예상되는 BOJ 금리 인상이 전부는 아닙니다. 일본의 은행들이 그 영향을 받는 곳입니다.

소식통들에 따르면, 일본은행은 9월 17일~18일에 열리는 회의에서 정책금리를 25베이스포인트 인상할 예정이라고 합니다.1.00%에서 1.25%로 증가– 한 가지 움직임시장에서는 이미 약 80%의 확률로 가격이 결정되어 있습니다.미국 투자자들에게는 이를 일본의 거시경제 상황으로 간주하는 것이 쉽습니다. 하지만 이미 예상된 금리 인상은 돈을 벌거나 잃을 수 있는 기회가 아닙니다. 실제로 금리 인상이 미치는 영향은 특정 기업들의 재무 상황에 영향을 미치며, 일본에서는 그 영향이 직접적으로 은행에 전달됩니다.

25년 동안 그 문장은 단순한 농담에 불과했을 것입니다. 일본의 은행들은 불가능한 비즈니스의 상징이었습니다. 돈을 대출해주면서 저축금에 거의 아무런 이자를 내지 않았으며, 중앙은행도 아무런 보상을 주지 않았기 때문에 순이자수는 거의 없었습니다. 대출로 얻는 수익과 저축금에 지불하는 비용 사이의 차이가 거의 없었습니다.

몇 세대가 지난 후, 그 옛 이야기는 더 이상 유효하지 않으며, 수치도 그렇다는 것을 보여줍니다. 2026년 3월에 끝난 회계연도에서 일본의 세 개의 대형 은행그룹인 미쓰비시UFJ(MUFG), 스미토모미츠이(SMFG), 미즈호는 총 약 5.26조 엔, 즉 약 320억 달러의 순수익을 거두었습니다.전년도 대비 34% 증가MUFG만으로도 약 2.4조 엔의 수익을 올렸으며, 이는 전년 대비 약 30% 증가한 수치입니다. 또한 자기자본수익률도 높았습니다.9.3%에서 11.3%로 상승.

그 메커니즘은 그다지 화려하지는 않지만 실제로 작동합니다. 일본은행은 2024년에 이러한 조절 정책을 시작했으며, 마지막으로 부정적 금리를 없애고 5번에 걸쳐 금리를 인상하여 현재 1%가 되었습니다. 각각의 금리 인상으로 인해 대출금의 가치는 예금금보다 더 빠르게 상승했습니다. SMFG의 수치는 가장 명확한 예시입니다. 그곳의 대출 수익률은 연간 32 basis point 증가하여 1.34%가 되었으며, 예금 비용은 14 basis point만 증가하여 0.20%가 되었습니다.확산 범위를 1.14%로 늘리기분석가들은 메가은행들이 계속해서 수익 기록을 경신할 것으로 예상합니다.앞으로 2년간의 재정 상황금리 인상으로 이익률이 증가함에 따라, 선도적인 은행들의 경우…자기자본이익률은 12%에서 13%로 추정됩니다.1%의 정책 금리로.

이곳에서는 규율이 필요합니다. 왜냐하면 이는 제가 흥미를 느끼는 그런 ‘기대치가 낮은 상황’이 아니기 때문입니다. 시장은 이미 그 상황을 알고 있으며, 그에 맞춰 가격도 형성된 상태입니다. 세 개의 대형 은행들은 올해 약 40~50% 상승했으며, 52주 고점 근처에서 거래되고 있습니다. MUFG의 경우, 미래 수익의 약 17배의 가격으로 매매되고 있으며, AInvest의 전체 신호도 ‘구매’로 표시됩니다. 하지만 싸다고 해서 구매하지 마세요. 이미 좋은 이야기가 있고, 그 이야기를 더 높은 가격에 구입하는 것입니다. 그리고 그 이야기가 계속 성장할 것이라고 기대하는 것입니다.

그 전환 베팅에는 명확한 증명 방법과 구분 조건이 있습니다. 재평가가 계속 이루어지려면, 대출 수익이 예금 비용보다 빠르게 재평가되야 하며, 기록된 이익도 계속 증가해야 합니다. 구분 조건도 명확합니다. 예금도 결국 다시 평가될 것입니다.패스-트러스트율은 약 40%입니다.– 수익률이 일상화됨에 따라 예금을 위한 경쟁도 점점 더 치열해지고 있습니다. 더 높은 수익률은 차입자가 더 많은 재융자 비용을 부담해야 한다는 의미이며, 이로 인해 대출 손실이 발생할 수도 있습니다. SMFG의 대출 자산 중 약 3분의 1은 일본 외 지역에 있으며, 이곳에서는 수익률이 낮아지면 문제가 생길 수 있습니다. 분석가들은 이미 이러한 상황에 대해 경고하고 있습니다.수익 증가는 “당신의 목표를 달성하기 어려울 가능성이 있습니다.”모닝스타는 MUFG의 성장을 보고한다.2027 회계연도부터 약 5%로 감소할 예정입니다.글로벌 금리가 완화되면서, 모건스탠리에 대한 그의 지분이 줄어듭니다.

제가 의존하고 있는 증거에 대해 한 가지 정직한 말을 하자면, 은행들은 자유현금흐름을 명확하게 처리하지 못합니다. MUFG의 보고된 자유현금흐름은 매우 부정적이기 때문에, 이는 대출자에게 아무런 의미가 없습니다. 여기서 중요한 것은 순이자수입과 자기자본수익률입니다. 이는 제가 일반적으로 요구하는 자유현금흐름보다 덜 안정적인 지표입니다. 따라서 확실성은 줄여야 합니다.

이런 것들은 추구하거나 피해야 할 이유가 아닙니다. 중요한 것은, 광범위하게 알려진 금리 인상이 실제로 어떤 영향을 미치는지 이해하는 것입니다. “다음 주에 25basis 포인트의 금리 인상”이라는 표현은 그 자체가 문제가 되는 것이 아닙니다. 진정한 문제는, 한 세대 동안 제로 금리 상태가 계속된 후, 은행 시스템이 마침내 실제 수익을 얻게 되는 상황입니다. 시장도 이미 그 부분을 충분히 반영했으므로, 분기별로 그 상황을 주시하는 것이 중요합니다. 그렇게 하면 수익률이 높아지고, 특정 조건들이 나타나는 것을 확인할 수 있습니다.