연준은 인상을 발표했고, 재무부는 매수를 제안했습니다. 비트코인이 바로 그 ‘테이프’입니다.

비트코인의 가치는 80,000달러 아래로 떨어졌습니다. 그 원인은 새로운 연방준비제도 의장인 케빈 워시가 잭슨홀에서 연설한 것이었습니다. 그는 세계에 자신을 소개했습니다.경제가 성장했으며, 금융 환경도 억제적이라고 할 수 없다., 그리고인플레이션 억제에는 더 많은 노력이 필요합니다.레이트 트레이더들은 그 신호를 받아 가격을 재조정했습니다.9월 16일에 행진할 가능성은 약 57%입니다.수익이 전혀 없는 자산의 경우, 이는 “곰 패턴”이라고 할 수 있습니다. 즉, 달러가 강해지고, 미래에 발생할 가치에 대한 할인율도 높아지며, 단기 가격을 결정하는 레버리지 트레이더들에게는 비용이 더 많이 듭니다.

하지만 손실률은 3%에 불과했습니다. 한 달 만에 20% 상승했던 비트코인 가격은 77,000달러로 떨어졌다가 다시 회복되었습니다. 비트코인은 워시를 무시하지 않았습니다. 그 아래에서는 더 큰 힘이 작용하고 있었죠. 그 힘은 연준이 아니라 재무부였습니다.

3주 전으로 돌아가보죠. 비트코인은 8월 초에 있었어요.63,000달러 이하그러고는 80,000달러로 뛰어올랐습니다.2017년 이후 가장 강력한 8월이었습니다., 위에ETF 유입량 기록, 67,000달러 아래로 매도한 트레이더들이 많다.그리고 하나금을 떨어뜨리는 “저가 거래”가 이미 금 가격을 떨어뜨리고 있었다.8월 19일에 퓨즈가 켜졌습니다. 그날, 재무부 장관 스콧 베센트는 정부가…적어도 장기 만기 채권에 대한 환매 규모를 두 배로 늘려야 하며, 각 운영에 있어서 최소 40억 달러가 되어야 합니다., 2주 앞당겨서 완료했습니다.— 그렇습니다.30년 만에 가장 높은 수익률을 기록했습니다..

보도 자료가 아닌 기사 내용을 읽어보세요. 재무부의 매입은 정부가 자체 시장에 참여하여 장기 부채를 매입하는 것을 의미합니다. 해당 부서는…정부 자체의 재원으로 확장된 프로그램에 대한 자금 지원새로운 차입금 대신, 분석가들은 그렇다고 지적합니다.이 작업은 QE와 같은 특성을 가지고 있습니다.정부는 현금을 사용하여 시장에서 돈이 유통되는 것을 막고 있습니다. 이는 연방준비제도가 돈을 찍어내는 것이 아니며, 금액이 두 배로 늘어나는 것도 수십조 달러 규모의 시장에서는 순전히 부수적인 일일 뿐입니다. CFR의 레베카 패터슨은 이를 “의미보다 신호가 더 많다”고 표현했습니다. 하지만 그 신호 자체가 전부입니다. 미국은 시장이 원하는 수준으로 금리가 변동하는 것을 허용하지 않겠다고 선언했으며, 그 자리를 스스로 충당할 것입니다. 달러 가치는 크게 하락했고, 금 가격은 상승했습니다. 비트코인은 화폐 신용에 가장 민감한 자산으로서 8월에 큰 상승을 기록했습니다.

이제 미국 정부의 두 손이 서로 맞서고 있는 것이 바로 실제 무역입니다.

와시의 주장은 간단한 계산에 불과합니다. 연준의 지정된 지표에 따르면 인플레이션율은 3.7%입니다. 2%라는 목표치는 65개월 연속으로 달성되지 않았습니다. 만약 그가 금리를 인상한다면, 그 효과는 암호화폐 시장에도 즉각적으로 나타날 것입니다. 더 강한 달러, 더 높은 할인율, 더 엄격해진 마진 규제 등이 발생하며, 널리 언급되는 200일 평균치는 약 69,000달러가 될 것입니다. 베센트의 주장은 그에 대한 도전으로 보입니다. 장기적인 투자는 너무 비싸고, 정부가 매수함으로써 수익률이 제한되고, 달러 가치가 하락하며, 연준 의장이 거부하는 유동성이 공급됩니다. 비트코인의 80,000달러는 그 두 가지 상황 사이의 중간값에 불과합니다.

