연준의 급격한 인플레이션은 그 신뢰성에 대한 시험대입니다.

오늘 아침 8시 30분에8월의 생산자 가격은 월별로 0.4% 상승했습니다.에너지 수요의 증가로 인해, 이러한 비용들이 전반적인 상품 가격에도 영향을 미치는 것으로 보인다. 10년물 연방정부 채권의 수익률은 발표된 직후 4.9%까지 상승했다. 다음 주에 연방준비제도가 회의를 개최하기 전날, 시장의 결론은 쉽게 간과할 수 없었다. 이는 인플레이션이 발생하여 중앙은행이 금리를 그대로 유지할 이유가 없는 상황이다.

이 주장은 진지하게 받아들여질 만한 가치가 있습니다. 왜냐하면 그 주장은 실제적인 근거를 바탕으로 하고 있기 때문입니다. 7월에는 소비자 물가가 연간 3.4%로 상승했으며, 이는 연준의 목표치보다 훨씬 높은 수치였습니다. 그리고 이러한 상승세는 다시 한 번 익숙한 특징을 보였습니다.에너지 가격은 14.7% 상승했습니다.그 12개월 동안의 상황을 보면, 생산자 가격 보고서에 따르면 에너지 비용의 급증이 더 넓은 경제 전체로 확산되고 있는 것으로 보입니다. 이는 중앙은행이 우려하는 정확한 메커니즘입니다.

하지만 연준의 어려운 상황에서 흥미로운 점은, 단 한 번의 회의나 한 달간의 데이터만으로도 문제가 해결되지 않는다는 것입니다. 이는 25베이스포인트 정도의 조정이 필요한지에 대한 평상시적인 논의가 아닙니다. 이는 새로운 경제부 장관이 분열된 위원회를 무엇을 하도록 설득할 수 있는지를 테스트하는 것이며, 그보다 더 중요한 것은 에너지 관련 문제로 인해 기존의 기대치를 벗어난 상황이 발생하지 않는지를 확인하는 것입니다.

의자가 그의 신뢰도를 떨어뜨리는 것

이 회의의 정치적 상황은 불편하다. 취임한 지 몇 달밖에 되지 않은 케빈 워시는 8월 말에 제닉홀에서 한 연설을 통해 연방준비제도의 2% 목표를 다시 강조했다.확실한, 고정된그리고 다음과 같이 주장해야 합니다.높아진 물가는 중앙은행의 주요 관심사가 되어야 한다.실제로 그는 자신의 초기 임기를 그 수치를 지키는 것과 연결시켰습니다. 그가 이끄는 위원회는 그 규칙을 따르려 하지 않는 것 같습니다. 7월에 그들은 투표을 했습니다.9–3으로 유지됨반대하는 사람들은 하이킹을 하고 싶어 했어요.정책 금리를 3.50–3.75%로 유지하기; 4월에 그 네 명의 반대자들은 1992년 이후 가장 많았습니다.시장들은 와르시의 공격적인 태도를 보고, 이제는…다음 주 회의에서 0.25% 인상이 일어날 가능성은 약 56%입니다..

하이킹을 하는 이유는 단순히 새로운 정책의 정치적 요소 때문이 아닙니다. 경제는 여전히 견고하게 유지되고 있으며, 인플레이션도 더 이상 하락하지 않고 오히려 상승하고 있습니다. 2025년 내내 금리를 낮추다가 이제는 가격이 목표 수준을 넘어서 다시 상승하는 상황에서는 두 가지 실수를 할 수밖에 없습니다. 만약 금리를 유지한다면, 인플레이션이 2%를 넘는 수준으로 다시 회복될 것입니다. 그렇게 되면 1960년대와 같은 실수를 반복하게 되며, 결국 그 결과는 더 심각할 것입니다. 반대로 금리를 인상한다면, 비정상적으로 높지 않은 경제를 더욱 둔화시킬 뿐입니다. 와쉬의 의도는 분명히 첫 번째 실수를 저지를 가능성이 높다는 것입니다.

보존해야 하는 이유는 에너지 가격이 아닙니다.

하지만 하이킹에 대한 반대 논거, 그리고 더 중요한 것은 하이킹이 순환적인 현상이 될 수 있다는 주장에 반대하는 논거는 데이터를 무시하는 데서 오지 않습니다. 그보다는 가격 수준의 충격과 인플레이션 과정 사이의 차이점, 그리고 연준의 조사 결과가 보여주는 내용에 달려 있습니다.

가구들7월에 단기 인플레이션 기대치가 하락했습니다.석유 가격이 상승하고 있음에도 불구하고,기업들의 내년 인플레이션 기대치는 약 2.2%로 하락했습니다.그러한 안정적인 상황이 바로 중앙은행이 공급 충격을 견디며 자존심을 잃지 않을 수 있는 이유입니다. 소비자와 기업들이 여전히 2%의 수준을 기대하는 한, 에너지 가격의 급등도 단지 가격 수준의 작은 변동에 불과하며, 악순환의 시작은 아닙니다.연준이 사용하는 가격 지표는 올해 3년 만에 최고치에 도달했습니다.2.5%인 핵심 CPI는 아직 나타나지 않았습니다. 시장을 불안하게 만드는 인플레이션은, 이로부터 볼 때, 여전히 에너지 관련 문제 때문입니다.

그래서 이 결정은 단순한 예상치가 아니라, 매우 신중하게 내려진 것입니다.로이터가 조사한 경제학자들은 대체로 2026년까지는 변화가 없을 것으로 예상하고 있습니다.시장의 예측을 무시하는 것입니다. 둘 다 다음 주에 올 조정이 정확할 것이라고 말할 수는 없습니다. 그들의 차이점은 각자의 기대치에 대한 판단입니다. 만약 예상이 맞다면, 약간의 조정이라도 신뢰할 수 있는 신호가 되며, 시장이 진정한 조정 과정을 인식하는 것은 오류일 뿐입니다. 반대로 예상이 빗나간다면, 10년물 금리가 4.9%라는 수치는 최고치가 아니며, 2025년의 상황도 급격히 악화될 것입니다.

투자자가 실제로 이를 어떻게 활용할 수 있을까?

이 불균형한 상황은 중요합니다. 왜냐하면 이로 인해 가격이 재조정되기 때문입니다. 장기 채권들은 매도되는 대신 구입되고 있습니다. 지난 달에 대규모 장기 국채 자금이 약 66억 달러의 순수입을 얻었으며, 이는 금리가 한계점에 도달했다는 신호입니다. 즉, 연방준비제도가 다음 주에 어떤 조치를 취하든, 금리가 다시 상승하는 상황이 되지 않을 것이라는 기대입니다. 성장 기술 분야나 주택 관련 기업들의 주식들도 마찬가지로 같은 기대를 하고 있으며, 만약 이러한 상황이 현실화된다면 이러한 주식들의 가격은 가장 심하게 변동할 것입니다.

결정적인 요소는 PPI 발표나 다음 주의 기자회견이 아닙니다. 중요한 것은 핵심 인플레이션 수치와 식품·에너지 외의 요인들, 그리고 장기적 기대치가 여전히 유지되는지 여부입니다. 헤드라인만을 보지 말고 그 부분을 주목해야 합니다. 아직 잃어버리지 않은 기반을 보호하기 위해 금리를 인상하는 중앙은행이라면 그 역할을 제대로 하고 있는 것입니다. 반대로 기반이 떨어지는 상황에서도 금리를 유지하는 중앙은행이라면 문제를 야기하고 나중에 더 비싼 가격으로 갚아야 하는 상황이 됩니다.