엘리 릴리의 파운드야 UK 출시: 15배의 판매 성공을 이끈 단 하나의 약물

엘리 릴리의 파운데이오 UK 출시: 15배의 매출을 기록한 한 알의 약물

월요일의 헤드라인은 GLP-1 시대의 또 다른 성공 사례로 간단히 설명될 수 있습니다. 엘리릴리사의 일일 복용제가 영국의 약국에 공급되고 있으며, 이로써 영국은 유럽에서 이 약을 판매하는 최초의 국가가 되었습니다. 만약 당신이 엘리릴리사의 주식을 소유하거나 그 주식의 가치를 알고 있다면, 이 헤드라인보다 더 구체적인 정보를 얻을 수 있습니다. 이러한 약물 공급은 단순한 판매 행위가 아닙니다. 이는 대형 제약회사들이 보이는 가장 과감한 평가 방식을 보여주는 것입니다. 그리고 현재 모든 주식들은 그 평가 방식이 계속 작동하는 것에 따라 거래되고 있습니다.

실제로 그 약물이 무엇인지부터 시작해 보겠습니다. 영국의 의약품 규제 기관은 ‘오포르글리프론’이라는 이름으로 판매되는 이 약물을 승인했습니다.파운트야오, 8월 10일체중 관리와 제2형 당뇨병을 위한 목적으로 – 이는 정제 형태의 약물로서 유럽에서 처음으로 승인된 것입니다. 월요일부터 판매가 시작됩니다.영국의 약국에서 개인 처방전을 받아 판매됨아직 NHS가 제공되지 않고 있으며, 회사는 NICE 평가 과정을 거쳐 결국 건강 서비스에 포함될 수 있을 것입니다. 이는 CEO 데이비드 리크스가 추구하는 방향의 초기 단계에 불과합니다.40개 이상의 국가에서 승인을 받았습니다.지난 봄에 미국이 발사한 지 1년 이내에.

현재로서는, 수익은 릴리 내에서 순수한 오차에 불과합니다. 파운도이가 예약을 했다.첫 보고된 분기 동안 9,800만 달러를 기록했습니다.스트리트가 예측한 약 1억3천만 달러보다 약간 낮은 금액입니다. 반면, 무나로는 단독으로 99억 달러의 매출을 기록했고, 제프본드는 49억 달러의 매출을 기록했습니다. 즉, 영국의 약국에서 제품이 진열되는 데 드는 비용은 15배나 더 많습니다. 그들은 그 약물이 가져오는 혜택에 대해서만 비용을 지불하는 것입니다.

이 부분은 이야기의 내용을 처방량에서 경제적 측면으로 전환하는 부분입니다. 파운데야는 단순한 분자 약물로서, 일반적인 정제와 같이 화학적으로 합성됩니다. 복잡한 생물학적 제조 과정이 필요하지 않으므로, 하루 중 언제든지 복용할 수 있으며, 음식이나 물과 관련된 제약도 없습니다. 또한, 주사가 필요한 경우와 달리, 세계 곳곳에서 쉽게 사용될 수 있습니다. 릭스는 2020년 이후 리리가 제조에 55억 달러 이상을 투자했다고 말했습니다. 주사가 가능한 방식이 이 약물군의 한계였기 때문입니다. 파운데야는 알약 형태로 제공되어, 해외에서도 사용될 수 있습니다. 릭스는 올해 말까지 전 세계의 GLP-1 사용자가 약 2천만 명에서 3천만 명으로 증가할 것이라고 추정합니다. 경구용 형태는 해외에서의 판매를 가능하게 하는 수단입니다. 이와 같은 논리는 파운데야가 영국에서 수십만 명의 체중 감량 환자를 대상으로 사용되는 이유이기도 합니다.

이제, 섹터별 비교 체계를 고려해야 합니다. 왜냐하면 개별적으로 볼 때 어떤 주식도 아무런 의미가 없기 때문입니다. 노보르드스키, 메릭, 파이저, 압비에와 같은 회사들을 비교해보면, 릴리의 가격은 모든 지표에서 가장 높습니다. 후행 매출은 노보르드스키의 4.1배, 후행 이익은 노보르드스키의 11.5배, EV/EBITDA는 노보르드스키의 9배에 달합니다. 또한, 릴리의 매출은 연간 약 50% 증가하고 있으며, 운영 이익률은 47.9%, 투자 자본 수익률은 40% 이상입니다. 이러한 차이들이 바로 논쟁의 핵심입니다. 시장은 이미 GLP-1 비교 체계에서 승자를 결정했으며, 그 가격을 정해버렸습니다. 노보르드스키는 자신만의 비만 치료제를 시장에 내놓았습니다.릴리가 태어나기 약 3개월 전에투자자들은 릴리의 방안을 선택했습니다. 언제든지 실행할 수 있으며, 적은 비용으로 만들어질 수 있는 화학적 방법이죠. 이 방식이 구두적인 협상 과정을 성공적으로 해결할 수 있는 방법이라고 판단된 것입니다.

