연준이 12월에 금리를 인하할 가능성은 줄어들고 있습니다. 왜냐하면 계속되는 높은 인플레이션과 노동 시장 관련 데이터가 금리 인상 가능성을 높이고 있기 때문입니다.

현재 시장에서는 2026년 말까지 연방준비제도가 금리를 인상할 가능성이 30%라고 예상되고 있습니다. 이는 노동력의 탄력성과 높은 인플레이션(3.3%) 때문입니다. 이러한 상황으로 인해 주식 가격이 하락하고 채권 가격도 상승합니다. 월스트리트의 중개업체들은 2026년에 미국의 금리가 두 번이나 인하될 것이라는 초기 예측을 크게 축소했습니다. 모건스탠리는 올해에는 금리가 인하되지 않을 것으로 예상합니다. 세계적인 중개업체들도 2026년의 금리 인하 예측을 낮췄습니다. 모건스탠리의 예상대로, 지속되는 인플레이션 위험과 신중한 통화정책 때문에 여러 기관들의 의견이 분분합니다. 은행오브아메리카는 인플레이션이 3.3%에 머물고, 고용 성장이 견고하기 때문에 연방준비제도가 금리 인하를 2027년까지 미룰 것이라고 예측했습니다.

2026년 5월을 기점으로 미국의 통화정책 환경은 급격히 변했습니다. 선물 거래자들은 더 이상 쉬운 통화 정책이 이어질 것이라고 예상하지 않습니다. 대신, 통화정책이 강화될 가능성에 대한 위험을 고려하고 있습니다.

이러한 변화는 전 세계의 자본 배분에 큰 영향을 미칩니다. 투자자들은 부채의 비용과 위험 자산의 상대적 매력도를 다시 평가하고 있습니다. 급격한 통화 완화 정책의 시대는 아마도 영원히 끝나지 않을 것 같습니다.

왜 2026년 말까지 시장 선물 가격이 상승할까요?

선물 시장에서는 연방준비제도의 금리에 대한 전망이 크게 변했습니다. 이제는 2026년 말까지 목표 금리가 낮아질 가능성보다는 높아질 가능성이 약 30%로 예상됩니다. 이는 2월 말에 거래자들이 여러 차례 금리 인하가 있을 것이라고 예상했던 상황과는 큰 차이입니다.

현재 2년물 국채의 수익률은 3.88%에 달합니다. 이는 연방기금의 금리 범위인 3.5%에서 3.75%를 넘어서는 수치입니다. 이러한 상황은 채권 트레이더들이 더욱 엄격한 통화정책을 기대하고 있다는 신호입니다.

이러한 변화는 최근의 경제 데이터에 의해 촉진되고 있습니다. 4월 고용 보고서에 따르면, 급여 인원은 115,000명 증가했으며, 이는 2024년 이후 가장 빠른 두 달간의 성장률입니다. 이러한 노동 시장의 활황 상황 덕분에 연방준비제도는 인플레이션 문제를 우선시할 수 있게 되었습니다.

4월 소비자물가지수는 아직 발표되지 않았으며, 현재 인플레이션율은 3.3%입니다. 따라서 추가적인 물가 상승이 발생한다면, 금리 인상의 필요성이 더욱 커질 것입니다. 이 수준은 연방준비제도가 목표로 하는 2%보다 훨씬 높습니다.

2026년의 금리 인하에 대해 월스트리트의 전망은 어떻게 변했나요?

글로벌 중개업체들은 2026년에 미국의 금리가 두 번이나 인하될 것이라는 초기 예상보다 훨씬 적은 수준으로 금리 인하를 하게 될 것으로 보고 있습니다. 현재 전망들도 금리 인하를 예상하는 사람들과 그렇지 않을 것으로 예상하는 사람들로 크게 나뉘어 있습니다.

연방준비제도는 4월 회의에서 금리 수치를 그대로 유지했습니다. 이는 1992년 이후 가장 의견이 분분한 결정이었습니다. 이 기간 동안 인플레이션에 대한 우려가 심화되었습니다.

이러한 결정에 따라, 모건 스탠리도 최근에 예측치를 수정한 주요 증권사가 되었습니다. 모건 스탠리는 이전에 제시했던 두 차례의 금리 인하 전망을 폐지하고, 올해는 아무런 금리 인하도 없을 것이라고 발표했습니다.

시장 참여자들도 이러한 신중한 태도를 지지하고 있습니다.CME FedWatch 도구에 따르면거래자들은 연방준비제도가 2026년 말까지 금리를 유지할 가능성이 83.8%라고 예상하고 있습니다.

이러한 공감대는 월스트리트의 분위기에도 큰 변화가 있음을 보여줍니다. 초기에 나타났던 급격한 통화 완화 정책에 대한 낙관론은, 이제 구조적 인플레이션 압력에 대한 관심으로 대체되고 있습니다.

뱅크 오브 아메리카 글로벌 리서치는 향후 전망을 다시 수정했습니다. 이 회사는 연방준비제도가 금리를 인하하는 데 있어 2027년 하반기까지 시간을 벌 것이라고 예측하고 있습니다. 이러한 변화는 2026년 9월과 10월에 금리가 인하될 것이라는 초기 예상과는 다릅니다. 이러한 변화는 강력한 인플레이션 상황과 탄력적인 노동 시장 때문입니다.

