수익 전망: AI와 소비자 수요가 계속 유지되면서 소프트웨어 시장이 회복되고 있다.

최신 실적 보고서는 대체로 긍정적이었지만, 투자자들의 반응을 보면…단순히 추정치를 넘어서는 것만으로는 충분하지 않다.시장에서 가장 인기 있는 지역들에서도 이러한 현상이 나타났습니다. 기술 분야가 주요 동력이었으며, Elastic(ESTC), Autodesk(ADSK), Rubrik(RBRK), Affirm(AFRM) 등의 기업들의 실적이 급격히 향상되었습니다. 이는 소프트웨어, 사이버보안, 핀테크 분야 전반에 걸쳐 긍정적인 추세를 보여줍니다.소비자 측의 결과도 긍정적이었습니다.특히 GAP와 Ulta Beauty의 경우가 그렇습니다. 실망스러운 점은 Marvell Technology였습니다. 그 회사의 기본적인 실적이 악화된 것 때문이 아니라, NVIDIA의 성과로 인해 AI 인프라와 관련된 기대치가 너무 높아진 탓입니다. Workday와 SentinelOne의 경우는 중간적인 성적을 거두었으며, 전반적으로 괜찮은 실적을 보였지만, 투자자들은 여전히 의문을 가질 만한 요소들이 있었습니다. 전반적으로 성장주들에게는 여전히 어려운 상황입니다.연준 의장 케빈 워시의 잭슨홀 연설 전에 채권 수익률이 상승했으며, 나스닥은 투자자들이 인공지능에 대한 낙관적인 태도가 현재 주가 평가에 얼마나 반영되어 있는지를 재평가하는 과정에서 약간의 압박을 받고 있습니다.

가장 강력한 보고서들은 성장 시장의 여러 곳에서 나왔습니다. 엘라스틱은 눈에 띄는 성과를 보였는데, 1분기 순이익은 0.70달러로, 시장 전문가들의 예상치인 0.59달러를 크게 상회했습니다. 또한 매출도 15% 증가하여 478백만 달러에 달했으며, 이는 예상치인 470백만 달러보다 높은 수치입니다. 운영 이익률도 16.16%로 향상되었고, 경영진은 연간 매출 성장 전망을 14.5%에서 15.3%로 상향 조정했으며, 이로 인해 주가가 급격히 상승했습니다. 오토데스크의 경우, 순이익은 3.30달러로, 예상치인 3.12달러를 상회했으며, 운영 이익률도 예상치를 170포인트 초과했습니다. 또한 청구액은 18억5천4백만 달러로, 시장 전문가들의 예상치인 18억1천1백만 달러를 초과했습니다. 어퍼먼트도 훌륭한 성과를 보였는데, GMV는 36% 증가하여 141억 달러에 달했으며, 예상치인 134억 달러보다 높았습니다. 또한 매출-거래비용을 제외한 수익은 5억8천9백만 달러로, 39% 증가했습니다. 울타 비쥬도 좋은 성과를 보였는데, 순이익은 6.55달러로, 예상치인 6.19달러를 상회했으며, 비교 매출 성장률은 3.8%로, 예상치인 2.4%보다 높았습니다. 또한 연간 전망도 상향 조정되었습니다.

약한 반응들은 근본적인 악화보다는 기대치와 관련된 것이었습니다. 마벨 테크놀로지는 예상치인 0.93달러보다 0.94달러의 이익을 기록했으며, 매출은 2.739십억 달러로 증가하여 2.711십억 달러라는 시장 예상치를 초과했습니다. 세 번째 분기에 3.15십억 달러의 매출과 1.10달러의 주당 이익이 예상치를 넘어섰습니다. 경영진은 2027년 및 2028년의 전망을 높였습니다. 하지만 투자자들은 엄청난 상승세와 NVIDIA의 뛰어난 AI 전망 때문에 더 큰 성과를 기대했기 때문에 주식 가치는 크게 하락했습니다. 워켓은 주당 이익과 마진 면에서 예상치를 초과했지만, 구독 고객 수는 예상치인 28.5십억 달러보다 27.403십억 달러로 나타났습니다. 센티넬원은 분기 예상치를 약간 초과했지만, 주식 수가 많아서 연간 주당 이익 예상치를 0.32-0.38달러에서 0.30-0.32달러로 낮추었습니다. 오토데스크도 견고한 분기 실적에도 불구하고 투자자들이 미래 전망과 인수 관련 요인이 마진과 자유 현금 흐름에 미치는 영향을 고려하여 저렴한 가격으로 거래되었습니다.

