은 불명확합니다.발표된 그날에 주가가 하락했습니다.– 시장은 그것을 ‘약속’으로 잘못 읽었어요. 실제로의 전달이 아니었죠.

이것이 바로 애플의 전략과 가격을 구분하는 요소입니다. 애플은 설치된 기기 수, 디바이스 내에서의 AI 서비스 제공, 그리고 10억 명 이상의 사용자에게 AI를 제공하는 데 드는 저비용 등의 장점을 가지고 있습니다. 하지만 아직 그러한 서비스 모델을 실제로 구현하지는 못했습니다. AI가 단순한 기능에서 벗어나, 수익을 창출하는 수단으로 변모하는 것을 보여주는 서비스형 모델이 필요합니다. 그런데 접이식 기기는 그 점에 대해 아무것도 증명해주지 못합니다.

따라서 접이식 기능을 주장의 핵심으로 오해해서는 안 됩니다. 그건 하드웨어적인 측면일 뿐, 여러 가지 기능들의 원동력은 아닙니다. 애플이 10년 전처럼 서브스크립션 서비스 분야에서 했던 것과 같은 방식으로 AI 분야에서도 성공할 수 있을지는 불확실합니다. 즉, AI를 수익성 높고 지속적인 사업으로 만들어내는 능력을 보여줄 수 있을까요? 그런 성과가 나타나기 전까지는, 애플은 단지 비싼 소프트웨어 제품일 뿐이며, 멋진 새 휴대폰을 가지고 있을 뿐입니다.