큰 수익을 두려워하지 마세요. 그 수익을 어떻게 얻을 수 있는지 시험해 보세요.

6%의 배당 수익률은 일종의 자백처럼 보입니다. 하지만 에너지 트래블러에게는 그렇지 않습니다. 파이프라인 운영사의 배당 수익률은 6% 이상이지만, 2분기에는…분배 가능한 현금 흐름은 25.9억 달러입니다.거의 두 배였습니다.1.17억 달러를 투자자들에게 지급했습니다.분기별로, 그리고 분배율도 올랐습니다.19개월 연속수익이 크게 나타난 것은 주가가 오랫동안 하락했기 때문이며, 배당금이 실패한 것 때문은 아닙니다. 무서운 비율이 성장률의 급격한 하락과는 다릅니다.

함정은 수익률을 증거로 삼는 것입니다. 수익률이란 단순히 배당금을 가격으로 나눈 값일 뿐입니다. 따라서 주식가가 하락할 때마다 수익률도 상승합니다. 시장이 그 수익의 신뢰성을 의심하기 시작할 때 바로 그렇게 됩니다. 백분율이란 시장이 그 수입에서 얼마나 많은 위험이 존재하는지를 나타내는 지표입니다. 문제는 그 의심이 정당한지 여부이며, 이에 대한 정직한 답변은 현금을 계산하는 것뿐입니다.

바로 그곳에서 모든 사람들이 언급하는 수치, 즉 배당금과 순이익의 비율이 실제로 큰 손실을 초래합니다. 대부분의 화면에 표시되는 값은 배당금를 보고된 순이익으로 나눈 값입니다. 하지만 순이익은 회사가 실제로 보유한 현금보다 훨씬 낮을 수 있습니다. 왜냐하면 순이익에는 많은 현금이 아닌 비현금 지출도 포함되기 때문입니다. 이러한 상황은 시장에서 가장 걱정되는 두 가지 경우와 정확히 같습니다.

크라프트 하인즈와 피프시: 비율은 극단적이지만, 현금은 적다.

크래프트 하인즈는 약 6.5%의 수익을 내고 있으며, 회사의 상황은 불가피하게 악화될 것으로 보입니다. 회사는2분기에는 5.46십억 달러의 순손실이 발생했습니다.주로 다음에 의해 추진됩니다.수십억 달러에 달하는 선물 가치와 무형자산의 감가상각배당금을 그 손실로 나누면 무의미한 음수 값이 됩니다. 하지만 유휴 현금 흐름과 비교하면 상황이 달라집니다. 크래프트는 지난 한 해 동안 약 38억 달러의 유휴 현금 흐름을 창출했으며, 그에 비해 약 19억 달러의 배당금만 지급했습니다. 현재 상황에서는 배당금이 충분합니다. 6.5%의 수익률은 파산 상태를 나타내는 것이 아니라, 점진적인 손실을 나타내는 것입니다. 즉, 저가 경쟁사들에게 시장 점유율을 잃어가는 식품 브랜드들의 상황입니다. 오늘날에는 현금이 배당금을 충당할 수 있습니다. 문제는 10년 후에 그 브랜스들이 얼마나 수익을 얻을 수 있을지입니다.

피저도 같은 패턴을 따르고 있지만, 그 수치는 더 낮습니다. 생산성은 약 6.2%이며, 보고된 배당률은 130%를 넘어섭니다. 하지만 이 수치는 실망스러운 인수로 인한 큰 손실을 반영하는 것입니다. 현금 면에서 보면, 피저는 지난 연도에 약 110억 달러의 자유현금흐름을 창출했으며, 배당금은 약 100억 달러였습니다. 이 정도면 충분하지만, 그게 전부입니다. 이 수치가 바로 진짜 메시지입니다. 특허권의 만료로 인한 영향도 있습니다.17억에서 20억 달러에 해당합니다.건설 중인데, 수익이 100억 달러에 달하는 배당금보다 빠르게 감소한다면, 그 추가 수익도 사라집니다. 수익률은 시장이 미래를 예측하는 지표일 뿐, 오늘의 상황을 나타내는 것은 아닙니다.

실제로 두께가 얇아지는 것을 보여주는 테스트가 하나 있어요.

그 다음으로는 테스트가 좁아지는 경우가 있습니다. 그게 바로 USA Compression의 경우입니다. 가스 압축 분야에서 이 회사는 7% 이상의 성과를 거두었으며, 그룹 내에서 가장 높은 수치입니다. 하지만 그 성과도 충분하지 않습니다.분배 가능한 현금 흐름이 분배에 충분했습니다.에 대해1.65배2분기에는 분배가 전년 대비 증가하지 않았으며, 재무제표도 그렇습니다.약 29억 달러의 부채얇은 자본 base에 의해 지탱되고 있습니다. 현재는 최소한의 마진과 최대한의 레버리지를 활용하여 자금을 조달하고 있습니다. 이 구조는 천연가스 생산량이 감소할 때 가장 먼저 시험받게 되는 구조입니다. 이 기업은 관심목록에 올라 있어야 하며, 퇴직 소득으로 사용될 수는 없습니다.

이 모든 것은 높은 배당수에 대한 경고가 무의미하다는 뜻은 아닙니다. 높은 배당수란 시장이 실제로 위험이 존재한다는 것을 인정하는 것입니다. 크라프트와 파이저의 경우, 그 위험은 현실적이며, 단지 미래를 고려한 판단일 뿐입니다. 배당금 감소가 발생할 때는 현재의 현금 흐름이 아니라 미래의 현금 흐름에 따라 결정됩니다. 그러므로 배당수를 단순히 판단 기준으로 삼지 말고, 그 배당금을 뒷받침할 수 있는 요소들을 고려해야 합니다. 재투자와 부채 상환 후 남는 현금이 충분한지, 그리고 그 현금 흐름이 어떤 상황에서도 유지될 수 있는지가 중요합니다. 근시일 내의 문제는 그렇게 해결됩니다. 미래의 변수들—브랜드 점유율, 특허권 문제, 상품량에 따른 리스크 등—이 시장의 우려와 낮은 가격이 옳은지 결정합니다. 자금이 충분한 배당금은 안전한 배당금이 아닙니다. 그것은 단지 아직 현금 흐름이 보장된 배당금일 뿐입니다.