CPI 인쇄물을 거래하지 마세요 – 그건 게이츠 D.R. 호튼의 리셋입니다.

몇 달마다, 시장이 해석하는 수치가 나오는데, 그 수치는 연방준비제도가 금리를 인하할지, 유지할지, 아니면 인상할지를 나타냅니다. 이번 주의 수치도 매우 중요합니다. 한 보고서에 따르면…단일 소비자물가지수 발표가 연준의 금리 인상 여부를 결정할 수 있습니다.며칠 후에 회의가 열렸습니다. 또 다른 상인들로 구성된 부대도 있었습니다.더 낮은 생산자 가격과 느린 고용 상황 후에 전체적인 가격 책정이 이루어집니다.연준 자체7월에 금리율을 3.5%에서 3.75%로 인상했습니다.반대 의견이 섞인 상황에서, 소수의 요구로 인해 요금을 인상해야 한다는 주장이 나옵니다. 앞으로 요금이 어떻게 될지는 아무도 정확히 말할 수 없습니다. 그러려고 노력하는 것은 투자와는 다릅니다. 그저 추측에 불과합니다.

하지만 안개는 일부 주식에 더 심하게 영향을 미칩니다. 그러므로 CPI가 연준에게 어떤 의미를 가지는지 묻기 전에, 차입 비용이 경제에 중요한 역할을 하는 기업들에게는 어떻게 작용하는지 물어보는 것이 더 유용합니다. 가장 직접적인 영향은 주택 부문에 있습니다. 연준의 정책은 장기 수익률에 영향을 미치고, 장기 수익률은 30년 기간의 모기지 금리를 결정합니다.7%에 근접했으며, 5월 이후 최고치입니다.그리고 모기지 이자는, 얼마나 많은 가족들이 새 집을 살 수 있는지, 그리고 어떤 가격으로 살 수 있는지를 결정하는 유일한 요소입니다. 주택 건설업자들은 바로 이러한 우려를 이용해 자신들의 제품을 판매하고 있습니다.

회사가 리스크를 가격에 반영하는 방식입니다.

이제 D.R. 호튼에 대해 이야기해보겠습니다. 이 회사는 미국에서 가장 큰 주택 건설업체로, 매출액은 약 135달러 수준입니다. 하지만 지난 한 해 동안 약 25% 하락했습니다. 이게 바로 주요 뉴스의 내용입니다.

시장은 여전히 이전의 위험 요소를 고려하여 가격을 책정하고 있습니다. 즉, 7%의 모기지 비용이 수요를 감소시킨다는 것입니다. 반면, 기업의 운영 구조는 이미 더 깨끗해지기 시작했습니다. 회계연도의 첫 9개월 동안 D.R. Horton의…전체 매출 주문량은 5% 증가하여 66,376가구에 달했습니다.그 회사의 3분기 재정 성과는 예상을 초과했습니다.9.2십억 달러의 매출에 대해 주당 3.20달러의 수익을 기록했습니다.세전 마진은 13.3%입니다.회사가 예상했던 19.7%–20.2%보다 높은 20.7%의 마진율을 기록했으며, 이는 전년도의 21.8%에 비해서는 낮은 수치였습니다.그것들은 전혀 호황이 아닙니다. 하지만 주문량이 증가함에 따라 수익률은 예상보다 더 잘 유지되었습니다.

더 중요한 것은 현금입니다. D.R. 호튼은 지난 12개월 동안 약 32억 달러의 무료 현금흐름을 창출했으며, 이는 전년도에 비해 15% 증가한 수치입니다. 이는 매출의 약 10%에 해당합니다. 앞으로의 영업이익률은 약 11입니다. 낮은 영업이익률 자체만으로는 아무것도 의미가 없습니다. 하지만 이 경우에는 현금 창출 능력이 향상되고, 부채가 적은 재무 상태를 가지고 있습니다. 하지만 시장은 이런 점들을 전혀 고려하지 않습니다. 분석가들의 의견은 여전히 ‘holds’로 남아 있습니다. 이것이 바로 예상과 실제 상황의 차이입니다. 분석가들은 여전히 신중한 태도를 보이는 반면, 실제 수치는 점점 더 안정적으로 변하고 있습니다.

버릴 수 없는 그 약점들

이제 제가 선별하지 않고 그대로 두고 싶은 부분입니다. D.R. 호튼은 거래를 통해 그 마진을 얻었습니다. 그는 거래량을 줄임으로써 가격을 보호했습니다.완공된 상태이지만 아직 판매되지 않은 주택 수는 봄 분기의 약 5,500채에서 6월 분기에는 7,600채로 증가했습니다.그것이 바로 솔직한 약점입니다. 그래서 이 사업은 순조로운 회복 과정이 되지 못하는 것입니다. 금리가 높은 상태로 유지되고 수요가 계속 감소하면, 매출량도 정체됩니다. 그러면 D.R. 호튼은 가격을 낮추야 하고, 이익률도 줄어듭니다. 그리고 점점 증가하는 자유현금흐름이 문제를 해결해줍니다. 그게 바로 재설정이 이루어지지 않는 특징입니다. 낮아진 심리는 아니지만, 현금흐름이 낮아지는 것이죠.

그러므로 CPI 보고서를 실제로 작동하는 방식대로 읽어보세요. 그 보고서는 D.R. Horton을 매수하거나 매도해야 한다는 말은 하지 않습니다. 대신, 이 회사의 한 주요 지표인 모기지 비용이 상승할지 하락할지를 알려줍니다. 시장은 이미 기대치를 재조정했으며, 주식 가치는 25% 하락했고, 다운펀드 수준도 낮습니다. 여전히 사람들은 “보유하라”고 말합니다. 남은 변수는 바로 그 주요 지표의 성패입니다. 제가 잘못 판단할 수도 있습니다. 만약 모기지 금리가 계속 상승하고, 마진과 현금흐름에 할인이 나타나면, 그때는 재조정이 너무 일찍 이루어진 것입니다. 하지만 저는 저렴한 가격에 좋은 현금흐름을 가진 회사를 보유하는 것이 더 낫다고 생각합니다. 연방준비제도가 어떻게 반응할지 기다리는 것보다는 그렇습니다.