ESMA는 폴리마켓과 칼시를 지정했습니다. 이는 수익에 미치는 영향이 아니라, 규제를 위한 장치일 뿐입니다.

9월 10일, 유럽 연합의 증권 규제 기관인 ESMA는 폴리마켓과 칼시라는 두 회사의 이름을 기록에 남겼습니다.EU 사용자에게 서비스를 제공할 권한이 없습니다.그 기관은 “승인 절차의 부족”을 근거로 경고했습니다. 이는 유럽 최고 규제 기관이 두 예측 시장 선두업체를 무승인된 기업으로 공개적으로 지칭한 첫 사례입니다. 이는 제안이 아니라, 준수 조치가 시작되는 신호처럼 보입니다.

누군가가 이를 회사에 대한 위험 신호로 여기기 전에, 두 가지 사실을 함께 고려해야 합니다. 왜냐하면 그것들이 전체 논증의 핵심이기 때문입니다. 첫 번째는 ESMA가 실제로 행한 일입니다. 이는 새로운 금지 조치가 아니라, 단지 분류 방식의 변경일 뿐입니다. 두 번째는 두 회사 모두 공개 상장된 회사가 아니라는 점입니다.칼시가 IPO를 검토 중입니다.아트 아22억 달러의 가치 평가가 보고됨폴리맵스터는 사설 암호화폐 플랫폼입니다. 따라서 소매 투자자가 실제로 묻고 있는 질문은, 이 경고가 해당 산업의 한계에 어떤 영향을 미치는지에 관한 것이며, 현재 자신이 보유하고 있는 주식에 대한 내용은 아닙니다.

아이덴티티 스위치

ESMA의 9월 성명이 더욱 심각해졌다.첫 번째로 발표된 명확화 내용은 7월에 있었습니다.그 물질은 간단하며, 법적 정체성과 관련된 것입니다. “이벤트 계약”이라는 것은, 무언가가 일어날지 여부에 대한 예/아니오 형태의 베팅입니다. 그 보상은 이진형태이며, 이는 EU의 MiFID II 규정에 따라 처리됩니다.파생상품그리고 그러한 해석 하에서는 유럽이 2018년부터 적용해온 규칙과 충돌하게 됩니다. 그 규칙은 전체 블록 전체에 적용되는 것입니다.소매 투자자에게 바이너리 옵션을 마케팅하거나 배포하거나 판매하는 것을 금지함.

규제 기관이 취하는 조치는 8년 전에 취했던 조치와 동일합니다. 다만 이번에는 새로운 상황에 적용된 것입니다. 핵심적으로는 “형태보다 내용이 중요하다”는 원칙입니다. 플랫폼이 계약에 부여하는 이름, 예를 들어 “이벤트 계약”, “예측”과 같은 것은 그 계약의 본질을 결정하지 않습니다. 실제로 어떤 보상을 제공하고 어떻게 작동하는지가 중요합니다. 금융 상품으로서의 정의를 벗어난 토큰 형태의 자산도 MiCA라는 크립토자산 규정을 적용하여 처리될 수 있습니다. 그리고 그 규정들이 적용되지 않는 경우에는 국가의 도박법이 적용됩니다.

ESMA의 명확한 설명이 나오기 전까지는, EU 규제 기관들은 각 시장별로 별도의 도박 관련 법률을 적용해야 했습니다. 그 후에는 같은 규제 기관이 EU 전체에 적용되는 금융 상품을 다루게 되었고, 이 상품은 소매 판매가 금지된 제품이 되었습니다. 이것이 바로 정책의 변화입니다. 당국이 베팅으로 간주했던 제품이, 이제는 허가 없이 판매되는 유사한 파생상품으로 취급받게 된 것입니다.

유럽은 이미 벽이 되어 있었다.

이곳에서 경고의 의미는 즉각적인 수익 창출로서의 힘이 상실됩니다. 그리고 이 점은 투자자가 기사의 내용을 어떻게 해석해야 하는지에 중요한 영향을 미칩니다. 유럽의 관점에서 볼 때, 예측 시장의 번영은 결코 유럽 전역의 번영이 아니었습니다.대부분의 플랫폼은 유럽 연합에서 허가받은 서비스를 제공하지 않습니다.그리고 접근 지도는 시장과는 거의 다르고, 그저 블록들로 구성된 간단한 표가에 불과합니다.스위스는 2024년 말에 폴리마켓과의 연락을 끊었습니다.프랑스는 이를 지리적 차단했고, 벨기에는 2025년 초에 이를 금지했습니다. 폴란드는 이를 블랙리스트에 올렸으며, 포르투갈과 불가리아는 2026년 초에 ISP의 차단을 요청했습니다. 스페인은 2026년 5월에 Kalshi와 Polymarket 모두를 일시적으로 차단했습니다. 독일과 이탈리아도 거래를 제한했습니다.

