2031년의 엘리 릴리: 5,000달러는 가격 전쟁에 달려 있지, 호황에는 아닙니다.

엘리릴리에 5,000달러를 투자하면, 현재 약 1,124달러의 가격으로 약 4.4주를 구입할 수 있습니다. 이 회사는 가치가 1조 달러가 넘으며, 2026년 예상 실적의 30배에 해당하는 가격입니다. “2031년에는 이 회사의 가치가 얼마가 될까?”라는 질문은, 사실은 비만 문제와 관련된 이야기입니다. 앞으로 5년 동안 비만 문제가 더욱 심각해질 것입니다. 저는 그 중에서도 실제로 수치를 결정하는 요소에 대해서는 반대 의견을 가지고 있습니다.

이 베팅의 핵심은 릴리가 기록적인 양을 판매하지 못한다는 것이 아닙니다. 중요한 것은, 계약당 가격이 계속 하락하는 반면 판매량은 증가하고 있다는 점입니다. 그리고 시장은 여전히 각 계약당 이익을 고려하여 주식을 평가하고 있습니다. 5,000달러의 자산의 2031년 가치는 이미 시작된 가격 전쟁에 달려 있으며, 모든 사람들이 믿고 있는 수요와는 관련이 없습니다.

급업 현상은 실제로 존재하며, 이미 가격 하락으로 인해 둔화되고 있습니다.

수요 측면은 논쟁의 대상이 아닙니다. 2026년 2분기에는…무니자로의 매출은 91% 증가하여 99.4억 달러에 달했고, 제프본도 49.3억 달러의 수익을 기록했습니다.모두 합치면…전체 리리의 수익의 64.7%이 회사는 예상치를 크게 하회했습니다 – 조정된 수익은주당 $8.38예상된 6.01달러와 비교했으며, 전체 연도 수익 예측을 상향 조정했습니다.85억~87억 달러같은 보고서를 두 번째로 읽어보니, 조금 더 침착한 문장들이 나타났습니다. 낮아진 실제 가격이 수량 증가 효과를 어느 정도 상쇄시켰다는 것입니다. 이는 1분기와 2분기에 모두 나타났습니다. 바로 그게 전체적인 논란의 핵심입니다.

“실현된 가격”이란 무엇을 의미하는지, 전문 용어 없이 설명하자면, 2년 전에는 Zepbound 제품의 리스트 가격이 한 달에 1,000달러를 넘었다. 오늘날은 Lilly의 직접 판매 채널을 통해 Zepbound 단일 용량 병을 최소한의 비용으로 구입할 수 있다.$299–$449용량에 따라 다르며, 상업적으로 보험이 가입된 환자들은 비용을 지불할 수 있습니다.저축 카드를 사용하면 25달러만으로도 가능합니다.광고된 가격과 실제로 회사가 책정하는 가격의 차이를 ‘실제 가격’이라고 합니다. 이 실제 가격은 세 가지 방향에서 동시에 압박받고 있습니다.

먼저, 경쟁 문제입니다. 2025년 말에 릴리와 노보르뇨디스크는 둘 다…백악관과 가격 할인 협정에 서명함체중 감량을 위한 약물들을 포장하는 과정에서, 2026년 2월까지 노보는 GLP-1 제품의 2027년 목표 가격을 낮추었습니다.50%까지$675로 올라갔습니다. 둘째, 구강투여 형태의 제품도 도착했습니다. 노보는 Wegovy의 구강투여 버전을 출시했으며, 릴리사는 하루 한 번 복용하는 구강형 약물을 출시했는데, 출시 첫 분기에 9800만 달러의 매출을 기록했습니다. 이 약물은 더 많은 환자에게 제공될 수 있지만, 처방당 비용은 더 낮습니다. 셋째, 2031년까지는 정부가 가격을 결정하는 역할을 할 것입니다.

메디케이드는 중요한 것입니다.

메디케어 Part D 약물 가격 협상 프로그램은 먼 미래의 일이 아닙니다. 2025년 11월에 연방정부는 다음 라운드의 약물들을 선정했으며, 노보의 오젬피크와 웨고비에 사용되는 성분인 세마굴딜도 그 중 하나로 선정되었습니다.1개월분의 물량에 대해 협상된 가격은 약 274달러이며, 2027년 1월부터 적용됩니다.A2028년에 추가로 15가지 약물의 생산 비용을 줄이는 계획이 있습니다.티르제패티드는 ‘릴리의 엔진’이라고 불리는 약물이지만, 아직 최종적으로 선택된 것은 아닙니다. 하지만 이 약물은 전국에서 가장 큰 Part D 지출 분야입니다. 협상 과정에서 더 많은 약물들이 포함될 예정입니다. 이 약물의 작용 방식은 기계적이고 일정한 방식으로 작동하며, 릴리의 수익을 가장 많이 창출하는 제품입니다.

