더블다운 인터랙티브: 10,000달러의 기부금이 본질적인 요소는 아닌데, 실제로는 현금보다 낮은 가치의 매각이 그 핵심입니다.

한 게임 회사가 자신들이…라고 발표합니다.ASPCA에 10,000달러를 기부해 주세요.이것은 소매업계의 보도자료와 같은, 기분을 좋게 만드는 내용의 보도자료일 뿐입니다. DoubleDown Interactive(NASDAQ: DDI)라는 소셜 카지노 앱 제조업체에 있어서는, 그 기부금은 실제로 존재하지만 수치상으로는 눈에 띄지 않습니다. 한 분기 동안 9400만 달러의 매출을 올린 회사가 5억2000만 달러 정도의 순현금을 가지고 있는 상황에서, 1만 달러라는 금액은 별로 중요하지 않습니다. 이 보도자료의 유용한 점은 그 관대함이 아닙니다. 중요한 것은, 이런 제목을 통해 주식의 진정한 가치가 얼마나 작은지 알 수 있다는 것입니다.

가격은 인수에 관한 것이지, 선의의 표시가 아닙니다.

가격 변동을 보면 분명해집니다. 더블다운의 주식 가격은 올해 약 47% 상승하여 현재 12.70달러 정도입니다. 하지만 뉴스 피드를 살펴보는 사람이라면 그 이유를 설명하는 헤드라인을 찾기 어려울 것입니다. 그 원인은 10,000달러의 기부금도 아니고, 운영 성과도 아닙니다. 그래도 괜찮은 수치이지만, 그리 눈에 띄는 수치는 아닙니다.2분기 매출은 11% 증가하여 9430만 달러가 되었고, 조정된 EBITDA는 17% 증가하여 3930만 달러가 되었습니다.41.6%의 이익률을 기록했습니다.

그 주식이 현재 거래되고 있는 것은 기업 경영권을 둘러싼 분쟁 때문입니다. 4월 말에, 한국의 모회사인 DoubleU Games가…DoubleDown의 약 67%를 소유하고 있습니다., 남아 있는 모든 주식을 ADS당 11.25달러의 현금으로 매입해 주겠다고 제안했습니다.그리고 이사회는 그 사안을 검토하기 위해 독립적인 이사들로 구성된 특별위원회를 만들었습니다. 바로 그 이유로 주가가 상승하는 것입니다. 문제가 되는 것은 그 수치가 의미하는 바입니다.

부채목록에 기재된 현금보다 거의 높지 않은 제안입니다.

ADS는 공통 주식의 한 조각을 나타내는 단위이며, DoubleDown은 보고했습니다.6월 말에는 약 5억 21천만 달러의 순현금이 있었으며, 이는 ADS당 약 10.52달러에 해당합니다.따라서 11.25달러의 제안은 모든 사업 부문을 고려한 것입니다. 즉, 카지노 서비스, iGaming 사업인 SuprNation, 그리고 최근에 추가된 WHOW Games까지도, 단 73센트의 가격으로 표현됩니다. 활동적인 주주는 이를 통해 3,600만 달러 규모의 프랜차이즈를 확보할 수 있을 것이라고 말합니다.올해는 조정된 EBITDA가 1억 6,500만 달러 이상입니다.실제로, 지배주주는 현금뿐만 아니라 약간의 오차도 그 현금을 생산하는 회사에 제공하고 있습니다.

대형 공공 주주인 포스 트리 아일랜드 어드바이저리는 이 제안이 회사의 가치를 심하게 과소평가한다고 주장하며, 그렇다고 생각합니다.최소 26.40달러의 가치가 있습니다.그들의 수학적 기반은 Playtika에 의존하고 있습니다. Playtika는 가장 유사한 소셜 게임 플랫폼입니다.EBITDA의 약 4.3배에 해당하는 수익DoubleDown의 현금과 수익에 그 금액을 적용하면, 결과는 입찰 가격보다 훨씬 높습니다. 또한 이 회사는 DoubleU Games도 그렇다고 지적합니다.2021년에 이와 같은 사업을 위해 ADS당 약 18달러가 지출되었으며, 이는 EBITDA의 약 6배에 해당합니다.그때는 규모가 작았고, 여전히 소송 위험도 있었습니다. B. 라일리는 마찬가지로 자신의 목표를 바꾸었습니다.$24.

값싼 다중체가 사실은 혼란을 가져오는 존재다.

이로 인해 초기 투자자는 특이한 상황에 처하게 됩니다. 12.69달러로 거래되는 이 주식은 지배주주의 11.25달러의 제안보다 높은 가격입니다. 이 프리미엄은 시장이 두 가지 결과 중 하나를 기대하고 있음을 나타냅니다. 즉, 계약이 성사되어 더 높은 가격으로 거래될 수도 있고, 아니면 계약이 실패하여 회사는 이미 충분한 현금을 보유함으로써 시장 가치를 유지할 수도 있습니다. 기업가치는 시장가치에서 순현금을 뺀 값으로, 약 1억 달러에 불과합니다. 이는 매우 낮은 수준이므로 무시할 수 없습니다.

이러한 문제는 마찬가지로 심각한 문제로 여겨져야 하며, 이는 운영상의 문제가 아니라 관리상의 문제입니다. DoubleU Games는 투표권의 67%를 장악하고 있습니다. 따라서 더 많은 비용을 지불하는 것을 거부할 수도 있으며, 이미 2021년의 비용 수준보다 훨씬 낮은 가격으로 논의가 진행되고 있습니다. 입찰이 진행 중인 시기에는 글로벌 소셜 카지노 시장도 예상되었습니다.2026년에 5% 이상 줄어듭니다.DoubleDown의 성장은 인수를 통한 결과와 소비자 직접 판매 방식으로의 전환 덕분에 이루어졌습니다. 이제 주가의 상승 여부는 다음 분기의 실적보다는 특별위원회가 더 높은 가격을 요구할 수 있는지, 혹은 특별 배당이나 자회사 지분 회수와 같은 다른 방법으로 가치를 창출할 수 있는지에 달려 있습니다.

이것을 어떻게 받아들여야 할까요?

그것이 진실된 정보입니다. ASPCA의 기부에 대한 보도는 단순한 비즈니스 관련 뉴스가 아닙니다. DoubleDown에 관한 대부분의 헤드라인들도 마찬가지입니다. 제안된 가격보다 높은 가격으로, ADS당 순현금 가치가 10.52달러라는 점을 고려할 때, 이는 무시할 수 있는 저렴한 주식이 아닙니다. 이는 소수 주주들이 67%의 지분을 가진 회사와 가격 문제로 싸우는 상황입니다. 특별위원회가 어떤 결정을 내릴지, 그리고 DoubleU Games가 주식 수를 늘릴지 지켜보아야 합니다. 한쪽이 결정을 내리기 전까지는, 너무 저렴한 가격은 합의가 아니라 불확실성일 뿐입니다. 그리고 그 불확실성이 바로 이 주식의 실제 비용입니다.