FIBI Holdings: 96%의 지급, 20%의 대출 증가… 하지만 시장은 아직 신경 쓰지 않는다.

FIBI Holdings: 96%의 지급, 20%의 대출 증가… 하지만 시장은 여전히 관심을 보이지 않는다.

FIBI Holdings의 2026년 2분기 실적은, 이미 성과가 저조한 지역 은행 주식이 다시 평가를 높일 만한 수준의 결과입니다. 순이익도 상승했습니다.21.5%는 분기당 증가율입니다.시장에서의 신용도는 전년 대비 20% 증가했습니다. 이사회는 주당 NIS 750의 배당금을 승인했으며, 이는 지난해의 NIS 439보다 71% 상승한 수치입니다. 또한 분기별 수익의 96%를 배당금으로 지급하기로 결정했습니다. 고객 자산은 NIS 1.23조에 달하며, 이는 전년 대비 20.8% 증가한 수치입니다.

이 주식은 52주 최고가 대비 약 24% 하락했으며, 일년 내내 악화된 상황입니다. 시장에서는 순이자수의 감소, 효율성 지표의 압박, 그리고 이스라엘의 정치적 위험 등을 주요 고려사항으로 봅니다. 하지만 이 회사는 대출 규모를 20% 성장시키면서도 거의 모든 이익을 주주에게 돌려주고 있습니다. 이러한 두 가지 조건을 모두 충족하는 주식이기에, 수익의 약 10배에 해당하는 가격으로 거래되는 것은 적절한 상황이 아닙니다.

시장에서 부족한 것은 이입니다.

배당금은 단순한 배당금이 아니라, 하나의 신호입니다.

그것은NIS 558백만 달러의 분배액은 분기별 이익의 96%에 해당합니다.현재 분기보다 더 많은 누적된 분배 가능한 이익 중 일부도 포함됩니다. 주주들에게 거의 모든 이익을 배분하면서 동시에 재무제표를 성장시키는 회장은 특정 신호를 보내는 것입니다. 이는 경기 침체를 대비하여 자본을 보유하는 회사가 아닙니다. 이는 은행이 자본 상태가 안정적이며, 대출 규모가 증가하고 있으며, 현금을 재무제표에 그대로 보관하기보다는 주주들에게 사용하는 것이 더 효율적이라는 것을 나타내는 것입니다.

NIS 750의 주당 배당금은 2025년 2분기의 NIS 439에 비해 71% 증가했습니다. 6월 30일 기준으로 배당 수익률은 6.1%였습니다. 이후 주식 가격이 하락하면서 배당 수익률도 낮아졌지만, 중요한 것은 매주 주당 NIS 750이라는 금액입니다. 가격의 변동성보다는 그 액수가 중요합니다.

20%의 대출 증가는 부진한 경제 상황에서는 일어나지 않습니다.

시장의 신용은 1640억 NIS로 증가했으며, 이는 전년 대비 20.1%, 1분기 대비 5.9% 상승한 수치입니다. 이는 유지보수 관련 대출이 아닌, 대부분의 은행들이 금리를 인상하는 상황에서의 성장입니다. 예금도 전년 대비 11.7% 증가하여 2514억 NIS가 되었으므로, 자금 공급 측면도 성장에 기여하고 있습니다. 수수료 및 마케팅 수익도 상반기에 9.1% 증가하여 9억37천만 NIS가 되었으며, 이는 자본 시장 및 컨설팅 부문이 성과를 내고 있음을 보여줍니다.

시장은 전쟁의 영향과 경기 침체로 인한 이스라엘의 상황을 고려하여 가격을 책정하고 있습니다. 하지만 대출 규모의 증가 추세는 그렇지 않습니다. 은행이 20%의 성장률로 대출을 제공하는 반면, 부실대출 비율은 2025년 말의 0.46%에서 0.40%로 감소한다면, 그건 손실에 직면할 준비가 되어 있지 않은 은행이 아닙니다. 그건 고품질의 자산 포트폴리오를 가지고 있으며 계속해서 확장되고 있는 은행입니다.

3. 그 이야기는 사실이지만, 그것은 구조적인 문제가 아니라 거시적인 문제입니다.

순이자 수익은 감소했습니다.2분기 NIS 1,194백만, 전년 동기 NIS 1,290백만효율성 비율이 증가했습니다.전년도 분기의 43.1%에서 46.1%로 증가했습니다.이것은 단순한 미용적인 문제가 아닙니다. 경영진은 매출 감소의 원인을 CPI, 금리, 환율의 거시경제적 변화 때문이라고 보았습니다. 또한, 자본 시장 활동이 확대됨에 따라 발생하는 수수료 비용도 효율성 비율을 높이는 요인이 되었습니다.

