엘리 릴리 대 노보르드스키: 하나의 GLP-1 수익 공유 구조, 3.6배의 가치 차이

잭스의 최신 분석가 블로그 요약에서는 네 개의 회사를 한 문장으로 요약했습니다.엘리 릴리, 팔로알토 네트웍스, 텍사스 인스트루멘탈, 스트라투스 프로퍼티즈헤지펀드, 칩 제조업체, 방화벽 공급업체, 그리고 텍사스 부동산 개발업체들입니다. 이들은 공통된 거래와 보도 자료만을 공유할 뿐, 그 외에는 아무것도 없습니다. 이런 식으로 묶여 있으면 “이 목록을 구입하세요”라는 말은 의미가 없습니다. 그것은 단지 유명인들의 함정일 뿐입니다.

간단히 말하자면, 진정한 대결은 그 중에서 하나에 숨겨져 있습니다. 이 대결은 발표된 네 명의 선수들 중 어느 두 명 사이의 것이 아닙니다. 그것은 릴리와 그녀가 현재 상대하고 있는 경쟁자인 노보르드스키 사이의 대결입니다.

카드

같은 종소리, 같은 시계… 한 가지 질문이 있습니다. 릴리의 더 빠른 성장이 노보의 가격을 약 3.6배나 상회하는 비용을 충분히 감당할 수 있을까요? 아니면 노보의 저렴한 가격 덕분에 전체적으로 더 나은 결과가 나올까요?

• 참가자들:엘리릴리LLY) 대비 노보르드스키스NVO두 개 모두 미국에서 상장된 ADR이며, 같은 GICS 하위 산업인 화학제약 분야에 속해 있습니다. 두 회사 모두 GLP-1 관련 비만 및 당뇨병 관련 수익을 놓고 경쟁하고 있습니다.
• 출발선:9월 9일 화요일 종가에서 둘 다 100페이프로스트로 표준화되었습니다. 리لي의 가치는 약 1,124달러이며, 노보의 가치는 45.16달러입니다. 이는 뉴욕증권거래소의 기준으로 계산된 금액입니다.
• 완료:12개월 후, 2027년 9월 9일.
• 점수:총수익, 재투자된 배당금은 종가 기준으로 측정됩니다. 어떤 교체나 재조정도 없습니다.
• 카드에 숨겨진 정보들:노보는 덴마크에 있는 회사로, ADR 거래로 인해 통화 위험이 존재합니다. 미국에서의 수익도 점점 줄어들고 있습니다. 두 회사 모두 새로운 생산 설비에 많은 비용을 투자하고 있습니다.
• 편집자 의견:릴리는 55/45 비율의 소규모 포트폴리오를 구성합니다. 그건 단지 추세와 가능성일 뿐, 약속된 것은 아닙니다. 그리고 이는 아래에 있는 메커니즘에 따라 달라질 수 있습니다.

왜 두 가지가 함께 존재하는 걸까?

이들은 기존의 기업들과는 다르고 낯선 회사들입니다. 이 두 회사는 체중 감량 분야에서 혁신을 이끄는 회사들이며, 그들의 영업 수익률도 매우 유사합니다. 리리스의 총매출 대비 마진은 약 82.8%이며, 영업 수익률은 약 47.9%입니다. 노보는 총매출 대비 마진이 81.9%, 영업 수익률이 45.3%입니다. 투자된 자본에 대한 수익률은 각각 40%와 35%입니다. 달러당으로 보면, 이 두 회사의 수익 창출 방식은 동일합니다.

이러한 의견 차이는 전적으로 기대치의 문제입니다. 리لي의 주가는 1조 6천억 달러 규모의 시장에서 잔여 수익의 약 39.6배, 미래 수익의 약 63배에 해당합니다. 노보의 주가는 1970억 달러 규모의 시장에서 미래 수익의 약 11배에 해당하며, 배당률은 약 3%입니다. 시장은 이미 리لي가 계속 성공할 것이고 노보는 계속 실패할 것이라고 결정해버렸습니다.

그것을 결정하는 분할

8월 5일에 두 사람이 보고했고, 시장에는 각각 표지판이 설치되었습니다.릴리의 2분기 수익은 48% 증가하여 약 230억 달러에 달했으며, 이는 전문가들의 평균치인 206억 달러를 상회했습니다.그리고 관리도 포함됩니다.전체 연도 매출 예상치를 850억~870억 달러로 상향 조정했습니다.그의 주사용 GLP-1 제제인 무녹라와 제프본드는 티르제패티드를 기반으로 개발된 제품입니다.세계에서 가장 많이 팔린 약물로 묘사됩니다.그리고 릴리의 주식 가치는 현재 1조 달러 이상입니다.

