에너지의 레이릴은 전쟁의 장점이다. 문제는 평화 속에서 무엇이 남는가 하는 것이다.

오후 시간대의 추세는 일년 중 대부분의 기간에 보이는 것과 같습니다. 에너지 관련 주식들은 상승하는 반면, 전체 시장은 헤드라인만을 주시합니다. 오늘 엑손은 약 2% 상승했고, 셰브론과 코노코필립스도 약간 상승했습니다. 브렌트 원유 가격도 그랬습니다.약 100달러를 받았습니다.WTI는 약 94달러 미만의 가격으로 거래되고 있습니다. 옆에서 지켜보는 투자자들에게는 “에너지 시장이 잘 작동하고 있다”는 신호로 해석될 수 있습니다. 현금 흐름 관점에서는 하루 동안의 이익과 연중 대부분의 수익은 전쟁 때문이라고 봅니다. 그리고 전쟁과 관련된 요소들은 뉴스가 만들어내는 것보다 더 빠르게 반응합니다.

실제로 그 집회란 무엇인가요?

이러한 촉발 요인은 소문이 아니라 물리적인 요소입니다. 봄에 시작된 미국과 이란 간의 갈등으로 인해 걸프 해역의 항해가 어려워졌으며, 미국 에너지정보청의 통계에 따르면 중동 지역의 석유 생산도 중단되었습니다.7월에는 하루에 약 550만 배럴 정도입니다.– 전 세계 소비량의 5% 이상입니다. 바로 이런 실질적인 부족이 브렌트 가격을 높이는 원인입니다.1년 전보다 약 33달러 더 높아졌습니다.그리고 그것이 이 산업에 새로운 구매자들을 끌어들이는 원인입니다.

시장은 통을 소유한 사람들에게 매우 관대했습니다. 전쟁이 시작된 이후 몇 달 동안, 미국 생산자들의 지분이 증가했습니다.20%에서 70%까지 증가그리고 주요 기업들도 일년 내내 이러한 움직임을 강화해왔습니다. 엑손모빌은 지금까지 약 36% 상승했고, 코노코필립스는 약 46% 상승했으며, 셰브론은 약 40% 상승했습니다.

왜 그 배수들이 괜찮아 보이는지 – 그리고 그것이 왜 함정인지

평가 측면에서 보면, 이 부문의 가격은 저렴함을 넘어설 수 있습니다. 셰브론의 경우 기업 가치 대비 EBITDA 비율이 약 8배이며, 코노코필립스는 7배 미만입니다. 엑손모빌의 경우는 약 10배입니다. 이는 과대평가된 비율이 아니며, 추세에 의한 부문의 성장 상황만으로도 이러한 수준까지 도달할 수 있습니다.

하지만 분모에 어떤 수치가 있는지 보세요. 그 EBITDA는 전쟁 시기의 최고 가격으로 생성된 것입니다. 즉, 지금까지 가장 비싼 원유 가격이며, 시장이 예상하는 프리미엄도 포함된 금액입니다. 이러한 비율은 단지 상품 가격이 폭등한 시점의 이익을 기준으로 계산된 것이기 때문에 합리적입니다. 이는 전쟁으로 인한 가격 상승 상황에서 나타나는 전형적인 사이클적 함정입니다. 저렴해 보이는 비율은 실제로는 앞으로 몇 분기 동안 점차 하락할 가능성이 있습니다. 그 값의 지속성은 분모에 의존하는 가격의 지속성과 같습니다. 그러니 정직한 질문은, 그 프리미엄이 사라질 때 EBITDA가 어떻게 될 것인가 하는 것입니다.

주요 데이터에 따르면 프리미엄이 역전된다고 합니다.

대항력이란 바로 EIA의 전망입니다. 이는 주식 투자자들이 자주 인용하는 내용인데, 그에 반하는 요소들은 간과됩니다. 해당 기관은 석유 생산량이 다시 증가할 것으로 예측하며, 그 결과를 가격으로 표현합니다. 브렌트 원유의 평균 가격은 약…올해는 87달러이지만, 2027년에는 대략 69달러가 될 것입니다.WTI가 65달러 근처에 있어요. 시장 상황은…2026년에는 하루에 거의 200만 배럴이 부족해지고, 반면에 하루에 약 500만 배럴이 과잉 상태가 됩니다.2027년에.

다른 측을 공정하게 대하자면, 이는 예측일 뿐이며 사실이 아닙니다. 게다가 그 예측도 불확실한 것입니다. EIA는 분쟁이 계속되는 동안 자신들의 수치를 여러 번 올렸으며, 그렇게 가정하고 있습니다.2027년 말까지 하루 약 60만 배럴의 걸프 지역 생산물이 공급되지 않을 것으로 예상됩니다.만약 전쟁이 계속된다면, 좋지 않은 결과가 예정된 시간에 나타날 수도 있습니다. 하지만 중요한 것은 방향입니다. 전쟁으로 인한 이익은 물리적 혼란으로 인해 발생하는 것이며, 그 혼란은 평화가 없어진 것과 같습니다. 오늘날의 상황에서 해당 분야를 매수하는 투자자는, 마치 에너지 분야에서 사업을 운영하는 데 드는 영구적인 비용처럼 그 이익의 상단부를 구입하는 것입니다.

중요한 문제는 재무제표이며, 테이프가 아닙니다.

이 모든 것은 에너지가 무가치하다는 의미는 아닙니다. 단지, 하루나 일년 동안의 이익으로 그 에너지를 소유하는 것은 잘못된 방법이라는 뜻입니다. 높은 유가 환경에서 성공적으로 대응하기 위해서는, 포트폴리오에 투자하기 전에 상황을 잘 분석해야 합니다. 평균적으로 65배럴당 가격으로 볼 때, 배당금을 지급할 수 있고 자금을 회수할 수 있는 회사들의 주식만이 가치를 유지합니다. 최고 수익을 내는 회사들이지만, 계산 방식이 바뀌면 상황이 달라집니다. 상품 가격에 기반한 성장 환경에서는 재무제표의 질과 배당금 지급 능력이 안전마진이 되며, 낮은 EBITDA 가격으로 측정되는 저가는 중요하지 않습니다.

“에너지 주식들이 오후에 가격이 상승한다”는 것은 공급 부족으로 인한 가격 변동에 관한 헤드라인입니다. 시장 자체도 이러한 상황이 반전될 것으로 예상하고 있습니다. 중요한 질문은 오늘 석유가 가격이 올랐는지가 아니라, 특정 회사들의 현금 흐름이 그 프리미엄 이탈 이후에도 어떻게 되는지입니다. 이는 재무제표와 주요 데이터만이 답할 수 있는 문제이며, 녹음된 자료로는 해결될 수 없습니다.