주제적으로 보면, 가장 중요한 발전은 기업용 소프트웨어의 지속적인 복원 작업일 것입니다.올해 초, 투자자들은 생성형 AI가 기존 소프트웨어 공급업체들을 위협하고, 가격을 낮추며, 전통적인 구독 플랫폼의 가치를 감소시킬 것이라고 우려했습니다. 하지만 이번 주의 실적은 이러한 단순한 예측과는 반대되는 결과를 보여주고 있습니다. Elastic은 연간 계약 가치가 10만 달러 이상인 고객 수가 계속 증가했으며, 경영진은 지속적인 수요와 건강한 남은 매출 상황을 근거로 전체 연도의 성과를 긍정적으로 평가했습니다. Rubrik은 매출, ARR, 운영 이익률에서 좋은 성과를 거두었으며, 연간 목표치를 상향 조정함으로써 AI가 기존 공급업체들을 단순히 파괴하는 것이 아니라, 보안 문제를 더욱 심화시키고 있다는 것을 보여주었습니다. Workday는 대기물량이 예상보다 적었음에도 불구하고 높은 이익률을 달성했습니다.Salesforce(CRM), CrowdStrike(CRWD), Okta(OKTA)의 이전의 강점과 결합되면서, AI를 기존 작업 프로세스에 통합할 수 있는 고품질 소프트웨어 기업들이 손해를 입는 대신 이익을 얻는 존재가 될 수 있다는 증거가 점점 더 많아지고 있습니다.

AI와 반도체 분야의 전망도 마찬가지로 중요하지만, 더 복잡합니다. 마벨 테크놀로지는 AI 관련 매출이 매우 강력한 수준을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 데이터 센터 부문의 매출은 전년 대비 46% 증가했으며, 연결성 및 맞춤형 실리콘 분야에서도 성장이 두드러졌습니다. 경영진은 2027년과 2028년의 매출 성장률이 각각 약 45%와 50%에 달할 것으로 예상합니다. 800G 및 1.6T 제품에 대한 수요는 여전히 강력하며, 아마존 웹 서비스와 마이크로소프트와 관련된 맞춤형 프로젝트도 계속 진행되고 있습니다. 문제는 NVIDIA의 70% 이상의 성장 전망이 전체 AI 생태계에 대한 투자자들의 기대치를 근본적으로 바꾸었다는 점입니다. 따라서 마벨 테크놀로지는 강력한 보고서를 발표했으며, 이는 시장에서 긍정적인 신호로 받아들여졌습니다. 투자자들은 최근 발표된 구글과의 관계에 대해 더 많은 정보를 원했지만, 경영진은 10월 6일 분석가 회의까지는 더 자세한 내용을 공개하지 않기로 했습니다.

한편, 소비자들의 결과는 광범위한 자유적 붕괴의 증거가 거의 없었습니다.갭은 매출이 약간 저조했음에도 불구하고 예상치인 0.48달러보다 0.52달러를 기록했습니다. 갭 브랜드의 우수한 이익률과 좋은 실적 덕분에 올드내비와 아슬레타의 부진을 상쇄할 수 있었습니다. 경영진은 전체 연도 EPS 예상치를 높였으며, 올드내비의 경영진을 교체하여 사업을 회복시키려고 노력하고 있습니다. 울타 뷰티는 더욱 강세를 보여, 비교 매출 전망을 3.2%-3.7%로, EPS 예상치를 28.70달러-29.00달러로 상향 조정했습니다.아ф랙트는 소비자 신용 관련 정보를 가장 흥미롭게 제공한 회사였습니다. 거래량은 36% 증가했으며, 연체율은 안정적이었고, 높은 금리 환경 속에서도 자금 조달 비용은 개선되었습니다.이러한 요소들을 고려할 때, 중요한 소비자 그룹들 사이에서는 지출이 여전히 안정적인 상태를 유지하는 것으로 보입니다. 즉, 신용 질이 급격히 악화되는 것에 의해 지출이 유지되는 것이 아닙니다.

