연준의 임명된 의장이 금리를 인상했습니다. 그게 바로 핵심입니다.

9월 16일, 연방준비제도는 가장 강력한 비판자들이 결코 해서는 안 된다고 말했던 행동을 했다. 즉, 기준 금리를 0.25%p 상승시켰다.3.75–4%로, 3년 만에 처음으로 증가한 수치입니다.그리고 이 결정은 만장일치로 내려졌습니다. 의장은 도널드 트럼프가 그런 결정을 내릴 가능성을 낮추도록 선택한 사람이었습니다. 도널드 트럼프가 자신이 내리는 어떤 결정에도 지지할 것이라고 말한 케빈 워시는 이 결정을 ‘수학적인 문제’라고 불렀습니다. 그는 “사실은 인플레이션이 너무 높고, 오랫동안 그럴 수밖에 없다”고 말했습니다.

트럼프 대통령의 반응은 즉각적이었으며 그 특징적인 태도를 보였습니다. 그는 “우리나라는 새로운 투자로 인해 급성장하고 있다”고 썼으며, 금리가 적정 수준으로 조정되어야 한다고 요구했습니다.1% 이하– 팬데믹으로 인해 수요가 급감한 이후로는 이런 수준을 본 적이 없다. 그의 대변인은 너무 무례하게 말하며, 이 인상된 가격을 그냥 그렇다는 식으로 일축했다.특별히 설득력 있는 경제적 근거가 없다.이 사건이 주목할 만한 점은, 그 싸움이라는 것에 있지 않습니다. 그 싸움은 마치 지난번 의자 문제로 인한 갈등과 같은 오래된 일입니다. 중요한 문제는, 세상에서 가장 중요한 중앙은행을 누가 실제로 통제하는지에 관한 것입니다. 대통령은 그 사람을 임명할 수는 있지만, 그 사람에게 어떤 제약을 가하도록 할 수는 없습니다.

그 제약에는 이름과 숫자가 있습니다. 바로 채권 시장이며, 이번 주에 5.03%에 달한 10년물 재무부채권의 수익률입니다.2007년 이후 최고 수준트럼프와 와르시의 갈등이 어떻게 되든, 미국의 금융 비용을 초래하는 것은 바로 정부의 부채 가격입니다. 이는 연방준비제도가 해야 할 역할입니다. 만약 위원회가 백악관의 요구에 굴복하여 인플레이션을 줄이거나 중단시키는 것이었다면…연준이 사용하는 지표에 따르면 3.7%입니다.그렇게 되면, 장기 채권을 보유한 투자자들은 가격 안정성이 매력적인 상품이라는 결론에 도달할 것입니다. 이로 인해 금리는 더욱 상승할 것이고, 모기지 및 기업 차입 비용도 함께 증가할 것입니다. 대통령이 원하는 저렴한 자금도 반대 방향으로 흘러가게 됩니다. 중앙은행의 신뢰성은 그 자본에 달려 있습니다. 정치적으로 유리한 조치는 그 자본을 아무것도 없이 소비시키는 결과를 낳을 것입니다.

그래서 투표가 0.25%의 변화보다 더 중요해집니다. 몇 달 동안 트럼프는 자신이 선택한 이론을 고수했습니다. 즉, 개인적으로 정책을 완화하고 싶어하는 워시 씨는 “적대적”이고 “정치적인” 주지사들에 의해 방해받고 있다는 것입니다. 하지만 실제로는 위원회 전체가 하나로 뭉쳐서 12명의 위원 모두가 인상 조정을 지지했습니다. 워시 씨는 정치적인 문제에는 관심이 없다고 말하며, 대통령과의 대화에 대해서는 언급하지 않았습니다. 그는 유럽 중앙은행이 지난주에 인상 조치를 취했으며, 일본 은행도 곧 조치를 취할 것이라고 말했습니다. 회장은 반대하는 위원들의 반대에도 불구하고 자신의 결정을 고수했습니다. 그는 리더였습니다.

