FICO의 18%의 당일 하락은 모기지 가격 결정력에 새로운 위험을 초래한다.

FHFA의 결정승인된 모기지 대출 기관들에게는 Classic FICO와 VantageScore 4.0 중에서 선택할 수 있는 실질적인 옵션이 제공됩니다. FICO가 직면한 즉각적인 위험은 모기지 거래량의 급격한 감소가 아닙니다. 중요한 것은 경쟁이 최근에 FICO의 사업 성장을 촉진시켰던 가격 결정력이 약화될지는 여부입니다.

FHFA는 9월 4일에 주택담보대출 평가 체계를 변경했습니다. 이로 인해 승인된 대출기관들은 Fannie Mae와 Freddie Mac에 제공되는 대출을 Classic FICO 또는 VantageScore 4.0을 사용하여 제공할 수 있게 되었습니다. 반면, FICO 10T는 이후의 모델 전환 단계에서는 여전히 사용될 것입니다.도우조슨은 금요일 아침 거래에서 FICO 주가가 18% 하락하여 922.67달러에 머물렀다고 보고했습니다.투자자들이 낮아진 진입 장벽에 어떻게 반응하는지가 중요합니다. 이러한 매도 현상은 FICO의 주택담보대출 제공 능력의 가치가 재평가된 결과이며, 주택담보대출 거래량이 이미 회사에서 벗어난다는 증거는 아닙니다. 이제 중요한 질문은, 대출기관들이 다른 적합한 방식을 사용하게 되면 FICO가 여전히 고액의 수수료를 받을 수 있을지 여부입니다.

새로운 경쟁자가 판매량이 변하기 전에 경제 상황을 바꾼다.

FHFA의 정책이를 통해 대출자들은 기업용 대출에 적합한 경우에 사용할 수 있는 Classic FICO와 VantageScore 4.0 중에서 선택할 수 있게 됩니다. FICO는 여전히 주택담보대출 심사 분야에서 중요한 위치를 차지하고 있지만, 대출자들은 더 이상 모든 대출 경우에 하나의 점수 모델에 의존할 필요가 없습니다. 이로 인해 가격, 구현 비용, 예측 성능을 비교하는 것이 가능해집니다.

밴티지스코어는 말합니다판니 메이와 프레디 맥에서 9%의 경우, 그 모델만을 사용하여 5월 1일부터 8월 31일까지 주택담보대출을 신용화시켰습니다. 이로 인해 9억 3천만 달러 이상의 초기 수익이 발생할 것으로 추정됩니다. 이러한 수치들은 회사가 제공한 자료이며, 독립적인 시장 점유율 조사 결과는 아닙니다. 따라서 이러한 수치들이 지속적인 점유율 변화의 증거로 해석되어서는 안 됩니다. 하지만 이는 은행들이 이제 더 나은 대안을 가지고 있다는 것을 보여줍니다. FICO에게는 중요한 점은, 비록 적은 수준의 도입이라도 은행들이 가격 협상에서 더 많은 영향력을 갖게 될 수 있다는 것입니다.

FICO의 최근 성장으로 인해 가격 책정이 주요 위험이 되고 있습니다.

FICO의 최신 분기 실적시장의 반응이 가격 결정력에 초점을 맞춘 이유를 설명해 보겠습니다. ‘스코어 리워드’의 수익은 41% 증가하여 4억 5,890만 달러가 되었으며, B2B 부문의 수익도 49% 증가했습니다. FICO는 B2B 부문의 증가는 주로 모기지 대출 관련 수익의 단위 가격이 상승했기 때문이라고 말했습니다. 반면, 소프트웨어 부문의 수익은 2%만 증가하여 2억 1,530만 달러가 되었습니다. 따라서 모기지 관련 수익의 가격 결정력은 FICO의 단기적인 성장에 매우 중요합니다.