현재 그 프리미엄을 유지할 수 있는 요소는 바로 업데이트된 정보입니다. 여기서 중요한 것은 정적인 가격 목표가 아니라, 점진적으로 개선되는 보고서입니다. 지난 한 분기 동안 리لي의 222.7억 달러의 매출은 전문가들의 예상치인 207.3억 달러보다 높았으며, GAAP 외 수익은 8.38달러였는데, 이는 6.01달러라는 예상치보다 높은 수치였습니다. 경영진도 그렇습니다.연간 매출 전망을 850억~870억 달러로 상향했습니다.82억~85억 달러 범위입니다. 실제 수치가 계속해서 목표치를 초과할 경우, 그리고 추세가 계속 상승한다면, 그 기업은 최고 순위를 유지하게 됩니다. 이는 중개업체가 새로운 목표치를 제시하기 때문이 아니라, 데이터가 매분기마다 갱신되기 때문입니다. 가격 움직임도 그렇습니다. 주식가는 52주 이동범위의 상단 부근에 머물고 있으며, 지난 1년 동안 70% 이상 상승했습니다. 추세 지표들은 여전히 강세를 보이고 있지만, 한계에 도달한 것은 아닙니다.

하지만, 동등한 집단으로부터 이렇게 멀어진 경우는 시장이 예고 없이 그 신뢰를 포기할 수 있는 상황입니다. 진실된 분석을 해보면, 그러한 상황을 초래하는 요인들이 무엇인지 알 수 있습니다. 위험 요소는 세 가지입니다. 첫째, 성장 전제 자체입니다. 약 15배의 매출에 비해 주식의 운명은 약 50%의 매출 성장이 지속되는지에 달려 있습니다. 매출이 하락한다면, 고가의 주사제와 경쟁하는 경구용 치료제들, 또는 중국에서의 할인 정책 등이 주식 가치를 떨어뜨릴 수 있습니다. 둘째, 재무제표상의 문제입니다. 약 46억 달러의 순부채가 있고, 연간 100억 달러 규모의 자본 지출이 있습니다. 또한, 자본금이 너무 적어서 자산수익률이 100% 이상이 되는 것은 실질적인 위험 신호입니다. 현금 흐름은 문제를 해결할 수 있지만, 문제는 단순히 매출만으로는 아닙니다. 셋째, 영국에서의 도입 과정에서 규제 기관의 경고가 있었습니다.캡슐은 주사보다 위조하기 쉽습니다.그리고 무허가로 제조된 GLP-1 정제들은 이미 영국에서 압수되고 있습니다. 이는 구강용 제품이 성공할 수 있는 저접촉형, 대량 판매 시장에서 발생하는 문제입니다.

그렇다면 이제 판단은 어디로 가는가? 요인을 중심으로 볼 때, 엘리 릴리는 영국 시장에서의 성공 때문이 아니라 그 뒤에 있는 요인들 때문입니다. 평가는 약한 요소이지만, 성장, 수익성, 추세, 그리고 조정 등의 요인들이 성과를 견인합니다. 이는 장기적인 성장을 위한 투자입니다. 즉, 주식처럼 변동성을 가지며, 비만 및 당뇨병 관련 산업이 10년 동안 경쟁을 견딜 수 있다는 신뢰가 있어서 성장할 가능성이 있습니다. 배당금이나 안정적인 현금 흐름과 함께, 이는 의도적인 성장 투자입니다. 그리고 매도하는 것은 아닙니다. 가격을 낮추는 조건은 요인에 기반한 것입니다. 수익 성장이 둔화되거나, 마진이 감소하거나, 전망이 나빠질 경우입니다. 실제 수치가 예상치를 넘지 않는 한, 각 분기마다 프리미엄은 계속 유지됩니다. 영국의 약국 진열대가 있든 없든 말입니다.