에테나, 수익 기반의 환매를 통해 ENA 토큰의 티코노미를 재구조화함

• 에테나 재단은 주요 시드 투자자들로부터 잠긴 토큰을 다시 구입하여, 매월의 판매 압력을 줄이고 인센티브를 조정했습니다.
• 거버넌스 투표는 다음을 제안합니다.순 프로토콜 수익의 95%를 창출함USDe 공급 목표 달성 시 ENA의 환매를 받는다.
• 에테나는 델타 중립 전략을 확장함으로써 수익 창출 방식을 다양화하고 있습니다.오픈 인터레스트를 가진 영구 파생상품60억 달러가 넘는다.
• 기술 지표에 따르면 ENA가 과도하게 확장된 상태인 것으로 보입니다.단기적인 하락 가능성이 있습니다.긍정적인 근본적 변화가 있음에도 불구하고.

에테나 재단은 ENA 토큰의 경제적 구조를 크게 재편성함으로써, 해당 자산의 안정성을 확보하고 장기적인 가치 창출을 토큰 보유자들과 일치시키고자 했습니다. 이 재단은 지난 9개월 동안 포지션을 매도했던 주요 시드 투자자들로부터 잠긴 토큰을 대량으로 인수했습니다. 이러한 미전환된 토큰을 취득함으로써, 재단은 이러한 특정 투자자들의 향후 매도 압력을 효과적으로 줄였으며, 팀 토큰은 원래의 전환 계획에 따라 전환됩니다.

이 조치는 다음과 같은 합의와 함께 이루어집니다.남아 있는 모든 원본 투자자 토큰을 해제합니다.10월 5일에 한 번에 처리되며, 이는 이전의 매달 해제 일정과는 다릅니다. 이러한 조치로 인해 시장에서 점진적인 감소 현상이 줄어들게 되고, 공급 충격도 단일 날짜로 통합됩니다. 하지만 토큰은 그대로 유지됩니다. Foundation과 Ethena Labs는 마스터 프레임워크 계약을 체결하여, 지식재산권과 경제적 이익은 Ethena Labs의 주주들에게 주지 않고 Foundation에게 귀속시켰습니다.

토큰을 더욱 지원하기 위해, 프로토콜의 수익을 토큰 수요와 연결하는 비용 전환 메커니즘에 대한 거버넌스 투표가 진행 중입니다. USDe의 공급량이 첫 번째 목표치를 달성하면, Ethena의 핵심 사업 부문에서 발생하는 순수익의 95%는 ENA 토큰을 다시 구입하는 데 사용됩니다. 남은 5%의 수익은 프로토콜의 성장을 위한 자금으로 사용될 것입니다.미국의 공급에서 1000억 달러를 목표로 합니다.5년 이내에 이루어질 수 있을 것입니다. 초기 투표 결과도 이 제안을 강력히 지지하는 것으로 보아, 지역사회가 디플레이션 메커니즘을 지지한다는 신호입니다.

요금 전환이 토큰 가치에 어떤 영향을 미칩니까?

제안된 수수료 체계는 MakerDAO와 같은 역사적 사례를 참고하여, 지속 가능하고 수익 기반의 ENA 수요를 창출하기 위한 것입니다. 이 계획에 따르면, Ethena의 핵심 사업에서 발생하는 순 수익의 95%는 USDe의 유통량이 75억 달러에 도달할 때 ENA 토큰을 구매하는 데 사용됩니다. 이러한 구조는 프로토콜이 창출하는 수익이 토큰 가치 상승과 어떻게 연관되는지를 명확히 보여주며, 프로토콜이 창출하는 가치가 어디로 흘러가는지에 대한 우려를 해소합니다.

이 요금 체계는 USDe 저축 서비스, 화이트라벨 스테이블코인, 그리고 Ethena X에서 발생하는 수익에 적용됩니다. 이 메커니즘의 목적은 프로토콜의 성공을 직접적으로 토큰 구매로 전환시키는 것입니다. 이로 인해 ENA의 가격은 하루에 10.7% 상승했습니다. 하지만 75억 달러라는 목표를 달성하려면 현재 수준보다 86%의 성장이 필요하며, 이는 프로토콜에게 큰 장애물이 됩니다.

왜 에테나가 지속가치주로 확장하는가?

에테나는 델타-노멀 보강 전략을 주식 페르시스 시장으로 확장함으로써 자산 구조에 큰 변화를 가하고 있습니다. 하이퍼리풀과 빈안스와 같은 플랫폼들이 주요 주식의 합성 버전을 제공함에 따라, 이 시장에서는 60억 달러가 넘는 오픈 인터레스트가 축적되고 있습니다. 핵심적인 경제적 이유는 현재 주식 페르시스가 암호화폐 파생상품보다 훨씬 높은 자금 조달 비율을 제공하기 때문입니다.

에테나의 기존 모델은 현금 코인을 보유하고 동등한 종류의 영구 선물을 매도함으로써 기반 스프레드를 얻는 방식을 사용했습니다. 하지만 암호화폐 시장의 하락으로 인해 이러한 방법의 수익성이 낮아졌습니다. 비트코인의 펀딩율은 2024년에 11%에서 2026년에는 2.2%로 감소했습니다. 반면, 주식 관련 영구 선물의 펀딩율은 주요 플랫폼에서 평균 14~17.5%였으며, 94% 이상의 거래일에서 긍정적인 펀딩이 발생했습니다.

이러한 다양화 전략은 단일 수익원에 의존하는 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다. 특히, USDe의 공급량은 120억 달러 이상에서 약 45억 달러로 감소했기 때문입니다. 공동 창립자인 가이 영은 장기적인 주가 동향으로 인해 주식 시장이 긍정적인 자금 조달 환경을 갖는다고 말합니다. 이로 인해 비트코인과의 상관관계가 낮고 더 안정적인 수익원이 생깁니다. 이러한 기관 간 확장을 지원하기 위해, 프로토콜은 2026년 8월에 팔콘엑스와 함께 10억 달러 규모의 보증된 창고 대출 프로그램을 발표했습니다.

ENA의 기술적 위험은 무엇인가요?

기본적인 변화는 긍정적이지만, 기술적 지표들은 ENA 토큰이 단기적으로 과도하게 상승할 가능성을 시사합니다. ENA는 30일 동안 거의 94% 상승했으며, RSI도 72를 넘어서고 있어, 보합 또는 하락 가능성이 있습니다. 분석가들은 추가적인 상승 전에 0.146달러에서 0.133달러까지의 지지 구역으로 하락할 가능성이 있다고 경고합니다.

주식 지속형 선물 시장으로의 진출은 높은 실행 위험을 수반하지만, 중장기적으로는 수익 기회가 존재합니다. 이러한 전략을 실행하기 위해서는 다양한 담보와 헤징 전략을 관리할 수 있는 충분한 운영 능력이 필요합니다. 투자자들은 즉각적인 기술적 위험과 토큰경제 및 수익 창출에 대한 장기적인 구조적 개선 효과를 비교하여 판단해야 합니다.

구조적 변화는 토큰의 가치를 안정시키고, 프로토콜 수익을 토큰 환매로 전환하는 명확한 메커니즘을 보여주는 것을 목표로 합니다. 하지만 이 요금 체계의 성공 여부는 USDe의 공급량이 정해진 기준에 도달할 수 있는지에 달려 있습니다. 프로토콜이 주식 가치 하락에도 불구하고 매력적인 수익률을 유지할 수 있는 능력이 이 성장을 지속하기 위한 핵심 요소가 될 것입니다.