ECB가 또 다시 금리를 인상했지만, 앞으로 어떻게 될지에 대해서는 말하지 않았습니다.

유럽 중앙은행은 3개월 만에 두 번째로 금리를 인상했을 뿐, 그 다음에 무엇이 일어날지에 대해서는 거의 아무 말도 하지 않았습니다. 그 침묵이야말로 이해해야 할 부분입니다.

목요일에 ECB예금 금리를 0.25%p 인상하여 2.5%로 올렸습니다.투자자들이 이미 거의 확실한 일로 여겼던 움직임이었습니다. 놀라운 점은 그에 대한 통보 방식이었습니다. 크리스틴 라가르데 대통령은 앞으로 금리가 어느 방향으로 변할지에 대해 어떠한 입장도 밝히지 않았습니다. 오르거나 내리는 것도 아니었으며, 어떠한 전망도 없었습니다.회의를 통해 회의를 진행한다.헤드라인들은 이를 불확실한 경제 상황의 흐름으로 해석할 것입니다. 그렇게 생각한다면, 방향을 명시하지 않는 것 자체가 하나의 결정이라는 점을 놓칠 수 있습니다. 그리고 그것은 상승세보다 이 순환에 대해 더 많은 정보를 제공합니다.

중앙은행 임원의 침묵이 무엇을 의미하는가?

중앙은행의 발언은 정책 수단일 뿐, 그저 잡담이 아닙니다. 은행이 미래의 금리 방향을 명시할 때——“더 높은 금리를 인상할 것으로 예상한다”, “아직 결정하지 못했다”와 같은 말은 ‘미래 지침’이라고 할 수 있습니다. 이는 은행이 오늘 당장 어떤 금리를 바꾸지 않으면서도 시장에 영향을 미치는 방법입니다. 연방준비제도는 오랫동안 이러한 방식을 사용하여 투자자들에게 다음 조치가 어떻게 될지 미리 알려주었습니다.

따라서 은행이 금리를 인상한 다음, 앞으로 어떻게 될지 말하지 않는다면, 그것은 적극적인 선택입니다. 이는 실수가 아니라, 명확한 결정입니다. 이는 두 가지 메시지를 동시에 보내는 것입니다. 인플레이션을 걱정하는 사람들에게는 “우리는 이제 끝났다”는 안도감을 주지 않고, 곧 금리가 내려질 것이라는 희망을 주지도 않습니다. 은행은 데이터가 나오는 순간마다 모든 사람에게 정확한 정보를 제공합니다. 이것이 바로 “회의를 거듭하며”라는 의미입니다.

자신을 믿지 않는 하이킹

이번 산책이 어떤 종류의 활동인지 알 수 있는 단서가 있습니다. 진정한 인플레이션 억제 조치는, 2022년에 연방준비제도가 시행했던 것과 같은 방식입니다. 이는 전체 경제에서 나타나는 광범위한 가격 상승 압력에 의해 이루어집니다. 이러한 상황을 해결하기 위해서는 반복적인 금리 인상이 필요하며, 명확히 계속해서 금리를 인상할 것이라고 말하는 은행이 필요합니다.

유럽의 수치들은 그렇지 않아요. 주요 인플레이션 수치는…8월에는 3.3%로 상승했습니다.하지만 이는 수요가 급증한 것이 아니라 공급에 대한 충격입니다. 미국과 이란 간의 전쟁과 호르무즈 해협을 통한 석유 수송이 위태로워지면서 에너지 인플레이션은 14.3%까지 상승했습니다. ECB의 자체 연구에 따르면…최근 에너지 인플레이션의 증가는 약 90%가 공급 측의 악화된 요인들 때문입니다.헤드라인 아래에는, 중앙은행이 실제로 조치할 수 있는 국내 인플레이션이 줄어들고 있다는 내용이 있습니다.핵심 인플레이션은 2.4%로 감소했으며, 서비스 부문의 인플레이션도 3%로 떨어졌습니다..

