에시로르 룩소티카의 가장 큰 주주는 허용된 표수보다 더 많은 표를 가지고 있습니다.

에시로르루크스토티카의 가장 큰 주주가 가진 가장 이상한 점은, 그가 회사의 얼마나 많은 지분을 소유하고 있는지가 아닙니다. 중요한 것은 그 회사의 규정이 그 지분들을 어떻게 활용할 수 있도록 허용하는지입니다. 이 모든 내용은 너무나 흔한 정보로서, 대부분의 투자자들은 그냥 넘어가기만 합니다. 바로 회사가 매달 공개하는 자본금 및 의결권 관련 정보입니다.

프랑스 상법에 따라 에시로르룩소티카는 매달 그 표를 공개해야 합니다. 9월 초에 발표된 버전은 7월 31일 기준의 데이터를 포함하고 있으며, 매우 깔끔한 형태입니다. 회사는 이를 보고했습니다.464,247,548주의 발행 주식총 투표권: 464,247,548. 실제로 회의에서 행사할 수 있는 순 투표권은…459,591,833차이점은, 회사 자체의 재산으로 보유된 약 4.66백만 주가 있다는 것입니다. 회사는 자기 자신의 주식을 투표할 수 없습니다. 이 점이 바로 이 모든 절차에서 가장 유용한 부분입니다.

하지만 표가 중요한 이유는 그 단순한 숫자가 아니라, 텍스트 속에 있는 한 줄 때문입니다. 투표권이 바로 그것입니다.어떤 주주에게도 31%로 제한됩니다.규정 제23조에 따라, 이 회사는 최대 주주가 31% 이상의 표를 얻는 것을 금지하는 규칙을 가지고 있습니다. 이는 아무도 에실로룩소티카를 완전히 통제할 수 없다는 구조적 보장입니다. 델 베키오 가문은 그들의 지주회사인 델핀을 통해 이러한 규정을 실현합니다.회사의 자본금의 32.26%를 보유하고 있습니다.그리고 어떤 회의에서도 31%의 표만을 받고 그대로입니다. 허용된 표보다 더 많은 표를 가지고 있죠.

그 한도가 바로 2018년에 합병되어 회사가 설립된 것의 가격입니다. 에실로와 룩소티카가 합병했을 때, 델핀도 그러했습니다.룩소티카에 62.42%의 지분을 기여했습니다.통합된 그룹에 합류함으로써, 그룹의 투표권은 31%로 제한되었습니다. 같은 가족이지만, 돈은 많고, 투표권은 주식 가치보다 적습니다.

왜 이제 캡이 활성 상태인 걸까요?

31%라는 상한선은 2026년에 더 이상 별개의 문제가 되지 않았습니다. 왜냐하면 델 베키오 가문은 그 상한선 뒤에 있는 돈을 누가 통제할지에 대해 서로 다투고 있었기 때문입니다. 4월에…델핀의 주주들은 약 100억 유로 규모의 거래를 승인했습니다.레오나르도 마리아 델 베키오는 자신의 두 형제를 매각하여 회사의 최대 개인 주주가 되고자 했습니다. 6월 말이 되자 이 계획은 문제에 부딪혔습니다.상속자들 사이의 갈등에시로르 룩소티카의 주가는 하락했습니다. 델핀의 자산도 끝이 났습니다. 델핀의 자산은 약 550억 유로에 달하는 규모이며, 그 중에서 에시로르 룩소티카가 가장 큰 몫을 차지하고 있습니다.

외부에서는 이를 에실로르룩소티카를 통제하기 위한 전쟁으로 보일 수 있습니다. 하지만 이는 가문의 재산을 둘러싼 전쟁입니다. 회사의 지배권과 관련된 전쟁은 아닙니다. 왜냐하면 지배권이 바로 그 ‘경계선’이기 때문입니다. 가문이 델핀에서 결정하는 내용이 무엇이든, 누가 승자가 되고, 어떤 몫이 누구에게 돌아가든, 결국 에실로르룩소티카의 주주총회에서는 여전히 31%라는 경계선이 존재합니다. 재편성된 구조는 델핀의 자금을 통제하는 사람들을 바꾸지만, 에실로르룩소티카의 투표권을 통제하는 사람들은 변하지 않습니다.

매입 절차는 같은 원칙에 따라 진행됩니다.

회사의 주식매입도 같은 메커니즘을 이용합니다. 8월 말에 에실로룩소티카가…투자 서비스 제공업체에 5백만 주까지 자사 주식을 매입하도록 명령을 내렸습니다.4월에 승인된 재매입 권한에 따라 회사의 약 1%를 구입했습니다. 8월 31일부터 9월 3일까지 이루어졌습니다.424,681주, 가중평균 구매 가격은 159.01유로입니다..

매번 회수된 주식들은 재무부 자산이 되며, 투표권을 잃고 순투표권 수에서 제외됩니다. 그러한 현금의 경제적 가치는 그 주식들이 어디로 갈지에 달려 있습니다. 직원 보상용으로 사용되는 주식들은 새로운 보상의 감소를 상쇄하는 역할을 하며, 반면 영구적으로 폐기된 주식들은 남아 있는 모든 보유자들의 지분을 증가시킵니다. 하지만 주식회수가 할 수 없는 것은 가족 내에서 더 많은 투표권을 집중시키는 것입니다. 투표권의 한도는 이미 정해져 있으며, 재무부 자산을 포함하든 아니든 그 한도는 그대로 유지됩니다. 투표권의 한도가 바로 전체 거버넌스 시스템입니다. 주식회수는 그 안에서 이루어지지만, 전체 시스템을 변화시키지는 못합니다.

따라서 에시로르룩소티카가 가장 큰 주주를 가지고 있다는 월간 보고서의 의미를 그저 평범한 의미로 해석해서는 안 됩니다. 이 회사는 아무도 통제할 수 없는 회사입니다. 약 3분의 1의 경제적 지배력을 가진 가족 단체가 있지만, 그들의 지배력은 자신의 규모에 비해 매우 제한적입니다. 나머지 모든 권리는 자유로운 투자자들에게 있습니다. 주주들은 부분적으로는 특징적인 요소이며, 아무도 소유권을 이용해 회사를 강제로 장악할 수 없습니다. 그래서 여기서는 가족 간의 다툼이 발생하는 경우가 많고, 회사 차원에서의 투표 경쟁보다는 그렇습니다. 주식은 배당금으로 지급되며, 31%는 전혀 변동하지 않습니다.