유럽의 우량주들이 역대 최고 수준에 도달했으며, 미국보다 여전히 저렴합니다. 4%의 수익률이 바로 그 점입니다.

기사의 제목은 사실이었지만, 실제로는 아무런 도움도 되지 않았습니다. 유로존에서 가장 큰 50개 주식종목인 EURO STOXX 50은 월요일에 약 0.12% 하락했으며, 그 차이는 거의 없었습니다.호르무즈 해협 근처에서 미국과 이란의 공격이 재개되면서 석유 가격이 상승했습니다.평평한 인덱스 선은 몇 달 전부터 지루해진 시장을 찾는 데는 적절한 곳이 아닙니다.

유럽 주식 시장은 몇 년 만에 가장 좋은 상황을 보이고 있습니다. 17개국에 있는 600개 기업을 대표하는 STOXX 600 지수는…8월 4일에는 역대 최고치로 마감되었으며, 2026년에는 약 10% 상승했습니다.지난 12개월 동안의 상황약 20% 상승했으며, 이는 S&P 500의 약 19.8%와 거의 일치했습니다.AI 기술이 활용된 상황이 시작된 이후로, 유럽이 월스트리트와 거의 비슷한 수준으로 성과를 내는 경우가 처음입니다. 이익 실적이 가장 중요한 요인입니다: STOXX 600 기업들.2분기 당사의 주당 이익은 전년 동기 대비 약 18% 증가했습니다.유럽에서 가장 좋은 보도 시기였습니다.에너지 수익만으로도 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다.그리고 그 성과는 과거 몇 년간 주목받았던 AI 및 은행 이름들에 국한된 범위를 훨씬 넘어서게 되었습니다.

수익 투자자에게 중요한 부분은 이런 것들이 지수의 평가에 반영되지 않는다는 점입니다. 7월 초 기준으로…STOXX 600은 전망된 이익액에 비해 약 15.4배의 가치를 가지고 거래되었습니다.S&P 500,8월 말에 약 19~20번 정도 앞으로 이동함장기적으로 보면, 화면의 질이 점차 더 좋아진다.배당수익률이 1%보다 약간 높을 뿐입니다.유럽의 블루칩 주식들은 메가캡 기술주보다는 은행, 산업재산권, 에너지 분야에 더 많이 집중되어 있습니다. 따라서 P/E, EV/EBITDA, 현금흐름수익률 등 여러 지표에서 미국의 동종 기업들보다 상당한 할인율을 보입니다.

저렴하다는 것만으로는 결코 좋은 논거가 될 수 없습니다. 낮은 가격이 계속 유지된다고 해서 그게 기회가 되는 것은 아닙니다. 중요한 것은 성장이 이루어졌고, 시장이 아직도 그 지역의 가격을 미국의 기준에 맞추기 전이라는 것입니다. 유럽도 그러한 확인을 제공해줍니다.8월에 유로존의 임시 제조업 PMI가 51개월 최고치에 도달했습니다., 새로운 주문량은 40개월 만에 가장 빠른 속도로 증가했습니다.또한, 러시아-우크라이나 전쟁 이후 처음으로 수출 주문이 긍정적인 방향으로 전환되었습니다. GDP는 전쟁에도 불구하고 2분기에 0.4%의 성장을 기록했습니다. PMI의 신규 주문 지표는 선행 지표이므로, 이러한 성장이 지속될 가능성이 있다는 신호입니다. 고통스러운 인플레이션 문제는 여전히 남아 있으며, 유럽 중앙은행은 9월에 다시 금리를 인상할 것으로 예상됩니다.

이 산업의 가장 심층적인 측면은 할인율이 가장 높고 현금흐름이 가장 실질적인 분야인 에너지 분야에 있습니다.

2월 말 미국이 이란에 대한 공격을 시작한 이후 시작된 전쟁으로 호르무즈 해협이 막힌데, 그로 인해 브렌트 원유 가격은 한 배럴당 거의 120달러에 달했습니다.아직도 약 90달러 정도입니다.8월 말에 그런 일이 일어났습니다. 그것은 상품 가격의 변화인데, 유럽의 주요 기업들의 2분기 실적에 직접적으로 반영되었습니다.

