52주 최저가에서의 Dutch Bros: 목표 가격 하향이 실제로 무엇을 의미하는가?

8월 초, TD Cowen의 앤드루 찰스그 회사는 커피 산업에서 최고의 아이디어라고 불렸으며, 73달러의 목표 가격을 제시했습니다.그 주식에 대해서입니다. 대략 한 달 후에, 같은 회사가…그 목표 금액을 44달러로 줄이세요.회사가 방금 지지했던 주식의 가격이 거의 40% 하락한 것은 좋은 소식처럼 들립니다. 하지만 그렇지 않습니다. 이는 시장이 이미 결정한 사실을 매도 측이 인정하는 것에 불과합니다. 현재 그 주식의 가격은 약 43달러이며, 이는 TD Cowen이 정한 “목표가”와 거의 같습니다. 또한 52주 고점에서도 거의 떨어져 있습니다.

분석가의 분석 결과와 그에 따른 수치들을 제외하면, 상황이 전혀 나쁘지 않은 것으로 보입니다. 2분기에는 덕스 브로스…수익이 32.5% 증가하여 5억 5,090만 달러가 되었습니다.회사가 운영하는 매장의 판매량을 8.3% 증가시켰으며, 전체 연도 수익, 매장 내 판매량, 조정된 EBITDA 지표도 상승시켰습니다. 이는 문제가 있는 기업이 아닙니다. 시장이 더 이상 기존의 가격으로 제품을 구매하고 싶어하지 않는 기업입니다.

사업은 성장했고, 수는 줄어들었다.

헤드라인에 숨겨진 수수께끼는 이거입니다: 기대를 뛰어넘는 성과를 거두고 전망도 높여놓은 회사가 어떻게 1년 동안 가장 낮은 가격에 머물 수 있는 걸까요? 그 답은 손익계산서와 평가가 사이의 간극에 있습니다.

Dutch Bros는 여전히 약 82배의 이익비율, 약 23배의 EV/EBITDA 비율, 그리고 약 4배의 매출액을 기준으로 거래되고 있습니다. 이러한 수치들은 가치주에 적합한 비율이 아닙니다. 이는 수년간의 급속한 성장을 반영하는 가격입니다. 동종 기업들도 마찬가지로 이런 비율을 가지고 있지만, 그건 장단점이 있는 것입니다. 즉, Dutch Bros만이 높은 비율을 가지고 있는 것이 아니라, 전체 그룹도 같은 위험에 처해 있다는 뜻입니다.

성장주들은 사업이 실패할 때가 아니라, 사업은 계속 성장하는데 주가가 하락할 때 가장 많은 손실을 입는다. 이게 바로 여기서 일어난 현상인 것 같다. TD Cowen의 경우도 마찬가지였다.3분기 동일 매장에서의 매출 예상치를 6%에서 약 5%로 하향 조정했습니다.시장은 이를 경제 성장 둔화로 해석했습니다. 성장세가 약간 둔화된다는 사실은, 배당수가 80배인 주식에게는 20배인 주식보다 더 큰 타격을 줍니다. 왜냐하면 가격이 이미 완벽한 미래를 가정하고 있기 때문입니다. 이 주식의 가격은 지금까지 약 30% 하락했으며, 52주 고점인 74달러에서 43달러 선으로 떨어졌습니다.

등급이지, 목표가 아닙니다. 그것이 진실된 측정 기준입니다.

이것은 고정된 목표 가격이 빠르게 변하는 경우입니다. 목표 가격이란 분석가가 하루에 결정한 가격을 의미합니다. 매일 주식의 순위를 재평가하는 시스템을 통해 현재 주식의 위치를 알 수 있습니다. 이러한 상대적 측면에서 보면, Dutch Bros는 대조적인 특징을 가지고 있습니다. 최고 20%의 성장률(수익의 32% 증가, 경쟁사 대비 8.3%), 견고한 수익성(약 26%의 총 마진, 약 10%의 운영 마진, 투자된 자본에 대한 수익률은 15~18%) 등입니다. 또한, 청결한 재무제표와 적당한 레버리지도 가지고 있지만, 추세는 분명히 꺾여 있습니다. 이 주식은 50일 및 200일 이동 평균보다 낮은 가격으로 거래되고 있으며, 약 57달러입니다. 또한 14일 이동 평균은 28에 불과하여, 매우 과매도된 상태입니다.

간단히 말해, 기본적인 지표들은 강력한 성장 기업이라는 평가를 뒷받침해줍니다. 하지만 언제 매수할지 알려주는 신호는 주의가 필요하다는 신호입니다. 이는 “보유하는 것이 좋다”는 상황이 아닙니다. 회사 자체에는 문제가 없습니다. 하지만 주식 가격이 추세선 아래로 하락하고 있을 때, 그건 가격이 다시 안정되는 순간을 기다리는 것이 좋다는 신호입니다. 그래프의 신호를 무시하고 투자를 하는 것은 적절하지 않습니다.

분석가들의 검증 결과도 헤드라인보다 덜 극적인 상황입니다. AInvest의 종합 분석 결과는 여전히 그 주식에 ‘매수’ 신호를 보내고 있으며, 월스트리트의 대부분의 분석도 여전히 긍정적입니다. 문제는 가격 목표가가 현재 주가보다 낮다는 점입니다. 시장이 주가를 재평가한 후 현재 주가는 그 수준으로 떨어졌습니다.

이것이 워치리스트에 미치는 영향은 무엇인가요?

평범한 포트폴리오에 있어서, Dutch Bros는 성장형 주식에 속합니다. 높은 배당수익률이 없는, 확장을 기반으로 하는 주식입니다. 이 주식의 가치 상승은 수익이나 저평가 상태와는 관계없이 지속적인 성장에 달려 있습니다. 이 주식은 가치주나 수익주와는 어울리지 않습니다. 대신 다른 고성장 소비재 관련 주식과 함께 매매되어야 합니다. TD Cowen의 분석에서 얻은 교훈은, 한 분석가의 의견에 따라 주식을 매도하거나, 좋은 사업 보고서 때문에 주식을 구입하는 것이 아닙니다. 현재의 배당수익률은 이미 낮아졌으며, 다음 움직임은 경쟁사들의 성장 속도와 주식이 자신의 추세선을 회복할 수 있는지에 달려 있습니다.

타겟 가격을 시장이 이미 책정한 가격으로 간주해야 합니다. 그것을 새로운 결정사항으로 보는 것은 옳지 않습니다. 회사는 잘 성장하고 있습니다. 문제는 시장이 기대치를 다시 설정하는지 여부입니다. 그건 추세에 관한 문제이며, 사건에 관한 문제가 아닙니다.