이것은 엔지니어링 대회가 아닙니다. 그저 공급 및 무역의 문제일 뿐입니다.

이건 엔지니어링 행사가 아닙니다. 그건 공급 및 무역입니다.

솔라나는 5일 동안 22% 상승했으며, 현재 91달러 근처에서 거래되고 있습니다. 시장에서는 이를 “엔지니어링 성과”라고 부릅니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. 91달러에서 “100달러”라는 수치는 단지 10%의 상승률에 불과합니다. 이는 아무런 근거도 없는 목표치입니다. 발표된 엔지니어링 성과는 사실이지만, 잘못된 방식으로 표현된 정보이기 때문에 믿기 쉽습니다. 하지만 용량 향상과 가격 변동이라는 두 가지 요소가 하나로 여겨지고 있으며, 그 사이의 차이가 바로 진짜 이야기입니다.

엔지니어링은 실제로 존재합니다. 하지만 그 보상은 그렇지 않죠.

발표된 작업은 실제로 중요한 의미를 가집니다. 8월 중순에 솔라나 메인넷에서 세 가지 연동된 변화가 시작되었습니다.체인상 저장 공간 임대료 90% 감소최대 거래 크기는 3.3배로 증가했으며, 체인의 블록 클럭 간격인 슬롯 타임도 400밀리초에서 200밀리초로 단계적으로 줄어들었습니다.첫 번째 감소: 350밀리초로 줄어듦8월 초에 테스트넷에서 실제 운영이 시작되었습니다. 이 변화는 네트워크를 처리하는 장비들을 실행하는 소프트웨어인 ‘Firedancer’가 메인넷에 도입된 이후 가장 중요한 인프라 변경 사항이라고 평가되었습니다.

간단히 말해, 블록스페이스의 가격이 더 저렴해지고, 크기가 커지며 속도도 빨라진다는 것입니다. 전체적인 성능이 관건인 네트워크에게는 이게 바로 용량을 늘리는 방법입니다. 이는 인프라가 발전하고 있다는 신호입니다. 하지만 용량은 수요가 아니며, 수요도 수익이 아닙니다. 그 두 번째 요소가 바로 이 회의에서 다루어지는 주제입니다.

토큰에 닿지 않는 가치

사용량 수치부터 시작해보죠. 그 수치가 정말 괜찮습니다. Per DeFiLlama에 따르면, Solana의 앱들은 많은 사용을 기록했습니다.지난 분기에는 2억5700만 달러의 수익이 발생했습니다.9개월 연속으로 모든 체인 중에서 최고의 순위를 기록했으며, 암호화폐 분야 전체 수익의 약 41%를 차지했습니다. 그레이스케일이 공개한 수치에 따르면, 일일 거래량은 약 1억 건 정도입니다. 이는 직접 조사한 명확한 데이터가 아니라 추적 자료에 근거한 정보이므로, 성장세는 긍정적이지만 정확도는 어느 정도만큼입니다. 실제 활동량으로 보면, 이 블록체인은 업계에서 가장 많이 사용되는 블록체인입니다.

이제는 뉴스레터에 거의 포함되지 않는 부분입니다. 네트워크의 자체 수익은 2분기 동안 분기별로 44% 감소하여 약 5천만 달러에 불과했습니다.900백만 달러의 분기 최고치 중 약 6%2024년 말과 2025년 초에 수집된 데이터입니다. 암호화폐 분야에서 가장 활발한 체인은 이를 통과하는 자산의 부호수 오차를 처리합니다. 그럼에도 불구하고 그 체인의 응용 프로그램들은 2억 5,700만 달러의 수익을 유지합니다. 이러한 불일치는 특이한 현상이 아닙니다. 그건 그 체인의 설계 방식일 뿐입니다.

이 메커니즘은 수요 붕괴가 아니라 수수료 시장의 선택에 의한 것입니다. 솔라나의 수수료 구조는 현재…손님들은 우선권 수수료의 100%를 받습니다.– 혼잡한 블록에서 다음 블록으로 넘어가기 위해 사용자가 지불하는 비용들 – 이는 검증자들에게 전달되며, 이로 인해 이전의 50/50 분할 방식이 사라지고, 절반은 소모되거나 영구적으로 파괴됩니다. 이제 우선권 요금이 그 역할을 합니다.약 73%의 검증자 수익총체적인 스테이킹 수익률은 7.13%에서 하락했습니다. 이는 운영자들이 발행에서 수수료 수취로 경제 모델을 바꾸고 있기 때문입니다. 돈의 흐름 관점에서 보면, 솔라나는 암호화폐 중 가장 큰 결제 흐름의 중심에 위치해 있지만, 매 분기 약 5천만 달러 정도의 손실을 입고 있습니다. 반면, 검증자들과 거래 순서를 처리하는 전문가들은 상당한 수익을 얻고 있습니다. 사용량을 창출하지만 그 수익을 얻지 못하는 체인은 성장 가능성이 없으며, 유효한 비즈니스 모델도 없습니다. 가격은 두 번째 문제가 해결된 것처럼 상승하고 있지만, 실제로는 그렇지 않습니다.

실제로 차트를 움직인 요소는 무엇일까?

엔지니어링 부분을 제외하면, 반발의 세 층만 남게 됩니다. 무게 순서대로 말이죠.