순서대로 인과적 시계를 살펴보세요:

1. 양이 엄청나게 증가합니다. 2026년 7월에 시작된 메디케이드의 비만 치료 프로그램에서는 체중 감량을 위한 약물을 제공합니다.월별 50달러의 공동 지불금, 그리고약 80%의 임상 환자들이 주사제를 선택했습니다.이것은 진정하고 엄청난 새로운 수요입니다. 분석가들은 미국의 비만 시장이…2030년까지 매년 1000억 달러를 초과할 것.
2. 하지만 이제는 모든 제품의 실제 가격이 낮아집니다. 그 원인은 백악관과의 협상, 노보의 675달러라는 가격 인하, 릴리 자신이 299달러에 구입하는 방식, 혹은 메디케어와의 협상으로 얻은 조건 등이 있습니다.
3. 접근 가능한 환자 수가 증가함에 따라, 각 스크립트에 대한 가격도 계속 낮아집니다. 그래서 매출은 증가하지만, 새로운 스크립트당 수익은 줄어듭니다.
4. 시장은 릴리의 수익과 그 수익을 구매하는 데 드는 비용을 중요하게 여기기 때문에, 개인적인 경제학적 접근법이 시장의 규모를 따라가지 못하는 상황이 결국 재평가를 불러오게 됩니다.

강제적인 판매자는 바로 과도한 거래량을 보이는 기업들입니다. 약 30배의 프론트엔드 수익률을 가진 1조 달러 규모의 자산은 모든 성장 펀드와 인덱스 펀드, 그리고 “비만이 줄어들면 무조건 사야 한다”는 사람들의 소유물입니다. 이러한 사람들은 수요가 강하기 때문에 떠나지 않을 것입니다. 수요는 10년 동안 계속 강할 것입니다. 하지만 모델들이 각 문서별 가격 가정치를 줄여야 할 때, 그때는 수익률이 감소하고, 그에 따라 배수도 줄어듭니다.

상대방을 공정하게 대하고 싶습니다. 왜냐하면 그들이 진정한 기업이기 때문입니다. 리리는 단순히 유행을 따르는 것만이 아닙니다. 예상보다 더 좋은 성과를 거두고, 노보보다 더 큰 우위를 차지했으며, 메디케이드 환자 수도 늘렸습니다. 또한 새로운 환자들의 3분의 4가 여전히 주목하는 주사제 분야에서도 승리를 거두었습니다. 인베스트의 분석에 따르면 이 주식은 구매할 만한 가치가 있습니다. 랩더 케이스는, 2026년까지 지금까지와 같이, 매출 증가와 운영 효율성 덕분에 가격 할인 효과를 초월할 것이라는 점입니다. 마진이 유지된다고 믿는 구매자들은 가격 전쟁이 멈추면 옳은 결정을 내릴 것입니다.

계약서

다음은 가짜로 만들 수 있는 버전입니다. 시계와 점수를 매길 수 있는 임계값도 포함되어 있습니다.

예측.2030년까지 리لي의 주당 수익은 중간에서 높은 수준의 성장률을 보일 것입니다. 현재 추정된 28%라는 비율보다는 그렇습니다. 왜냐하면 비만 관련 사업의 실제 가격은 시장 예상보다 더 빠르게 하락하기 때문입니다. 2031년 초에는 5,000달러의 지분이 원래 가치의 2~2.5배 정도의 가치를 가질 가능성이 높습니다. 이는 성장이 실패로 인한 것이 아니라, 여러 가지 요인으로 인한 결과입니다.

연산은 명확합니다. 2026년에 조정된 EPS는 35.50달러에서 36.50달러 사이입니다. 만약 그 수치가 4년 동안 28% 정도 증가하고, 시장이 약 28배의 가격을 지불한다면, 2030년의 수익은 주당 약 100달러가 되어 주식 가치는 약 2,800달러가 될 것입니다. 이는 5,000달러의 투자금에 비해 상당한 수치입니다. 반대로, 가격이 하락하면서 수익이 18% 정도만 증가한다고 가정할 경우, 2030년의 수익은 주당 약 70달러가 되어 주식 가치는 약 1,250달러가 될 것입니다. 같은 수요 상황에서도 결과는 크게 다릅니다. 두 시나리오 간의 차이가 바로 각 스크립트당 가격과 그에 따른 수익의 차이입니다.

주목해야 할 지표들.세 번째로, 신뢰성의 순서에 따른 것입니다. 첫째는 분기별 통화입니다. “낮은 실현된 가격이 부분적으로 수량을 상쇄한다”는 내용이 반복될 때마다 격차가 커집니다. 둘째는 총 이익률입니다. 이는 매출보다 높고 가격 압력보다 낮은 수치입니다. 셋째는 메디케어와 관련된 협상 결과입니다. CMS가 결정한 tirzepatide는 전체 시장의 기대치를 재설정할 수 있는 가장 깨끗한 값입니다.

살해 조건.만약 2026년의 예상 수익이 $36.50 이상으로 형성된다면, 2027년의 예상 수익도 25% 이상 증가할 것으로 보입니다. 또한 2028년까지의 전망된 배수율은 약 25배입니다. 그렇다면 가격 책정은 부담이 되지 않으며, 거래량도 잘 된다고 할 수 있습니다. 그러므로 그 전망을 받아들여야 합니다. 방향성에 대해서는 손해를 볼 것 같고, 기한까지 그 정보를 알고 싶습니다.

10월 말쯤에 있을 3분기 회의 이후의 예상치 변동을 주시해야 합니다. 그날이 첫 번째 중요한 기점이며, 올해 가장 빠르게 가격 정책이 바뀌거나 문제가 생길 시점입니다. 호황은 문제가 되지 않으며, 몇 년 동안 그랬습니다. 문제는 2031년까지 5,000달러를 기다려야 하는 상황입니다.