그것이 “방어적 조정”의 특징입니다. 인플레이션 위기로부터 자신의 신뢰도를 보호하기 위해 한 번에 금리를 인상하는 것이죠. 하지만 그러한 조치는 결국 효과가 없으며, 내부적으로 발생하는 인플레이션을 억제할 수 없습니다. 예금금리를 2.5%로 올리는 것은 그렇습니다.ECB가 거의 중립적이라고 판단하는 수준에 위치함“충분히 높아서 추가적인 자극을 주지 않고, 충분히 낮아서 경제에 부담을 주지 않는 수준입니다. 그래서 이는 2022년의 선거 운동과는 전혀 다르며, ECB가 2011년에 석유 값 폭락에 대응하여 취한 조치와 매우 유사합니다.”은행에서 많은 사람들이 한 행동은 나중에 실수로 판단되었다..

시장은 분열되어 있습니다. 그게 바로 핵심입니다.

흥미로운 점은, 전문가들도 이 수치가 어디까지인지에 대해 의견이 분분하다는 것입니다. 로이터통신이 조사한 경제학자들 중 91%는 예금금리가 연말에는 2.5%로 끝날 것이라고 생각합니다.2027년까지 그곳에 머물러 있습니다.하지만 독일 은행의 별도 조사에 따르면, 3분의 1의 투자자들은 2.75%로 한 차례 더 인상될 것으로 예상하고 있습니다.4분의 1은 3.0%의 최고치에 베팅합니다.즉, 두 개가 더 있다는 뜻입니다. 반대편에 있는 사람들이 다음 수가 잘못된다고 생각하는 것은 신경 쓰지 마세요.

라가르드가 어떤 방향으로 나아갈지 결정하지 않는다는 사실은 모든 것을 불확실하게 만든다. 그녀는 자신이 그 일을 해냈다고 말하지도 않고, 계속 진행할 것이라고도 말하지 않는다. 그녀는 시장이 인플레이션 데이터가 발표될 때마다 스스로 결정을 내리도록 강요한다. 이는 외부 충격이 사라질지 여부를 확신할 수 없는 은행의 행동 방식과 같다.

미국 투자자가 프랑크푸르트 기자회견에 관심을 가져야 하는 이유

한편으로, 유럽 중앙은행의 금리 결정은 다른 사람의 문제처럼 보일 수 있습니다. 하지만 사실 그렇지 않습니다. 이번 주가 그 이유를 보여줍니다. ECB는 전 세계에서 가장 큰 세 개의 중앙은행 중 첫 번째에 불과하며, 나머지 두 곳도 같은 주 내에 금리를 인상할 예정입니다. 연방준비제도도 다음 주에 회의를 열 것입니다.시장은 자체적으로 가격을 인상할 가능성이 약 60%라고 판단하고 있습니다.. 그일주일 후, 일본은행도 80~90%의 변동이 있을 것으로 예상했다..

세 개의 중앙은행이 동시에 금리를 인상하는 것은 유럽이나 미국의 문제가 아닙니다. 이는 유동성과 관련된 문제입니다. 전 세계적으로 정책금리가 상승하면, 위험자산을 지원하는 자금이 빠져나가고, 이는 특정 기업의 수익과는 무관하게 일어납니다. 이것이 바로 시장 분석에서 가장 간과되는 점입니다. 진정한 글로벌 금리 인상은 주식가격을 유지하는 구조에 부정적인 영향을 미칩니다. 설령 기업의 상황이 좋은 경우라도 말입니다.

그러므로 “ECB가 금리를 인상했다”는 헤드라인을 볼 때, 궁금한 것은 “유럽의 대출 비용이 더 높아졌나?”가 아니라 “전 세계적으로 얼마나 많은 금리 인상이 이루어졌는지, 그리고 어느 중앙은행이 언제 금리 인상을 멈출지 아는가?”입니다. 현재 프랑크푸르트에서 받은 답변은 “아직 아니며, 그들은 말하지 않을 것”입니다.