“아무도 해고되지 않는다”가 시장 문제가 되었을 때

지난 주 미국인들의 실업급여 신청자 수는 약간 감소했습니다. 처음에 신청된 인원은 207,000명에서 206,000명으로 줄었으며, 4주 평균은 거의 206,000명에 도달했습니다. 또한 계속해서 신청하는 사람들의 수는 177만 명 정도였습니다.신청서는 206,000건이 접수되었습니다., 그리고해고는 여전히 비교적 드물게 발생합니다.노동부가 목요일에 발표한 통계에 따르면, 실업자 신청자 수는 역사적으로 낮은 수준에 머물고 있습니다. 이는 순전히 무의미한 정보에 불과하며, 실질적인 경제 상황과는 관련이 없는 것입니다. 그래서 주식 시장에는 긍정적인 영향을 미치지 못할 것입니다.

본능적으로는 그 숫자를 기억해두고 다음으로 넘어가려는 것이죠. 하지만 이 특정한 숫자는, 바로 지금 이 순간에, 그 본능이 요구하는 것과 반대되는 행동을 하고 있습니다. 왜 그런지 이해하려면, 현재 당신의 수익에 영향을 미치는 중요한 기관인 연방준비제도가 실제로 무엇을 말하고 있는지를 살펴보는 것이지, 보도된 숫자가 얼마나 매력적으로 들리는지만을 고려하는 것은 아닙니다.

이제 그 견고한 이야기는 잘못된 방향으로 흘러가고 있어.

중요한 인과관계는 바로 이쪽입니다. 그리고 그 인과관계는 급여 체계보다는 정책을 통해 작동합니다. 연준은 오랜 시간 동안 금리를 3.50%에서 3.75% 사이로 낮추는 과정을 거쳤습니다. 2026년에도 여전히 인플레이션 문제를 해결하기 위해 노력하고 있습니다. 7월 회의록에 따르면, 정책 입안자들은 “금융 환경이 충분히 엄격하지 않을 수 있다”는 우려를 가지고 있으며, 추가적인 조치가 필요할 수도 있다고 말했습니다.연준 관계자들은 지속적인 인플레이션에 대해 우려를 표명했습니다.매주 몇십만 명의 사람들만을 고용하는 노동 시장이야말로 연방준비제도가 내세우는 가장 강력한 주장입니다.반대에 맞서서절단율 – 연준의 입장에서 볼 때, 고용 시장이 불안정하면 임금 인상 압력이 생기고, 임금 인상 압력은 가격 인상의 원인이 됩니다.

이제 위험 자산에 미치는 영향에 대한 표시를 반대로 바꿔보겠습니다. 시장은 이미 그 영향을 가격에 반영해 놓았습니다. 현재로서는 예측 시장에서는…확률이 거의 60%에 달합니다.연준에증가9월 15일-16일 회의에서 결정될 요금입니다.2023년 이후 처음으로 하는 하이킹이는 올해 대부분 동안 주식이 역대 최고치로 상승했던 상황과는 완전히 반대되는 상황입니다. 몇몇 중앙은행원들은 이미 미국을 “전면적 고용 상태”에 있다고 표현하고 있습니다.FOMC 위원들의 견해에 부합함매번 낮은 청구량이 나타날 때마다, 그들의 상태는 더욱 악화됩니다.

그것이 바로 사람들이 간과하는 미묘한 전환점입니다. “드문 해고”가 좋은 일이라고 느끼게 만들려는 기업들은 경제가 악화되지 않는다는 점은 맞습니다. 하지만 인플레이션이 여전히 높은 상태일 때 그런 상황이 정책에 어떤 영향을 미치는지에 대해서는 틀렸습니다. 경제가 안정된 상태라면 연방준비제도가 개입할 이유가 없습니다. 오히려 연방준비제도는 금리를 낮추는 데 필요한 긴급성을 느끼지 않으며, 오히려 금리를 높이는 쪽으로 나아갑니다. 다시 말해, 지금은 시장의 호조세가 아닌, 반대되는 상황이 되고 있습니다.

