이란의 공격으로 다우지수는 0.7% 하락했습니다. 여전히 주목받고 있는 것은 제트연료입니다.

월요일의 상황은 시장이 이전에도 본 적이 있는 상황이었습니다.미국이 이란의 로켓 발사기들을 공격한 후, 테헤란도 요르단에 있는 미국 기지를 공격했습니다., 다우지수는 374포인트 하락했으며, 0.7% 하락했습니다., 마치WTI는 배럴당 85달러를 넘어섰고, 브렌트유는 다시 90달러 이상으로 올라갔습니다.종료 시점의 판결은 침착했습니다. 다우지수는 5개월 연속 상승을 기록했습니다.S&P 500는 8월에 2.5% 이상 상승했습니다.“급증하는 상황이야, 그냥 그렇게 생각해.”

이번에는 그 같은 월요일에 누가 어디로 이동했는지 확인해보세요. 엑손모빌은 2.7% 하락했고, 석유 서비스 분야의 선도 기업인 SLB는 4.8% 상승했습니다. 델타 에어 라인스는 2.6% 하락했으며, 사우스웨스트도 2.8% 하락했습니다. 한 가지 뉴스는 상승과 하락을 동시에 보여주었으며, 그 내용은 단 한 줄로 요약됩니다: 연료와 관련된 문제입니다.

첫 번째 도미노 – 즉, 시작점 –는 공개적으로 알려집니다. 다음 단계는 조용히 진행됩니다.

이 분할이 단순한 부분적인 문제가 아닌 이유는, 제트연료가 오래전부터 원유 가격을 추적하지 않는다는 점 때문입니다. 월요일 이전에도 그랬습니다.제트 연료의 가격은 작년 대비 약 75% 높은 수준이었으며, IATA는 2026년에는 배럴당 약 152달러, 2025년에는 90달러 수준일 것으로 예상했습니다., 브렌트의 평균 가격을 95달러로 설정함. 유럽에서 제트연료의 마진이 전쟁 이전의 약 30달러/배럴에서 3월에는 121달러 이상으로 상승했습니다.이는 항공사의 운영 비용의 4분의 1에서 3분의 1에 해당하는 부분에 집중된 충격입니다. 이는 단순히 비싼 원유 때문이 아니라, 정제 제품의 부족 때문입니다. 중동은 세계에서 가장 중요한 제트연료 수출 지역이며, 전쟁으로 인해 걸프 지역의 정제 시설과 선박 노선들이 작동하지 않고 있습니다. 화면에 표시된 원유 가격은 이 청구서를 판단하는 데 적절한 지표가 아닙니다.

첫 번째 착륙이 이미 일어났고, 매우 빠르게 이루어졌습니다.7월에 제트연료 가격이 한 달 만에 20% 상승했을 때, 유나이티드는 1월에 예상했던 것보다 연간 연료 비용이 60억 달러 더 늘어날 것이라고 경고했습니다.2분기 연료비는 전년 동기 대비 84% 증가했습니다. 아메리칸은 연간 수익이 흑자로 돌아오지 못할 것으로 예상했으며, 사우스웨스트는 주당 1.17달러의 연료비 악화를 경고했습니다. 세 개의 주요 기업도 같은 기간 동안 매출이 감소했습니다.

테이프는 이미 그 비용을 계산해두고 있습니다. 델타는 지난 한 달 동안 약 15% 하락했지만, S&P 500은 같은 기간 동안 약 1.2% 상승했습니다. 다우존스 지수의 0.7% 하락 정도로는 이 상황을 설명할 수 없습니다. 월요일의 충돌로 인해 상황은 더욱 악화되었습니다.

아직 가치가 제대로 평가되지 않은 부분은 가격 변화가 아니라 온도계입니다. 투자자들은 항공사의 비용 지표로서 원유 가격을 계속 참고합니다. 6월에도 그랬습니다.원유 가격이 전쟁 전 수준으로 급락했을 때, 미국 항공기업 주식은 단 하루에 3~7% 상승했습니다.그러자 제트연료 가격은 여전히 높은 상태로 유지되었고, 7월의 가이드라인 조치도 적용되었습니다. 오늘도 같은 상황입니다. WTI 가격은 85달러 근처에 머물고 있지만, 항공사들의 실제 수요는 전혀 감소하지 않았습니다. 왜냐하면 걸프 지역의 공급 부족 문제는 단순한 현상이 아니라 지속적인 문제이기 때문입니다.

