팩트셋의 평가수준은 MSCI의 수치의 3분의 1에 불과합니다. 문제는 여전히 성장을 증명해야 한다는 점입니다.

팩트셋의 주가는 금요일에도 다시 하락했습니다. 하루 동안 약 6% 하락했으며, 52주 최고가보다 약 28% 낮아졌습니다. 이는 OpenAI가 금융 서비스를 위해 특별히 개발된 ChatGPT를 공개한 다음 날 아침의 일입니다. 바로 이 AI 관련 우려 때문에 이 주식의 가치가 떨어진 것입니다.약 450달러에서 185달러 정도1년이라는 짧은 기간 안에, 팩셋이 파트너로서 이름을 올렸다는 사실은, 그 기업이 피해를 입지 않았다는 점을 고려하더라도, 투자자들이 먼저 매각하고 나중에 의문을 제기하는 것을 막지 못했습니다.

소비자 투자자로서 이를 바라보면, FactSet가 실제로 가치가 낮은 회사인지, 아니면 과대평가된 회사인지에 대한 의문이 생깁니다. 평가 데이터에 따르면, FactSet는 실제로는 가치가 높은 회사이지만, 그런 것처럼 평가되고 있습니다. 이 격차가 바로 중요한 점이며, 9월 30일에 회사가 4분기 실적을 발표하기 전에 이 문제를 명확히 해야 합니다.

저렴함이 실제로 존재합니다. 비교해 보세요.

어떤 재고도 그 자체로 “저렴하다”는 것은 아닙니다. 재고가 저렴하다는 것은, 신뢰할 수 있는 경쟁사들과 비교했을 때만 그렇습니다. FactSet의 경우, 그들의 비교 대상은 성장 중인 데이터 분석 기업들입니다. 그러한 기업들과 비교했을 때, 그 할인율은 단순한 계산 오류가 아닙니다.

FactSet의 거래 비율은 후행 이익 기준으로 약 16.5배인 반면, MSCI는 약 29배, S&P Global은 약 25배입니다. 가격 대 매출비율로는 3.8배이며, MSCI는 11.9배, S&P Global은 7.5배입니다. EV/EBITDA 기준으로는 11.2배인 반면, MSCI는 23.4배, S&P Global은 15.8배입니다. 간단히 말해, FactSet의 수치는 MSCI의 이익 배수의 약 3분의 1에 해당하며, S&P Global의 경우 그보다 약 절반 이상입니다. 시장 시가총액은 각각 90억 달러인 반면, MSCI는 400억 달러, S&P Global은 1210억 달러입니다.

그 수치 아래에 있는 수익성은 일반적인 평가 기준과는 다릅니다. 운영 이익률은 약 30%, 자기자본수익률은 27%이며, 회사는 매출의 약 29%를 무료 현금으로 전환합니다. 이 무료 현금은 1.8%의 배당수익을 창출하며, 24년 연속으로 배당이 지급되고, 17년 연속으로 배당액이 증가했습니다. 배당비율은 약 37%로, 현금 중 약 3분의 2가 회사 내에 남아 있습니다. 무료 현금 자체도 지난 한 해 동안 약 23% 증가했습니다. 평가와 수익성을 종합해보면, 이는 체계적인 평가 기준에 부합하는 수준입니다.

문제는 성장입니다. 바로 시장이 기대하는 요소죠.

이곳에서 비교가 엇갈리게 되는데, 바로 그 점이 저렴한 가격을 유지할 수 있는 이유입니다. 지난 한 해 동안 수익은 약 6.6%만 증가했고, 총이익은 2.7%에 불과했습니다. 이러한 낮은 수치는 인공지능 관련 투자에 드는 비용을 반영하는 것입니다. MSCI와 S&P Global의 경우 수익 성장 속도가 훨씬 빠르기 때문에 시장은 그 성장에 대해 보상을 받습니다. 영업이익의 16배에 달하는 가격으로 중간 단계의 성장률을 보이는 주식은 오랫동안 그런 가격을 유지할 수 있습니다. 절대 P/E 비율이 낮다고 해서 즉시 재평가되는 것은 아닙니다. PEG 기준으로 볼 때, FactSet의 경우 1.9에 가깝습니다. 이는 느린 성장을 하는 주식에 대한 합리적인 가격이라는 뜻입니다.