단단함 속에 숨겨진 얼어붙음

두 번째 층이 있습니다. 바로 그 층이 이 노동 시장을 기사에 나와 있는 것보다 훨씬 더 복잡하게 만드는 요소입니다. 낮은 신청자 수는 강력한 노동 시장과는 다릅니다. 그건 단지 적은 사람들이 해고되고 있다는 것을 의미할 뿐입니다. 또 다른 사실은, 거의 아무도 채용되지 않고 있다는 것입니다.

이 노동 시장이 이루어진 진공 상태는 길거리에서 이름이 있습니다.“임대하지 않음, 불을 켜지 않음”의 동적 상태고용주들은 팬데믹 이후 발생한 노동력 부족으로 인해 여전히 큰 타격을 입고 있기 때문에, 직원들을 잃는 위험을 감수하지 않고 그 직원들을 계속 고용하고 있습니다. 그래서 해고가 드물어집니다. 하지만 그들은 새로운 직원을 채용하지도 않습니다. 2026년 상반기에 매달 평균적으로 60,000명에서 80,000명 정도의 일자리가 생겨납니다.– 2023-2024년의 월 166,000명 수준보다 훨씬 낮고, 2021-2022년 고용 호황 기간의 월 491,000명이라는 최고치보다도 낮습니다.심지어 162,000개의 일이 생긴 8월이라도, 그 아래에 있는 흐름이 얼마나 부족한지를 없앨 수는 없다.

이것은 노동시장에서 나타나는 집중 현상의 한 형태입니다. 핵심은 같습니다. 즉, 전체적인 수치는 견고해 보일 수 있지만, 그 아래에 있는 내부 흐름은 약할 수 있습니다. 주장들은…지체된지표들은 이미 일어난 변화를 측정하는 것이며, 현재는 어느 방향으로든 거의 변화가 없습니다. 정확한 정보를 파악한다면, 실제 위험은 천천히, 눈에 띄게 감소하는 것이 아닙니다. 문제는 노동 시장이 너무 정체되어 있어서, 고용이 늘어나지 않는 상황에서 갑작스럽게 문제가 발생할 수 있다는 것입니다. 고용주들이 인력을 보유하지 않기 시작하면, 해고도 점진적으로 이루어지지 않고 갑자기 발생합니다. 그리고 고용이 부족한 상황에서는 최근에 채용된 사람들도 줄어들어서 그 충격을 견딜 수 없습니다.

그 숫자가 실제로 당신에게 무엇을 제공하는가?

그러니까, 206,000이라는 수치를 그냥 시장의 실제 상황에 맞게 해석해야 합니다. 이는 경제가 잘 돌아가고 연준이 부담 없이 금리를 낮출 수 있다는 증거는 아닙니다. 이러한 상황에서는 연준이 노동시장 문제를 해결할 필요가 없다는 뜻입니다. 하지만 가격이 고정된 상태라면, 이는 오히려 잘못된 소식입니다. 왜냐하면 이 경우 논쟁은 금리 인상에 초점을 맞추게 되기 때문입니다. 현재 시장에서 좌절한 판매자들은 이런 생각을 하고 있습니다. S&P 500은 올해 약 11% 상승했지만 여전히 최고치 근처에 있었습니다. 하지만 지난 한 달 동안은 점차 하락하여 50일 이동평균선보다 약간 낮은 수준에 머물고 있습니다. 금리 인상 가능성도 높아지고 있습니다.

주의해야 할 중요한 수치는 전혀 없습니다. 그건 후방거울의 경우입니다. 그리고 후방거울은 명확합니다.8월 CPI 보고서가 금요일에 발표됩니다.왜냐하면 견고한 노동 시장이 긍정적인 상태로 유지되려면 물가가 안정적으로 낮아져야 하기 때문입니다. 만약 인플레이션이 계속 감소하는 반면, 수요는 여전히 낮다면, 금리 인상은 별일이 아니며 더 높은 금리도 계속될 수 있습니다. 하지만 가격이 계속 높아져서 연준의 첫 번째 금리 인상을 유발한다면, “아무도 해고되지 않는다”는 말은 더 이상 안심할 수 있는 말이 아니라, 자본 비용이 상승한 이유로 들릴 것입니다. 같은 노동 시장이지만, 시장 상황은 완전히 달라집니다. 그건 연준에 어떤 영향을 미치는지에 달려 있습니다.