ECB는 단지 2.5%까지 금리를 인상했을 뿐입니다. 전쟁 상황에서는 돈을 찍어내야 하며, 이런 행동은 결국 자금을 고갈시키는 결과를 초래합니다.

크립토스 분야에는 이런 속담이 있어요. “전쟁은 긍정적인 요소다”라는 것입니다. 진짜 위기가 발생할 때는 정치적 목적으로 사용되는 것이죠. 금리를 낮추기 위해서, 돈을 찍어내기 위해서, 혹은 위기로 파괴된 상황에서 화폐를 공급하기 위해서입니다. 비트코인은 저렴한 돈의 공급에 가장 민감한 자산이기 때문에, 결국 가장 중요한 자산이 됩니다. 이는 간단한 이야기이며, 지난 10년 동안 대부분의 경우 그렇게 되었습니다.

그래서 9월 10일 목요일에 유럽중앙은행이 금리를 인상했을 때, 반응해야 할 것은 “잠깐, 그건 잘못된 거야.”였어야 했습니다.

그렇지 않았습니다. ECB는 예금 금리를 0.25% 인상하여 2.50%로 올렸습니다.– 미국-이란 전쟁이 발발한 이후 두 번째로 하이킹이다.그리고 이는 혼자서 일어난 일이 아닙니다. 그 결정에 대한 회계적 근거를 살펴보면, 기존의 방식대로 행동하는 사람들에게는 문제가 될 만한 점들이 있습니다. 이는 중앙은행들에게 돈을 찍어내는 권한을 주는 전쟁이 아닙니다. 오히려 중앙은행들이 더욱 엄격해져야 하는 전쟁입니다.

중앙은행들을 공격적인 태도로 만드는 전쟁

그 이유는 연료와 관련이 있습니다. 이 분쟁으로 호르무즈 해협이 막혔고, 하루에 약 2천만 배럴의 석유가 그 해협을 통해 흐르고 있었습니다. 사우디아라비아와 UAE가 가능한 한 파이프라인을 재배열했음에도 불구하고, 세계는 그 손실을 입었습니다.하루에 약 1400만 배럴로, 이는 전 세계 공급량의 약 14%에 해당합니다.2022년 우크라이나 전쟁 당시의 1%에 불과했던 수치에 비해, 석유 가격은 전쟁 이전 수준보다 약 29% 상승했으며, 배럴당 94달러에 달했습니다. 유럽의 가스 가격도 50% 이상 상승했습니다.

이렇게 큰 석유 충격은 분명 인플레이션을 유발하는 것입니다. 유럽 지역의 전체 인플레이션율이 상승했습니다.8월에는 3.3%로, 2023년 9월 이후 최고치였습니다.에너지 가격이 전년 대비 14.3% 상승했습니다. 중요한 배관 관련 세부 사항은 다음과 같습니다:식품과 에너지 비용을 제외한 핵심 인플레이션은 실제로 2.4%로 하락했습니다.이는 가정소비에 대한 교과서적으로 설명된 공급 측세일 뿐이며, 수요 증가와는 관련이 없습니다. ECB도 그렇게 말했습니다. 현재의 충격은 공급에 의한 것이며, 2021-22년의 수요와 공급이 함께 증가하는 상황과는 다릅니다.

바로 그 차이 때문에 중앙은행은 어쨌든 금리를 인상해야 했습니다. 비용 충격에 직면한 중앙은행은 그냥 넘어가지 못합니다. 중앙은행은 에너지 가격이 임금과 서비스 가격에 영향을 미치는 것을 막으려고 노력합니다. 물론 이러한 조치는 핵심 물가가 떨어지는 상황에서는 이상해 보일 수도 있습니다. 분석가들은 목요일의 결정을…“보험료 인상,” “긴축적 조치”4분의 1 포인트만큼의 변화로 인해 예금 금리는 여전히 ECB가 중립적이라고 판단하는 범위 내에 남아 있습니다. 프랑크푸르트는 분명히 자신이 그런 상황에 처하고 싶지 않다고 말하고 있습니다.

주목할 점은 프랑크푸르트도 예외가 아니라는 것입니다. 연준은 9월 15일–16일에 시장과 함께 회의를 진행합니다.이자율을 인상할 가능성이 60%라는 가정하에 가격을 책정하는 것.이로 인해 기존의 제한된 범위인 3.5%–3.75%에서 더욱 엄격해집니다. 일본은행은 1.25%로 전환할 가능성이 80–90%입니다. 영국은행은 3.75%를 유지할 것으로 예상됩니다. 일반적인 위기 상황에서는 한 중앙은행만이 행동을 바꿀 수 있지만, 여기서는 인플레이션 충격으로 인해 거의 모든 중앙은행이 같은 방향으로 움직이고 있습니다.