그 성장 이야기가 바로 관리자들이 개선된 것이라고 지적한 부분입니다.자산 관리 부문은 이미 두 자릿수 성장을 기록했습니다.UBS의 컨설팅 서비스와 관련된 계약에 기반하여, 새로 상용화된 AI 제품들이 성장에 약간의 기여를 할 것으로 예상되었습니다. 하지만 은행 부문은 여전히 약세를 보이고 있으며, 구매 사이클도 길어서, 자연스러운 연간 구독 가치의 증가율은 단순한 수치에 불과합니다. 시장의 회의적인 태도는 근거 없는 것이 아닙니다. 하지만 그것만이 전부는 아닙니다.

AI는 동반자이면서도 포식자이기도 하다. 그리고 사람들은 그를 ‘Hold’라고 부른다.

AI 이야기는 서사와 데이터가 충돌하는 곳입니다.오픈AI는 새로운 금융 서비스 플랫폼인 ChatGPT의 파트너로 FactSet를 지정했습니다.모건 스탠리, 에버코어, S&P 글로벌과 함께 말입니다. 이는 긍정적인 신호로 보일 수 있습니다. факт세트의 데이터가 오픈AI의 모델에 활용된다는 것입니다. 하지만 이 발표로 인해 데이터 제공업체들의 주가는 하락했습니다. 왜냐하면 이러한 기능이 수익을 창출하는 기업에 위협이 될 수 있기 때문입니다. 두 가지 상황 모두 현재 진행 중이며, 그 불확실성이 바로 주가를 낮추는 원인입니다.

분석 위원회도 같은 상황을 설명하고 있습니다.데어스체 은행은 등급을 유지하면서 목표 가격을 상향 조정했습니다.그리고 더 넓은 거리도 같은 상황에 처해 있습니다.팩트셋이 조사한 분석가들은 평균적으로 315달러 근처의 목표 가격을 제시하며 ‘홀드’ 의견을 가지고 있습니다.– 오늘의 가격보다 약 20% 높은 수준이며, 분배 방식도 그렇습니다.믿음보다는 홀즈의 영향이 지배적입니다.어느 방향으로든 마찬가지입니다. AInvest의 총신호도 FactSet를 ‘홀드’ 상태로 분류합니다. 이 과정에서 ‘홀드’는 ‘삼키기’가 아닙니다. 아무도 주주들에게 매각하라고 말하지 않으며, 재평가를 요구할 만큼 충분한 근거도 없습니다.

시간 요인들도 아직 잘 조화를 이루지 못하고 있습니다. 낮은 수준에서의 움직임이 끝난 후에는 추세가 반전되었고, 상대적 강도는 40 이하로 떨어졌으며, 주식 가치는 50일 평균 수준 아래로 내려갔습니다. 따라서 이는 가치와 수익성이 모두 좋은 상황으로 보이나, 진입 시점은 아직 결정되지 않았습니다.

포트폴리오 역할: 바벨의 방어적 측면

그렇다면 이는 어디에 속하는 걸까요? 이는 수익과 지속성의 문제입니다. 이는 추세에 대한 투자가 아닙니다. фактSet는 지속적인 현금 흐름을 가진 기업으로서, AI가 파트너인지, 아니면 적인지를 기다리는 동안 점점 더 많은 배당금을 제공합니다. 이는 높은 성장률보다는 수익과 품질을 중시할 때 사용하는 방법입니다. 또한, 이는 시장에서 AI 성장으로 인한 위험을 방어하는 방법이기도 합니다.

변화를 가져올 수 있는 것은 한 가지 특정한 점입니다. 바로 유기적인 수익 성장이 다시 빠르게 진행되는 것입니다. 자산 관리 분야의 강점과 AI 제품의 기여도는 9월 30일자 보고서에서 주목해야 할 요소들입니다. 만약 성장률이 다시 두 자릿수로 돌아온다면, 그 경우는 ‘구매’ 신호가 되며, 배당률도 함께 상승합니다. 반면, 5%에서 6% 범위에 머물러 있다면, 그 가격은 합리적입니다. 그러면 배당금과 규율을 유지할 수 있습니다.