동정적인 측면은 상당히 명확합니다. 마벨 테크놀로지의 실적은 AI 네트워킹, 광학 및 메모리 분야에 대한 긍정적인 신호를 보내고 있습니다. 특히 데이터센터 연결성과 800G/1.6T 기술의 도입에 민감한 기업들에게는 그러합니다. 소프트웨어 부문의 실적도 엔터프라이즈 AI 도입, 클라우드 데이터 관리, 사이버보안 분야에서 성공적인 전망을 제시합니다. 루브릭(RUBRK)의 실적도 크라우드스트라이크와 오크타가 보여주는 강력한 보안 성과를 뒷받침해줍니다. 엘라스틱은 특히 주목할 만합니다. 왜냐하면 그들의 검색 및 데이터 인프라는 점점 더 AI 작업에 직접 참여하고 있기 때문입니다. 소비자 시장에서는 아피르의 거래량 증가와 건강한 신용 성과가 디지털 쇼핑 및 결제 분야에 긍정적인 신호를 제공합니다. 하지만 페이팔(PYPL)의 별도 인수와 관련된 매각 현상은 회사별 특정 요인이 전체 산업 트렌드를 압도할 수 있다는 것을 보여줍니다.

지원에 대한 반응은 매우 긍정적이었습니다. 마벨 테크놀로지, 엘라스틱, 루브릭, 오토데스크, 갭, 울타 비쥬 등은 모두 전망을 상향 조정했습니다. 아파임도 2027년 회계연도에 GMV의 지속적인 빠른 성장과 상당한 이익 증가를 기대하고 있습니다. 심지어 워크데이도 연간 구독 수익과 운영 이익 전망을 더 높였습니다. 따라서 이러한 차이는 회사들이 예상치를 올리거나 낮추는 것이 아니라, 점점 더 높아지는 요구에 부응할 수 있는 충분한 성과를 내는 회사들과 그렇지 못한 회사들 사이의 차이입니다. 마벨 테크놀로지가 가장 명확한 예입니다. 분석가들은 보고서 이후 장기적인 예측을 상향 조정했지만, 실제 주가는 하락했습니다. 왜냐하면 이러한 개선된 상황은 이미 투자자들의 전략에 반영되어 있었기 때문입니다.

이 이익 보고 주기에서 얻는 더 넓은 메시지는 여전히 긍정적입니다.AI 인프라에 대한 투자가 가속화되고 있으며, 소프트웨어 분야의 상황도 작년 초에 투자자들이 걱정했던 것보다 훨씬 나아 보입니다. 사이버보안 관련 수요도 여전히 강력합니다. 소비자 부문의 성과도 놀랍도록 견고합니다. 하지만 문제는, 특히 AI와 관련된 기대치가 실제 상황보다 너무 빠르게 변화하고 있다는 점입니다. 이로 인해 시장은 단순한 절대적인 성장뿐만 아니라, 계속되는 추정치의 조정에 의존하게 됩니다. 재무부 금리가 높아지고, 와쉬가 잭슨홀로 가서 논의할 예정이기 때문에, 다음 질문은 강력한 수익이 높은 할인율을 상회할 수 있는지 여부입니다. 현재로서는 기업의 실적이 긍정적인 성장 전망을 뒷받침하고 있지만, 시장이 이미 가격을 책정한 기업을 찾는 것이 더 어렵습니다.