연준의 “모든 것을 좌우하는 금리”는 결국 빌린 돈을 한 밤만 사용하는 것에 대한 임대료에 불과하다.

우리 대부분이 가지고 있는 그림은 이렇습니다: 연방준비제도가 회의를 열고 “금리”가 올라야 하는지 내려야 하는지를 결정하고, 주식시장도 그에 따라 움직입니다. 상승은 나쁘고, 하락은 좋으며, 모든 것은 발표가 나오기 전에 다음 움직임을 예측하는 것입니다. 마치 워싱턴에 있는 누군가가 스위치를 조작하는 것 같습니다.

이 부분은 은행들이 조용히 삭제하는 부분입니다. 연준은 미국 내 모든 대출의 가격을 정하는 단일율을 설정하지 않습니다. 연준은 단지 한 번의 작은 거래의 가격만을 설정합니다. 즉, 한 은행이 다른 은행으로부터 하룻밤 동안 자금을 빌릴 때 그 은행이 지불하는 금액입니다. 이 거래에는 ‘연방자금률’이라는 특별한 이름이 있습니다. 이는 24시간 동안의 돈 대여 비용을 의미하며, 전체 경제에서 가장 짧은 임대 계약입니다.로이터 NEXT와의 피델 그레이브스 월러 총재의 인터뷰수익 전망에 대한 정보가 그런 식으로 제시되고 있습니다. 이 하나의 수치가 “모든 것을 좌우한다”고 여겨집니다.

그렇다면 왜 ‘하룻밤 임대료’가 헤드라인을 장악하는 걸까요? 그 이유는 금융 분야의 거의 모든 가격이 그 기반 위에 세워지기 때문입니다.

30초만이라도 그 약어를 잠시 제거해 보세요. 가끔 한밤중에 1,000달러가 필요한 이웃들이 있다고 상상해 보세요. 그들은 서로 돈을 빌려주며, 약간의 수수료를 지불합니다. 그러한 수수료가 바로 마을의 모든 사람들이 따르는 기준이 됩니다. 대출업자는 한 달, 1년, 혹은 30년 동안 돈을 빌려주지 않습니다. 왜냐하면 그들은 그런 쉬운 한밤중 임대료 외에도 추가적인 비용을 받기 때문입니다. 그래서 한밤중 임대료가 올라가면, 다른 모든 것들도 함께 오릅니다. 자동차 대출, 신용카드 부채, 30년 장기 모기지, 기업 채권 등입니다.

이제 그 속성들을 표시해보죠. 이웃들란 바로 은행들이에요. 하룻밤 동안 빌린 1,000달러는 여분의 예금입니다. 즉, 연방준비제도에 보관된 여유자금이죠. 작은 수수료는 연방준비제도의 금리입니다. 마을 전체가 따르는 기준은 이자 곡선입니다. 즉, 다양한 규모의 대출에 대한 금리의 변화를 나타내는 지표입니다. 그리고 연방준비제도는 그 중간에서 역할을 합니다. 즉, 하룻밤 사이에 예금을 늘리거나 줄이는 것을 결정하는 주인과 같은 역할을 하는 것이죠.

그것이 “모든 것을 영향을 미친다”는 말의 지루한 부분일 뿐입니다. 속임수 같은 부분은 바로 당신의 자산 안에 있습니다.

주식은 여러분이 소유하는 작은 공장이 아닙니다. 그것은 미래의 돈에 대한 권리입니다. 올해의 이익도, 내년의 이익도, 10년 후의 이익도 모두 포함됩니다. 그 미래의 돈을 현재의 가치로 전환하려면, 미래의 돈을 할인해야 합니다. 내년에 도착하는 1달러는 지금 당신의 주머니에 있는 1달러보다 덜 가치가 되고, 10년 후에 도착하는 1달러는 훨씬 적은 가치를 갖게 됩니다. 할인율은 그 밤사이의 임대료와 관련이 있습니다. 임대료가 올라가면, 먼 미래의 돈의 가치도 줄어듭니다.

