아무 데도 이어지지 않는 길을 만든 도제코인 ETF

비트와이스의 도지코인 ETF(BWOW)가 폐쇄됩니다. 출시된 지 10개월 만에…자산으로 687,000달러그 기금은 해당 날짜에 청산될 것입니다.2026년 10월 22일그리고 여전히 주식을 보유하고 있는 사람들에게 현금을 지급합니다.

헤드라인에는 이렇게 적혀 있습니다.비트위스식 최적화를 제품 라인에 적용했습니다.그것이 바로 보도자료의 내용입니다. 하지만 실제 이야기는 더 흥미롭습니다. BWOW가 실패한 이유는, ETF 방식이 투기적인 성격을 가진 자산을 관리하는 데 적합하지 않기 때문입니다. ETF를 보유한 사람들은 이미 직접적인 접근 권리를 가지고 있으며, ETF의 공급 메커니즘도 ETF가 장려해야 하는 ‘장기적 보유’ 방식을 방해합니다.

이런 일이 왜 일어났는지 그 원인을 살펴보겠습니다.

구매자가 전혀 없는 제품

BWOW가 출시되었습니다.2025년 11월 26일충전하는 것0.34% 관리 수수료— 그4개의 경쟁하는 도지코인 ETF 중에서 가장 낮은 가격그것은 가격적 이점이 있었습니다. 비트위스 브랜드도 가지고 있었으며, 상당한 인기를 얻었습니다.총 자산은 687,000달러로, 정확히 50,000주에 분배되어 있습니다..

설립 이후로, 이 펀드는가치의 45%를 잃어버렸습니다.이는 도제코인의 가격 하락을 반영하는 것일 뿐이지만, 모든 이야기는 아닙니다. 시간이 지날수록 자금 중 일부가 DOGE로 팔려나가고 있습니다.0.34%의 스폰서 비용 – DOGE에서 지급되는 금액이며, 달러로 표시되지 않습니다.따라서 가격이 변하지 않는다 하더라도, 당신이 가진 도지코인의 몫은 서서히 줄어들 것입니다. 펀드의 공시문에서도 처음부터 이 점이 명시되어 있었습니다.

이제 도제코인이 가격과는 별개로 자산에 어떤 영향을 미치는지 살펴보겠습니다. 비트코인처럼 2천1백만 개의 코인으로 제한된 물량이 있는 반면, 도제코인에는 공급 제한이 없습니다. 네트워크는 코인을 발행합니다.분당 10,000개의 새로운 DOGE가 생성되며, 매년 약 50억 코인이 유통됩니다.현재의 공급 수준으로는약 1540억그러면 다음과 같이 계산됩니다.약 3.4%의 연간 인플레이션만약 도지코인의 가격이 변동하지 않는다면, 단순히 가치 감소 때문만으로도 매년 3.4%의 구매력이 손실됩니다. 그 위에 ETF 상품을 보유한다면 관리비도 지불해야 합니다. 이 두 가지 악재가 합쳐져서 문제가 됩니다.

ETF가 적절한 청중에게 전달되지 않고 있다.

이것이 바로 BWOW가 해결할 수 없는 구조적 문제입니다. ETF는 투자자와 쉽게 접근할 수 없는 자산 사이의 간극을 메우는 역할을 해야 합니다. 비트코인 ETF가 성공할 수 있었던 이유는 연금 펀드나 IRA, 전통적인 자문업체들이 암호화폐 지갑을 관리하지 않으면서도 그 자산에 대한 접근권을 원했기 때문입니다. 그 간극은 실제로 존재했습니다.

도지코인에는 그러한 차이가 없습니다. 도지코인의 전체 사용자들은 암호화폐 거래소에서 도지코인을 구입하고 개인 지갑에 보관하며, 24시간 내내 거래를 하는 소매 투자자들입니다. 이들은 유명인의 트윗이나 커뮤니티 문화에 매력을 받아 도지코인을 구입한 사람들입니다. 그들은 뉴욕증권거래소 아르카에서의 시장 시간 동안 거래를 원하지 않습니다. 또한, 팁이나 멘트로 얻은 수익을 위한 자산에 관리비를 지불하고 싶지도 않습니다.

그리고 기관 투자자들 – ETF 형태로 투자할 가능성이 있는 유일한 집단 –은 도제코인을 보유할 이유가 없습니다.SEC와 CFTC은 2026년 3월에 그것을 디지털 상품으로 분류했습니다.이는 규제상의 명확성을 제공했지만, 그러한 분류 방식으로는 메미코인을 연금위원회나 보험 부서가 배정하는 자산으로 만들 수 없었습니다. 상품에 대한 라벨이 보관 및 분류에 있어서는 수요보다 더 중요한 역할을 합니다.

BWOW는 두 가지 서로 다른 고객층 사이에 끼어 있었고, 어느 쪽도 만족시킬 수 없었습니다. 소매 고객들은 직접적인 소유권을 원했지만, 기관 고객들은 관심이 없었습니다.

그것만이 그런 것이 아니었지만, 가장 약한 것이었습니다.

다른 세 개의 도제크온 ETF도 여전히 거래되고 있습니다. REX-Osprey의 DOJE도 그중 하나입니다.약 1,670만 달러의 자산– 아직은 작지만, BWOW가 축적한 것보다 24배나 큽니다. 그레이스케일의 GDOG가 출시되었습니다.BWOW 전 두 일 전이미 DOGE를 보유하고 있던 기존의 사유신탁을 전환함으로써 이익을 얻었습니다. 21Shares의 TDOG는…SEC의 직접적인 승인을 받은 최초의 기업그것은 자체적인 신호 값을 가지고 있었습니다.

경쟁이 중요했지만, 그보다 더 중요한 것은 기본적인 경제적 요소였습니다. 심지어 네 개의 도지코인 ETF의 총 자산도 비트코인 ETF와 비교하면 아주 작은 수준에 불과합니다.2025년에 블랙록의 IBIT 부문만으로 250억 달러 이상이 유입되었습니다.전체적으로 보면, 도제코인 ETF 시장은 초기 사용자들만을 대상으로 한 특정 분야의 실험에 불과했으며, 그 이상으로 발전하지 못했습니다.

이것이 암호화폐 ETF에 대한 당신의 생각에 어떤 의미가 있는지

BWOW의 청산은 도지코인 자체에 대한 경고가 아닙니다. 도지코인의 가격은 여전히 0.09달러 정도이며, 시장 가치는 140억 달러 수준입니다. 사람들은 직접 소유하거나 ETF나 거래소를 통해 계속해서 도지코인에 투자할 것입니다.

이는 제품과 시장의 적합성에 관한 경고입니다. ETF는, 원래 자산으로부터 돈이 빠져나가는 것을 막는 장애물들을 제거함으로써 의미가 있습니다. 비트코인의 경우, 이러한 장애물들이 실제로 존재했습니다. 즉, 보관 문제, 규제 문제, 계좌 구조 등이 그러했습니다. 반면, 암호화폐 플랫폼에서 활동하는 커뮤니티가 있는 memecoin의 경우, ETF는 관리 수수료, 시장 시간에만 거래 가능한 조건, 그리고 기본 자산의 구조적 약화와 같은 장애물들을 추가시켜, 실질적인 장벽을 없애지 못합니다.

핵심은 암호화폐 ETF가 나쁜 아이디어라는 것이 아닙니다. 이는 전통적인 금융과 디지털 소유권 사이의 연결고리를 필요로 하는 자산들을 관리하는 훌륭한 수단입니다. BWOW는 단지 이미 모든 사람이 살고 있는 지역에 연결고리를 만들어준 것일 뿐입니다.