에테나(ENA)는 역사상 가장 낮은 수준에서 10% 정도 반등했습니다. 하지만 여전히 엄청난 공급량의 감소가 진행되고 있습니다.

요약:

• ENA는 역사상 최저점인 0.07024달러(6월 30일 기준)에서 약 10% 상승하여 현재 0.077달러 수준에 도달했습니다. 이 상승은 매일 6.8%씩 증가하는 추세에 의해 뒷받침되고 있습니다.
• 프로토콜의 기본 원칙은 여전히 강력하게 유지되고 있습니다. 미국의 TVL은 47억 9000만 달러에 달합니다. 비네이스와의 통합이 정식으로 진행되었으며, 컨버지 체인도 출시되었습니다. 히에나의 영구 계약도 DEX에서 거래될 수 있게 되었습니다.
• 주요 기여자 및 투자자들이 보유한 토큰의 유통량은 계속 증가하고 있습니다(월간 약 5억 ENA 이상). 현재 유통 중인 토큰의 수는 이미 92.9억 개에 달하며, 이는 최대 150억 개의 토큰을 초과하는 수치입니다. 따라서 토큰의 가치가 감소하는 것은 큰 문제가 되고 있습니다.
• 단기적인 관점에서 볼 때, ATL의 회복세가 유지될지, 요금 변경에 따른 수익 분배가 잘 이루어질지, 그리고 USDe의 공급량이 증가할지는 중요합니다.

ENA는 2026년 6월 30일에 새로운 최저점을 기록한 이후, 기술적으로 상승세를 보이고 있습니다. 이 프로토콜은 여전히 의미 있는 제품들을 제공하고 있습니다. 예를 들어, Converge는 Securitize와 함께 사용되는 기관용 RWA 체인입니다. HyENA는 Hyperliquid에서 USDe 형태의 영구적인 토큰을 제공합니다. 또한, Binance와의 깊은 통합 덕분에 2억 8천만 명 이상의 사용자들이 이 서비스를 이용할 수 있습니다. 하지만 이 토큰의 가치는 2024년 4월의 최고점인 1.52달러에서 94.9%나 하락했습니다. 이러한 하락은 주로 공급량이 너무 많아서 발생한 것입니다. 현재의 상승세는 긍정적이지만, 계속해서 호재가 나타나야만 이 감소세를 극복할 수 있을 것입니다.

정체성

시장 현황

주요 관찰 결과:ENA는 불과 2일 전인 2026년 6월 30일에 역사상 가장 낮은 가격인 0.07024달러를 기록했습니다. 그 후 이 토큰의 가격은 약 10% 상승했습니다. 하지만 여전히 2024년 4월의 최고가인 1.52달러에 비해 94.9%나 하락한 상태입니다. MCap/FDV 비율이 0.62라는 것은, 총 공급량 중 38%가 아직 잠겨 있으며, 곧 유통될 예정이라는 것을 의미합니다. 이는 지속적인 과잉 공급 상황을 나타냅니다.

기본 개념들

제품.Ethena는 이더리움上에서 운영되는 합성 달러 프로토콜입니다. 이 프로토콜의 주요 제품은 USDe입니다. USDe는 수익을 제공하는 달러 기반의 안정화 코인으로, 델타 중립적인 전략을 바탕으로 작동합니다. 즉, Lido 등을 통해 ETH를 장기적으로 보유하는 동시에, 중앙 집중형 거래소에서 해당 금액에 상응하는 ETH 파생상품을 단기적으로 매도함으로써 수익을 얻습니다. 이러한 구조를 통해 스테이킹으로 얻는 수익과 자금 조달 비용을 모두 활용할 수 있으며, 이를 USDe 보유자에게 sUSDe 수익으로 전달합니다. 이 프로토콜은 자체적인 Ethena 체인(OP Stack L2)으로 확장되었으며, 또한 기관용 토큰화된 자산을 위한 Converge 블록체인도 함께 출시되었습니다. 또한 HyENA라는 USDe 기반의 영구 파생상품 거래소도 있습니다.