그것이 첫 번째 착륙입니다. 두 번째 착륙은 행동적인 측면에 관한 것이며, 이는 분기별로 결정됩니다. 항공사들은 현재까지 비행 노선을 줄이는 대신 요금을 인상하는 방식으로 대응하고 있습니다.미국 내 항공료는 전년 대비 26.5% 상승했습니다.그리고 델타는 자체 정유소를 운영합니다.7월에 전년도 수익 전망을 확정했습니다.그리고그 가격은 변하지 않을 것입니다..

그러한 전달 과정이 바로 방화벽입니다. 또한 이는 증폭기 역할도 합니다. 왜냐하면 이 메커니즘은 수요가 유지되는 동안에만 작동하기 때문입니다. 만약 대출 비용이 소비자에게 부담이 되면서 요금이 4분의 1 정도 상승한다면, 그때 노출된 연결고리는 가격에 민감한 여가 수요가 됩니다.

이율의 변화는 더 이상 가상의 일이 아닙니다.연준 의장 케빈 워시는 9월 중순에 열리는 회의에서 잭슨홀 심포지엄을 통해 하이킹에 참여할 기회를 제공했습니다.투자자들은 현재 2023년 이후 처음으로 미국의 금리 인상이 일어날 가능성이 거의 60%라고 가정하고 있습니다.

이제, 월요일에 다우지수를 떨어뜨린 기업들의 이름을 보세요: 골드만삭스와 알파벳입니다. 이는 석유 산업과는 관련이 없습니다. 이는 장기적인 투자에 영향을 미치는 일반적인 요금 변동 때문입니다. ‘콘테이건’이라는 현상도 잘못된 방식으로 측정될 경우, 항공사의 이익에 영향을 미칩니다. 즉, 정제된 연료 비용이 항공사의 이익에 직접적인 영향을 미칩니다. 두 가지 충격이 가정에서 교차합니다. 그리고 그 교차점은 세 번째 요인입니다. 세 번째 요인은 가장 느린 속도로 진행되는 요인이며, 9월 회의에서 결정되었고, 그 전에는 금요일의 고용 보고서가 있었습니다. 제트연료는 항공료 인플레이션을 유발하며, 연준은 이를 광범위하고 견고한 인플레이션이라고 부릅니다. 평균 30년 만기 모기지는 이미 6.66%에 달합니다. 그리고 금리 인상은 항공사의 이익에 달려 있는 자유로운 지출을 목표로 합니다.

인덱스 펀드의 경우, 항공사와 관련된 부분은 요금 문제로 이어지는 과정에서 발생하는 약간의 오차에 불과합니다. 하지만 이 산업에 종사하거나 운임을 지불하는 사람들에게는 제트연료가 이 문제의 핵심적인 요소입니다.

만약 걸프 지역의 정제 능력이 계속 중단된다면, 원유 가격이 하락하더라도Jet 연료 가격은 작년보다 훨씬 높게 유지될 것입니다. 또한, 연준이 9월에 금리를 인상하거나 통화 정책을 유연하게 유지한다면 이러한 상황은 계속될 것입니다. 반면, 실제 휴전이 이루어져서 상품이 시장에 다시 공급된다면, 항공사 주식은 6월에 원유 가격이 하락했을 때와 같이 급등할 것입니다. 또는 금요일에 고용 통계가 부진하고 워시가 금리 인상을 지연시킨다면, 금리 상승세는 멈출 것입니다.

여기서는 월요일의 파업이 시장에 큰 타격을 주는 사건이라고 말하는 것은 없습니다. 중요한 점은, 올해 세 번이나 반복된 그 기사는 무시되고 있지만, 실제로 비용을 측정하는 지표는 여전히 높은 수준에 머물고 있다는 것입니다. 그리고 바로 그 높은 수치가 몇 년 만에 처음으로 요금이 인상되는 이유가 되고 있습니다. 가장 약한 부분은 소비자에게 전달되는 원유 가격이 아니라, 아무도 말하지 않는 제트 연료 가격입니다.