모든 사람의 “한 개의 ETF”는 10개 종목을 포함하는 AI 투자 전략일 뿐입니다. 따라서 시장 전체를 구매하는 것이 더 낫습니다.

초기 투자자에게 30년 동안 신뢰할 수 있는 펀드를 물어보면, 같은 대답을 듣게 됩니다. 바로 S&P 500 인덱스 펀드입니다. 이는 자동으로 운용되는, 저렴한, 포트폴리오가 다양한 펀드입니다. 마지막 단어는 제가 실험해보고 싶은 단어입니다. 왜냐하면 그 펀드가 추적하는 인덱스는 더 이상 다양화된 시장처럼 작동하지 않기 때문입니다. 그 증거는 여러분의 돈이 실제로 무엇을 구입하는지에서 드러납니다.

10,000달러를 바운더브의 S&P 500 ETF인 VOO에 투자하면, 이 질문에 대한 기본적인 답은 그렇습니다. 그 돈은 특정한 방식으로 분배됩니다. 2026년 중반 기준으로, 약 750달러는 Nvidia라는 칩 제조업체에 들어갑니다. Nvidia는 현재 이 펀드에서 가장 큰 비중을 차지하는 기업으로, 약 7.5%를 차지하고 있으며, 애플을 추월했습니다. 약 658달러는 애플에 들어갑니다. 상위 10개 기업에 대한 투자는…당신의 10,000달러 중 약 3,633달러입니다.– 3분의 1 이상이 그렇고, 펀드에 포함된 나머지 510개 종목들은 남은 6,400달러를 각각 약 12달러씩 나눠 가집니다.

원한다면 그걸 “다양화된 포트폴리오”라고 부를 수 있습니다. 이는 사실은 집중된 투자 방식이지만, 다양한 형태로 표현된 것이죠. “단순히 지수를 보유하는 것만 하겠다”고 말하는 초보자는 단일 주식 투자로 인한 위험을 피할 수 없습니다. 그들은 자신의 돈의 3분의 1을 한 회사에 투자했으며, 가장 큰 비중을 그 회사에 할당했습니다.

이것은 제가 자라면서 읽던 인덱스가 아닙니다. 2025년 말에는 가장 큰 10개의 이름들이…S&P 500의 약 41%1990년에는 약 5분의 1에 불과했지만, 1990년대 후반의 기술 붐이 절정에 있을 때는 27%에 달했습니다. 그 이후로는 그 수치가 안정되었습니다.지수의 약 38%에 달함과거와는 달리, 지금은 인덱스의 상위권 기업들이 서로 관련이 없는 산업에 속해 있지 않습니다. 오늘날의 리더들은 하나의 공급망에 속합니다. 즉, 칩 제조업체, 그 칩을 활용하여 기계를 만드는 회사들, 그리고 자신들이 생산한 제품을 구매하는 회사들입니다. 가장 큰 기업들이 모두 같은 산업 분야에서 활동한다면, 인덱스 펀드는 시장과는 거리가 멀고, AI 기술의 도입과 수익화에 대한 방향성 있는 투자와 같습니다.

이제, 이것을 ‘거품’이라고 부르지 못하게 하는 요소가 있어요. 그러한 집중도는 대부분 노력으로 얻어진 것입니다. 현재 가장 큰 10개 기업들이…인덱스의 순수익의 약 3분의 1 정도입니다.10년 전에는 이들의 수익 분담율이 두 배가 되었죠. 그리고 이 회사들은 재무 상태가 좋은 회사들입니다. 그건 1999년의 상황과는 다릅니다. 그래서 저는 다시 그런 상황이 될 것이라고 예측하는 사람들과 함께하지 않을 것입니다.

그렇다면 진짜 문제는 가중치와 수익 사이의 차이입니다. 시장은 그 10개의 거대 기업들에게 지수의 달러 가치를 약 38%를 부여합니다. 그들이 창출하는 수익은 전체 수익의 약 3분의 1에 해당합니다. 이 잔여적인 수치, 즉 약 5포인트 정도의 긍정적인 예상치는, “단순히 지수만 구매한다”고 할 때 조용히 받아들여야 하는 부분입니다. 이 부분은 인공지능 관련 수익 성장이 시장의 다른 기업들보다 느리게 진행될 경우 발생할 문제입니다.

