모든 시선이 워시에게 집중되고 있습니다. 연방준비제도는 새로운 시대를 맞이하고 있습니다.

다음 주에 열리는 연방준비제도의 회의에서는 금리 변동이 있을 가능성은 낮겠지만, 그럼에도 불구하고 이번 회의는 지난 몇 년 동안 가장 중요한 정책 회의 중 하나로 꼽힐 수 있습니다.

6월 16일과 17일에 열린 연방 공개 시장 위원회 회의는 케빈 워시가 의장을 맡은 첫 번째 회의입니다.많은 투자자들이 기대하는 바와 같이, 이는 중앙은행의 소통 방식, 운영 방식, 그리고 통화 정책 수행 방식에 있어서 상당한 변화를 의미할 것입니다.시장에서는 대부분의 사람들이 연준이 기준 금리를 3.50%에서 3.75%로 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 주목해야 할 것은 와쉬의 첫 번째 기자회견, 업데이트된 경제 전망 보고서, 그리고 그가 약속한 “체제 변화”에 관한 정보들입니다.

시장은 이미 금리에 대한 결정을 내렸습니다.

펀드 페더레이션 파생상품의 경우, 다음 주에 어떤 조치가 취해질 가능성은 거의 없습니다.이번 주의 인플레이션 보고서 이후, 투자자들은 앞으로의 전망을 점점 더 장기로 확대해 나가고 있습니다.첫 번째 하이킹은 이제 12월에 있을 회의에서 이루어질 것으로 예상됩니다. 두 번째 하이킹이 있을 가능성은 더 이상 고려되지 않고 있습니다.

이는 불과 몇 주 전만 해도 투자자들이 훨씬 더 강력한 금리 인상이 있을 것이라고 우려했던 상황과는 큰 변화를 의미합니다.

예상보다 강한 노동 시장 상황과 함께 인플레이션도 상승하고 있어, 이러한 감소는 특히 주목할 만합니다. 5월에는 전년 대비 소비자물가지수가 4.2% 증가했으며, 핵심 물가도 2.9% 상승했습니다. 생산자물가도 여전히 높은 수준을 유지하고 있어, 인플레이션이 더욱 심각해지고 있다는 우려가 커지고 있습니다.

하지만, 데이터를 더 자세히 살펴보면, 이러한 압력이 여전히 에너지 관련 분야에 집중되어 있다는 것을 알 수 있습니다..

월간 인플레이션 수치는 전반적으로 4월보다 상승세가 둔화된 것으로 나타났습니다.그 이후로 석유 가격은 급격히 하락했습니다. 이는 거래자들이 미국과 이란 간의 외교적 협상이 성사될 가능성을 고려하여 가격을 책정하기 시작했기 때문입니다.WTI 원유 가격은 약 두 달 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이로 인해 5월의 인플레이션 보고서가 이번 인플레이션 위기의 정점을 나타낼 가능성이 높아졌습니다.

그러한 구분은 매우 중요합니다.

연방준비제도가 우려하는 것은, 단순히 오늘날 인플레이션이 높은지 여부가 아니라, 인플레이션이 전체 경제에 미치는 영향을 말합니다.지금까지의 경우, 성장세는 주로 연료, 운송, 공급망과 관련된 분야와 관련이 있었으며, 광범위한 임금-가격 상승과는 거리가 멀었습니다.

그렇게 되면 와르시는 조금이라도 숨을 쉴 수 있게 됩니다.

인플레이션이 여전히 목표 수준을 초과하고 있지만, 최근 발표된 소비자물가지수와 생산자물가지수 자료에 따르면, 즉각적인 정책 조치를 취할 필요성은 줄어들고 있습니다.그 결과, 연방준비제도는 기다릴 수 있고, 입력되는 데이터를 관찰한 뒤, 장기적인 전략을 수립할 수 있게 됩니다.

그 전략은 파월 시대의 전략과는 매우 다를 수 있습니다.

아마도 다음 주 회의에서 가장 주목받는 요소는 바로…연방준비제도가 과거 10년 동안 투자자들이 익숙해진 그 수준의 전망 정보를 계속 제공할 수 있을지 여부입니다.

와르시는 중앙은행의 의사소통 방식을 여러 번 비판했습니다. 그는 과도한 전망 공개가 정책의 유연성을 줄이고, 시장이 연방준비제도의 예측에 너무 의존하게 만든다고 주장했습니다. 그는 또한 분기별 경제 전망 보고서와 그림을 통해 각 정책 입안자들이 향후 금리 변동을 어떻게 예상하는지를 알려주는 방법에 대해서도 의문을 제기했습니다.

그 결과,다음 주에 출시될 버전은, 현재 형태로 유지된 SEP의 최종 버전이 될 가능성이 있습니다.

와쉬가 즉시 그 점수표를 없애버릴 것이라고 예상하는 사람은 거의 없습니다. 그렇게 하려면 더 많은 위원들의 지지를 필요로 할 것입니다. 또한, 많은 정책 입안자들은 자신만의 의견을 자유롭게 표현할 수 있는 권리를 중요하게 생각합니다. 하지만 투자자들은 언어나 제시 방식, 또는 강조점에 있어서 어떤 변화가 일어나는지 세심히 주의를 기울여야 합니다.

