ETF들은 현재 비트코인의 일일 공급량의 12배를 움직이고 있습니다. 이는 반감기가 아니라, 자연스러운 흐름에 의한 것입니다.

이 비트코인 주기의 상단과 하단은 같은 지표에 의해 발표되었습니다.2025년 10월 6일, 비트코인은 126,000달러 근처에서 역대 최고가를 기록했습니다.일일로 스팟 ETF를 구매함으로써 에너지가 공급되었으며, 이번 기록적인 장중에는 3억7천만 달러의 자금이 유입되었고, 그 중 1억7천7백만 달러는 블랙록의 펀드에만 들어왔습니다. 8개월 후인 2026년 6월에도 같은 펀드들이 계속해서 자금을 유입시켰습니다.2024년 1월에 시작한 이후 최악의 월간 유출량을 기록했습니다., 그리고비트코인은 58,000달러선으로 다년간 최저가를 기록했습니다.그리고 이번 달에는 그 연속 기록이 세 번째로 깨졌습니다. 8월 21일까지의 주도 그렇습니다.약 19억 달러가 유입되었는데, 이는 상위 순위가 결정된 그 주 이후로 가장 높은 주간 수치입니다., 왜냐하면비트코인은 4일 동안 약 24% 상승했습니다..

그 패턴이 바로 그 이야기이며, 많은 투자자들이 아직 보지 못하는 곳을 가리키고 있습니다. 비트코인의 호황기의 정점은 더 이상 공급 일정과 관련이 없습니다. 그것은 전 세계 거래소에서 거래되는 펀드들의 마진 매수가입니다. 그리고 그 마진 매수는 더 큰 흐름의 전달선에 불과합니다.

이것이 기존 모델을 파괴한 규모 변화입니다. 2024년 4월에 있었던 마지막 절반 감소입니다.새로 채굴된 자산의 공급량을 하루에 약 450개의 동전 정도 줄였습니다. 이는 하루에 4천만 달러에 해당하는 금액입니다.ETF의 흐름은 보통 그보다 훨씬 많습니다. 평범한 날에는 5천만 달러 이상이, 하루 중 가장 활발한 날에는 10억 달러가 넘습니다. 평균적으로는 하루에 약 12배의 마이닝 발행이 이루어지며, 하루 중 한 번의 최고점에서는 25일분에 해당하는 금액이 마이닝에 사용됩니다. 전 세계적으로, 후원자들은 이러한 현황을 누리고 있습니다.백만 개 이상의 동전들… 매년 6배 이상의 새로운 동전이 공급된다.경계선 구매자가 한 번의 거래에서 20일 분량의 광물을 구입할 수 있을 때, 4년간의 공급량 계산은 더 이상 중요하지 않다. 이제는 흐름이 중요하다. 절반으로 줄어드는 것은 수요와 관련된 오차에 불과하다.

10월 고점까지의 상승세를 끝내게 된 실제 원인이 무엇인지 살펴보자. 그것은 ETF의 영향으로 인한 결과였다. 재정적 불안정과 약한 달러, 그리고 기록적인 기관들의 투자가 있었기 때문이다. 그 상승세가 끝난 것은 반쪽으로 줄어드는 일정 때문이 아니라, 유동성 환경이 악화되었기 때문이다. 연방준비제도의 역방향 리포 금융시스템은 2024-25년 동안의 상승세를 유지해온 기반이었다.신년이 되자 2조 달러가 넘는 자금이 바닥나고 말았다.. 재무부는 현금 잔액을 재건했으며, 시스템 내의 준비금을 소진시켰습니다.그런 다음미국과 이란의 갈등으로 인해 인플레이션에 대한 기대가 다시 높아졌고, 그 결과 연준은 더욱 강경한 금리 인하를 단행했습니다.시장이 예상했던 것보다 더 빠르게 성장했습니다. 전 세계적으로 유동성은 계속 증가했지만, 그 속도는 추세에 비해 낮았습니다. 이것이 바로 크로스버디어 캐피털의 마이클 하웰이 6월 저점에서 강조한 중요한 차이점입니다. 장기적인 유동성 감소 현상은 결코 멈추지 않았으며, 문제는 주기적인 유동성 변화 때문이었습니다. 그의 데이터에 따르면 비트코인은 10월 6일에 최고점을 기록했으며, 이는 금보다 몇 달 앞선 일입니다. 금은 3월 초까지도 안정된 상태를 유지했지만, 비트코인은 유동성 주기에 훨씬 민감합니다.

그 뒤에 오른 바이어 시장은 가격 변화뿐만 아니라 흐름의 변화도 있었습니다. 미국 현물 ETF들은…5월 중순부터 13일 연속으로 순유출이 발생했으며, 그 금액은 약 44억 달러였습니다.이러한 현상이 멈추기 전에, 6월에는 약 44억 달러에 달하는 월간 환급액이 발생했습니다. 이는 제품이 출시된 이후 최악의 수치였습니다. 블랙록의 iShares Bitcoin Trust가 그 중 약 5분의 4를 차지했으며, 비트코인 가격은 그 달에 20.5% 하락했습니다. 이는 2022년 6월 이후 최악의 상황입니다.미국 전역의 누적 흐름량은 2024년 1월 발표 이후 처음으로 음수가 되었습니다.그리고 현금 복합체의 총 자산은 약 1040억 달러에서 800억 달러로 감소했습니다. 손실을 본 회사들도 재편성되었습니다. 마진 위험도는 더 이상 암호화폐에 매력적이지 않게 되었습니다.AI 주식 및 메가캡 기술 분야로 전환함6월에 비트코인이 겪은 문제는 단순히 판매 문제만이 아니었습니다. 더 많은 사람들이 비트코인을 구입하려고 하면서 시장이 혼잡해진 것이 문제였습니다.