그렇다면 그럼 단일 ETF에 관한 질문은 어떻게 될까요? VOO와 VTI 중 어느 것을 선택할지에 대한 유명한 논쟁은 별로 중요하지 않습니다. 두 ETF 모두 동일한 0.03%의 수수료를 부과하며, 수익률도 같습니다.지난 1년 동안 약 25% 증가했습니다.그리고 그 10개의 자산들이 두 펀드의 성과를 모두 좌우합니다. 진정한 차이점은 그 상위 10개 자산들 아래에 있는 것입니다.

바누고르의 전체 시장 펀드인 VTI는 S&P 500 지수와 함께 약 3,000개의 중소형 기업을 포함하고 있습니다.총 3,525개의 자산이 있습니다., 함께대형주에 있는 자산의 72%그리고 나머지 자산들도 규모 순서에 따라 분포되어 있습니다. 이 경우에도 S&P 500 펀드와 마찬가지로 0.03%의 수수료가 부과됩니다. 2026년이 되면, 그 ‘템’이라는 요소는 더 이상 큰 영향을 미치지 않습니다. 10개의 주요 기업이 지수의 수익 성장에서 차지하는 비율은 2024년의 약 70%에서 2025년과 2026년에는 거의 절반으로 줄어듭니다. 2026년 중반까지는 전체 시장 펀드가 S&P 500 펀드를 추월할 정도가 됩니다. 포괄성 – 즉, 집중된 지수가 결여된 특징 –이 다시 중요해집니다.

만약 저자가 생명 보험 활동을 하면서 단 하나의 펀드만을 운용해야 한다면, 그건 전체 시장을 대상으로 하는 펀드가 될 것입니다. S&P 500의 일부를 대상으로 하는 펀드는 아닙니다. 그 이유는 집중도가 숨겨지기 때문입니다. 상위 10개 기업만이 여전히 중요한 위치를 차지합니다.VTI의 자산 중 약 3분의 1그리고 저는 그걸 제거하고 싶지 않습니다. 왜냐하면 자유로운 현금 흐름이 바로 그곳에 있기 때문입니다. 하지만 같은 가격으로, 전체 시장에 대한 펀드 비용을 지불해야 하며, 이는 경제의 중간 부분인 소규모 및 중간 규모 기업들에게도 기회를 제공합니다. 넓은 시장의 리더들이 결정을 내릴 때, 중간 규모 기업들도 의사결정에 참여할 수 있습니다. 이것이 구조적으로 정직한 해결책입니다. 한 개의 주식 종목으로 얻을 수 있는 가장 넓고 저렴한 투자 방식입니다.

한 가지 주의할 점이 있습니다. 이 전제에 따르면, 만약 AI 기업들의 지분을 분산시키는 것이 목적이라면, 어떤 인덱스 펀드도 그렇게 할 수 없습니다. 동일 가중치, 가치주, 국제 채권, 금 등의 상품은 두 번째 펀드를 선택해야만 가능합니다. 한 개의 펀드로는 어떤 자산을 보유할지 선택할 수 없습니다.

제 시각을 바꿀 수 있는 것은 특정한, 눈으로 확인할 수 있는 요소입니다. 즉, 그 ‘10개의 거인’ 기업들이 가진 가치와 그들이 얻는 수익 사이의 격차입니다. 수익이 그 기업들의 가치를 충분히 보장하는 한, 저비용 펀드를 활용하는 것이 초기 포트폴리오로서는 적절한 선택입니다. 하지만 그 격차가 커지면—AI를 통한 수익이 줄어들고, 그 수익이 기업의 평가 가치를 충족하지 못한다면—‘수익에 기반한 집중 투자’는 부담이 되게 됩니다. 그러면 진실된 답은 단순한 ETF가 아닌 다른 방법이 될 것입니다. 이는 어떤 지수도 유일한 투자 대상이 될 수 없다는 것을 인정하는 것입니다.