ECB가 다시 인플레이션 지표를 발표하고 있습니다. 이는 수익 투자자들이 무시할 수 없는 신호입니다.

2026년에 금리 인상을 할 사람은 누구일까? 이건 마치 속임수 같은 질문 같습니다. 중앙은행들은 지난 2년 동안 금리를 낮추는 데 힘써왔습니다. 하지만 목요일에 유럽중앙은행은…보증금 이율을 2.5%까지 올렸습니다. — 올해 두 번째 증가그리고 현재의 에너지 위기에 대응하여 주요 중앙은행이 금리를 인상한 경우는 처음입니다. 중요한 것은 그 조치 자체가 아니라 그 이유입니다. 유로존이 번영하고 있기 때문이 아닙니다. 전쟁으로 인해 에너지 가격이 엄청나게 올라서, 인플레이션도 목표치를 넘어섰습니다. ECB는 이러한 상황을 몇 년 동안 해결할 수 없을 것이라고 예상합니다.

헤드라인에 등장한 인물에 대해 알아보겠습니다. 오스트리아 중앙은행 총재인 마르틴 코허는 ECB의 이사회에서도 강경한 입장을 취하는 인물입니다. 그는 이 결정이 내려지는 시기 동안 많은 시간을 보냈습니다.공개적으로 하이킹을 주장하는 것상승이 확인되자, 그의 주장은 명확했습니다. 그의 말에 따르면, 이러한 조치는 에너지 비용의 상승으로 인한 가격 상승이 사람들의 기대에 영구적으로 자리 잡는 것을 막기 위한 것이었습니다. 그는 에너지 비용의 증가가…소비자의 구매력을 감소시키고, 투자를 꺼리게 만든다.그리고 “두 번째 단계”의 위험이 증가합니다. 이는 노동자들이 임금 인상을 요구하여 비용을 전가하고, 기업들도 그 비용을 다시 노동자에게 전달하는 상황이며, 결국 인플레이션이 더욱 심화되는 것입니다.

세상이 다시 정상으로 돌아왔다고 생각하는 사람들에게는 불편한 점이 있습니다. 유럽중앙은행은 자신들이 직면한 문제를 해결할 수 없습니다. 금리 인상은 수요 측면의 조치일 뿐입니다. 이는 차입과 지출을 늦추는 효과가 있습니다. 하지만 이러한 인플레이션은 공급 측면에서 발생합니다. 즉, 지정학적 요인으로 인해 에너지와 상품의 가격이 상승하는 것입니다. 코허와 그의 동료들은 어쨌든 금리를 인상하고 있습니다. 왜냐하면 그렇게 하지 않으면 그 인플레이션이 더욱 심해질 것이기 때문입니다. 이는 마치 중앙은행이 다른 사람이 시작한 화재를 진화시키기 위해 온도조절기를 낮추는 것과 같은 상황입니다.

ECB의 자체 예측에 따르면 문제가 명확해집니다. 현재 주요 물가 상승률은…올해는 평균 3.0%이었으며, 2027년에는 2.5%로 감소하고, 2028년에는 단지 2.1%에 불과합니다.자세히 읽어보세요: 3년이 지났지만, 중앙은행의 인플레이션율은 여전히 2%라는 목표치에 도달하지 못했습니다. 유로존의 가격도 이미…8월에는 3.3%의 성장률을 기록했으며, 에너지 비용은 14.3% 증가했습니다.– 2022년의 석유 위기 시대에 사용되었던 그런 수치들입니다. 우리가 기대했던 “일시적인” 수치가 아닙니다.

미국의 소득 투자자에게는 이러한 상황이 유럽 은행을 구입하거나 유로를 투자할 이유가 되지 않습니다. 이는 우리가 실제로 살고 있는 체제에 대한 더 명확한 증거일 뿐입니다. 에너지와 지정학적 요인들이 인플레이션을 중앙은행들이 통제할 수 있는 속도보다 더 빠르게 증가시킵니다. 이러한 상황은 대서양 너머까지도 계속됩니다. 인플레이션이 이렇게 심각하고 공급 측면에서 문제가 발생하는 경우, 지속적인 수익은 최고의 수익률에서 오는 것이 아닙니다. 그것은 고객을 잃지 않으면서 자체 가격을 올릴 수 있는 기업들로부터 나옵니다. 그리고 그 기업들의 수익은 에너지 가격이 상승한 상황에서 얻어지는 것입니다.

이것이 바로 이 헤드라인을 포트폴리오에 적용할 때의 진정한 의미입니다. 이러한 환경에서 성공하는 기업들은 바로 실제 경제 분야에 속하는 기업들입니다. 즉, 에너지 가격을 전달해야 하는 사업체들인 것입니다. 생산자들, 수수료를 받는 중간 조직들, 산업 및 방위 분야의 기업들이 그러합니다. 세계가 어떤 정치적 상황이 되었든, 그들이 받는 수익은 계속 증가합니다. 그들의 가격 결정권은 그들의 강점이며, 인플레이션과 ECB의 어려움도 모두 같은 문제로 인한 결과입니다. 피해자는 반대편에 있습니다. 장기적인 수입이 있으며, 금리 변화에 민감한 수입들이지만, 코처와 같은 사람들이 동료들에게 다시 금리를 인상하도록 설득할 때마다 그 수입의 가치는 줄어듭니다.

하지만 여기서 규율이 중요한 역할을 합니다. 그런데 이는 “쇼크 에너지 차트”가 당신을 유혹하여 건너뛰게 만드는 부분입니다. 에너지 가격의 급등은 하룻밤에 높은 배당률을 만들어낼 수 있습니다. 하지만 기본 상품의 가격이 정상화되고 배당금이 더 이상 충분하지 않게 되면 그 수치는 투자자의 꿈처럼 보일 뿐입니다. 이런 상황에서 배당금을 받기 위한 조건은 현재의 배당률이 얼마나 큰지가 아닙니다. 중요한 것은 자유 현금흐름이 중간 단계에서 배당금을 지불할 수 있도록 하는지, 그리고 재무제표가 주기적으로 악화되는 상황에서도 버틸 수 있는지입니다. 그러한 조건을 확인해야 합니다. 그렇게 되면 실업률이 낮은 기업들이 바로 주식 배당률이 높아지는 조건이 됩니다. 최고의 수치를 추구하는 것은, 뉴스가 가장 긍정적으로 보일 때 투자자들을 손해로 만들는 방법입니다.

ECB가 직면한 딜레마는, 해결할 수 없는 전쟁으로 인한 공급 위기에 처하는 상황입니다. 이는 예측이 아니라 상기시킬 뿐입니다. 이는 인플레이션의 지속성이 실제로 존재한다는 것을 의미합니다. “2%로 돌아가는” 합의도 계속해서 지연되고 있습니다. 이러한 환경에서 살아남는 기업들은 가격 결정권과 자금 지원을 받는 기업들입니다. 실질 경제에 유리한 이런 상황은 특정 주식에 대한 요구가 아니며, 그 자체로 실제적인 주기적 위험을 동반합니다. 하지만 증거들이 우리에게 제시하는 결론은 바로 이것입니다: 중앙은행들이 인플레이션과 싸우는 2년째를 보내는 세계에서는, 지속 가능한 수입이 바로 그러한 수입이며, 이는 가격이 급등하는 날에 보이는 수익이 아닙니다.