에테나 엔즈 투자자들이 ENA의 안정화를 위해 수익 반환 방안을 제안함

• 에테나 재단은 2025년 10월 시장이 폭락한 이후 매각된 주요 투자자들로부터 남은 ENA 토큰을 구입함으로써, 향후 공급량 감소의 주요 원인을 제거했습니다.
• 새로운 거버넌스 제안은, USDe 안정화코인의 공급량이 특정 성장 목표에 도달하면 네트워크 수익의 95%를 ENA 토큰 구매로 사용하도록 하는 요금 체계를 도입합니다.
• 이 프로토콜은 델타-노멀 헤징 전략을 암호화폐 자산에 국한하지 않고, 주식 및 상품 상품에도 적용함으로써 더 큰 실제 시장의 자금 스프레드를 활용하려고 합니다.
• 마스터 프레임워크 협약은 중요한 프로토콜 지식재산권과 경제적 이익을 재단 및 토큰이 관리하는 생태계에 귀속시킵니다. 이를 통해 남는 이익은 기업 주주가 아닌 토큰 보유자들에게 돌아가게 됩니다.
• 월간 투자자용 캘린더는 공식적으로 마감되었으며, 약 12%의 공급량만이 팀과 생태계에 남아 있습니다. 이로 인해 이전에 시장 심리에 부담을 주던 월간 매도 압력이 사라졌습니다.

에텐나 재단은 토큰경제와 판매 압력과 관련된 오랜 문제들을 해결하기 위해 구조적 및 경제적 변화를 도입했습니다. 이 재단은 2025년 10월 시장이 최고점을 기록한 후 ENA를 매각한 대형 투자자들로부터 잠겨 있는 토큰을 시장에서 직접 매입했습니다. 매각하지 않은 투자자들에게는 원래 가격으로 다시 구입할 수 있는 기회가 주어졌지만, 프로젝트에 대한 신뢰감을 이유로 거절했습니다. 그 결과, 더 이상 판매하지 않는 사람들은 시장에 유입될 수 있는 미유증된 토큰을 보유하지 않게 되었고, 이로 인해 공급량 감소의 위험도 크게 줄어들었습니다.

토큰의 공급량을 안정화하기 위한 결정적인 조치로, 재단과 주요 투자자들은 원래의 투자자 배당 정책을 조기에 종료하기로 합의했습니다. 이로써 과거에 시장 심리에 부정적인 영향을 미친 월별 배당 일정도 공식적으로 끝이 났습니다. 2026년 10월 5일부터는 어떤 투자자의 토큰도 더 이상 잠금 상태에 있지 않으며, 전체 공급량 중 약 12%만이 팀과 생태계, 재단에 의해 잠금 상태에 남아 있습니다. 팀에 속한 투자자들의 경우 원래의 잠금 및 배당 조건이 유지되며, StablecoinX라는 별도의 보유자는 약 20%의 공급량을 자체적인 잠금 기간에 따라 보유합니다.

프로토콜의 경제적 가치를 토큰 보유자와 일치시키기 위해, 에테나 랩스와 재단은 원칙적인 수준에서 마스터 프레임워크 계약에 합의했습니다. 이 계약에 따라, 프로토콜의 지식재산권 및 경제적 이익, 즉 잔여 수익과 향후 판매 수익도 재단과 그 토큰을 기반으로 하는 생태계에 귀속됩니다. 이 조건에 따라, 에테나 랩스의 주주들은 프로토콜로부터 어떠한 잔여 현금도 받지 못할 것입니다. 전체 계약 내용은 2026년 10월에 공개될 예정이며, 이는 재단이 설립된 이후로 유지되어온 조항들을 공식화하는 것입니다.

새로운 요금 체계는 어떻게 작동할까요?

실시간 거버넌스 제안에는 요금 체계가 포함되어 있으며, 이는 에테나 리스크 위원회의 주기적인 검토를 받습니다. 첫 번째 USDe 공급 목표를 달성하면, 에테나 재단이 세 가지 핵심 사업 분야에서 얻은 순 수익의 95%는 ENA 토큰을 매입하는 데 사용됩니다. 나머지 5%는 성장 계획에 사용됩니다. 이러한 핵심 사업 분야에는 USDe 저축 서비스, 화이트라벨 스테이블코인, 그리고 곧 출시될 예정인 에테나 X가 포함됩니다.