위험은 대출자들이 하룻밤 사이에 FICO를 사용하는 것을 중단하는 것이 아닙니다.FICO에 따르면, 미국의 상위 은행들 중 90%가 그의 점수를 활용하고 있습니다.이는 회사에 깊은 워크플로우 통합 기능과 광범위한 산업적 전문성을 부여합니다. 하지만 그 전문성과 독점성은 다릅니다. 만약 대출기관들이 비용을 줄이거나 더 좋은 조건을 협상하기 위해 VantageScore를 사용하기 시작한다면, FICO의 단위 가격, 혼합률 또는 볼륨에 압력이 가해질 수 있습니다. 최근에는 주택담보대출 가격이 점점 높아지면서 스코어의 성장에 큰 영향을 미쳤기 때문에, 가격 결정권에 약간의 변화가 생겨도 투자자들의 기대에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.다우존스는 또한 에퀴팩스가 7.9% 하락했고, 트랜스유니언은 8% 하락했으며, 엑스페리안은 4.8% 하락했다고 보고했습니다.같은 세션에서, 투자자들이 FHFA 결정을 전체 산업에 미치는 영향을 가진 사건으로 인식한다는 견해가 강화되었습니다.

성과는 FICO의 최선의 방어책입니다.

FICO의 가장 강력한 반론은 예측 성능입니다.FICO가 의뢰한 밀리만 분석2011년부터 2023년까지 거의 2천만 건의 주택담보대출에 대해 조사한 결과, FICO Score 10T가 다양한 유형의 주택담보대출에서 VantageScore 4.0보다 우수한 성능을 보였다고 보고되었습니다. 연구에 따르면 FHA 대출의 경우 8% 이상의 우위를 보였고, 2023년에 발행된 GSE 대출의 경우는 7.4%의 우위를 보였습니다. 이는 2018년에 발행된 GSE 대출의 3.4%에 비해 상당히 높은 수치입니다. 이러한 결과들은 FICO의 주장을 뒷받침하는 것입니다. 즉, 더 나은 성과를 바탕으로 더 높은 가격을 받을 수 있다는 것입니다. 하지만 이러한 결과들이 은행들이 이러한 방식을 채택할지 여부를 결정하는 것은 아닙니다.

FHFA의 새로운 프레임워크는 대출자들에게 선택권을 제공합니다. 어떤 사람들은 더 나은 위험 관리 결과를 가져오는 모델을 선택하여 더 많은 비용을 지불할 수도 있습니다. 반면, 다른 사람들은 비용을 줄이는 것을 우선시하거나 두 가지 모델을 비교해보거나, 경쟁을 통해 더 좋은 가격을 협상할 수도 있습니다. 따라서 채택 및 가격 정책이 주택모기지 거래량보다 훨씬 더 중요한 요소가 됩니다.

투자자들이 다음에 주목해야 할 것들

다음으로 공개될 스코어 데이터는 투자자들에게 더 명확한 정보를 제공할 것입니다. 모기지 신청 관련 스코어의 가격 정책, VantageScore의 도입 현황, 그리고 FICO 10T 시스템의 도입 시기 등을 주목해야 합니다. 만약 FICO가 VantageScore가 도입된 후에도 단위 가격을 유지할 수 있다면, 그 경쟁력은 금요일에 나타난 하락세보다 더 견고할 것입니다. 반대로 VantageScore의 사용이 제한적이라면, 현재의 하락은 근본적인 이익 조정이 아니라, 경쟁 위험에 대한 가격 재산정일 가능성이 높습니다.

• 투자자 검사소. 만약 VantageScore의 도입이 미미하게 이루어지고, FICO가 주택 모기지 점수에 대한 가격 정책을 그대로 유지한다면, 그러한 하락 현상은 단순히 새로 개설된 채널에 대한 과도한 반응으로 보일 수 있습니다. 반면, VantageScore가 의미 있는 점유율을 얻는 한편 FICO의 단위 가격 정책이 약화되면, 문제는 경쟁과 관련된 문제에서 벗어나 직접적인 수익 및 마진 문제가 됩니다. 투자자들에게는 이것이 바로 FHFA의 정책 변화로 인해 발생하는 실제 시험대입니다.