연준의 T-Bill 구매는 실제 유동성이며, 만기일이 존재합니다.

비트코인은 몇 주 동안 60,000달러에서 65,000달러 사이에 머물렀습니다. 그런 다음, 불과 몇 주 만에…70,000달러가 해결됨그리고 80,000달러까지 상승했습니다. 시장이 반응을 보인 요인은 주식 가치의 절반 감소나 새로운 ETF 자금 유입이 아니었습니다. 그건 바로 ‘플루딩’이었습니다. 연방준비제도는 구매할 계획이라고 발표했습니다.월별 400억 달러 규모의 단기 국채미국 재무부는 약 1조 달러에 달하는 자금 중 일부를 장기 채권 시장을 지원하기 위해 사용할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. 간단히 말해, 돈을 찍어내면 비트코인 가치가 상승한다는 것입니다. 이 말이 절반은 맞지만, 잘못된 부분은 이 현상이 단기적인 현상인지 아니면 지속적인 현상인지를 결정하는 요소입니다.

연준이 실제로 한 일

라벨부터 시작하는 것이 좋습니다. 왜냐하면 라벨이 많은 일을 해내기 때문입니다. 연준의 지수 구매는 공식적으로 “예금 관리 조치”라고 불립니다. 그리고 그것이 양적 완화가 아니라고 주장하는 관리자들과 트레이더들의 의견은 옳습니다. 두 가지 조치는 같은 것이 아닙니다. QE는 2020년식의 자금 조달 방식으로, 장기 만기의 재무부 채권과 모기지 채권을 구입하여 장기 수익률을 낮추고 투자자들을 위험 자산으로 유도합니다. 반면 예금 관리 조치는 가장 단기적인 채권, 즉 1년 이하의 재무부 채권만을 구입합니다. 이것은 자산 가격을 높이는 목적의 정책이 아니라, 야간 대출 시장의 유지보수를 위한 조치입니다.

연준이 그걸 추구한 이유는 유익합니다. 함께…2025년 12월에 4분의 1 단위 요율을 3.50%–3.75%로 인하됩니다.은행 시스템의 준비금이 연방준비제도가 “충분하다”고 판단하는 약 3조 달러 수준을 하회했습니다. 준비금이 낮은 상태는 바로 그런 상황입니다.2019년 9월의 혼란을 끝냈습니다.리포 시장에서 현금 부족이 발생하면 단기 차입 비용이 상승하고, 이로 인해 연방준비제도가 개입해야 합니다. 준비금 관리 조치란, 준비금이 다시 고갈되기 전에 연방준비제도가 그 준비금을 보충하는 것을 의미합니다.

왜 그것이 비트코인에 있어서 별것이 아닌지

“QE라고 부르지 마세요”라는 주장을 하는 사람들은 이 조치의 효과를 과소평가하고 있습니다. 지폐 매입은 QE와 같은 방식으로 돈을 인쇄하는 것이 아니지만, 개인들의 손에 현금이 돌아가는 효과는 있습니다. 연준이 지폐를 매입할 때, 그 지폐는 화폐 시장에서 사용되던 자금에서 빼져서 예금으로 전환됩니다. 반대 레포는 연준의 야간 저장소로서, 그곳에 있던 잉여자금이 소진됩니다. 현금이 정부의 지폐에 갇혀 있는 상태에서 벗어나 경제에 다시 들어오고, 동시에 금리 인하로 인해 아무것도 하지 않고도 얻을 수 있는 수익도 줄어듭니다. 이러한 효과들은 생산성이 없는 자산을 보유하는 비용을 줄여줍니다. 이는 비트코인 구매자에게 실질적인 유동성 증가가 되며, 비록 이 효과가 완전한 QE만큼 크지는 않더라도 말입니다.

따라서 12월에 있었던 조치는 실질적이었지만, 그 규모는 작았습니다. 더 세심한 조치는 8월 말에 이루어졌으며, 이는 연방준비제도의 조치가 아니었습니다.