그것이 소수 구매자에게서 빼앗는 것이 무엇인가?

이곳에서 암호화폐와 관련된 이야기는 불편해집니다. “위기 상황에서 화폐가 생산된다”는 개념은 전쟁으로 인해 수요가 감소하고, 경제가 침체되고, 주식 시장이 붕괴되는 세상에서는 적용됩니다. 그러나 중동의 중앙은행은 그런 세상이 아닙니다. 그곳에서는 충격이 공급 측면에 영향을 미치고, 가격이 상승하며, 통화 당국은 신용 중독된 자산들이 싫어하는 일을 해야 합니다. 즉, 화폐의 가격을 높이는 것입니다.

비트코인은 저렴한 화폐의 신호탄입니다. 중앙은행의 자산이 증가하고 금리가 하락할 때, 소액 구매자들의 자금 비용도 낮아지고, 입찰 가격도 상승합니다. 세계적인 추세가 더욱 강화될 경우, 그러한 소액 구매자는 상승하는 레포 대출금을 받게 되며, 이는 소액 구매자가 시장에서 물러나는 원인이 됩니다. 시장은 이에 따라 움직입니다. 비트코인 가격은 77,000달러 근처에 머물고 있으며, 전일 대비 하락했고, 지난해에는 125,500달러까지 올랐던 것과 비교하면 크게 낮습니다. 주목할 점은, 안정적인 코인의 지배력이 증가하고 있다는 것입니다. 이는 투자자들이 현금보다는 위험을 감수하지 않는다는 것을 의미합니다.

그런 것들은 비트코인이 고장 난다는 의미도 아니고, 어떤 우주적 의미에서 ‘비관적인’ 상황이라는 의미도 아닙니다. 그건 이 움직임이 작용하는 전달 채널이 신용 시스템이라는 것을 의미합니다. 그리고 신용 시스템은 압박을 받고 있는 것이지, 과도하게 팽창하는 것은 아닙니다. 가격을 그저 결과로 받아들여야 합니다. 원인은 바로 그 압박입니다.

그것을 결정하는 단 하나의 숫자

중요한 문제는 전쟁의 방향이 아니라, 목요일에 있을 행동이 최종적인 ‘보험’ 조치인지, 아니면 더 심각한 상황의 첫 단계인지 하는 것입니다. 로이터가 조사한 65명의 경제학자들의 의견에 따르면, 예금금리는…1년이 끝날 때까지, 그리고 2027년 중반까지 2.50%가 유지됩니다.그들 중 91%는 그 상황이 올해 안에 끝날 것이라고 예상합니다. 반면, 금리 선물은 세 번째 인상 가능성이 있다는 것을 나타내고 있습니다. 바로 이 차이가 화폐의 유동성에 대한 판단을 결정할 것입니다.

지금까지 충격이 억제된 이유는, 시스템에 버퍼가 있었기 때문입니다. 즉, 연간 약 250만 배럴에 달하는 석유 공급이 충분했으며, 재고도 많았고, IEA의 저장량도 많았으며, 아시아 지역의 수요도 줄었습니다. 이러한 요소들 덕분에 석유가 역사적으로 그런 피해를 입지 않았습니다. 만약 스트레이트 해협이 오랫동안 막힌 상태가 지속되어 그러한 버퍼가 고갈되고, 인플레이션 기대가 임금에 영향을 미치게 된다면, “보험료 인상으로 문제가 해결된다”는 이야기는 성립하지 못합니다. 그 결과, 상황은 더욱 악화되며, 금리 인상은 단순한 방어적 조치가 아니라 정책적 조치가 됩니다.

크립토 투자자들에게는, 옛 속담을 대체할 수 있는 정신적 모델이 말처럼 간단하지 않습니다. 사실 전쟁이 좋은 상황이라는 것은 아닙니다. 오히려 위기 상황에서는 중앙은행들이 신용을 창출할 수 있는 기회가 생깁니다. 하지만 이번 전쟁의 경우는 그 반대입니다. 중앙은행들이 신용을 빼앗을 수 있는 기회를 얻게 됩니다. 그러므로 비트코인의 구매자가 더 많은 돈을 지불해야 하며, 바로 이 점이 가격을 결정하는 요소입니다.