아직 이러한 플랫폼을 이용하는 EU 사용자들은 국가적 장벽을 넘어서서 접근하고 있으며, 그 규모는 공개된 정보로는 파악되지 않습니다. 기록에 따르면, 유럽은 그러한 플랫폼들이 법적으로 개방하지 않은 지역이며, 이는 성장의 기회일 뿐, 안정적인 수익원이 아닙니다. 규제 당국이 이미 분리된 지역에 서비스를 제공할 권한이 없는 회사에게 경고하는 것은 잘못된 방식입니다. 따라서 이러한 조치가 직접적인 재정적 피해를 주는 것은 적습니다. 하지만 이것은 전체적인 상황을 바꿉니다.

그 이야기가 가치가 있는지는…

그 이야기는 오늘날과 비교해 매우 가치가 있었습니다. CFTC가 규제하는 거래소인 칼시는 2026년 5월에 220억 달러에 해당하는 거래를 성사시켰는데, 이는 12월의 수준의 두 배에 해당합니다. 6월에는 그 규모가 더욱 커졌다고 보고되었습니다.연간 수익이 20억 달러입니다.IPO에 관한 은행들과의 초기 협상에서, 회사의 최고경영자는 2026년에는 공개 상장이 이루어지지 않을 것이라고 말했습니다. 암호화폐 분야의 경쟁 기업인 폴리맵은 USDC를 기반으로 미국 시장에 진출했으며, 2026년 월드컵을 계기로 역대 최고의 성과를 거두었습니다.7월에 월간 매출이 108억 달러였습니다.이것은 유럽의 9개국 규제 기관들이 이미 경고한 전반적인 예측 시장의 급증 현상 속에서 일어난 것입니다.

ESMA의 경고는 바로 그 이야기에서 가격을 책정하기 어려운 부분을 명확히 지적하고 있습니다. 미국의 스포츠 및 정치 분야의 성장에 기반한 평가 방식, 그리고 해당 제품이 더 많은 지역과 이벤트 카테고리를 확장할 수 있다는 약속은 이제 유럽 내의 한계가 존재합니다. EU는 다음 단계의 성장에 대한 비용을 지불하는 소규모 사용자가 아닙니다. 그 시장에서 철수하는 것은 선택권의 감소이지, 현재의 손익에 대한 차감이 아닙니다. 미래의 Kalshi 상장에 관심 있는 사람들에게는, 라이선스 문제가 더 이상 미국만을 위한 문제가 아니라, 명확하고 구체적인 규제 문제라는 점이 유용한 정보입니다.

중단 조건

이것을 특정 중단 조건이 있는 상한선으로 간주하세요. 이는 읽기 결과를 바꿀 수 있는 관찰 가능한 사실입니다.

현재의 수치는 유럽이 중요하지 않다는 가정에 기반을 두고 있습니다. 하지만 이 가정은 임시적인 것이며, 입증된 것은 아닙니다. 어떤 플랫폼도 EU 사용자들의 수익 분배를 공개하지 않기 때문에, 그 수치는 단지 추측에 불과합니다. 만약 EU 사용자들이 실제로 상당한 양의 수익을 얻고 있다는 정보가 나온다면, 그 경고는 더 이상 잘못된 방향에 있는 문제가 아니라, 직접적인 규제 위험이 있는 문제가 될 것입니다.

두 번째 문제는 분류 논리 자체의 전염성 때문입니다. ESMA의 핵심 주장은, 어떤 이름으로 불리든, 이진적 결과가 나오는 계약은 파생상품이라는 것입니다. 이는 법적인 논거로서 퍼져나갈 수 있습니다. 미국 CFTC는 이미 이 시장의 많은 부분을 규제하는 기관이며, 예측 시장도 미국의 입법자들과 정부 관리들의 관심을 끌고 있습니다. 만약 이러한 해석이 대서양을 넘어서 집행 지침으로 확산된다면, 전체 카테고리에 대한 준수 비용이 증가하게 되고, 유럽 내에서의 한계가 비용으로 작용하게 됩니다.

바로 여기서 증거가 나타납니다. ESMA는 법적 정의를 제시했으며, 소매업에서 금지된 파생상품으로서의 예측 계약들을 명명했습니다. 또한, 자신들의 규정에 위배되는 행동을 하는 두 플랫폼도 지목했습니다. 하지만 ESMA는 수익에 대한 정보를 제공하지 않았습니다. 왜냐하면 공개된 자료에는 유럽의 수익에 대한 정보가 거의 없기 때문입니다. 이는 한 부문의 비용을 변화시키는 경고와, 그 부문의 구조를 변화시키는 경고의 차이입니다. EU는 결코 성장의 대상이 아니었기 때문에, 이러한 조치는 아직 진입하지 못한 플랫폼들에게는 닫힌 문이 되는 것입니다. EU 사용자 수에 대한 정보를 주의 깊게 살펴보고, 그 분류가 워싱턴에까지 확산될지도 확인해야 합니다. 그러한 정보가 나오기 전까지는, 그건 이미 그 부문이 겪고 있던 한계일 뿐입니다.