긴장감에는 역사가 있습니다. 월스트리트 저널 기자들은 베센트를 관찰했습니다.연구소가 오랫동안 자신의 영역으로 여겨져 온 땅에 발을 디뎌서이는 1951년의 재무부-연준 협정과 비슷한 형태의 재경쟁입니다. 그 협정 덕분에 중앙은행은 정부를 지원하기 위해 금리를 낮추는 의무에서 벗어날 수 있었습니다. 스탠리 드러켄밀러는 이 구매 계획을 “가격 관리”라고 부르며 실수라고 말했습니다. 전 연준 고문도 이 시점을 “모욕적”이라고 표현했습니다. 그리고 여기서 문제가 생기는 곳이 바로 이것입니다. 만약 베센트가 장기금리를 낮추는 데 성공한다면, 와쉬가 원하는 엄격한 조건들이 완화될 것이고, 이는 분열된 FOMC를 더욱 강경한 조치을 취하도록 만들 수 있습니다. 바로 이 피드백 루프가 전체 게임의 핵심입니다.

그러니 57%는 팔지 마세요. 왜냐하면 시장은 아직 그걸 믿지 않기 때문입니다. 그 수치는 연설 전에 30대 중반까지 떨어졌습니다.당일 내에 70%까지 올랐다가, 그 후에는 50% 근처에서 결정됩니다.주의해야 할 날짜는 9월 16일입니다. 와르시가 실제로 금리를 인상하여, 일주일 전에 재무부 채권 시장에 필요한 지원이 필요했던 상황을 만들어낼 수 있을지 여부입니다. 그리고 논의되는 내용보다는 실제로 어떤 변화가 일어나는지를 주의해 보세요. 장기 시장의 움직임도 중요합니다.약 5.2%까지 회복되었습니다.그리고 달러도 마찬가지입니다. 수익률이 상승세를 이탈하고 달러가 하락한다면, 긴축 정책이 지배하게 되고 비트코인은 50주 평균치인 81,800달러의 저항선 아래에 머물게 됩니다. 반대로 수익률이 유지되고 달러가 계속 하락한다면, 매입 정책이 지배하게 되고 80,000달러는 단지 시기의 문제일 뿐입니다.

위치 설정에 따르면, 어느 한쪽이 붕괴되면 그 충격은 매우 심할 것입니다. 라리앙 기간 동안, 옵션 트레이더들은 거의 손실 위험을 인식하지 않았습니다. 25-델타 스케일도 매우 부정적이었습니다. 워시 이후에는 상황이 긍정적으로 바뀌었고, 기관들이 보호를 위해 돈을 지불했습니다. 지난주에 “극심한 탐욕”이라고 표현된 감정도 이제는 단순한 탐욕으로 변했습니다. 긴 포지션과 새로 구입된 보험이 결합되어 양쪽 방향에서 압박이 생길 가능성이 있습니다.

와르시는 비트코인의 가치를 3% 정도 떨어뜨렸습니다. 이게 바로 중요한 점입니다. 이러한 수준에 민감한 자산은 그러한 위기 상황에서 20% 하락하지 않습니다. 왜냐하면 구매자들은 이미 정부가 어떤 입장을 취할지 알고 있기 때문입니다. 가격이 상승하면 그 상황이 바뀝니다. 재무부가 여전히 장기적으로 지폐를 발행하는 것은 화폐의 가치 하락을 유지시킵니다. 교훈은 항상 같습니다 – 실제로 돈을 거래에 투입하는 쪽을 주목해야지, 무슨 말을 하는지는 중요하지 않습니다.