도버의 수익은 증가했지만, 전망은 하락했으며, 결국 5%의 손실을 입었습니다. “다른 곳에서 구입하세요”라는 주장에 맞서 싸우는 것은 공정한 경쟁이 아닙니다.

같은 종이, 같은 시계… 하지만 한 가지 질문이 있습니다. 도버의 엉망진창인 재무제표가 더 깨끗한 기업명으로의 전환을 정당화할 수 있을까요? 7월 23일, 도버는 양호한 재무제표를 발표했습니다. 이로 인해 수익이 증가하고 마진도 늘었으며, 예상 실적도 개선되었습니다. 그 결과 주식가치는 약 5% 하락했습니다. 이에 따라 “도버 주식을 피하고 동종 업체의 주식을 사라”는 반응이 생겼습니다. 하지만 그 대안 기업인 인거슬롤 랜드는 순조로운 재무제표를 발표했지만, 주식가치는 더욱 하락했습니다. 아직 작별의 말을 할 때가 아닙니다. 이 기업은 좀 더 철저한 테스트를 받아야 합니다.

이것이 카드입니다.도버 (NYSE: DOV)대비/비교인거솔 랜드 (NYSE: IR)두 개의 다양한 산업 기계 회사가 있으며, 동일한 수익원과 통화, 그리고 같은 일정이 적용됩니다. 둘 다 수요일의 공식 종료 시점에서 100 포인트로 시작됩니다(DOV: $191.07, IR: $75.40). 12개월 동안의 승자는 가격 변동과 재투자된 배당금을 합친 금액으로 결정됩니다. 첫 번째 점검일은 10월 말에 각 회사가 3분기 실적을 발표하는 때입니다. 어떠한 교체도, 재조정도 없습니다. 만약 어떤 회사가 사라진다면, 그 회사는 유효일에 현금으로 전환되며, 그 영향도 정확히 기록됩니다. 모든 포인트는 가상적인 것이며, 아무도 이 장부에 자신의 돈을 넣지 않습니다.

여름에 스타트가 바뀐 후의 배당률 상황: DOV는 54/46의 확률로 베팅을 시작합니다. 아래에 설명된 원리에 따라 그렇습니다. 단, 한 가지 문제가 있어서 그만큼 더 강력한 확률로 베팅하기는 어렵습니다. 이번 경우에는 베팅 관련 언급은 하지 않습니다. 배당률은 투명한 정보일 뿐, 초대장이 아닙니다.

비겼지만 여전히 졌던 분기

도버스 Q2는 7월 23일에 출시되었으며, 이는 합성작가의 한 달이 어떤 모습인지에 대한 좋은 예시였습니다.수익은 21.9억 달러였습니다.전년 동기 대비 약 7% 증가했지만, 월스트리트가 요구한 22.1억 달러에는 약간 미치지 못했습니다. 주당 조정된 수익은 2.74달러로, 12% 상승했으며, 시장의 평균 예상치를 약간 초과했습니다.조정된 EBITDA 마진이 80베이스포인트 증가하여 25.9%가 되었습니다.. 예약 건수는 내일의 수익으로 이어지는 주문량이 16% 증가했습니다.. 경영진은 전체 연도 목표를 상향 조정했습니다.

그리고그날 주가는 약 5% 하락했습니다.그 모순이 바로 이 경기의 전부입니다. 약 23배의 후행 수익을 기준으로 한 다양한 산업 분야의 거래는 견고한 분기로 인정받지 못합니다. 불완전한 분기일 경우에는 처벌을 받게 됩니다. 그 불완전함은 수익 측면에서 나타나며, 특히 냉장분야에서 그렇습니다.기후 및 지속 가능성 분야의 포트폴리오가 실행에 어려움을 겪고 있습니다.그 기간 동안, 한 가지 예산 항목이 누락되었고, 그에 따른 비용은 그 항목을 대체하는 데 드는 비용보다 더 많았습니다. 또한, 그로 인해 얻은 수입도 그 비용보다 많지 않았습니다.

그것이 “도버를 피하는” 주장의 올바르고 정직한 표현입니다. 즉, 회사가 망가졌다는 것이 아니라, 이 가격에 따라 완벽한 상태로 제공되고 있다는 것입니다. 그리고 약간의 불안정함이 나타나는 것은 그 회사가 완벽하지 않다는 증거입니다.

당신이 달려갈 수 있는 경쟁자들

그렇다면, 대신 보유해야 할 더 나은 산업체는 누구일까요? 가장 유사한 경쟁사는 인거솔 랜드입니다. 그리고 1주 후에 발표된 2분기 실적은 시장이 요구하는 바를 정확히 충족시켰습니다.수익은 20.5억 달러로, 8.5% 증가했으며, 시장 예상치인 19.6억 달러를 상회했습니다.조정된 EPS는 0.86달러로, 예상치인 0.83달러를 상회했습니다. 도버가 실패한 부분에서는 괜찮았습니다.

