뉴에라에는 한정된 수량만을 생산할 수 있는 독점권이 없습니다. 오히려 라이선스 발급에 대한 독점권이 있습니다.

조시 알렌과 함께한 뉴 에라의 자선 모자들은 긍정적인 이야기입니다. 투자 측면에서 보면, 미국 프로 스포츠 분야에서 독점 라이선스를 가진 20억 달러 규모의 사기업이 공개 시장에 진출할 준비를 하고 있다는 것입니다. 그 기업의 가장 큰 경쟁 우위는 구조적 요소에 있으며, 문화적 요소는 그렇지 않습니다. 이 모자들이 인기를 얻는 이유는 다른 누구도 법적으로 이러한 모자를 만들 수 없기 때문입니다.

‘빌루스테이션’ 프로그램은 현재 두 번째 시즌에 접어들었으며, 8개의 환자들이 설계한 2026년형 제품들이 포함되어 있습니다.그 수익금은 패트리샤 앨런 재단에 기부됩니다.– 그것은 훌륭한 마케팅 기법입니다. 하지만 투자자에게 중요한 것은 그 ‘신용’ 뒤에 있는 실제 자산입니다. 뉴에라는 대략…연간 수익이 20억 달러이며, EBITDA 마진은 20% 이상입니다.그리고 그건 이미…로이터가 보도한 바에 따르면, 최소 2023년부터 초기 공개 시장에 출시를 준비해 왔습니다.a목표 평가 가치는 40억 달러에서 50억 달러 사이입니다.아직 어떠한 서류도 제출된 적이 없습니다.2026년에 다시 열릴 예정이었던 IPO 기회는 선택적이었습니다.가장 큰 규모와 수익성이 높은 기업들을 지원하는 방식입니다. New Era는 두 가지 기준을 모두 충족합니다.

뉴에라가 독특하고 설득력 있는 점은 제품의 품질이 아닙니다. 그건 미국의 주요 스포츠 리그들과 맺고 있는 계약 구조입니다.

회사가 계약을 체결했습니다.1993년, 스포츠 라이선싱 역사상 최초의 독점 현장 야구 모자 계약이었습니다.메이저 리그 야구와 관련된 계약이었습니다. 이 계약은 새로운 표준을 제시했습니다. 뉴 에라는 현재 NFL, NBA, NHL뿐만 아니라 MLB에서도 전용 경기장 사용권을 가지고 있습니다. NFL의 경우에는…야구장에서, 골대 옆에서, 그리고 락커룸에서 착용할 수 있는 모든 대문자로 된 헬멧들을 통제합니다. 또한 팬들이 구매한 헬멧에 대해서도 독점적 권리를 가집니다.실제로는, 이로 인해 뉴에라가 스포츠 헤드웨어 분야에서 가장 가치 있고 눈에 띄는 시장에서 유일한 합법적인 공급업체가 됩니다.“캡 독점”이 존재하지 않습니다. 오히려 라이선스 독점이 존재합니다.그 구분이 중요합니다.

라이선스 독점이란, 시장에 진입하는 데 있어서의 장벽이 제품 혁신이나 제조 효율성, 또는 마케팅 비용과는 관련이 없다는 것을 의미합니다. 이는 니키, 아디다스, 팬니틱스와 같은 기업들이 공식적인 경기장 내에서 경쟁하지 못하도록 하는 법적 계약입니다. 경제적 결과는 간단합니다. 뉴에라는 매 경기일에 열리는 모든 경기에서, 팬들이 구매하는 모든 공식 모자들에서, 그리고 공식 상품을 판매하는 매장에 보내지는 모든 제품에서 수익을 얻습니다. 리그 로고가 판매를 담당하며, 뉴에라는 생산도 할 수 있습니다.

더욱 특이한 점이 있습니다. 2022년에 ACON Investments는 2015년부터 뉴에라의 개인자산관리 회사로서 투자를 진행했습니다.약 7억 달러 규모의 지속적인 펀드를 통해 NFL, NBA, MLB가 소액주주로서 ‘뉴 에라’에 참여하게 되었습니다.이 리그들은 동시에 뉴 에라의 고객이기도 하며, 자신들의 지적재산권에 대한 라이선스 비용을 지불하는 사람들입니다. 또한 그들은 뉴 에라의 공동 소유자이기도 합니다. 이는 아무도 처음부터 설계할 수 없는 조치입니다. 하지만 이러한 구조는 동기부여를 조화롭게 만듭니다. 즉, 뉴 에라가 성장한다면 리그들이 직접적인 이익을 얻게 되고, 또한 그들은 지분을 가지고 있어서 뉴 에라의 독점적 위치를 위협하는 상황에서도 유리해집니다.