노보는 반대 방향으로 갔다.실험적인 차세대 주사제인 카그리세마는 혈당 조절 능력이 티르제패티드와 비슷하게 좋지 않았습니다.웨고비 앰플의 구강 투여 판매량은 분석가들의 예상치를 미달했으며,예상된 미국 내 매출은 현재 고정 통화 기준으로 6%까지 감소할 것으로 보입니다.그날 그 회사의 주가는 약 6% 하락했으며, 전년도와 비교하면 20% 이상 하락했습니다. 그것이 바로 가격 변동입니다. 그 이유는 노보가 다음 단계로 넘어갈 기회를 잃어버렸고, 이제는 어떻게 해야 할지 모르는 상황에 처해 있다는 것입니다.

이것을 대관식으로 만드는 것을 막는 것은 바로 그 ‘변칙”입니다. 2026년은 구강용 GLP-1제가 대중화되는 해가 될 것입니다. 그리고 여기서 노보는 선도적인 역할을 했습니다.일일로 복용해야 하는 웨고비 정제는 이미 시장에 나와 있지만, 릴리사가 개발한 경구용 약물인 오포르글리프론은 아직 미국의 승인을 기다리고 있습니다.. 월스트리트의 예측에 따르면, 2030년까지 세계적인 체중 감량 시장에서 이 약물들의 가치는 약 220억 달러에 달할 것으로 보입니다.노보의 약도 데이터에 나타난 더 강력한 약과 비슷해 보입니다.평균 체중 감량률은 약 16.6%인 반면, 릴리의 경우는 약 12.4%입니다.– 하지만 그를 위해서는 특별한 투여 방법이 필요하다고 합니다. 또한 골드만에 따르면, 릴리는 여전히 더 큰 약물 시장 점유율을 차지하고 있습니다.

두 개의 경기판, 한 번의 정직한 판정

점수판들을 나누어야 해요. 왜냐하면 각각의 점수판들이 다른 방향을 가리키기 때문이죠.

그것은가격 평가대릴리를 위한 선물: 모멘텀, 높아진 가이드라인, 지구상에서 가장 잘 팔리는 약물입니다.기계 장치 보드실제로는 분열된 상태입니다. 릴리는 놀라운 수익 성장을 보여주는데, 연간 약 50%의 성장률을 기록합니다. 반면 노보의 경우는 약 12% 정도에 불과합니다. 또한, 미래 수익 대비 주가수익률은 약 63배에 달하며, 배당금도 0.6%에 불과합니다. 또한, 새로운 공장 건설에 투자해야 하기 때문에 현금흐름 마진도 약 18.5%로 낮아집니다. 노보는 미래 수익 대비 주가수익률이 11배, 배당금은 약 3%이며, 수요 감소가 멈춘다면 실제 수익률도 높을 것입니다. 하지만 미국 사업이 줄어들고 있고, 중요한 파이프라인도 망가져 있습니다.

따라서 이 불균형은 일반적인 주의의 반대인 것입니다. 리리는 실패해야 하는 것이 아니라, 목표를 달성하고 여러 해 동안 문제없이 실행될 수 있는 결과를 얻어야 합니다. 노보는 돈을 받기 위해 승리해야 하는 것이 아니라, 단지 패배를 막으면 됩니다. 그래서 수익 차이가 있음에도 불구하고 확률은 비슷합니다.

벨소리가 울리는 순간, 추진력과 파이프라인의 깊이 덕분에 릴리가 약간 더 유리한 상황입니다. 하지만 이건 어떤 기대치가 잘못된지에 대한 문제이며, 어느 회사가 더 나은지는 아닙니다. 두 회사 모두 80% 이상의 총마진을 기록하고 있습니다. 디자인에 관한 교훈도 있고, 자크스의 네 가지 항목으로 구성된 목록이 숨기고 있는 것도 있습니다. 두 기업이 동일한 수익을 내고 시장에서 한쪽의 가격이 다른 쪽보다 3.6배나 높을 때,는 어떤 기대치가 먼저 깨지는지를 보는 것입니다. 첫 번째 점검 지점을 다시 확인해보세요. 다음 배당금과 오르포글리프론 승인 결정까지… 노보의 거의 3%의 수익률과 11배의 가치 평가가 릴리의 가격을 따라잡을 수 있을지 확인해보세요.