하지만 지난 한 달 동안 인거솔 랜드는 도버보다 더 큰 하락을 겪었습니다. 20일간의 기록에 따르면 도버는 9% 하락했으며, 인거솔 랜드는 약 12% 하락했습니다. 즉, 피하는 것이 좋은 주식도 실제로 매각되고 있다는 것입니다. 7월의 주요 지표에서 보이는 것과 같은 결과가 사실은 전체 프리미엄 가격의 기계 산업군에 대한 평가 하향이었던 것입니다. 투자자들이 단순히 신뢰할 수 있는 산업 성장을 위해 돈을 지불하고 싶지 않다고 판단하면, 그들은 비싼 기업들을 무차별적으로 매각합니다. 그리고 “더 나은” 기업들도 자동으로 이런 상황을 피하지는 못합니다.

바로 그곳에서 ‘메커니즘 보드’가 유용한 도구가 됩니다. 이 두 가지는 같은 문제에 대해 다루지만, 서로 다른 메커니즘을 사용합니다. 최근의 가격 움직임은 그들의 근본적인 원리와 반대 방향으로 움직이고 있습니다.

도버는 자본수익률, 수익률, 가격 등의 지표에서 우위를 차지합니다. 도버는 돈을 더 효율적으로 활용할 수 있으며, ROIC는 인거슬롤 랜드의 8%에 비해 약 11%입니다. 또한 23년 연속으로 실제 배당금을 지급하고 있으며, 영업이익 대비 배당금 비율도 약 4분의 1 낮습니다. 인거슬롤 랜드는 마진 지표에서 우위를 차지합니다. 총마진은 도버의 39.5%에 비해 약 43%이며, EBITDA 마진은 21%에 비해 약 25%입니다. 또한 매출 성장 속도도 약 35% 더 빠릅니다. 이것이 바로 두 회사 간의 차이점입니다. 도버의 저렴한 가격과 높은 수익률, 배당금 지급 방식을 인거슬롤 랜드의 높은 마진과 약간 더 빠른 성장 속도로 바꾸고, 그 성장 이점이 시장이 요구하는 가치와 충분히 맞는지 확인해야 합니다.

스코어보드와 메커니즘의 차이

두 가지 판결을 분리해야 합니다. 왜냐하면 현재 두 판결은 서로 다른 방향을 가리키기 때문입니다. 최근의 상황에서 두 회사 모두 손해를 입었습니다. 전체 그룹이 하락했으며, 시장이 프리미엄 산업 기업들을 받아들이는 정도가 중요했지, 도버의 운영 방식은 그렇지 않았습니다. 한 달 동안 가격이 떨어지는 것은 구매자의 심리에 대해 더 많은 정보를 제공합니다. 메커니즘 보드에서는 실제적인 해결책이 필요합니다. 숫자들도 그렇게 보이지 않습니다. 효율성, 배당금 성장 역사, 그리고 더 비싼 경쟁사보다 저렴한 가격을 포기해야 합니다.

그렇다면, 도버가 동종 기업들에 비해 약 30%의 가치 하락을 받는 것이 보상인지, 아니면 경고인지를 결정할 수 있는 변수는 단 하나뿐입니다. 그 변수는 바로 냉장 기술 관련 문제입니다. 만약 클라이메트 & 서스테니시티비티 부서가 앞으로 몇 분기 동안 실행력을 개선한다면, 그리고 예상 매출이 중간 수준으로 유지된다면, 시장은 결국 도버가 더 높은 품질과 더 저렴한 가격을 제공하는 기업이라는 것을 인정할 것입니다. 만약 그 부문이 계속해서 문제가 생긴다면, 즉 그 부문이 단순한 한 분기의 문제가 아니라 성장의 한계라는 것이 밝혀진다면, 그렇다면 그 가치 하락은 사실임이 분명합니다. 그러므로 이 경우 40/60의 비율이 더 유리한 쪽입니다.

도버가 개장 가격에서 선두를 차지합니다. 여름이 지난 후의 순위는 해당 그룹의 가치를 나타내는 것이지, 이 회사의 문제점을 나타내는 것은 아닙니다. 첫 번째 중요한 검문소는 10월 말에 발표되는 3분기 보고서와 함께 찾아옵니다. 냉장 장치가 다시 작동하는지, 매출이 다시 증가하는지 주의해야 합니다. 왜냐하면 23배의 수익률이야말로 시장이 실제로 평가하는 기준이기 때문입니다.