물론, 이러한 구조는 공개 상장 과정에 복잡함을 초래할 수도 있습니다. 공개 회사와 그 최대 고객들 사이의 복잡한 관계는, 이들이 동시에 주주이기도 하기 때문에, 거버넌스, 관련 당사자 간의 거래, 그리고 라이선스 조건의 공정성에 대한 의문을 불러일으킵니다. IPO 설명서에서는 이러한 관계가 어떻게 관리되는지, 그리고 라이선스 갱신이 제대로 협상되는지에 대해 설명해야 합니다. 이는 드문 상황이지만, 극복할 수 없는 상황은 아닙니다.

‘47 브랜드의 인수는 또 다른 측면을 더해줍니다. 2024년 6월, 뉴에라는 보스턴에 위치한 스포츠 라이프스타일 브랜드를 인수했습니다. 이 브랜드는 과거에 라이선스 갱신 협상 시 유일하게 신뢰할 수 있는 대안이 되던 브랜드였습니다.통합 회사는 연간 약 20억 달러의 수익을 창출합니다.경쟁적 관점에서 볼 때, 유일한 대체 공급업체를 확보하는 것은 리그가 사용할 수 있는 협상 무기가 사라지는 것을 의미합니다. 이는 반독점 규제 기관들이 주의 깊게 관찰하는 종류의 종합적 통합입니다. 하지만 독점 계약이 장벽을 형성하는 라이선스 분야에서는, 인수 행위는 제품의 중복 문제보다는 대체 옵션을 제거하는 것에 더 초점을 맞춥니다.

59FIFTY 맞춤형 모자와 관련된 문화적 이야기는 실제로 존재합니다. 힙합 아티스트들이 이 모자를 사용했으며, 패션 아이템으로서 소비되는 것이지, 팬들을 위한 상품으로서는 사용되지 않았습니다. 이는 실제로 사업적으로 가치가 있는 것입니다. 뉴 에라는 최근 몇 년 동안 두 자릿수의 연평균 성장률을 기록했으며, 국제 시장, 도매, 전자상거래 분야로도 확장되었습니다. 라이프스타일 및 스트리트웨어 분야에서의 성장은 순수한 스포츠 팬덤과는 다른 형태의 비즈니스입니다. 하지만 이러한 라이프스타일 분야의 성장은 라이선스 기반 위에 이루어지는 것이지, 그 밑에 있는 것은 아닙니다. 리그의 독점권이 없다면, 그러한 문화적 가치는 수익성에 별다른 영향을 미치지 못할 것입니다.

그렇다면 투자자는 무엇을 구입하는 걸까요? 미국의 네 개 주요 프로스포츠 리그의 상표권을 독점적으로 보유하고 있는, 수익성 좋은 사기업입니다. 이 회사는 리그 측이 소수 투자자로서 지원해주고 있으며, IPO는 불안정한 시장 상황으로 인해 지연되었습니다. 40억에서 50억 달러의 가치 평가를 받고 있고, 매출은 20억 달러이며, EBITDA 마진은 20%입니다. 이는 EBITDA의 약 8~10배에 해당합니다. 이러한 계약적 확실성을 가진 기업에 비해서는 낮은 수치이지만, 사기업의 할인율과 공개상장 준비 상황의 불확실성을 반영한 값입니다.

위험은 경쟁이 아닙니다. 그것은 혁신입니다. 독점 라이선스 계약들이 결국 협상의 대상이 되며, 그 조건들은 각 리그가 이 계약이 자신들에게 유익했는지 여부에 달려 있습니다. 하지만 각 리그는 자신의 지분 상황을 고려할 때 이를 반박하기 어렵습니다. 또한, 헬멧 시장이 계속 성장하고 있지만, 패션 트렌드는 변덕스럽고, 스포츠 라이선스 시장도 여러 상품 생산업체들이 참여하는 곳이기 때문에, 헬멧 분야에 새로운 기회가 생길 가능성도 있습니다.

‘Billustration caps’는 뉴에라의 제품이 스포츠, 커뮤니티, 상업이라는 세 가지 요소가 교차하는 지점에 위치한다는 것을 상기시켜줍니다. 이러한 특수한 구조는 대부분의 소비자 기업들이 가지지 못한 보호막을 제공합니다. 옆에서 지켜보는 사람들에게 중요한 질문은 그 모자들을 수집하는 것이 가치 있는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 해당 회사의 라이선스 체계가 공개 시장에서 부여되는 프리미엄 가격을 정당화할 수 있는지, 그리고 리그와의 복잡한 관계가 안정성의 원천인지, 아니면 기관이 아무리 협력해도 극복할 수 없는 위험인지입니다.

2023년부터 준비가 되어온 IPO는 아직 이루어지지 않았습니다. 그날이 오면, 공시문에 그 리그의 소수 지분이 사업 모델의 일부인지, 아니면 투자자가 고려해야 할 문제인지가 명시될 것입니다. 어쨌든, 그 라이선스 계약들은 계속해서 팔리지 않을 것입니다. 왜냐하면 다른 사람도 그 로고를 모자에 붙일 수 없기 때문입니다.