작은 수치들을 사용해 보겠습니다. 예를 들어, 어떤 회사가 앞으로 매년 100달러를 지급한다고 가정해 봅시다. 3.75%의 할인율로 볼 때, 1년 후에 받게 될 100달러는 현재로서는 약 96달러의 가치를 가지며, 10년 후에 받게 될 100달러는 약 69달러의 가치를 가지게 됩니다. 이제 할인율을 0.25%씩 높여서 4%로 만듭니다. 1년 후에 받게 될 100달러의 가치는 거의 변하지 않습니다—약 96.40달러에서 96.20달러로요. 반면, 10년 후에 받게 될 100달러의 가치는 거의 2달러 줄어들어 약 67.60달러가 됩니다. 이것이 바로 작은 표에서 알 수 있는 교훈입니다. 임대료가 높고, 돈이 오래 걸려서 지불되는 경우, 금리 변동이 가격에 미치는 영향이 더 커집니다. 미래에 수익이 나오는 투자물, 예를 들어 성장주나 20년 만기 채권과 같은 것들은 장기적인 기간을 가지며, 하루치 임대료가 올라가면 큰 영향을 받습니다. 오늘 당장 수익을 얻는 은행은 그런 변화를 거의 인지하지 못합니다.

이것은 2026년의 논쟁이 대부분의 사람들이 예상하는 그런 것이 아니라는 이유를 보여줍니다.

1년 이상 동안 연방준비제도는 금리를 인하해왔고, 2026년 봄이 되자 야간 대출금리는 3.50%에서 3.75% 사이로 떨어졌다.2022년 말 이후 최저 수준6월과 7월 회의에서 그대로 유지되었습니다. 단순히 계속 인플레이션을 낮추는 것이 불가능한 이유는 하나 있습니다. 바로 연준이 선호하는 인플레이션 측정 지표인 PCE 물가지수 때문입니다.지난 한 해 동안 7월까지 약 3.7%의 성장률을 기록했습니다.2%라는 목표에 비해 실제 수치는 크게 떨어집니다. 그 차이가 바로 문제입니다. 높은 인플레이션은 위험한 상황이며, 연준의 역할은 온도를 적당한 수준으로 유지시켜서 방이 쾌적한 온도로 유지되도록 하는 것입니다. 주식 시장을 만족시키는 것이 아니라 말입니다.

불편한 점은, 온도조절기의 설정이 양방향 질문이 되는 것입니다. 지난해 대부분의 시간 동안, 우려되는 것은 금리가 너무 높고 고용 시장이 악화되고 있다는 것이었으며, 어떻게 빨리 금리를 낮출 것인지에 대한 논쟁이 있었습니다. 그러나 이 문제는 이번 봄에 급격히 해결되었습니다.중동 전쟁으로 인해 석유 가격이 상승했습니다.그와 함께, 식료품 및 서비스 관련 물가도 상승하고 있었습니다. 갑자기 인플레이션이 목표치에서 벗어나기 시작했고, 연방준비제도는 인하에 대한 논의를 중단하고 인상에 대한 논의를 시작했습니다.

이러한 변화는 오늘날 말하는 사람들의 경우에서 가장 쉽게 볼 수 있습니다. 2025년까지 크리스토퍼 월러는 연준의 가장 조용한 의원이었습니다. 그는 금리를 낮추는 데 앞장서며, 그 후에는…“내년에는 더 많은 인플레이션 감소가 있을 것”2026년 늦봄이 되자 그는 다른 사람이 되었다. 그는 연준의 다음 조치는…이라고 말했다.그저 힘든 여정일 가능성이 높아요.그는 연준은 “완화적 성향”을 없애야 한다고 주장했습니다. 즉, 인플레이션이 진정되지 않으면 금리 인상도 불가능하다는 그들의 입장을 바꿔야 한다는 것입니다. 7월 중순에는 더 나아가, 인플레이션이 진정되지 않는다면 금리 인상을 고려해야 한다고 경고했습니다.핵심 인플레이션이 계속 높은 상태라면, 가까운 시일 내에 하이킹을 해야 할 수도 있습니다.같은 사람이지만 반대되는 답을 내놓고, 1년의 차이가 있었다. 인플레이션의 충격으로 그의 전략이 바뀌었으며, 모든 것이 더 어려운 상황 속에서 진행되고 있다.케빈 워시.