단순한 조정조차도, 투명성을 낮추고 정책 결정의 자율성을 높이는 방향으로 나아가는 신호가 될 수 있습니다.

많은 경제학자들은 와르시가 처음으로 취할 조치 중 하나는 연방준비제도의 공식 성명에 포함된 전망적인 내용을 줄이는 것이라고 생각합니다. 이미 몇몇 위원들은 다음 조치가 금리 인하일 가능성이 높다는 내용에 불편함을 표명했습니다. 물가 상승률이 상승하고 노동 시장도 견고해지면서, 그러한 전망적인 내용들은 점점 더 시대에 뒤떨어진 것으로 보입니다.

사실은,많은 분석가들은 연방준비제도가 완전히 통화완화 정책을 중단하거나, 더 중립적인 입장을 취할 것으로 예상합니다..

그 메시지는 간단했습니다. 미래의 정책 결정은 미리 정해진 예측보다는, 실제로 수집된 데이터에 따라 결정될 것입니다.

그러한 접근 방식은 파월 시대와는 큰 차이를 보입니다. 파월 시대에는 연방준비제도가 정책 의도를 몇 달 전에 미리 밝혀주는 경우가 많았습니다.

투자자들도 마찬가지로…연방준비제도의 자산규모와 관련된 어떠한 논의나 소식이 있는지 주의 깊게 살펴보고 있습니다.

와르시는 자산규모를 줄이는 것에 대해 적극적인 지지자였습니다. 그는 중앙은행이 재무부 채권을 대량으로 보유하고 있다는 사실이 자본 배분과 금융 시장에 부정적인 영향을 미친다고 주장했습니다.비록 당분간 의미 있는 자산 감소는 일어나지 않을 것 같지만, 다음 주에 열리는 회의에서는 와르시가 그 목표를 얼마나 적극적으로 추진할지에 대한 첫 번째 단서가 제공될 수도 있습니다.

대부분의 경제학자들은, 어떤 중대한 변화가 일어나기까지는 몇 년이 더 걸릴 것이라고 생각합니다.

연준의 자산규모는 이미 은행 시스템이 요구하는 준비금에 의해 제한되어 있습니다. 따라서 자산규모를 크게 줄이는 것은 상당한 연구와 규제 변화, 그리고 위원회의 합의가 필요할 것입니다. 그럼에도 불구하고, 투자자들은 자산규모를 정상화하는 것이 더 중요한 과제가 되고 있음을 나타내는 어떤 신호라도 주의 깊게 살펴보아야 합니다.

정책의 세부 사항들 외에도, 이번 기자회견 자체가 이번 주에서 가장 중요한 사건이 될 수도 있습니다.

시장들은 연준이 다음 주에 금리를 인상하지 않을 것이라는 것을 알고 있습니다.

시장은 연방준비제도가 당분간 금리를 인하하지 않을 것이라는 점을 알고 있습니다.

그들이 모르는 것은, 케빈 워시가 연방준비제도의 의장으로서 어떤 역할을 할지입니다.

그는 지명 과정에서 많은 사람들이 기대했던 그런 온건한 태도를 보여줄까? 아니면, 위원회의 대부분이 선호하는 더 강경한 태도를 취할까?

이 답변은, 향후 몇 년 동안 투자자들이 통화 정책을 어떻게 해석할지에 영향을 미칠 수 있습니다.

또한, 연방준비제도의 의장이 사용하는 언어에는 특정한 뉘앙스가 존재합니다. 이러한 뉘앙스를 시장이 익숙해지기까지는 시간이 필요합니다. 의장이 바뀌면, 새로운 의장이 내놓는 발언은 시장과 위원회에게는 타당해 보일 수 있습니다. 하지만 시장은 그렇게 생각하지 않으며, 그에 따라 예상보다 더 급격한 반응을 보입니다. 이로 인해 해당 사건과 관련된 변동성이 증가할 가능성이 있습니다.

현재로서는 상황이 상대적으로 안정적인 상태입니다. 원유 가격은 하락하고 있으며, 인플레이션도 이미 정점에 도달할 것으로 보입니다. 또한 금융 시장에서는 금리 전망도 크게 변동했습니다. 이러한 요인들 덕분에 연방준비제도가 즉각적인 조치를 취해야 하는 압력은 줄어들고 있습니다.

대신, 다음 주에 열리는 회의는 연방준비제도가 무엇을 할지보다는, 워시가 무슨 말을 할지에 더 초점을 맞출 것입니다.

새로운 회장, 새로운 커뮤니케이션 전략, 그리고 아마도 새로운 정책 체계도 모두 고려되고 있습니다.

실제로 결정이 내려지는 과정 자체는 회의에서 가장 중요하지 않은 부분일 수도 있습니다.

실제로 중요한 것은, 케빈 워시가 연방준비제도를 어떻게 재구성할 것인지에 대한 것입니다. 그리고 그 변화가 결국 투자자들에게 더 유연한 통화정책을 가져오는 것인지, 아니면 단순히 불확실성을 증가시키는 것인지가 중요합니다.