재무부의 계산 부분

8월 말, 재무부는 장기 채권에 대한 유동성 지원을 위한 구매를 두 배로 늘릴 것이라고 발표했으며, 각 구매 작업의 최소 금액도 상향 조정되었습니다.20억 달러에서 40억 달러로그리고 당국은 재무부 일반계좌에서 더 많은 자금을 조달하는 방안을 제안했습니다. 이는 연방준비제도에 있는 정부의 잔액 계좌입니다.9290억 달러에 근접함– 두 고위 관리들이 말하는 바는…상당한 화력장기적인 수익성 측면에서 보면, 그 신호는 이미 침체된 채권 시장에 도달했습니다.30년 수익률은 5.3%를 넘어섰으며, 이는 2007년 이후 최고 수준입니다..

여기서의 배관 시스템이 바로 비트코인이 상승한 이유입니다. 재무부 총계정은 경제에서 빼내져 중앙은행에 보관된 돈입니다. 재무부가 그 자금을 사용하여 자신의 채권을 다시 사들일 때, 그 현금은 죽은 정부 자금에서 살아있는 은행 예금으로 전환됩니다. 이것이 바로 시스템에 유동성이 공급되는 방식입니다. 그리고 이것이 바로 비트코인이 안정적인 상태에서 벗어나는 계기가 되었습니다.짧은 청산으로 증폭됨이는 단순한 새로운 스테이블코인의 채택 현상이 아니라, 소수의 구매자들이 특정 방식으로 시장에 진입하는 행위라는 것을 보여줍니다. 암호화폐 시장의 ‘불안과 욕구’ 지수는 다시 73으로 돌아왔으며, 여전히 욕구가 우세합니다.

통과해야 하는 검사

이제 빠른 읽기로 건너뛰어야 하는 부분이 있습니다. 잔여금이 생기는 계좌는 다시 충전되어야 하며, 재무부는 이미 일정표를 발표했습니다. 일반 계좌에 대한 정보도 그 안에 포함되어 있습니다.9월 말까지 9500억 달러에 머물고, 10월 말경에는 1조 500억 달러 근처까지 상승할 것으로 예상됩니다.체크계좌에 돈을 다시 입금하는 것은 결국 채권을 발행하는 것을 의미합니다. 그리고 채권을 판매하면, 그동안 자금을 공급해온 예비 자금이 고갈됩니다. 이는 가상의 상황이 아닙니다. 채권 전략가들은 이미 이러한 현상을 알아차렸습니다.9월 중순까지 3500억 달러의 유동성이 소진될 예정입니다.채권 발행이 가속화되면서, 재무부의 구매회전은 그 순간에 어떻게 보일지 모르지만, 사실상 장기채권과의 스왑 방식입니다. 즉, 곡선의 한 부분에서 유동성을 개선하는 것이며, 정부의 총 차입금은 전혀 줄어들지 않습니다.

그것이 바로 진실한 상황입니다. 연준의 채권 매입과 재무부의 채권 지원은 실제로 존재하는, 확인 가능한 유동성입니다. 그런데 이는 가짜나 허구가 아닙니다. 하지만 이는 기한이 정해진 시점에 끝나는 현상이며, 그 기한도 해당 계획을 설명하는 문서들에 명시되어 있습니다. 현재는 자금 공급이 가장 강력하게 이루어지고 있지만, 하락기에는 일반계좌의 자금 충전과 채권 공급으로 인해 현금이 다시 빠져나갈 것입니다.

판결

이 내용을 비트코인이 곧 가치가 떨어질 것이라는 신호로 받아들이거나, 비트코인이 영원히 가치가 유지될 것이라는 약속으로 여기지 마세요. 이는 누가 그 희소성을 공급하는지, 그리고 어떤 기준에 따라 그렇게 되는지에 대한 질문입니다. 회계가 일방적으로 흘러가는 한 유동성은 실제로 존재합니다. 하지만 계획된 대로 반대 방향으로 흘러가게 될 것입니다. “연준이 채권을 구입하고 있으니 비트코인도 구매하는 것이다”라는 본능적인 생각은 두 가지 다른 작업을 하나로 합쳐버리고, 준비금 관리가 로켓 연료라고 오해하게 만듭니다. 중요한 것은, 이는 일정한 날짜에 역전이 일어나는 자금 조달 과정일 뿐, 정권의 변화가 아닙니다. 주목해야 할 변수는 연준과 관련된 또 다른 헤드라인이 아니라, 10월에 재무부가 발행하는 채권이 준비금을 줄이는 결과가 나오는지 여부입니다. 왜냐하면 그것이 순풍을 역풍으로 바꾸는 요인이기 때문입니다.