ECB의 금리 인상은 경제 성장 때문이 아니라 전쟁 때문입니다.

유럽 중앙은행은 6월에 금리를 인상했습니다.2023년 9월 이후 처음으로8번의 절단 작업 이후, 시장은 저금리 시대가 오직 한 방향으로만 진행된다는 것을 깨달았습니다. 7월 23일에 그 일이 일어났습니다.예금 금리는 2.25%입니다.그리고 그 진술은——강도와 지속 시간을 면밀히 모니터링합니다.충격의 정도는 — 일종의 휴식이 아니라, 준비 과정에 가까운 것 같다. 트레이더들은 이미 가격을 책정하고 있다.9월 10일에 다시 0.25%의 수익이 나올 가능성은 거의 4분의 5입니다.그리고 12월까지에 다시 반복될 가능성은 약 5분의 2 정도입니다. 금리 하락에 대비해 주식, 채권, 암호화폐를 보유하고 있는 사람들에게는 이 상황이 데이터에서 나타나는 것보다 훨씬 현실적입니다.

이 모든 일이 일어나는 이유는 유럽이 번영하고 있기 때문이 아닙니다. 실제로는 유럽이 전쟁 중인 세계로부터 에너지를 구입하기 때문에 그런 것입니다. 미국과 이란…호르무즈 해협을 둘러싼 갈등으로 인해 브렌트유의 가격이 배럴당 89달러까지 상승했습니다.그리고 그 이유는…유로존은 대규모 에너지 수입국입니다.그 충격은 직접적으로 가격 지수에 영향을 미칩니다.유로존의 에너지 인플레이션은 작년보다 현재 10%를 넘어섰습니다., 그리고주요 물가 상승률은 2.9%입니다.– ECB의 2% 목표를 초과하고 잘못된 방향으로 움직이고 있다.

이 부분이 여러분의 주목을 끌어야 할 부분입니다. 에너지와 음식을 제거하고, 유로존 자체의 것도 말입니다.자체적으로 발생한 인플레이션은 단지 2.5%에 불과합니다.한 걸음5월에 2.6%에서 감소했습니다.ECB의 자체…6월 예측에 따르면, 올해의 성장률은 0.8%로 매우 낮아질 것으로 보인다.따라서 중앙은행은 수입된 물가 상승을 막기 위해 금리를 인상하고 있습니다. 에너지는 석유 수출업자에게 부과되는 세금입니다. 더 높은 금리라는 것은 같은 중앙은행이 같은 가정들로부터 받는 또 다른 세금이 됩니다. 공급 충격과 지역의 최근 역사상 가장 약한 경제 상황 속에서 금리를 인상하는 것은 정책 실수의 전형적인 경우입니다. 신뢰할 수 있는 기업들도 이게 현명한 조치인지, 아니면 실수인지에 대해 의견이 분분합니다.

메커니즘을 따르면, 그 의도는 수사적 표현보다 더 명확해집니다. ECB의 실질적인 조정 수단은 예금 금리입니다. 즉, 은행에 밤새 현금을 맡기도록 요구하는 이자율입니다. 이 금리를 올리면 모든 통화 시장의 금리도 함께 상승합니다. 주택담보대출, 기업 대출, 국채 등도 모두 더 높은 가격으로 평가됩니다. ECB는 이러한 조정을 하면서도 자산을 재투자하지 않고 그대로 버려두고 있습니다. 이는 두 가지 문제가 동시에 발생하는 것입니다. 1% 미만의 성장률로 성장하는 경제에 있어서 말입니다.