그 후 8월에 큰 변화가 일어났습니다. 무엇이 그 변화를 촉발했는지 주목할 필요가 있습니다. 비트코인과 관련된 뉴스가 아니었습니다. 8월 19일, 재무부는 장기 채권 매입 규모를 약 두 배로 늘릴 것이라고 발표했습니다. 즉, 매입 규모는 20억 달러에서 최소 40억 달러로 증가합니다. 30년 만기의 채권 수익률은 5.34%에서 5.19%로 하락했으며, 달러 가치도 약화되었고, 금 가격은 3개월 최고가를 기록했습니다. 비트코인 가격은 약 63,000달러에서 4일 동안 79,000달러까지 상승했습니다. 시장은 이를 재정적 우위로 받아들였습니다. 부채의 화폐화 현상이 나타난 것이죠. 먼저 유동성 가격이 변했고, 그 다음으로 디지털 자산 가격도 변했습니다. 스포츠 ETF의 유입량도 이러한 변화를 선도하는 것이 아니라, 그 변화에 따라 움직였습니다. 1.9억 달러의 규모의 유입이 있었고, 8월 20일에는 하루에 6억 600만 달러가 유입되었는데, 이는 5월 1일 이후 가장 큰 규모입니다. 그 중에서 IBIT가 5억 300만 달러를 차지했습니다. 이는 하루 총 유입량의 80%에 해당합니다.

그ような 집중도는 여러 가지 중요한 요소 중 하나입니다. 왜냐하면 그것이 이 반등이 어떤 성격을 가질지 결정하는 데 있어서 중요한 역할을 하기 때문입니다. 큰 규모의 매도가는 기계적인 단기 매도 때문이었습니다. 약 30억 달러에 달하는 매도 주문들이 2021년 이후 최대의 악재 속에서 청산되었으며, 가격이 상승함에도 불구하고 열려 있는 계약량은 실제로 감소했습니다. 이는 기존의 베팅을 커버하는 것일 뿐, 새로운 레버리지를 만드는 것이 아닙니다. 추세는 과매수된 것으로 보이며, 공포와 기대감의 지표는 6월 초의 단일 숫자에서 10주 만에 70대까지 변동했습니다. 그리고 유동성도 역풍을 맞고 있습니다.9월 중순까지 3500억 달러에 달하는 국채 발행량이 발생할 예정입니다., 현금 잔액은 연말까지 9500억 달러 이상으로 증가할 것입니다.그리고 한때 2조 달러에 달했던 반대쪽 버퍼는 이제 수백 십억 달러로 줄어들었습니다. 단 한 주간의 급격한 성장으로는 2026년 상반기에 파괴된 구조적 상태를 복구할 수 없습니다.

이 주기에서 가장 중요한 질문은 “4년의 시간이 언제 끝나는가”가 아닙니다. 중요한 것은 “마진 ETF의 입찰가가 언제 줄어들고 반등하기 시작하는가”입니다. 그 순간은 글로벌 유동성 주기에 달려 있으며, 비트코인의 코드 구조와는 무관합니다. 세 가지 시계가 있습니다. 최고의 시계는 유동성입니다: 연준의 순유동성, 반대 방향으로의 재투자 수준, 재무부의 현금 잔액, 달러, 금리 전망입니다. 유동성이 증가하기 시작하면 전송선이 열립니다. 바로 그게 8월에 재무부가 한 조치였습니다. 두 번째 시계는 ETF입니다: 여러 펀드와 한 주에 걸쳐 지속적으로 들어오는 자금이야말로 단기적인 반등과 지속적인 성장의 차이입니다. 세 번째 시계는 도입률입니다: 은퇴 플랫폼의 분배율입니다. 미국의 22조 달러 규모의 정의적 기여금 풀에 1%만 투자해도 전체 미국의 ETF 시장과 같은 규모의 자금이 흘러 들어옵니다. 또한, 속도가 느린 국가들도 있습니다. 이것이 바로 유동성 감소가 얼마나 심각한지를 결정하는 요소입니다.

지난 12개월 동안은 예측이 아니라, 템플릿만 제공된 것입니다. 위쪽에서는 유동성이 유지된 반면, ETF 수요는 높았습니다 – 2025년 10월입니다. 아래쪽에서는 유동성이 다시 불안정해졌으며, 심리 상태도 극심한 불안정 상태였습니다 – 2026년 6월, 그리고 8월에는 유동성 충격으로 인해 상황이 다시 바뀌었습니다. ETF 수요가 최고치에 도달하는 것은 사실입니다. 이는 유동성과 관련된 현상일 뿐입니다. 이 회복을 다음 단계로 이끄는 요인은 넓고 지속적인 ETF 유입이 될 것입니다. 하지만 다음 달의 상황을 바꿔놓는 것은 지난번과 같은 원인입니다. 즉, 유동성이 가장 안정적인 수준에 도달할 때입니다. 이것이 바로 순환 주기이며, 이제는 한 가지 수치로 표현될 수 있습니다. 바로 주간 ETF 흐름입니다.