도지코인 ETF의 폐쇄와, 단일 코인 wrappers가 알트코인 붐을 이겨내지 못하는 이유

비트위스는 9월 10일까지 도지코인 투자자들에게 주식을 판매하라고 요구했습니다.10월 14일이 되면, 후원자가 당신의 돈을 지급해줄 것입니다.10월 22일경에 펀드의 순자산 가치가 그 수준에 도달할 것입니다. 이것이 전체 실제 사건입니다. 비트와이스는 자사의 단일 코인 트러스트인 Bitwise Dogecoin ETF(BWOW)를 매각하고 있습니다.2025년 추수감사절 전날부터 거래를 시작했습니다..

제시된 이유는 자산 관리사들이 제품을 종료할 때 사용하는 일반적인 이유입니다. 비트와이스는 그것이 “변화하는 투자자들의 요구에 부응하기 위해 제품군을 최적화합니다.“진짜 이유는 기금 자체의 페이지에서 찾기 쉽습니다.”BWOW는 약 687,000달러 상당의 도제코인을 보유하고 있었으며, 이는 약 8.2백만 DOGE에 해당합니다.발사된 약 10개월 후입니다. 이는 판매 목표를 달성하지 못한 적은 금액이 아닙니다. 사실상 수익원으로서 존재하지 않았던 제품입니다.

“ETF가 무엇인지”에 대한 경제적 측면을 생각해보세요.1940년 투자회사법에 따라 등록된 상호펀드 형태의 금융 상품이 아닙니다.이는 보유자가 동전들을 실제로 관리하는 형태의 신탁입니다. 이는 원래의 비트코인 신탁과 같은 구조입니다. 상장된 신탁의 경우, 얼마나 많은 자산을 보유하든 간에 고정비용이 발생합니다. 그 고정비용에는 보관 비용, 감사인 비용, 법률 서비스 비용, 거래소 상장 비용, 그리고 주식을 거래할 수 있도록 하는 시스템 비용 등이 포함됩니다. 이러한 비용들을 관리비와 함께 처리하면 됩니다.첫 달 동안 5억 달러에 대한 수수료를 면제해 주었습니다.그리고 687,000달러의 경우, 지속적으로 부과되는 0.34%의 수수료는 아무것도 아닙니다. 스폰서가 75만 달러에 대해 받을 수 있는 수수료로는 자금을 유지하는 데 필요한 비용을 충당할 수 없습니다.

업계 분석가들은 암호화폐 ETF의 실행 가능한 기준치가 어디쯤일지에 대해 다양한 의견을 내고 있습니다.2500만 달러에서 1억 달러 사이그리고 그들은 그 점을 지적했습니다.현재 약 30개의 암호화폐 펀드가 폐쇄될 위험에 처해 있습니다.그리고 최근에 실행된 많은 프로젝트들이 실패할 가능성은 30~35% 정도입니다. BWOW는 그 기준치의 하위 영역에서도 3% 미만에 불과했습니다. 그런 프로젝트가 성공할 가능성은 전혀 없었습니다.

실제로 BWOW를 보유하고 있는 사람들에게는 거래 과정이 거의 불쾌하지 않은 편입니다. 이 점은 반드시 알아야 할 중요한 사항입니다. 10월 14일 종가까지 언제든지 시장에 상품을 판매할 수 있습니다. 아무런 조치도 취하지 않는다면, 후원자는…신뢰의 도지코인을 현금으로 변환합니다.10월 21일의 순자산 가치를 여러분이 가진 비율에 맞게, 브로커를 통해 10월 22일에 지급됩니다. 이는 열린형 신탁이며, 자금을 창출하고 환급하는 메커니즘이 있기 때문에, 시장 상황에 따라 가격이 변동될 것이라는 우려는 없습니다. 실제 비용은 세금입니다. 강제 환급은 매각과 같으므로, 어떤 이익이나 손실도 2026년까지 인정됩니다. 여러분이 팔고 싶든 아니든 말입니다.

그 세금 문제는 처리하기 복잡합니다. 더 흥미로운 것은 구조적인 문제인데, 그건 바로 단일 코인 크립토 ETF가 실제로 무엇을 위한 것인지에 관한 것입니다. 효과적인 제품들은 비트코인과 이더리움 ETF입니다.두 개의 발행자가 함께 지배합니다.실제로 가치를 지닌 것을 판매하는 것입니다. 즉, 규제가 엄격하고 세금 혜택이 있는 기관에서 관리되는 상품을 말합니다. 이러한 상품의 소유자들은 종종 암호화폐 거래소를 이용할 수 없거나, 자신의 키를 직접 관리할 수 없으며, 퇴직 계좌를 활용할 수도 없습니다. 이 ‘상품’이 바로 그 제품입니다.

메멕코인 ETF는 그러한 장점이 전혀 없습니다. 도지코인은 모든 소매 거래소에서 무료로 그리고 즉시 거래됩니다. 도지코인의 보유자들은 소매 투자자들이며, 이미 그 토큰을 소유하고 있습니다. 따라서 중개자를 통해 그 토큰을 보유하는 데 관리 수수료를 내는 필요성도 없습니다.전통적인 펀드처럼 보호받지도 못한다.“피치가 ‘익숙하고 규제된 방식으로 개 코인에 접근할 수 있는’ 상황이라면, 실제로 그 코인을 소유한 사람들은 이미 개코인에 무제한으로 접근할 수 있습니다. 그러니 서비스를 제공해야 할 대상도 없죠. DOGE의 가치가 가장 낮은 시기에 이걸 시작한다면, 아무도 오지 않을 것입니다.”

이것을 도지코인 자체나 비트와이스에 대한 판단으로 해석하지는 않겠습니다. 비트와이스는 여전히 수익성을 내고 있으며, 다른 제품들도 성공적으로 운영되고 있습니다. 더 정확한 설명은, 이게 알타코인 ETF 시장의 미래를 보여주는 예시라는 것입니다. 이러한 현상들은 보통 가장 낮은 수준에서 나타납니다. 비트코인 승인을 바탕으로 수백 개의 암호화폐 펀드를 만들어낸 스폰서들은 모든 펀드가 수요를 받을 것이라고 생각했지만, 그렇지 않았습니다. 실제로는 비트코인과 에테르루니움, 그리고 몇몇 다양한 인덱스 제품들이 투자자의 삶을 변화시켰습니다. 반면, 단일 자산 기반의 펀드는 결국 그들의 고정비용을 충당할 만큼의 수익을 얻지 못했습니다. BWOW는 도지코인에 대한 실패한 투자가 아니라, 어떤 암호화폐 제품이 상장된 펀드가 되는지, 어떤 제품들이 시장에서 사라지는지를 보여주는 좋은 예시입니다.

10월 22일에 발생하는 현금 출금은 BWOW를 보유한 사람들에게는 투자 기회의 종결점입니다. 14일까지 매도하거나, 그 다음 주에 NAV를 받아야 합니다. 더 넓은 시장을 살펴보는 사람들에게는 이 교훈이 투자 상품보다 더 오래 지속됩니다. 이런 상황에서 살아남는 ETF들은, 보유자가 더 빠르고 저렴하게, 그리고 직접적으로 얻을 수 없는 혜택을 제공하는 구조를 가진 것들입니다.