그는 혼자가 아닙니다. 7월 29일 회의에서 위원회는9대3의 투표 결과, 수익률은 3.50%에서 3.75% 사이로 결정되었습니다.세 명의 반대자들 모두 4분의 1 포인트 인상을 지지하고 있으며, 금리 선물 시장에서는 9월에 금리 인상될 가능성이 약 60%로 상승했습니다. 이는 2주 전에는 11% 미만이었습니다. 간단히 말해, 현재 시장은 금리 인상보다는 감소보다는 더 유리한 상황으로 판단하고 있습니다. 다음 결정은…9월 15일-16일16일 오후 2시 동부 시간으로 판결이 내려질 예정입니다.

이제 그 비유는 자신의 역할을 다했고, 그곳에서부터는 실패하게 됩니다.

첫째, 하룻밤 사이에 발생하는 임대료 인상이 자동으로 주택담보대출 금리를 결정하지는 않습니다. 대출 기관들은 전체적인 대출 비용과 자금 조달 비용을 고려하여 금리를 결정합니다. 따라서 연방준비제도의 금리는 중요한 지표이지만, 직접적인 조절 요소는 아닙니다. 둘째, 뉴스를 예측하는 데 가장 중요한 것은 시장이 연방준비제도의 행동을 기다리지 않는다는 점입니다. 구매자와 판매자는 매일 금리 상승 여부를 미리 예측하고 그에 맞게 가격을 책정합니다. 이미 모든 사람들이 예상한 금리 인상은 별로 영향이 없는데, 그 이유는 그 금리가 이미 모든 가격에 반영되어 있기 때문입니다. 반면, 거의 예상되지 않은 금리 인상은 실제로 포트폴리오의 가치를 바꿔놓습니다. 그러므로 “9월에 금리가 인상되었나요?”라는 질문은 잘못된 질문입니다. 진짜 중요한 질문은, 예상된 금리와 얼마나 차이가 있는가 하는 것입니다.

모델을 다시 포트폴리오에 넣어보세요. 다음 금리 발표 내용에 반응하기 전에, 자신의 투자물의 수익이 얼마나 되는지 알아보세요. 성장주나 장기 채권은 먼 미래의 돈일 뿐입니다. 예상치 못한 이자율 상승이 발생하면 그 가치가 줄어듭니다. 은행이나 안정적인 배당금을 지급하는 회사, 현금, 단기 미국 국채는 반대입니다. 이들은 이자율이 상승할수록 더 많은 수익을 가져옵니다. 여러 종류의 자산을 가지고 있다면, 예상치 못한 상황이 한 부분에는 도움이 되고 다른 부분에는 해가 될 수 있습니다. 그래서 “연준의 금리 인상으로 주식시장이 폭락했다”는 말은 사실 전체 상황의 절반에 불과합니다.

만약 한 가지 테스트를 기억한다면, 이 테스트를 사용하세요. “연준이 오늘 결정을 내렸다”는 헤드라인이 나타나기 전에, 이미 가격에 반영된 정보를 확인해야 합니다. 왜냐하면 시장은 거의 항상 연준의 결정보다 먼저 움직이기 때문입니다. 그리고 한 가지 경고가 있습니다. 금리가 임대료와 같은 것이며, 금리 인상이 현실적으로 가능하다는 것을 알면, 당신의 주식의 방향이 아니라 그 메커니즘을 알 수 있습니다. 즉, 포트폴리오 중 어느 부분이 다음에 어떤 충격을 받을지 알 수 있는 것입니다. 이것은 당신의 투자 기간을 파악하는 이유일 뿐, 회의 결과에 모든 것을 걸어야 하는 권리는 아닙니다.