진실한 불확실성은 그 에너지 충격이 확산될지 여부입니다. 더 많은 인플레이션 조치가 필요하다는 주장입니다.서비스 가격은 3.3%입니다., 가정 경제의 인플레이션 기대치는 3% 근처에 머물고 있습니다.그리고 2%를 달성해야 한다는 유일한 목표를 가진 은행이며, 2022–23년의 인플레이션으로 인해 평판이 손상되었다. 반론은 다음과 같다: 유로존 기업 중 약 4분의 1만이 가격을 올리거나 올릴 계획을 세우고 있다. 데어드루 뱅크는 이 충격이 확산되고 있는지에 대한 확실한 증거가 거의 없다고 말한다. 베렌베르크와 로스차일드는 임금과 기대치가 거의 변동하지 않았다고 지적한다. 이는 실제적인 분열이다. 9월에 내려진 결정은 거의 확실하지만 만장일치는 아니며, 그 이후의 모든 것은 ECB가 설정하거나 통제할 수 없는 한 가지 요소인 석유 가격에 달려 있다.

미국인에게 있어서, 관심을 가져야 하는 첫 번째 이유는, 일주일 후에 자신의 중앙은행이 먼저 움직였다는 점입니다.7월 29일, 연준은 금리를 3.50%–3.75%로 유지했습니다.위에9-3표로, 반대하는 사람들이 투표 수를 늘리자고 요구함.“인내”를 선택하면, 인플레이션 압력이 높아집니다. 같은 충격, 같은 휴지 상태입니다. 2025년까지 위험자산을 성장시켜준 세계적인 금리 인하 정책은 대서양 양쪽에서 멈춰버렸습니다. 왜냐하면 한 번의 전쟁으로 인해 에너지 비용이 높아지기 때문입니다. 금리 하락에 대비해 포트폴리오에 넣어둔 자산들이 무엇이든 간에 – 장기 성장형 자산, 장기 채권, 투기적 암호화폐 등 – 그 가격은 현재 보합 상태입니다.

두 번째 이유는 통화와 관련된 것입니다. 이는 일반적인 상황과는 반대되는 상황입니다. ECB가 금리를 인상하는 반면, 연준은 아무런 조치도 취하지 않는다는 점 때문입니다.유로가 약간 상승하여 1.17달러에 근접했습니다.붕괴되는 것이 아니라, 금리를 높여서 경제가 약화된 유럽은 그 나라의 통화가 예상보다 강해진다. 그리고 수출업자들은 그 차이를 얻게 된다. 그러므로 이는 “강한 달러가 모든 것을 압박하는” 방식이 아니다. 시장의 초기 판단도 분명하다. 세계에서 가장 금리에 민감하고 가격이 낮은 자산들은 여전히 안정적이다. 비트코인은 지난 두 달 동안 약 3분의 1 상승했는데, 이는 ECB가 금리를 높였기 때문이다. 왜냐하면 글로벌 리스크에 영향을 미치는 마진 유동성은 여전히 달러로 이루어져 있기 때문이다. 유로의 신용 공급은 줄어들고 있고, 달러의 신용 공급은 그저 비활성화된 상태일 뿐이다. 이는 이러한 조치이 얼마나 국지적인지, 그리고 전체 체계가 여전히 연준에 의존하는 정도를 나타낸다.

이것이 바로 실용적인 분석입니다. 유럽의 정책을 결정하는 사람은 크리스틴 라가르데가 아니라 브렌트 원유 가격입니다. 석유 가격은 계속 높은 상태이며, ECB는 계속해서 조정을 진행합니다. 9월에 금리 인상이 있을 것이며, 12월에는 논의가 이루어질 것입니다. 경제 성장률은 0.8%까지 떨어질 것입니다. 가스와 주택담보대출 비용이 증가함에 따라 정치적 조치도 매달 늘어날 것입니다. 석유 가격이 하락하고, 전쟁이 진정되고, 해상 항로가 다시 열리면 9월의 조정이 마지막 조정이 될 것입니다. 일부에서는 2027년에 금리 인하가 있을 것으로 예측하고 있습니다. 9월 10일을 주의해 보세요. 브렌트 원유 가격과 핵심 물가 지수도 주의해야 합니다. 물가 지수는 2.5%로, 이번 상황에서 가장 안정적인 수치입니다. 나머지는 그저 분석에 불과합니다. 금리에 민감한 자산을 보유한다면, 사실상 ECB와 거래하는 것이 아닙니다. 그건 호르무즈 해협과의 거래입니다.