다음은 대통령이 가진 나머지 수단들을 시험하는 것입니다. 이 수단들은 모두 그의 연설력보다 약합니다. 그는 주지사들을 해임하려고 시도할 수도 있습니다.그는 2025년에 리사 쿡을 제거하려고 했습니다.이 조치는 절차상의 이유로 대법원에 의해 거부되었으며, 다시 시도되고 있습니다. 그는 개인 공무원들에 대해 조사를 시작하거나 재개할 수 있으며, 새로운 관세를 부과할 수도 있고, 금리를 낮추기 위한 사람들을 임명할 수도 있습니다. 하지만 현직 주지사의 해임은 이제 법정의 검토를 받게 됩니다. 연방준비위원회에 대한 법적 보호조치도 최근 대법원에서 확립되었습니다. 금리를 낮추기 위해 위원회를 구성하는 시도는, 그 체제가 정치적으로 조작된다는 신호가 됩니다. 워시 씨는 인플레이션에 대한 신뢰 기준에 대해 명확히 말했습니다.목표에 도달하기 위해, 명확하고 충분한 속도로 움직여야 합니다.달성되지 않았고, 그는 그 일을 완수하는 것에 자신의 신뢰도를 걸었다.

투자자에게는 그 결과가 명확합니다. 즉, 정치적 압력이 저렴한 차입금을 보장할 것이라는 가정은 더 이상 적용되지 않습니다. 연방기금 금리는 이제 정치적인 요인이 아닌 데이터에 의해 결정되는 변수가 되었으며, 그 데이터도 긍정적이지 않습니다.연준의 예상치에 따르면, 연말까지 이율은 약 4.1%로 다시 상승할 것으로 보입니다.투자자들은 12월에 금리가 상승할 가능성이 높다고 보고 있습니다. 3월에는 세 번째로 금리가 상승할 가능성도 있습니다. 이는 연방준비제도의 금리가 1% 상승하는 것과는 반대이며, 지난 10년 동안 낮은 금리가 주식 시장에 긍정적인 영향을 미쳤던 상황과도 다릅니다.

하지만 그 길도 결코 편한 길은 아닙니다. 하지만 이 점은 계속 고수해야 할 가치 있는 것입니다. 현재의 인플레이션은 주로 공급 측면에서 발생하는 것입니다. 이란과의 전쟁으로 인한 석유 값 상승, 관세 인상 등 때문입니다.AI 데이터 센터에 대한 투자가 급증하고 있습니다.칩과 장비의 가격을 상승시키는 것입니다. 단기 금리를 인상하면 수요가 줄어들지만, 관세를 없애거나 낮추는 것은 불가능합니다. 따라서 연방준비제도는 두 가지 방향으로 압박을 받고 있습니다. 통제할 수 없는 비용에 맞서 목표를 지키기 위해 금리를 조정해야 하며, 동시에 그 비용들이 경제에 부담을 주고 있습니다. 만약 금리 정책이 석유 및 관세로 인한 인플레이션을 막는 것이라면, AI 투자에 기반한 성장 전망도 무너질 것입니다. 지난주 시장의 하락도 그러한 결과입니다.7번 중 6번의 패배한 세션들결정이 내려지기 전의 상황은, 그저 미리보기에 불과할 뿐입니다.

대통령은 뛰어난 인물이 정치적 동료들의 손에 넘어가면서 전투에서 패배했다고 생각합니다. 하지만 더 타당한 해석은 반대입니다. 기관은 그 회장이 자신의 직무를 가능하게 하는 유일한 자산을 지키기 위해 싸우는 덕분에 유지된다는 것입니다. 결국, 기관들은 구호보다는 자신들이 입은 손실을 직면함으로써 권위를 유지합니다. 이번 주도 그렇습니다. 흥미로운 질문은 트럼프가 1%를 얻을 수 있는지가 아니라, 선발된 회장이 얼마나 많은 인상치를 가져올 수 있는지입니다. 그렇게 되면 대통령의 인내심과 채권 시장의 인내심이 시험받게 됩니다. 그리고 그때까지의 인상들이 호황보다 더 많은 피해를 준다면 어떻게 될까요? 10년물 수익률과 인플레이션 지표를 주시해야 합니다. 트윗보다는 그것들이 판단을 내릴 것입니다.