문제는 이가 일시적인 현상인지, 아니면 구조적인 문제인지 하는 것입니다. 금리 정상화로 인해 전체 산업의 순이자수익률이 감소합니다. 이는 전체 산업에 대한 악재이며, FIBI만의 문제는 아닙니다. 수수료 비용 증가는 선택된 결정입니다. 은행은 더 높은 수수료를 받는 자본 시장 활동에 투자하고 있습니다. 수수료 수입도 상반기에 9% 성장했습니다. 이는 의도적인 전환 과정에서 발생하는 어려움으로 보이고, 사업 모델이 붕괴되는 것이 아닙니다.

2분기에는 자본수익률이 16.0%였습니다. 2026년에 부과된 특별 세금 규정은 제외하면 17.8%가 됩니다. 이는 10배의 수익을 기반으로 하는 은행에게는 여전히 양호한 수치입니다. 그 세금 규정은 일회성 비용일 뿐, 지속적인 비용은 아닙니다.

4. 자산의 품질은 조용한 강점입니다.

NPL 비율이 개선되었습니다.0.40%로, 2025년 말의 0.46%에서 감소했습니다.첫 반기에 문제가 있는 신용 리스크는 25% 감소했습니다. 신용 손실에 대한 예치 비율도 전년도의 1.33%에서 1.08%로 내려갔습니다. 활발한 분쟁이 존재하는 지정학적 환경에서 이러한 수치들은 매우 주목할 만합니다. 이런 수치들이 보도되지는 않지만, 회사의 신용 상태가 건전하며 경영진이 자금을 줄일 수 있을 정도로 자신감이 있다는 것을 의미합니다.

5. 평가 방식은 ‘곰’이라는 설명과 일치하지 않습니다.

FIBI의 가격은 대략적으로…10배의 후속 수익률로, 업계 평균과 일치합니다.이 주식의 가격은 지난 1년 동안 약 20% 하락했으며, 52주 고점보다 약 24% 낮습니다. 배당수익률이 6.1%, 대출 규모가 20% 증가하고, 자산의 품질도 개선되고 있으며, 지급 비율도 96%라는 상황에서도 이 주식의 평가가는 이러한 요소들을 충분히 반영하지 못하고 있습니다. 오히려 거시적 불안정성에 대한 가치가 반영된 것으로 보입니다.

피어 뱅크 레우미는 2분기 기록적인 이익을 기록했으며, 효율성 비율도 높았습니다.24.7%– FIBI의 46.1% 수치를 비교했을 때 더 나쁜 수치입니다. 하지만 레우미의 경우는 약 10.8배의 이익으로 거래되고 있으며, 전체 업계 평균도 그렇습니다.10.5xFIBI는 과도한 가격에 거래되지 않지만, 그다지 저렴한 가격에도 거래되지도 않습니다. 문제는 FIBI가 이스라엘에서 가장 저렴한 은행인가 하는 것이 아니라, 6%의 배당금, 20%의 대출 증가율, 그리고 개선된 신용 질이 시장이 부여한 가격을 정당화할 수 있는지 여부입니다.

무엇이 설정을 깨뜨리나요?

이스라엘의 심각한 경제 침체로 인해 신용 손실이 증가할 경우, 상황은 빠르게 변화할 것입니다. NPL 비율은 낮지만, 그렇다고 해서 문제가 되기 전에 상황이 악화될 여지는 있습니다. 만약 순이자수입이 계속 감소한다면, 96%의 배당금 비율은 지속 가능하지 않게 되고, 배당금 신호도 강세에서 절박함으로 바뀌게 됩니다. 이것이 주요 위험입니다. 현재의 대출 증가 수치는 아직 그런 사건을 반영하지 못하고 있습니다.

반면, 재평가의 촉매제는 이미 수치 속에 내재되어 있습니다. 만약 3분기까지 주당 NIS 750의 배당금이 유지되고, 대출 증가율이 15% 이상으로 유지된다면, 수익과 성장 전망은 무시할 수 없는 것입니다. 약 10배의 수익률과 6%의 수익률을 고려할 때, FIBI는 최상의 상황을 가정한 비율로 거래되고 있습니다. 하지만 대출 규모와 이사회의 자본 할당 결정은 다른 이야기를 말해줍니다.