우선, 이는 마크로 Bid입니다. 이는 위험 선호형의 움직임이며, 솔라나와 관련된 거래는 아닙니다. 전체 암호화폐 시장 가치는 하루 만에 약 5.4% 상승했으며, 공포/기대 지수는 72로 나타났습니다. 알트코인 시즌 지수는 26이므로, 이는 비트코인이 주도하는 움직임이며, 특정 알트코인으로 자금이 이동하는 것이 아닙니다. 비트코인의 지배력이 60%에 달하므로, 이런 상황에서 솔라나가 상승한다면 그것은 단지 베타 움직임일 뿐입니다. 즉, 모든 자산 클래스가 상승하기 때문에 솔라나도 함께 상승하는 것입니다.

둘째, 포지셔닝 문제입니다. 실시간 거래량은 가장 급격한 하락기 동안 3회 연속적으로 음수로 변했습니다. 즉, 총 거래량은 상승했지만, 실시간 거래량은 감소했습니다. 구매자는 파생상품이었으며, 실제 현금 매수는 없었습니다.선물 거래량이 177% 증가했습니다.약 137억 달러에 달했으며, 열린 거래량(잔여 파생상품 계약)은 약 8% 증가했고, 옵션 거래량도 400% 이상 증가했습니다. 이는 트레이더들이 포지션을 재조정하는 현상이며, 새로운 보유자들이 더 많이 구입하는 것과는 다릅니다. 분배가 실제로 추진되는 것은 현금 매수가 이루어질 때입니다.

셋째, 공급 거래 – 실제로 그 자리에서 일어나는 촉매제입니다. 거버넌스는 SGP-0003을 고려하고 있습니다. 이 규정은 수수료 체계의 개혁과 인플레이션 완화율의 두 배로 증가를 포함합니다. 그리고 이로 인해…매일 약 47,000달러에서 650,000달러까지의 손실이 발생합니다.토큰의 희귀성 수치가 약 14배 증가했으며, 검증자들의 투표는 2주 내에 이루어질 예정입니다. 또한 실제로는 작은 규모이지만 기관들이 참여하는 경우도 있습니다. 즉, 솔라나 ETF가 그러한 경우입니다.8월 14일까지의 주에 10.26백만 달러가 있었습니다.전주보다 약 70배나 증가했으며, 5월 이후 최고 수준입니다. 시장 가치는 530억 달러로, 이는 자산의 0.02%에 불과합니다. 작지만, 열려 있는 문과 같습니다.

‘불스 케이스’, 공정하게 평가된 경우입니다.

쿠터프레임의 가장 강력한 버전은 최대한의 힘을 발휘해야 합니다. 왜냐하면 그것은 진정한 건설자들의 이야기이기 때문입니다. 더 저렴한 임대료, 더 큰 거래량, 그리고 더 빠른 결제 속도는 바로 혼잡한 시대 이후에 필요한 요소들입니다. 그리고 피어던서의 재고 처리 작업 덕분에 네트워크가 안정적으로 작동하게 되었습니다. 기관용 레인은 추상적인 것이 아니라 명확합니다. 신한 자산 관리 회사는 체인상에서 한국 원으로 표시되는 스테이블코인을 운영하고 있으며, 솔라나의 액셀러레이트 USA 행사에서도 그러했습니다.크래肯, 구글 클라우드, 스태트 스트리트, DTCC결제 및 기관 접근성에 관한 논의가 이루어졌습니다. 이러한 해석에 따르면, 거의 무료인 요금 구조가 문제가 아니라 장점입니다. 저렴한 블록공간 덕분에 결제 및 에이전트 간 합의 관련 애플리케이션들이 유입됩니다.

그 경우는 장기적으로는 맞을 가능성이 높습니다. 아직은 단순한 이야기가 아니며, 두 가지 결론에 따라서는 다른 행동이 필요합니다. 투자자로서 방어할 수 있는 입장은 100달러의 상승세를 단순한 공급-수요 관계로 받아들이는 것입니다. 이는 파생상품을 통한 거시적 요소가 작용하는 상황이며, 앞으로 2주 내에 진행될 토큰경제 관련 선거도 함께 고려해야 합니다. 또한, 프로토콜을 통해 약 6%의 수익을 얻는 네트워크도 중요합니다. 만약 거버넌스가 성공한다면, 희귀성 원리는 개선되고 가치 포착 문제는 그렇지 않을 것입니다. 반대로 실패하면, 그 상승세는 토큰 특유의 동력을 잃고, 그 다음에 어떤 일이 일어나는지에 따라 변할 것입니다.

건설자들에게는 판단이 반대가 됩니다. 이것은 바로 조용한 인프라 분야에서 성공을 거두는 요소가 되는 상황입니다. 더 저렴하고, 더 큰 규모의, 더 빠른 블록스페이스는 실제로 시장을 열어주는 요소입니다. 프로토콜이 남겨준 수익을 얻는 애플리케이션들이 바로 시장을 장악하는 것입니다. 크립토에 있어서는 항상 그렇듯이, 즉각적인 보상을 받는 것은 가격 변동이며, 지속적인 이익은 2억5천7백만 달러를 얻는 애플리케이션을 만드는 것입니다.

문제는 솔라나가 더 빠른 블록을 생성할 수 있는지 여부가 아니었습니다. 중요한 것은 누가 그 블록에 대해 보상을 받는가 하는 것입니다. 비용 계산이 명확해질 때까지는, 엔지니어링 기술과 토큰은 같은 이름을 가진 두 가지 다른 자산일 뿐입니다.