금리 인하를 방해하는 주요 요인으로는 지속적인 인플레이션이 있습니다. 현재 인플레이션율은 3.3%에 달합니다. BOF 애널리스트들은 이란 분쟁이 에너지 가격, 관세, 그리고 AI 인프라와 관련된 비용 상승에 미치는 영향을 언급하고 있습니다.

현재의 전망에는 어떤 위험과 한계가 있을까?

금리 상승의 가능성은 위험자산에 부정적인 영향을 미칩니다. 더 높은 차입 비용으로 인해 기업들의 투자와 확장이 제한되고, 이로 인해 수익률도 감소합니다. 주택이나 자동차와 같은 소비재의 구매 비용도 증가하여 소비 활동을 위축시킬 수 있습니다.

연방준비제도의 기준금리가 상승함에 따라, 고정수입형 투자상품들의 매력도가 주식보다 높아집니다. 이로 인해 자본이 주식 시장에서 다른 곳으로 이동할 가능성이 있습니다.

노동 시장의 상황은 완화 조치를 내리는 것을 더욱 어렵게 만듭니다. 최근 데이터에 따르면, 4월에는 고용주들이 115,000개의 일자리를 창출했습니다. 이는 65,000개라는 예상치를 훨씬 상회하는 수치입니다. 이러한 안정적인 고용 성장은 경제가 즉각적인 통화 정책의 도움이 필요하지 않다는 것을 시사합니다.

따라서 시카고의 오스턴 굴스비와 세인트루이스의 알베르토 무살렘과 같은 연준 관리들은 금리 인하에 반대하고 있습니다. 그들은 인공지능을 활용한 생산성 향상이 경제를 과열시킬 수 있다는 우려를 제기하고 있습니다.

시장의 분위기도 이러한 강경한 입장과 일치합니다.CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면…2027년 말까지 금리 인하가 일어날 가능성은 50% 미만입니다. 연방 기금 금리는 2025년 12월에 마지막으로 금리가 인하된 이후로 계속해서 3.5%에서 3.75% 범위에 머물고 있습니다.

현재 정책 입안자들은 성장을 촉진하는 것보다 인플레이션을 억제하는 것을 더 중요하게 생각하고 있습니다. 풍부하고 저렴한 에너지가 제공되는 시대는 이미 끝났으며, 원자재 가격에는 높은 위험 프리미엄이 포함되어 있습니다.

RSM Economics는 이란 전쟁이 경제에 미치는 영향을 고려하여, 2026년 미국의 GDP 예상치를 1.7%로 하향 조정했습니다. 이 회사는 향후 12개월 동안 경기 침체가 발생할 가능성이 30%라고 추정하고 있습니다.

이 환경은 ‘불황 속의 물가 상승’이라는 특징을 가지고 있습니다. 성장이 둔화되고, 인플레이션이 증가하며, 실업률도 높아집니다. 가정들은 식량이나 휘발유와 같은 필수품에 더 많은 돈을 쓰게 되므로, 소비는 줄어들 것으로 예상됩니다.

통화정책에 대한 기대도 그에 맞게 조정되었습니다. 연준은 적어도 6월까지 금리를 유지할 것으로 예상됩니다. 만약 휴전이 유지된다면, 12월에 25베이스포인트 정도의 금리 인하가 있을 수 있습니다.

만약 노동 시장이 심각하게 약화된다면, 연말에 연방준비제도는 50~75베이스포인트 정도의 더 큰 인하 조치를 취할 수도 있습니다.

ECB 이사회 위원인 이사벨 슈나벨은, 중앙은행의 독립성이 두 가지 구조적 요인에 의해 위협받고 있다고 경고합니다. 그 두 요인이 바로 재정적 우위와 금융적 우위입니다.

재정적 지배력은 정부 부채의 증가로 인해 발생합니다. 선진 경제국에서는 세계대전 이후 가장 높은 수준에 도달했습니다. 개인 투자자들이 대량의 국가 부채를 감내할 의지가 줄어들면서, 중앙은행들은 부채를 통화로 전환해야 하는 압력을 받게 됩니다.

재정적 지배력이 발생하는 경우는, 금융 시스템의 취약성으로 인해 중앙은행이 위기로 이어질 위험 없이 정책을 강화하는 능력이 제한되는 상황입니다. 2008년 이후의 규제 개혁들은 은행의 회복력을 높였지만, 규제 완화로 인한 압력과 규제되지 않은 부문의 성장은 새로운 위험들을 초래했습니다.

J.P. 모건 글로벌 리서치는 연방준비제도가 2026년 말까지 현재의 3.5%에서 3.75% 수준의 금리를 유지할 것으로 예상합니다. 다음 정책 조정은 2027년 3분기에 이루어질 것으로 예상됩니다. 그때 금리는 25베이스포인트 상승할 것입니다.

이러한 전망은, 3월에는 휘발유 가격 상승으로 인해 전체 소비자 물가가 0.9% 상승했지만, 실질적인 소비자 물가는 0.2% 정도만 증가했다는 데이터에 기반을 두고 있습니다. 이는 근본적인 인플레이션이 여전히 억제되고 있음을 나타냅니다.

연준은 노동 시장이 심각하게 약화되거나, 고유가로 인한 경제적 피해가 더욱 심각해질 경우에만 금리를 인하할 가능성이 있습니다. 현재로서는 정책이 미래의 상황에 대비하여 “적절한 방식으로 대응할 수 있는” 상태로 보입니다.