이러한 구매는 프로토콜의 투명성 대시보드를 통해 추적될 것이며, 이를 통해 투자자들은 그 과정을 명확하게 파악할 수 있습니다. 이러한 구조 덕분에 ENA 토큰의 가치는 USDe 안정화코인의 성장과 프로토콜이 창출하는 수익과 직접적으로 연결됩니다. 이 모델은 ENA에 대한 지속적인 구매 수요를 만들어내도록 설계되었으며, 안정화코인의 성공과 거버넌스 토큰의 가치를 직접적으로 연결합니다.

이 구조는 두 가지 변수를 함께 연결시킵니다. 구매보상은 네트워크 수익에 달려 있으며, 그 수익은 기반 상품 거래로부터 얻는 자금 조달량에 의존합니다. 이러한 자금 조달량은 시장 상황에 따라 변동되며, 이는 에테나가 통제할 수 있는 것이 아닙니다. 자금 조달률이 낮아지면, 구매보상에 사용되는 수익도 함께 감소합니다. 이러한 구조는 ENA의 토큰경제학을 USDe의 성장과 연계시키지만, 동시에 위험도 한 가지 요소에 집중됩니다. 바로 수익율이 어떻게 유지될지입니다.

주식 무기한 확장의 전략은 무엇인가?

에테나는 USDe 토큰에 부여된 담보를 암호화폐 시장에서 빼내어 주식 시장으로 전환시키고 있습니다. 이 프로토콜은 USDe의 보증을 주식 파이낸셜 파생상품으로 확대할 계획이라고 발표했습니다. 이러한 파생상품 거래는 이미 60억 달러 규모의 열린 관심을 가지고 있습니다. 에테나는 12개월에서 24개월 내에 실제 자산 파이낸셜 파생상품이 암호화폐 파생상품을 추월할 것으로 예상합니다.

이는 합성 달러가 어떻게 수익을 얻는지에 대한 방식을 크게 바꾸는 것입니다. USDe는 역사적으로 거의 전부 암호화 자산으로 구성된 델타 중립적 거래 방식으로 운영되어 왔습니다. 이 플랫폼은 현금 자산을 보유하고 있으며, 영구 선물을 매도함으로써 자금을 확보합니다. 주식과 상품을 이 구조에 포함시키면 거래가 활용할 수 있는 금융 상품의 범위가 넓어집니다. 에테나는 주식 영구 선물이 델타 거래에 더 큰이고 안정적인 기반이 될 것이라고 주장합니다.

기반이 되는 자산이 변하더라도 메커니즘은 여전히 동일합니다. 에테나는 주식 및 상품 시장에서도 동일한 장기형, 단기 영구형 거래 방식을 사용할 것입니다. 이를 통해 가격 방향에 베팅하는 대신, 자금 조달의 차이를 활용할 수 있습니다. 현재는 실제 운영이 시작되지 않았으며, 파트너 교환 플랫폼의 공개가 앞으로 몇 주 내에 있을 예정입니다. 이러한 전략적 전환은 순수한 암호화폐 기반의 자금 조달 방식을 피하고 다양한 자금원을 활용함으로써 수익률을 안정시키는 것을 목표로 합니다.

이러한 재배치 과정에서는 기존의 유통 채널도 폐쇄될 수 있습니다. 에테나는 Hyperliquid를 통해 운영하던 HyENA 사업을 중단시켰습니다. 그 후, 40억 달러 규모의 매출을 기록했습니다. 한 유통 채널을 폐쇄하고 다른 채널을 개설하는 것은, 담보 엔진이 어디로 향하는지에 대한 재배열임을 나타냅니다.

이 프로토콜은 블록워크스 토큰 투명성 프레임워크에 따라 등록되었으며, 구조, 공급량, 내부 자금 분배 등에 대한 정보를 더욱 명확하게 공개할 수 있도록 되어 있습니다. 동시에, USDe는 로빈호드 체인에서 큰 성과를 거두고 있으며, 8주 만에 3억 2천만 달러 이상의 공급량을 기록했습니다. 이러한 확산 현상은 요금 전환 마일스톤을 달성하기 위한 성장을 촉진하는 데 도움이 됩니다. 이러한 조치들은 ENA에 대한 장기적인 수요를 강화하고, 프로토콜의 경제적 성공을 토큰 보유자들과 연계시키는 것을 목표로 합니다.