끌어당김.USDe는 암호화폐 분야에서 가장 빠르게 성장하는 스테이블코인 중 하나로, 현재 47억 9000만 달러의 총 거래량을 기록하고 있습니다. 이 코인은 모든 주요 중앙집중식 거래소(빗진, 바이비트, OKX)에서 선물 거래에 사용되는 담보로 활용되고 있습니다. 또한, Aave, Morpho, Pendle, Hyperliquid와 같은 주요 디파이 플랫폼에서도 사용됩니다. 빗진과의 파트너십 덕분에 USDe는 2억 8천만 명 이상의 사용자 기반을 통해 선물 거래에 사용될 수 있는 “보상형 담보”로 활용되고 있습니다. sUSDe는 Aave에서 판매되고 있으며, 약 12%의 장기 성장률을 제공합니다. 이 프로토콜에는 9만 명 이상의 토큰 보유자가 있으며, CertiK의 보안 점수는 4.4입니다.

경쟁.경쟁적인 수익률을 제공하는 스테이블코인들로는 Sky/USDS(구 MakerDAO), Ondo Finance(USDY – 토큰화된 국채), 그리고 Frax(FRAX/sFRAX)가 있습니다. Ethena는 암호화폐 기반의 수익률(스테이킹 및 자금 조달 비율)을 제공함으로써, 일반적인 전통 금융 상품의 수익률과는 다른 성능을 보입니다. 따라서 Ethena는 더 높은 연간 수익률을 제공하지만, 위험 프로필도 크게 다릅니다. Ethena는 Securitize와 함께 Converge 체인을 통해, Ondo와 Plume과 같은 기관용 RWA 체인들과 차별화된 위치를 차지합니다.

토큰미학

촉매제

위험들

오프라이트

결론

Ethena 프로토콜은 잘 작동하고 있습니다. USDe의 총 유동량은 47억 9000만 달러에 달합니다. USDe는 바이낸스의 2억 8천만 명 이상의 사용자 기반을 통해 확산되고 있습니다. Converge는 Securitize와 협력하여 기관용 RWA 서비스를 제공하고 있으며, HyENA는 USDe 기반의 영구금융상품을 Hyperliquid 플랫폼에 제공하고 있습니다. 이 제품의 로드맵은 DeFi 분야에서 가장 야심차운 것 중 하나입니다.

하지만, Ethena 토큰은 제품 로드맵만으로는 해결할 수 없는 구조적인 문제와 싸우고 있습니다. 2028년 4월까지 매달 약 4억~5억 개의 ENA 토큰이 발행될 예정입니다. 유통량은 초기 공개 시점 이후 6.5배나 증가했으며, 아직도 5억7천1백만 개의 토큰이 남아 있습니다. 6월 30일 기준으로 매일 6.8%씩 상승하는 추세는 긍정적인 신호이지만, 이는 여전히 불안정한 상태입니다. 이러한 상황은 지난 94.9%의 감소 과정에서도 여러 번 발생했습니다.

결론적으로는…ENA의 리스크와 보상은 비대칭적이지만, 인내심을 요구하는 상황입니다. 이 프로토콜의 수익 창출 능력은 실제로 존재하며 계속 증가하고 있습니다. 하지만 토큰들이 사용되기 전에 그 가격이 상승해야만 지속적으로 수익을 창출할 수 있습니다. Converge 체인과 요금 전환 방식은 공급과 수요의 균형을 바꿀 가능성이 가장 높은 요소들입니다. 그때까지는 ENA는 실행 속도가 희석되는 속도를 앞지르야 하는 매우 어려운 상황입니다.

데이터 접근일: 2026년 7월 2일. 시장 데이터는 CoinGecko와 CoinMarketCap에서 가져왔습니다. 이는 연구 결과이며, 금융 조언이 아닙니다.