• 셸(SHEL)한 분기 동안 조정된 수익운영 현금흐름이 높음210억 달러그리고 약간의 자유 현금 흐름도 있어요.170억 달러, 분기별 배당금으로 0.39달러를 받았습니다., 그리고매입에 관한 것들.
• 톤탈에너지스(TTE)유로존의 일부인 사람입니다.조정된 순이익거의90억 8천만 달러운영으로 인한 현금 흐름을 개선하고, 부채 비율을 줄입니다.13%그리고 배당금을 인상했습니다.5.9%.
• 에퀴노르(EQN)보고되었다.32억 달러조정된 순이익에 따른실제로 판매된 액체들입니다.그리고 분기 종료 시점에서 순부채는 투자된 자본의 10.4%에 불과했습니다.

이제 주식수익률 곡선을 계산해 보겠습니다. 현재로서는 셸의 경우 순이익 대비 수익률이 약 9.8배이며, 총에너지스는 약 10.8배, 에퀴노르는 약 10.9배입니다. 반면 셰브론의 경우는 약 19배입니다. 이 세 개의 유럽 대형 기업의 수익률은 각각 3.4%, 4.3%, 3.7%로, S&P 500의 약 1.1%보다 훨씬 높습니다. 배당금 비율은 45%에서 73% 사이이며, 자유현금흐름은 배당금 지급에 충분한 여유를 제공합니다. 이 점이 바로 배당금이 실제로 지급되는지 아닌지를 구분하는 요소입니다. 미국 독자들을 위해, 이 회사들은 NYSE에서 SHEL, TTE, EQNR라는 코드로 거래됩니다.

하지만 실패 조건들을 명시해야 합니다. 왜냐하면 이것이 바로 배당금 이론이 종종 실패하는 지점이기 때문입니다.

우선, 현금 흐름에는 ‘전쟁 프리미엄’이 존재합니다. 오늘날의 약 90달러인 석유 가격은 결정된 객관적 수치가 아닙니다. 해협이 다시 열리거나 협상이 성사될 때, 가격과 현금 흐름은 하락할 것입니다. 이는 가상의 일이 아닙니다. 총에너지스도 2025년 말에 가격이 하락할 것으로 예상했기 때문에 재융자 활동을 줄였습니다.분석가들은 원유 가격이 하락할 경우, 구매 회수를 가장 먼저 사용할 수 있는 수단 중 하나로 지적하고 있습니다.둘째, 유럽의 정치 체제는 이런 혜택에 대한 세금을 부과할 수 있습니다.툴테네르지올스의 정제 수익이 5배로 증가함에 따라, 프랑스 정치인들은 이를 혜택으로 활용하기 위한 세금 제안을 하고 있다.그리고 그 회사는 지난해 해외에서 얻은 수익에 대해 어떠한 프랑스 세금도 내지 않았습니다. 세 번째로, 이는 단순한 상품적 자산이지 공공 서비스와는 다릅니다. 4%의 석유회사 수익률은 채권이 아니므로, 그에 맞는 평가가 필요합니다. 네 번째로, 에너지는 유럽 지수에서 중요한 요소 중 하나일 뿐, 전체를 나타내는 것은 아닙니다. LVMH와 자동차 산업과 같은 고급 브랜드들은 일년 내내 가치가 하락하고 있습니다.

월요일의 간단한 헤드라인은 사실 이런 질문을 제기하는 것이었습니다. “이것은 여전히 10만 건의 석유 계약을 매수할 좋은 기회인가, 아니면 다시 평가된 지역에서 수익을 얻을 수 있는 기회인가?” 증거에 따르면 배당금은 충분히 마련되어 있고, 비율도 미국의 경우보다 약 절반 정도입니다. 또한 주요 지표들도 긍정적인 방향으로 나아가고 있습니다. 솔직한 관점에서 보면, 주기적 특성을 받아들이고, 그에 맞게 투자를 조절하며, 향후 석유 가격이 하락할 때까지 보유하는 것이 좋습니다. 4%의 배당률과 10배의 수익률을 가진 상품이 당신에게 제공하는 실제 가치는 무엇인지 확인해보세요. 배당금을 테스트하고, 재무제표를 확인한 뒤, 전쟁에 따른 프리미엄을 위험으로 여기세요. 그것이 당신이 그 상품을 소유하는 이유가 아닙니다.